Содержание к диссертации
Введение
1. Теоретические основы оценки эффективности инвестиционно- инновационных проектов 10
1.1 Экономическая сущность и классификация инвестиционно- нновационных проектов 10
1.2 Теоретические основы методов выбора и оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов 30
1.3 Характеристика основных показателей экономической эффективности инвестиционно-инновационного проекта 42
2. Исследование методических основ оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов 67
2.1 Анализ инновационно-инвестиционной деятельности на предприятиях строительной индустрии Саратовской области 67
2.2 Анализ инвестиционных возможностей исследуемых предприятий ..79
2.3 Оценка эффективности инвестиционно-инновационных проектов, реализуемых на объектах исследования 96 |
3. Развитие методических основ оценки эффективности инвестиционно- инновационных проектов на основе методов имитационного моделирования 112
3.1 Методика выбора инвестиционно-инновационных проектов 112
3.2 Разработка рекомендаций по повышению эффективности инвестиционно-инновационных проектов на основе имитационного моделирование инвестиционного процесса на предприятии 135
Заключение 156
Список используемой литературы
- Теоретические основы методов выбора и оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов
- Анализ инвестиционных возможностей исследуемых предприятий
- Оценка эффективности инвестиционно-инновационных проектов, реализуемых на объектах исследования
- Разработка рекомендаций по повышению эффективности инвестиционно-инновационных проектов на основе имитационного моделирование инвестиционного процесса на предприятии
Введение к работе
Актуальность темы исследования. Исследование проблем, связанных с системой управления инвестиционными и инновационными проектами, а также оценки их эффективности, всегда находилось в центре внимания науки. Это обстоятельство обусловлено тем фактом, что развитие инвестиционной деятельности является одним из факторов, движущих предприятия по пути развития их производительных сил. В разработках, направленных на изучение данной проблемы, особое внимание уделяется моделированию инвестиционной деятельности на основе сценарно-имитационного подхода, поскольку данный инструментарий позволяет прогнозировать как количественные, так и некоторые качественные факторы, что выгодно отличает его от других методов.
Разработка и реализация приоритетных инвестиционных проектов и проектов, направленных на инновационное развитие, предусматривает необходимость использования имитационного моделирования в части разработки пакета прикладных программ для прогнозирования экономических результатов данных проектов.
Существующие в настоящее время инструментальные средства оценки проектов, эффекты которых не в полной мере отражают стоимостные показатели, требуют разработки адекватных имитационных моделей, учитывающих сценарные варианты реализации инвестиционных проектов.
Таким образом, недостаточная разработанность методов и моделей оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов, отсутствие необходимого инструментария и их высокая практическая значимость обусловливают актуальность выбранного направления диссертационного исследования.
Степень изученности проблемы. Исследованиям методов оценки эффективности инвестиционной деятельности и, в частности, инвестирования в инновационные проекты, посвящено большое количество трудов. Научные исследования зарубежных ученых в этой области, изложены в работах В. Беренса и П.Хавранека (методика UNIDO), Ф.Вильямса, Д.Норткотта, И.Фишера, Мирового банка и Европейского банка реконструкции и развития. В России научная работа в данном направлении получила развитие в трудах А.Б.Крутик, Н.И. Лахметкиной В.М. Павлюченко, Ф.С.Тумусова, В.Д. Шапиро, В.В. Шеремета, А.Н. Федоренко и др. Значительный вклад в развитие теоретических основ по проблеме «Экономическая эффективность основных фондов, капитальных вложений и новой техники» внес Т.С. Хачатуров.
Основателями имитационного моделирования считаются Дж. Бэнкс, Дж.В. Форрестер, Р.Дж. Шеннон. Эти ученые создали методологию и инструменты, которые широко используются в исследовании физических, биологических, химических, экономических систем. Отечественная научная школа также активно участвует в этом процессе и занимается применением имитационного моделирования в исследовательской деятельности. К ее представителям можно отнести Д.Л. Андрианова, Е.А. Власову, А.А. Емельянова и др. Результаты их исследований имеют большое теоретическое и практическое значение.
