Содержание к диссертации
Введение 4-11
Глава !. Стоимость промышленных предприятий и 12-71
обоснование системы оценочных показателей для ее определения.
Необходимость и целесообразность 12-29 оценки промышленных предприятий в рыночных условиях.
Понятие и виды стоимости предприятия. 30-47
Обоснование системы оценочных 48-71 показателей для определения стоимости промышленных предприятий.
Глава И. Методологические основы определения 72-116
стоимости промышленных предприятий.
Основные принципы оценки 72-89 промышленных предприятий.
Методы определения стоимости 90-116 промышленных предприятий на базе традиционных подходов.
Глава II]. Использование отраслевых показателей 117-175 при определении внутренней стоимости промышленного предприятия.
Информационная база оценки 117-126 предприятий.
Финансовый анализ промышленных 127-142 предприятий г. Ярославля с помощью
показателей, используемых для оценки.
3.3. Расчеты внутренней стоимости 143-175
промышленных предприятий.
Заключение 176-179
Список литературы 180-186
Приложения 1-19
1. Составляющие выручки по отраслям 1
промышленного производства
предприятий г. Ярославля за период с
1991 по 1995 года.
Оценочные показатели деятельности 2-5 предприятий.
Показатели деятельности предприятий 6-12 машиностроения и металлообработки г. Ярославля за период с 1989 по 1995 год.
Средние показатели финансового 13-19 состояния отраслей промышленного производства предприятий г. Ярославля
за период с 1989 по 1995 год.
Введение к работе
I Актуальность темы. В условиях административно-командного ^управления экономикой и господства государственной собственности f вопросы оценки стоимости предприятия даже не ставились, так как в 7 этом не было никакой необходимости. Развитие рыночных отношений привело к тому, что оценка стоимости компаний, предприятий в целом и их отдельных элементов стала чрезвычайно важной проблемой. Особую актуальность ее высветила проведенная приватизация государственной собственности, при которой, в условиях отсутствия научно обоснованного подхода к оценке собственности, предприятия переходили в руки новых хозяев за бесценок. Это породило новую волну спекуляций, мгновенной наживы целого слоя общества, который до сих пор пожинает плоды прошедших спекуляций. В настоящее время поводом для оценки стоимости предприятия в целом или его составных частей могут быть: продажа предприятия; смена формы собственности (приватизация); желание одного или нескольких участников выйти из состава учредителей; требование кредиторов провести оценку объекта, закладываемого в качестве гарантии кредита; необходимость удовлетворить потребность инвестора в информации, на основании которой он сможет либо оценить свою долю в покупаемом предприятии, либо посчитать эффективность инвестиций.
Исследуемая тема важна еще и для того, чтобы нахлынувший в настоящее время вал банкротств предприятий не превратился в способ продажи их за бесценок.
Российская практика накопила определенный опыт проведения оценки предприятий для целей приватизации, но он ориентирован, в первую очередь, на потенциальные возможности трудовых
коллективов, отечественных предпринимателей и складывающийся в этой связи платежеспособный спрос.
Оценка проводится на базе данных полной инвентаризации
имущества, основной целью которой является устранение
расхождений между учетными и фактическими данными. На основании
откорректированной учетной информации определяют
первоначальную цену предприятия, соответствующую его уставному фонду после выкупа.
В основу определения стоимости предприятия наиболее часто кладется принцип использования балансовой стоимости актива. Однако такой подход не позволяет получить рыночную цену предприятия, которую реально нужно уплатить при его покупке. Неправильное определение рыночной цены влечет недополучение средств различными бюджетами, а также нерациональное использование объектов российской экономики.
Существует множество приемов для определения стоимости, однако большинство из них может быть сгруппировано в три подхода: сравнительный, доходный и затратный. Оставаясь в рамках того или иного подхода, профессиональные оценщики могут использовать один или несколько оценочных методов, с целью достижения наибольшей обоснованности и очевидности выводов оценочного заключения.
