Содержание к диссертации
Введение 2
Глава 1 Теоретико-методологические основы управления инвестиционной
деятельностью 8
Экономическая сущность инвестиций и их классификация 8
Принципы и задачи управления инвестиционной деятельностью 31
Стоимостной подход как основа современного управления инвестиционной
деятельностью 40
Глава 2 Особенности управления инвестиционной деятельностью на
предприятии 49
Факторы и условия осуществления инвестиционной деятельности на предприятиях 49
Оценка эффективности управления инвестиционной деятельностью на предприятии 68
2.3 Возможности использования концепции VBM в управлении
инвестиционной деятельностью 78
2.4 Современные технологии, используемые в управлении стоимостью
компании 89
Глава 3. Разработка методических рекомендаций по управлению
инвестиционной деятельностью предприятия. 98
Модель оценки добавленной стоимости в процессе принятия инвестиционных решений. 98
Критерии выбора приоритетных направлений инвестиционной
деятельности 114
3.3 Совершенствование системы мониторинга инвестиционных проектов 129
Заключение 144
Список литературы 149
Введение к работе
Предприятие без ясной стратегии - это просто набор активов, обремененных обязательствами, поскольку внешняя среда меняется настолько быстро, что одних только оперативных мер высшего руководства по адаптации к новым условиям уже недостаточно. Как показывают исследования, главной целью функционирования компании, которая позволяет примирить и согласовать все остальные частные цели, критерием эффективности ее деятельности в новом столетии является максимизация стоимости собственного капитала, то есть стоимости компании. Так, подавляющее большинство управляющих крупных компаний в Европе по опросу, проведенному крупной аудиторской компанией в 90-х годах XX века, назвали высшей целью управления компанией возрастание рыночной стоимости собственного капитала. Управление процессом роста стоимости предприятия (Value Based Management) как инструмент стратегического планирования является составной частью стратегического менеджмента и включает планирование, координацию и управление компанией, направленные на обеспечение долгосрочного существования и рентабельности.
Воздействие на рост стоимости принципиально отличается от систем планирования, принятых в 60-е годы XX века. Оно перестало быть функцией исключительно аппарата управления и призвано усовершенствовать принятие решений на всех уровнях организации. В нем изначально заложена предпосылка, что командно-административный стиль принятия решений сверху вниз не приносит должных результатов, особенно в крупных многопрофильных корпорациях. А, значит, менеджерам высшего звена нужно научиться использовать стоимостные показатели для принятия более обоснованных решений. Это требует регулировать баланс наравне с отчетом о прибылях и убытках и поддерживать разумное равновесие между долгосрочными и краткосрочными целями деятельности. Если
управление стоимостью внедрено и организовано должным образом, корпорация получает огромные выгоды. Такой процесс, по сути, представляет собой непрерывную реорганизацию, направленную на достижение максимальной стоимости.
Одним из важнейших факторов роста стоимости промышленной компании в условиях трансформационных процессов в экономике становится рациональное инвестирование, эффективная инвестиционная политика, позволяющая достичь компромисса, примирить и согласовать главную цель функционирования компании - максимизацию ее рыночной стоимости с остальными, частными целями.
Такая парадигма нового экономического мышления отечественных исследователей-экономистов и менеджеров требует кардинального пересмотра используемого управленческого инструментария, позволяющего реализовать не только главную стратегическую целевую установку развития предприятия, но и повысить эффективность принятия инвестиционных решений.
Многие аспекты проблемы управления стоимостью освещены и разработаны в работах российских ученых-экономистов: Аньшина В.М., Бланка И.А., Валинуровой Л.С., Волкова О.И., Глушковой Т.Г., Гмошинского И.А., Григорьева В.В., Грязновой А.Г., Егорова А.Ю., Екатеринославского Ю.Ю., Игоршина Н.В., Идрисова А.Б., Климовой Н.И., Колесника А.П., Конторович СМ., Косова В.В., Леонтьева В., Лившица В.Н., Липсица И.В., Олейникова Е.А., Попова И.И., Серова В.М., Федотовой М.А., Шеремета А.Д. и других.
Различные аспекты этой проблемы рассматривались и рассматриваются в работах зарубежных ученых: Бирмана Г., Бейли Д., Беренса В., Бромвича М., Гордона М. Дж., Кульмана А., Майо И., Рейлли К., Коллера Т., Коупленда Т., Пратт Ш., Дж Холта Р. Н., Хавранека П. М., Фабоцци Ф. Дж., Шарпа Ф., Шмидта С.
Однако, взаимосвязь, цепочка «рациональное инвестирование - рост стоимости компании» практически не раскрывается. Многие вопросы, связанные с разработкой методических аспектов принятия
инвестиционных решений, ориентированных на рост стоимости предприятия, оценкой эффективности организации инвестиционного процесса с позиций изменения стоимости бизнеса и др., требуют дальнейшего изучения и серьезного обоснования.
Актуальность стоимостного подхода и недостаточная разработанность методических основ его применения в сфере управления инвестиционной деятельностью предприятия определили выбор данной темы, а также структуру работы.