Современные проблемы в подходах к оценке инвестиционных проектов, а также необходимость развития методологии отмечают П.Л. Виленский, А.В. Воронцовский, В.Н. Лившиц, А.Н.Плотников, С.А. Смоляк. Выявлены проблемы и закладываются основы методологии оценки затратных проектов в работах Д.А. Ендовицкого, В.В. Ковалева, С.Е. Литовченко, В.М. Цлафа.
Несмотря на динамичное развитие теории оценки инновационно-инвестиционных проектов расчет их эффективности остается недостаточно изученной областью. Большинство разработок не содержат методических и практических рекомендаций, позволяющих эффективно применять соответствующий математический аппарат в реальных условиях.
Потребность в дальнейшем изучении данной проблемы обусловлена необходимостью совершенствования инструментария оценки эффективности инвестиционных проектов, что повлияло на выбор темы исследования, его объект, предмет, цель и задачи.
Объект исследования: методы оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов, реализуемых на предприятиях строительной индустрии.
Предмет исследования: экономические отношения, возникающие в процессе проведения оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов, реализуемых на предприятиях строительной индустрии.
Цель и задачи исследования. Цель данного исследования заключается в систематизации и развитии методов оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов на основе имитационного моделирования.
В соответствии с поставленной целью автором решались следующие задачи диссертационного исследования:
уточнить понятие инновационно-инвестиционного проекта и выявить особенности данных проектов на предприятиях строительной индустрии;
усовершенствовать методику оценки эффективности инвестиционно-инновационного проекта с учетом реинвестирования получаемых в процессе его реализации доходов;
разработать методику оценки эффективности инвестиционно-инновационного проекта, основанную на интегральном показателе, в основу которого положены классические критерии оценки;
предложить практические рекомендации по развитию методов оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов на предприятиях строительной индустрии на основе разработки имитационной модели.
Объект исследования
Методы оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов
Экономические отношения возникающие в процессе реализации инвестиционно-инновационных проектов
Предмет исследования
Цель исследования
Уточнить понятие инвестиционно-инновационного проекта и выявить особенности данных проектов на предприятиях строительной индустрии
Задачи
Систематизация и развитие методов оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов на основе имитационно-математического моделирования
Разработать методику оценки эффективности инвестиционно-инновационного проекта, основанную на интегральном показателе, в основу которого положены классические критерии оценки
Усовершенствовать методику оценки эффективности инвестиционно-инновационного проекта с учетом реинвестирования получаемых в процессе его реализации доходов
Предложить практи-
ческие рекомендации по развитию методов оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов на предприятиях строительной индустрии на основе разработки имитационной модели
Методы
исследования
Системный, логический, экономико-статистический анализ, имитационное моделирование
Результаты исследования
Разработана методика оценки эффективности инновационного проекта на основе использования интегрального показателя, основанного на классических критериях оценки эффективности, значимость которых уравновешивается весовыми коэффициентами
Уточнена экономическая сущность понятия инвестиционно-инновационного проекта с учетом сходств и различий данной экономической категории с инвестиционными и инновационными проектами в сфере определения их экономической эффективности
Усовершенство-вана методика оценки эффективности инвестиционно-инновационного проекта с учетом реинвестирова-ния получаемых в процессе его реализации доходов
Предложены практические рекомендации по развитию методов оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов на предприятиях на основе разработки имитационной модели отбора проектов и применения методов программирования при реализации этой модели
Рис. 1. Методическая схема исследования
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования являются принципы научного познания, научные достижения, отражённые в публикациях отечественных и зарубежных учёных в области экономики, оценки и анализа инвестиционных процессов, эффективности инвестиций, проектного управления. В работе использованы методы логического, статистического, сравнительного, сценарного анализа и имитационного моделирования.
При решении конкретных задач в процессе исследования были применены экономико-математические методы, экспертные оценки, а также методы теории принятия решений.
Эмпирическая база исследования. Нормативно-правовую базу диссертации составили законодательные и нормативные документы и положения, регулирующие сферу инвестиционной и инновационной деятельности в РФ и Саратовской области. Для расчета данных использовались материалы территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Саратовской области, а также данные по исследуемым автором инвестиционно-инновационным проектам.