Итак, актуальность темы исследования обусловлена крайней необходимостью разработки научно обоснованной методики оценки предприятий и организаций, которая может быть использована практически всеми пользователями финансовой информации, поскольку стоимость компании является лучшим из известных нам критериев оценки ее эффективности. В условиях, когда большинство отечественных компаний являются открытыми по организационно-
правовой форме, но закрытыми по содержанию или их акции малоликвидны, предложенная методика позволяет оценить предприятие методом отраслевых коэффициентов.
Степень научной разработки темы. Проблема оценки стоимости предприятия для отечественной литературы является относительно новой. Это имеет свое объяснение, поскольку до 90-х годов проблема банкротства предприятий, смены одних собственников на более эффективных вообще не стояла, потому что практически все предприятия являлись государственной собственностью.
Интерес к обозначенной теме появился сравнительно недавно и был связан, главным образом, с нарастающим в последние годы переделом собственности.
В отечественной литературе в 1995-1996 г.г. господствующие положения занимали переводные источники, где авторы старались приложить их методики к российской действительности. Из переведенных зарубежных источников наибольший интерес вызывают работы Ш.П.Пратта «Оценка бизнеса», Д.Фридмана «Анализ и оценка приносящей доход недвижимости» и Э.Хелферта «Техника финансового анализа».
За последние два года появилась уже и отечественная литература с учетом ошибок и особенностей российских предприятий. Из них наиболее сейчас популярен учебник «Теория и практика антикризисного управления» под редакцией С.Г.Беляева, учебное пособие «Оценка объектов недвижимости: теоретические и практические аспекты» под редакцией В.В.Григорьева, «Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции» В.М.Родионовой, М.А.Федотова.
Недостаточная разработанность темы, ее д искусен онность
определили предмет, цели и задачи исследования.
Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования заключается в разработке методики оценки стоимости промышленных предприятий на основе сравнительной рейтинговой оценки их финансового состояния.
Достижение цели исследования потребовало постановки и решения следующих задач:
Определение понятий стоимости предприятия.
Рассмотрение и исследование методов финансового анализа.
Отбор и построение системы показателей для комплексной сравнительной рейтинговой оценки.
Обоснование принципов оценки предприятий.
Критический анализ различных методов оценки предприятий.
Обеспечение сопоставимости бухгалтерской отчетности для анализа.
Анализ методов рейтинговых оценок, применяемых в России.
Выбор и адаптация адекватного метода получения рейтинговой оценки предприятий.
Определение аналитической связи между рейтингом (качеством прибыли) и рыночной стоимостью предприятия.
Разработка, формулы для расчета стоимости предприятия на основе рейтинговой оценки.
Определение причин различия рыночной и фундаментальной стоимости предприятий.
Объектом исследования является разработка методики определения стоимости предприятия. Выбор объекта исследования обусловлен его важностью в период массового передела собственности.
Предметом исследования является комплексный анализ ? финансового состояния предприятия, на базе которого выводится его .рейтинг. Он служит основой для определения стоимости предприятия г методом сравнительных продаж.
Теоретическая и методологическая основа исследования. Методологической и теоретической основой диссертационного исследования явились работы отечественных и зарубежных ученых -экономистов Ш.П.Пратта, Д.Фридмана, Н.Оруэя, Э.Хелферта, Б.В.Григорьева, М.И.Баканова, А.Д.Шеремета, И.Т.Балабанова, ЛАБернстайна, Д.И.Деркача, А.П.Зудилина, В.В.Ковалева, П.М.Рабиновича и других, которые внесли значительный вклад в теорию анализа, рейтингов предприятий и их оценки.
Диссертационное исследование было выполнено на основе первичных аналитических материалов, статистических данных, форм бухгалтерской отчетности Ф1, Ф2.
В качестве инструментария исследования использовался финансовый, статистический анализ, применялись компьютерная и вычислительная техника, программные средства Windows - 95, Microsoft Word 7.0., Microsoft Exe! 7.0.
В процессе написания диссертации автором собран доступный первичный материал (отчетность более пятидесяти предприятий за семь лет) и обработан по созданной совместно с коллегами компьютерной программе «Analisis».