Цель исследования. Актуальность поставленной проблемы определила и основное направление работы - исследование особенностей управления инвестиционной деятельностью предприятий и разработка методических рекомендаций по принятию инвестиционных решений на основе концепции добавленной стоимости.
Для достижения цели в работе поставлены и решены следующие задачи:
Исследовать сущность инвестиционной деятельности и выделить основные этапы инвестирования.
Определить основные принципы и задачи управления инвестиционной деятельностью предприятия в современной экономике
Обосновать целесообразность использования стоимостного подхода к принятию инвестиционных решений.
Выделить наиболее значимые факторы и условия, определяющие эффективность осуществления инвестиционной деятельности предприятия.
Выявить особенности применения концепции VBM на российских предприятиях.
Разработать модель принятия инвестиционных решений на основе оценки динамики стоимости предприятия.
- - Обосновать новую совокупность критериев выбора приоритетных
направлений инвестиционной деятельности предприятия.
- Усовершенствовать систему мониторинга инвестиционных проектов на основе выделенных критериев.
Объект и предмет исследования. Объектом исследования являются инвестиционные процессы, протекающие на уровне предприятий РФ.
Предметом исследования являются теоретические и методические вопросы принятия инвестиционных решений, а также организационно-экономические отношения, возникающие в инвестиционной деятельности предприятия.
Теоретической и методологической основой исследования являются результаты исследований отечественных и зарубежных ученых в области теории и і практики инвестиционной деятельности, управления стоимостью предприятия, нормативно-правовые акты органов законодательной и исполнительной властей.
Методическая база исследования включает в себя методы теории систем, теории вероятности, понятия и принципы инвестиционного менеджмента и макроэкономики, методы сравнительного технико-экономического анализа, методы экспертных оценок, методы стоимостного анализа и др.
В качестве информационной базы использовались данные Госкомстата РФ и ОАО «Сталь» за период с 2000 г. по 2004 г., а также данные, представленные в работах отечественных и зарубежных исследователей.
В качестве первичного источника информации при анализе текущего состояния инвестиционной ситуации в РФ рассматривались сообщения экономической, финансовой, юридической прессы, а также аналитико-статистические обзоры развития экономики.
Научная новизна. Научная новизна диссертационной работы заключается в разработке методических основ принятия инвестиционных решений на основе концепции добавленной стоимости, позволяющих обеспечить выбор приоритетных направлений инвестирования, эффективное управление инвестиционной деятельностью, рост стоимости бизнеса и укрепление конкурентоспособности предприятия.
В числе конкретных результатов, характеризующих научную новизну, можно выделить следующие:
Обоснована целесообразность использования стоимостного подхода к принятию инвестиционных решений, позволяющего отразить происходящие информационные, технологические и инновационные изменения в экономике и обеспечить предприятиям лидирующие позиции на рынке.
Определены факторы роста стоимости, управление которыми позволяет мобилизовать дополнительные инвестиционные ресурсы, повысить эффективность управления инвестиционными потоками, а также качество стратегических и оперативных решений на всех уровнях организации.
Разработана модель принятия инвестиционных решений, отражающая влияние результатов реализации инвестиционных проектов на изменение стоимости предприятия и позволяющая, во-первых, оценить эффективность инвестиционных проектов, во-вторых, определить влияние инвестиционных потоков на финансовое состояние предприятия, и, в-третьих, отразить изменение конкурентных преимуществ компании. На основе предложенной модели разработан алгоритм принятия инвестиционных решений, основанный на сочетании методического инструментария оценки эффективности инвестиционных проектов и концепции VBM, и позволяющий повысить качество управления инвестиционной деятельностью предприятия.
Выявлены критерии выбора приоритетных направлений инвестиционной деятельности, основанные на изменении добавленной стоимости предприятия и позволяющие обеспечить своевременную адаптацию систем производства и управления к динамичной рыночной конъюнктуре.
Усовершенствована система мониторинга инвестиционных проектов, отличающаяся составом показателей, рациональным сочетанием формализованных и неформализованных индикаторов наблюдения и позволяющая определить проблемные участки осуществления инвестиционной деятельности и выявить вероятные изменения в экономическом потенциале предприятия.
Практическая значимость и реализация результатов исследования определяются возможностью их использования в процессе принятия инвестиционных решений, при определении приоритетных направлений инвестиционной деятельности и мониторинге инвестиционных проектов, а также в учебных дисциплинах вузов «Инвестиционный менеджмент», «Организация и финансирование инвестиций», «Стратегия инвестиционной политики».
Предложенные в работе методические рекомендации по принятию инвестиционных решений позволяют разработать мероприятия по оценке, реализации и мониторингу инвестиционных проектов, контролировать и регулировать изменение стоимости компании, что позволит организовать эффективное управление инвестиционной деятельностью, укрепить финансовое положение и повысить инвестиционную привлекательность предприятия.
Апробация работы. Основные положения работы докладывались и обсуждались на российских и международных научно-практических конференциях. По теме диссертации опубликовано 4 работы, общим объемом 1 п. л.
Структура и объем работы. Работа состоит из введения, трех глав и заключения. Объем работы 158 страниц, перечень литературы - 146 наименований.