Рабочая гипотеза диссертационного исследования. Базируется на совокупности позиций автора, согласно которым актуальными направлениями развития методов оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов является разработка инструментарии, позволяющего оптимизировать процесс проведения данной оценки с учетом развития используемых для этого критериев.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в постановке проблемы, теоретическом обосновании и разработке методических рекомендаций по совершенствованию методов оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов на предприятиях строительной индустрии и заключается в следующем:
уточнена экономическая сущность понятия инвестиционно-инновационного проекта, обобщены сходства и различия данной экономической категории с инвестиционными и инновационными проектами в сфере определения их экономической эффективности, а также выявлены характерные особенности реализации данного вида проектов на предприятиях строительной индустрии, что позволило разработать подход к определению их эффективности;
усовершенствована методика оценки эффективности инвестиционно-инновационного проекта, основанная на расчете одного из основных критериев оценки эффективности проекта с учетом реинвестирования получаемых в процессе его реализации доходов, что позволяет повысить точность проводимой оценки и способствует повышению инвестиционной привлекательности проекта;
разработана методика оценки эффективности инновационного проекта на основе использования интегрального показателя, в структуру которого входят показатели: чистого дисконтированного дохода с учетом реинвестирования чистого денежного притока, внутренней нормы доходности, дисконтированного срока окупаемости и индекса рентабельности инвестиций, значимость которых уравновешивается весовым коэффициентом, что позволяет адаптировать данную методику для оценки эффективности проектов, реализуемых на предприятиях строительной индустрии;
предложены практические рекомендации по развитию методов оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов на предприятиях на основе разработки имитационной модели отбора проектов и применении компьютерных программ при ее реализации, что позволило производить отбор проектов, имеющих наибольшую экономическую эффективность при различных условиях их реализации.
Теоретическая значимость работы заключается в обобщении накопленного опыта в области оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов; в исследование и развитии основных критериев экономической оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов. Положения работы расширяют, уточняют и развивают сущность, процесс и методы проведения оценки эффективности, а также влияют на отбор инвестиционно-инновационных проектов для финансирования. Научные положения, полученные в ходе диссертационного исследования, служат базой для дальнейших научно-практических разработок в сфере развития методов оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов.
Практическая значимость. Практическая значимость диссертационного исследования состоит в разработке инструментария, позволяющего провести оценку инвестиционных проектов в процессе формирования стратегии социально-экономического развития региона. Предлагаемая методика подводит научную базу под процесс экспертизы инвестиционных проектов и может быть успешно внедрена в конкурсные процедуры отбора инвестиционных проектов региональными и муниципальными органами власти, консалтинговыми компаниями, производственными предприятиями. Отдельные положения диссертации были включены в программы обучения студентов экономических специальностей по дисциплинам «Экономическая оценка инвестиционных проектов», «Инвестиции», «Имитационное моделирование экономических систем».
Полученные результаты нашли свое применение в деятельности предприятий строительной индустрии, что подтверждается соответствующими актами о внедрении.
Соответствие диссертации паспорту научной специальности. В соответствии с формулой специальности 08.00.05 – «Экономика и управление народным хозяйством (логистика, экономика труда, управление инновациями) (по экономическим наукам)» в диссертации разработаны теоретические и практические положения по развитию методов оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов на предприятиях строительной индустрии.
Полученные результаты соответствуют пункту 2.23 «Теория, методология и методы оценки эффективности инновационно–инвестиционных проектов и программ» паспорта специальности 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями)».
Апробация работы. Основные положения диссертационного исследования докладывались и обсуждались на международных, всероссийских и региональных научно-практических конференциях: 6-я международная научно-практическая конференция «Проблемы развития предприятий: теория и практика» (Самара, 2007), конференция «Молодые ученые – науке и производству» (Саратов, 2008), всероссийская научно-практическая конференция «Менеджмент качества и устойчивое развитие в условиях инновационной экономики» (Саранск, 2009), 2-я Международная научно-практическая конференция «Молодежь и наука: реальность и будущее» (Невинномысск, 2009), Всероссийская научно-практическая конференция «Проблемы современной экономики: инвестиции, инновации, логистика, труд» (Саратов, 2009, 2011) .