При проведении исследования были использованы методы статистических группировок, многомерные средние, геометрические средние, корреляционно-регрессионный анализ.
Научная новизна исследования состоит в разработке методологии оценки промышленных предприятий на основе
рейтинговой оценки.
Научную новизну образуют:
исследование влияния различных факторов на достоверность информации, используемой для финансового анализа, и обеспечение сопоставимости бухгалтерской отчетности за различные годы;
исследование различных методов финансового анализа и формирование системы показателей для комплексной сравнительной рейтинговой оценки, всесторонне характеризующей финансовое состояние предприятия;
критический анализ различных методов оценки предприятий;
выбор и адаптация адекватных методов для получения комплексной сравнительной рейтинговой оценки предприятия на основе многомерного анализа;
определение аналитической связи между рейтингом финансового состояния и рыночной стоимостью предприятия и разработка формулы для расчета стоимости предприятия на этой основе.
Научные результаты, полученные лично соискателем. адаптирована методика анализа многомерной средней к относительным величинам финансового положения предприятия;
обоснованы наиболее значимые непротиворечивые коэффициенты для рейтинговой оценки предприятия;
обоснованы и выделены различия в подходах к выбору коэффициентов финансового состояния предприятий в четырех отраслях экономики Ярославской области, что имеет общеметодологическое значение;
- разработана методика определения рейтинга предприятия на основе многомерного анализа;
- разработана, обоснована и практически проверена формула для q расчета внутренней (фундаментальной) стоимости предприятия. Щ Практическая значимость работы связана с возможностью ^применения ее положений и выводов в качестве инструмента для определения внутренней (фундаментальной) стоимости предприятия.
Разработанная автором методика рейтинговой оценки может быть использована:
руководством компании - для сопоставления финансового положения по сравнению с конкурентами;
инвесторами - для оценки перспективности вложений в конкретное предприятие;
кредиторами - для анализа способности предприятия погасить кредит;
специалистами по слияниям и положениям - для оценки перспективности проведения профессиональных операций.
Выводы и данные финансового анализа за семь лет реформ могут быть использованы в качестве базы для анализа финансового состояния предприятий России в переходном периоде.
Данное исследование может быть применено для дальнейшего совершенствования научного исследования и преподавания курса «Экономический анализ», «Оценка бизнеса».
Апробация работы. Основные положения диссертации докладывались и были одобрены на научно-методических семинарах кафедры рыночной экономики и статистики ЯрГУ.
Компьютерная программа «Analisis» для анализа финансового состояния использовалась как учебно-методический материал на кафедре экономики строительства и промышленности ЯВВФУ.
Данные, полученные в результате анализа предприятий
г. Ярославля, использовались для подготовки служебной записки по ^финансовому состоянию предприятий в Управлении Федеральной «службы налоговой полиции РФ по г. Ярославлю.
1 Получен гранд концерна «Подати» в 1995 году за разработку темы | «Комплексный сравнительный анализ деятельности промышленных і: предприятий».
Щ' Методы, изложенные в диссертации, использовались в АНО ЦЭИ I «Налоговый аудит»: для оценки стоимости ОАО «Оргтехника», влияния получения кредита на увеличение стоимости предприятия и f возможности улучшить финансовое состояние СХФ «Рассвет».
Результаты диссертационного исследования послужили базой для f оценки АООТ «Семибоатовский завод ДВП», АОЗТ «Угличская ДСПМК», ОАО «Домостроитель», для подготовки отчета о проведении внешнего наблюдения ТОО «Риго».
Публикации. По теме диссертации опубликованы три статьи, тезисы выступления на одной республиканской конференции общим объемом 2,02 п.л.
Структура и объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Основной текст занимает 186 страниц машинописного текста, включает 25 таблиц и 21 график. Список использованной литературы содержит 85 источников. В 4 приложениях, занимающих в общей сложности 19 страниц, содержатся материалы, иллюстрирующие положения диссертации.