Достоверность полученных результатов обусловлена применением репрезентативной статистической и бухгалтерской отчетности объектов исследования за период 2006-2010гг. и подтверждается апробацией результатов исследования.
Публикации. По теме диссертации опубликовано 12 печатных работ общим объемом 3,6 п. л., в том числе автором: 3,3 п. л., из них в изданиях рекомендованных ВАК РФ – 3 научных статьи объемом 1,15 п.л., в том числе автором: 1,15 п. л.
Структура и объем работы определены сформулированной целью, задачами и логикой исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Диссертация изложена на 176 страницах вместе с приложениями, в том числе основной текст изложен на 156 страницах, содержит 31 таблицу, 13 рисунков.
Теоретические основы методов выбора и оценки эффективности инвестиционно-инновационных проектов
В современных рыночных условиях, при наличии серьезной конкурентной борьбы все большее значение приобретает развитие инвестиционной и инновационной деятельности. Для предприятий, которым не безразлично их будущее одной из приоритетных целей становится привлечение инвестиционных ресурсов, а также инвестирование собственных свободных средств в различные, в том числе и инновационные проекты. Инвестирование является одним из важнейших направлений деятельности любого предприятия или организации, рассчитывающих на долгосрочное и успешное функционирование на рынке.
Для того чтобы понять, что же такое инвестиции и почему они так важны для развития современных предприятий, необходимо заглянуть в прошлое и проследить весь период развития инвестиционной деятельности. Понятие инвестиции произошло от латинского слова investire - облачать. В эпоху феодализма инвеститурой назывался ввод вассала во владение феодом. Этим же словом обозначалось назначение епископов, получавших при этом в управление церковные земли с их населением и право суда над ними. Инвеститура давала возможность инвеститору (инвестору) не только приобщать к себе новые территории для получения доступа к их ресурсам, но и участвовать в управлении этими территориями через облеченных полномочиями ставленников с целью насаждения своей идеологии. Последняя, с одной стороны, оправдывала интенсивную эксплуатацию населения территорий и позволяла увеличивать получаемый с этих территорий доход, а с другой - выступала в качестве развивающего фактора [1].
В общем можно выделить несколько этапов которые прошла теория инвестиций. Начальным можно считать работы австрийской экономической школы (Г. Бем-Бавери). В 20-30-х гг. прошлого столетия, в период зарождения теории финансов как науки, появились работы И. Фишера по теории процентной ставки. Теоретический подход к оценке капитальных активов был предложен в работах Ф. Вильямса [2].
В отечественной литературе термин инвестиции для процессов расширенного воспроизводства практически не использовался. Инвестиции большей частью ассоциировались с капитальными вложениями. Например, Большая" Советская Энциклопедия, изданная в 1937 году, так трактует понятие инвестиции: «вложение капитала в предприятия промышленности, торговли, коммунального хозяйства, транспорта или сельского хозяйства с целью получения прибыли. Инвестиция капитала может осуществляться путем: 1) непосредственного вложения капитала, то есть когда капиталист непосредственно затрачивает свой капитал на организацию или расширение предприятия; 2) косвенного вложения капитала, когда капиталист ссужает свой капитал третьим лицам, организующим предприятия» [3]. Такая трактовка термина инвестиции в большей степени отражала капиталистические взгляды на это понятии. В отечественной литературе, как уже отмечалось, для определения схожих процессов использовалось понятие капитальных вложений. Под капитальными вложениями понимаются затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование [4].
В зарубежной литературе используются как термин «инвестиции», так и термин «капитальные вложения». Известный ученый Д. Норткотт разделяет инвестиционные решения и решения о капитальных вложениях. Капитальные вложения он рассматривает как статью в бюджете долгосрочных расходов, в котором определяются направления долгосрочных инвестиции и источники их финансирования. По его мнению, вопрос об источниках финансирования является неотъемлемой частью инвестиционных решений, а капитальные вложения тесно связаны с выбором инвестиционных проектов. Те инвестиции, которые рассматриваются как капитальные вложения, предполагают приобретение оборудования, а также другие затраты связанные с повышением способности предприятия достигать стратегических и оперативных целей. Капитальные вложения подразумевают принятие решений о долгосрочном, рисковом вложении средств в активы предприятия. Эти решения принимаются во внутренней социальной среде предприятия, и влияют на все аспекты его деятельности. Качество инвестиций может быть гарантировано только при правильной оценке эффективности капитальных вложений [5].
Значительный вклад в развитие теоретических основ капитальных вложений внес возглавляемый Т.С. Хачатуровым Научный совет АН СССР по проблеме «Экономическая эффективность основных фондов, капитальных вложений и новой техники». Т.С. Хачатуров разделял капитальные вложения экстенсивного и интенсивного типа. Вложениями экстенсивного типа он называл вложения, имеющие целью увеличение объема производства на базе существующей техники и технологии. Под капитальными вложениями интенсивного типа он понимал те вложения, которые предусматривают внедрение новой или улучшенной техники и технологии, использование внутренних резервов производства, уменьшение потерь [4]. Понятие капитальных вложений во многом пересекается с понятием капиталообразующих инвестиций. Так, например, разработчики «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» 1994 года под капиталообразующими понимают инвестиции, направляемые в создание и воспроизводство основных фондов [6].
Несмотря на то, что инвестиционная деятельность прочно закрепилась в жизни современного общества и нашла свое применение практически во всех сферах человеческой деятельности, до сих пор не существует единого определения термина инвестиции. Аналогичная ситуация наблюдается и в среди терминов, характеризующих инновационную деятельность. На наш взгляд, прежде всего, необходимо внести ясность в используемую нами терминологию.
Анализ инвестиционных возможностей исследуемых предприятий
В современной научной литературе, затрагивающей вопросы инвестиционной деятельности, зачастую происходит путаница вызванная подменой одних терминов другими или отождествлением родственных понятий. Во избежание подобных ошибок следует разграничивать такие понятия как инвестирование, инвестиционный процесс, инвестиционная деятельность, инвестиционный проект. Для того, чтобы говорить об инвестиционных проектах необходимо сначала разобраться с самим понятием проекта. Профессор В.Л. Попов дает следующее определение проекту: проект - это комплексное, не повторяющееся мероприятие, предполагающее внедрение нового, ограниченное по времени, бюджету, ресурсам, а также четкими указаниями по выполнению, разработанными под потребности заказчика [26]. По мнению профессора А.А. Бовина, проект - это совокупность задач или мероприятий, связанных с достижением запланированной цели, которая обычно имеет уникальный и неповторяющийся характер [27].
Как уже было отмечено, в настоящее время инвестиционная деятельность различных организации зачастую осуществляется в виде реализации инвестиционных проектов. В этой связи и во многих современных научных публикациях инвестиционный проект рассматривается как основная форма осуществления инвестиционной деятельности. По словам Н.В. РІгошина, инвестиционная деятельность непосредственно опирается на систему проектирования и продукцию этой системы - проекты [28].
Несмотря на то, что реализация инвестиционных проектов становится неотъемлемой частью стратегического планирования многих организации, и даже на федеральном уровне этому уделяется большое внимание в научной литературе до сих пор не выработано единого мнения относительно экономической сущности инвестиционного проекта.
Например, разработчики MP 94 трактуют понятие «инвестиционный проект» как «систему организационно-правовых и расчетно-финансовых документов необходимых для осуществления, каких-либо действий или описывающих эти действия» [6].
Эксперты Мирового банка вкладывают в понятие инвестиционного проекта гораздо более широкий круг предметов, процессов, явлений: «Инвестиционный проект - дискретная совокупность ресурсов, инвестиций и определенных действий, имеющих своей целью устранение или смягчение различного рода ограничений на развитие и достижение более высокой производительности и улучшение жизни определенной части населения за данный промежуток времени» [29].
На основании выше предложенных определении и анализе определений инвестиционного проекта можно сделать заключение, о том что любой инвестиционный проект это комплекс различных мероприятий по достижению положительного экономического (другого) эффекта для предприятий посредствам преобразование имеющихся ресурсов (материальных, трудовых).
Прослеживая весь ход развития инвестиционной деятельности можно сделать определенные выводы о ее эволюции, а именно о том, что в современном мире одним из основных направлений инвестирования становятся инновации и соответственно инновационные проекты. Исходя из стоящих перед нами задач, необходимо уделить особое внимание ситуации, сложившейся в настоящее время в инновационной сфере деятельности. Для этого в первую очередь необходимо изучить сущность инновационных процессов и проанализировать основные понятия, связанные с инновационной деятельностью.
В современных рыночных условиях существует немало проблем, связанных с процессом интеграции науки и производства. Анализ проблем, имеющих место при внедрении инновационных разработок в промышленность, свидетельствует об отсутствии хорошо отлаженных горизонтальных связей между научно-исследовательскими организациями, промышленными предприятиями и финансовыми структурами, что замедляет ход и снижает качество реализации инвестиционно-инновационных проектов.
Существенную роль в проблеме развития инновационной деятельности в условиях рынка играет отсутствие общепринятой терминологии и классификации в области инновационной деятельности в связи с задержкой во введении в действие Федерального закона об инновационной деятельности [30] В современной литературе очень широко представлено понятие инноваций и процессов, связанных с ними. Однако возрастающий интерес правительства нашей страны и руководителей отдельных организаций и предприятий к инновационным процессам и их развитию дает нам повод еще раз вернуться к этому вопросу.
Прежде всего, необходимо определить различия между понятиями «новшество» и «инновация». Понятие «новшество», происходящее от англ. Invention, принято определять как новую идею, которая в процессе разработки может быть реализована в новый продукт, новую технологию, новый метод и т.п. Понятие «инновация» (англ. innovation) следует понимать как новый или усовершенствованный продукт или технологию, созданную в результате использования новшества и реализуемую на рынке или внедренную в производственную, управленческую или иную деятельность.
Оценка эффективности инвестиционно-инновационных проектов, реализуемых на объектах исследования
После анализа и обобщения приведенных в табл. 1 определений можно сделать следующие выводы. 1) бесконечное число конкретных ситуаций по переходу объектов, систем из одного состояния в другое, более совершенное и предполагающее нововведения, допускает возможность бесконечного числа формулировок и определений; 2) переход в более совершенное состояние предполагает внедрение и реализацию новшеств - новых средств, способов, продуктов, методов, технологий, которые необходимо придумать, разработать, изобрести; 3) инновация как реализованная совокупность новых знаний должна иметь практическое применение и давать эффект в соответствующих областях; 4) в зависимости от объекта и предмета исследования инновации рассматриваются как результат (И.Т. Балабанов, Г.Я. Гольдштейн, С.Д. Ильенкова, Л.В. Канторович, В.Г. Медынский, Р.А. Фатхутдинов), как изменение (Ф. Валента, Л. Волдачек, Дж. Шумпетер) и как процесс (Т. Брайан, В. Раппопорт, К. Пасс, Л. Чедвик).
В настоящее время существует международный стандарт понятия «инновация» как вполне определенная управленческая категория. Именно оно взято за основу при выработке нормативно - правовой базы по инновациям в России, при разработке концепции, программ, других стратегических документов по инновационной деятельности. Согласно международному стандарту, инновация (нововведение) - конечный результат творческой деятельности, получивший реализацию в виде нового или усовершенствованного продукта, реализуемого на рынке, нового или усовершенствованного технологического процесса, используемого в практической деятельности [41].
Определившись с понятием инновация, можно перейти к рассмотрению понятия инновационного проекта. Под определение проекта попадает огромное количество видов человеческой деятельности - от производства до административной работы. Абсолютное большинство проектов содержат в себе инновационную составляющую. Проекты, которые обеспечивают разработку новых изделий или технологий и предполагают вложение в нематериальные активы, в большей степени претендуют на их классификацию как инновационных. Инновационный проект - намечаемый к планомерному осуществлению, объединенный единой целью и приуроченный к определенному времени комплекс работ и мероприятий по созданию, производству и продвижению на рынок новых высокотехнологичных продуктов с указанием исполнителей, используемых ресурсов и их источников [41].
Инновационные проекты по своей специфике очень тесно связаны с инвестиционными проектами. Поскольку для осуществления любого инновационного проекта требуются соответствующие финансовые затраты, параллельно с разработкой инновационного проекта ведется разработка инвестиционной составляющей, поиск необходимых инвестиционных средств и привлечение финансовых ресурсов.
Большинство инвестиционных проектов содержат в той или иной степени инновационную составляющую, поэтому разделение проектов на инвестиционные и инновационные достаточно условно. Несмотря на ряд трудностей связанных с отнесением проектов к тому или иному виду, увеличение в них доли расходов на инновационные разработки, меняет характеристики проекта. Так, по мнению Чередниковой Л.Е. инновационный проект отличается от инвестиционного следующими характеристиками [27]: - более высокой степенью неопределенности (технической, коммерческой) параметров проекта (сроков достижения поставленных целей, предстоящих затрат, будущих расходов), которая уменьшает достоверность предварительной финансово-экономической оценки и предполагает использование на практике дополнительных процедур оценки и отбора проектов; - вовлечением в реализацию проектов уникальных ресурсов (специалистов высокой квалификации, лиц творческого труда, материалов, приборов и т.д.); - высокой вероятностью получения в рамках проекта неожиданных, но представляющих самостоятельную коммерческую ценность промежуточных или конечных результатов, что предъявляет дополнительные требования к гибкости управления инновационным процессом, к способности быстрого вхождения в новые сферы бизнеса, отрасли, технологии, товарные рынки и т.д.
Как было отмечено, в современных условиях довольно сложно провести четкую границу между инвестиционными и инновационными проектами. Основной причиной этого является наличие инвестиционной составляющей в реализации любого, в том числе и инновационного проекта.
Так что же такое инвестиционно-инновационный проект? На наш взгляд, для описания данной экономической категории оптимально подошло бы следующее определение. Инвестиционно-инновационный проект -комплекс мероприятий включающих обоснование и расчет эффективности внедрения новшеств с целью получения дополнительной прибыли и/или другого положительного эффекта в условиях ограниченности материальных ресурсов, времени и технологических возможностей.
Как видно из приведенного выше определения, оно представляет собой некий симбиоз трактовок инвестиционного и инновационного проекта. Таким образом, инвестиционно-иновационные проекты можно рассматривать как инвестиционные проекты с инновационной составляющей. При этом могут возникать вопросы относительно классификации инвестиционно-инновационных проектов.
Говоря о классификации инвестиционно-инновационных проектов, необходимо отметить, что данной классификации будут присущи классификационные признаки как инвестиционных, так и инновационных проектов.
В связи с тем, что перечень мероприятий, осуществляемых в процессе реализации инвестиционно-инновационных проектов, достаточно широк, существует их огромное разнообразие. В научной литературе встречаются разнообразные классификации инвестиционных и инновационных проектов. Наиболее важные классификационные признаки можно представить в виде следующей таблицы.
Разработка рекомендаций по повышению эффективности инвестиционно-инновационных проектов на основе имитационного моделирование инвестиционного процесса на предприятии
В практике оценки эффективности инвестиционных проектов редко встречаются случаи, когда решение о вложении средств принимается на основании данных, полученных при расчете только одного показателя. Как правило, аналитики предприятий и финансовые менеджеры производят расчет сразу нескольких показателей, что позволяет дать более развернутую оценку возможной эффективности инвестиционных вложений. Существует и еще одно обстоятельство, которое не позволяет принимать решения с достаточной степенью обоснованности при использовании только одного из критериев эффективности инвестиционных проектов. Дело в том, что инвестиционные проекты, которые оказываются эффективными на основании расчета одного показателя, могут оказаться убыточными при расчете другого, поскольку, несмотря на то, что показатели оценки эффективности инвестиционных проектов получили широкое распространение, все они имеют определенные недостатки. Рассмотрим их более подробно.
Дисконтированный срок окупаемости. Данный показатель является наиболее простым для расчета и понимания из динамических методов эффективности инвестиций и представляет собой число периодов, в течение которых будут возмещены вложенные инвестиции. Для расчета дисконтированного срока окупаемости используется следующее уравнение:
Решение данного уравнения относительно переменной t позволяет определить срок окупаемости вложенных в реализацию инвестиционных проектов средств. Этот метод довольно прост для расчета и понимания, однако он имеет довольно серьезный недостаток, заключающийся в том, что при использовании дисконтированного срока окупаемости проекта игнорируются денежные потоки, возникающие после наступления срока окупаемости. Поэтому данный критерий используется в основном как дополнительный показатель при расчете чистой текущей стоимости и внутренней нормы доходности.
Одним из основных методов оценки эффективности инвестиционных проектов является расчет показателя чистой текущей стоимости. Данный показатель представляет собой разницу между приведенным (дисконтированным) денежным доходом от проекта и единовременными затратами на инвестиции. Этот критерий является основой для расчета всех других показателей эффективности проекта (внутренней нормы доходности, срока окупаемости, индекса прибыльности). Расчет данного показателя производится по следующей формуле:
Данный показатель позволяет определить конкретную величину превышения доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта над первоначальными инвестициями, вложенными в его осуществление.
Одной из отличительных черт показателя чистой приведенной стоимости является его свойство аддитивности, т.е. его применение позволяет сравнивать различные проекты между собой и принимать к реализации те, NPV которых имеет наибольшее значение. Данная отличительная черта позволяет использовать данный метод в качестве основного критерия при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
Однако несмотря на все положительные характеристики и широкое применение его при оценке эффективности инвестиционных проектов, у данного показателя есть некоторые недостатки: сложность выбора соответствующей нормы дисконта; невозможность определения точной величины прибыльности проекта.
Указанные недостатки могут существенно снизить уровень эффективности любого инвестиционного проекта, а значит и снизить его вероятность на реализацию. В первую очередь это связано с определением нормы дисконта. Как показывает практика, даже небольшое изменение данного параметра может привести к неверной интерпретации производимых с помощью данного показателя расчетов эффективности инвестиционного проекта, а с учетом длительных сроков реализации инвестиционных проектов в сфере строительства искажения результатов оценки эффективности инвестиционных проектов, вызванной неточным определением нормы дисконта, может сыграть решающую роль для инвестора, принимающего решение о вложении имеющихся средств. В этой связи особо остро стоит вопрос о поиске возможностей повышения оценки эффективности инвестиционных проектов при использовании данного показателя.
Большинство инвестиционно-строительных проектов имеют схожую структуру денежных потоков, связанных с их реализацией. На начальных этапах реализации проектов это, как правило, денежные потоки, вызванные осуществлением затрат по проекту. На определенном этапе реализации чистый денежный поток становится положительными, и в итоге инвесторы и предприятия начинают получать доход.
Эффективность любого проекта напрямую зависит от размеров инвестиционных вложений и получаемых по проекту доходов. Определение величин затрат, связанных с реализацией проекта, в отличие от доходов, не вызывает особых вопросов. Поскольку получение доходов от проекта имеет большее временное удаление от начала его реализации, то и стоимость получаемых в результате успешной реализации проекта денежных средств подвержена серьезному изменению.
Именно уменьшение стоимости доходов проекта, основанное на применении методики дисконтирования, снижает его привлекательность для потенциального инвестора. Когда инвестор вкладывает имеющиеся ресурсы в какой-либо проект, он ожидает, что доходы по данному проекту превысят расходы, причем не просто превысят, а будут выше доходов, которые можно было бы получить, поместив вложенные средства в надежный банк. Таким образом, доходность инвестируемого проекта должна быть выше доходности, обеспечиваемой банком, и при этом покрывать риски, возникающие у инвестора в связи с реализацией проекта. Теоретически можно просчитать необходимый уровень доходности на инвестируемый капитал, но на практике существует огромное множество факторов, которые могут повлиять на будущие доходы от реализации проекта. В связи с этим приоритетное значение при определении эффективности инвестиционного проекта приобретает определение величины будущих доходов.
Рассмотрим пример долгосрочного инвестиционного проекта, осуществляемого крупной инвестиционной компанией, рассчитанного на п лет с заданными по годам положительным D и отрицательными Z денежными потоками и определенной ставкой дисконтирования Е (рис. 7).
