Содержание к диссертации
Введение 3
Глава 1. Теоретические и методологические основы оценки стоимости предприятий 10
1.1 Теоретические основы оценки стоимости предприятий 10
1.2 Особенности оценки стоимости предприятий нефтегазодобывающего комплекса 28
1.3 Оптимизация стоимости предприятия в системе его стратегических целей с учетом жизненного цикла ресурсной базы 36
Глава 2. Обоснование комплексной методики оценки рыночной стоимости нефтегазодобывающих предприятий с учетом их особенностей 45
2.1 Анализ существующих подходов и методов оценки стоимости предприятий 45
2.4 Комплексная методика оценки рыночной стоимости нефтегазодобывающих предприятий 69
Глава 3. Оценка рыночной стоимости нефтегазодобывающих предприятий на основе предлагаемой комплексной методики 93
3.1 Реализация положений комплексной методики оценки рыночной стоимости предприятий 93 .
3.2 Сравнительный анализ результатов существующих методических инструментов при оценке стоимости предприятий 103
3.3 Программное обеспечение оценки стоимости предприятия 111
Заключение 119
Список литературы 124
Приложения 139
Введение к работе
Актуальность темы исследования. Переход Российской Федерации к рыночной экономике потребовал углубленного развития ряда новых направлений экономики. К одному из таких направлений относится оценка стоимости объектов недвижимости и предприятий.
Процесс приватизации предприятий национальной экономики, проходивший в условиях почти полного отсутствия теоретических и методологических исследований, а также методических разработок привел к огромному количеству нарушений в экономической и правовой сферах, результатом чего стало большое количество судебных разбирательств, многие из которых продолжаются до сих пор.
На современном этапе развития экономических отношений процесс оценки стоимости предприятия и его результаты приобретают все большее научное и практическое значение для различных видов деятельности: купли-продажи предприятия или доли участия в нем, управления, инвестирования, страхования, финансирования, налогообложения и других. Развитие процесса интеграции российской экономики в мировую экономическую систему через инвестирование иностранного капитала в акции российских предприятий и наоборот невозможно без инициирования процесса оценки стоимости предприятий и усиления его научного обоснования. Развитие теоретических, методологических и методических механизмов оценки стоимости предприятий позволит снизить количество спорных ситуаций, вызванных разночтением результатов оценки, и стабилизировать правовые отношения между различными хозяйствующими субъектами.
В современной теории оценки стоимости предприятий сформировались три методологических подхода, в рамках каждого из которых возможно применение нескольких методов. Методологические различия подходов и концептуальный характер методов оценки приводят к возникновению ряда проблем при оценке рыночной стоимости предприятий с ярко выраженными отраслевыми особенностями, в том числе нефтегазодобывающих предприятий (НГДП). Специфические особенности нефтегазодобывающего комплекса и конкретного предприятия накладывают существенные ограничения на возможность и целесообразность использования методологических подходов и методов.
Основной проблемой при проведении оценки стоимости нефтегазодобывающих предприятий является недостаточная разработка методических инструментов, позволяющих определить рыночную стоимость предприятия или долю участия в нем, с учетом влияния этапа жизненного цикла ресурсной базы, месторасположения, организационно-правовой формы, влияния нахождения в составе вертикально-интегрированной структуры и других специфических и общих факторов.
Невоспроизводимость и стратегическая значимость запасов углеводородов, а также степень влияния результатов деятельности нефтегазодобывающей отрасли на финансово-экономические показатели Российской Федерации диктуют повышенные требования к обоснованности методологической и методической базы оценки, следствием чего является повышение корректности величины рыночной стоимости нефтегазодобывающих предприятий и эффективности использования нефти и газа. Таким образом, оценка стоимости нефтегазодобывающих предприятий должна основываться на принципе рационального использования ресурсной базы.
Однако на сегодняшний день многие вопросы оценки стоимости нефтегазодобывающих предприятий являются нерешенными и дискуссионными. В первую очередь, это относится к определению теоретических и методологических основ оценки стоимости предприятий с учетом специфических особенностей нефтегазодобывающей отрасли, а также к обоснованию возможности и целесообразности применения различных методологических подходов и методов при оценке стоимости нефтегазодобывающих предприятий. Кроме того, недостаточно разработаны методические инструменты оценки рыночной стоимости нефтегазодобывающих предприятий.
Необходимость разработки теоретических и методологических основ для обоснования направлений и методов оценки стоимости нефтегазодобывающих предприятий определила актуальность темы диссертационного исследования и сформировала его цель.
Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования заключается в совершенствовании процесса оценочной деятельности и разработке комплексной методики оценки рыночной стоимости нефтегазодобывающих предприятий.
Реализация поставленной цели потребовали решения следующих задач: изучения теоретических основ оценки стоимости предприятий, сущностного содержания величины стоимости предприятия; систематизации и классификации субъектов оценочной деятельности и целей проведения оценки стоимости предприятий; исследования специфических особенностей нефтегазодобывающего комплекса оказывающих влияние на методологические и методические основы оценки стоимости предприятий; проведения анализа методов оценки стоимости предприятий, с целью обоснования приоритета и целесообразности их применения для оценки рыночной стоимости нефтегазодобывающих предприятий; разработки и обоснования комплексной методики оценки рыночной стоимости нефтегазодобывающих предприятий, учитывающей рациональное использование природного потенциала и этапы жизненного цикла ресурсной базы; разработки рекомендаций по формированию прогнозных потоков денежных средств нефтегазодобывающих предприятий и учету затрат понесенных им в прошлом; реализации методических положений исследования в программном обеспечении, позволяющем определить рыночную стоимость предприятия.
Область исследования. Исследование проведено в рамках пункта 15.19 "Методологические и методические подходы к решению проблем в области экономики, организации управления отраслями и предприятиями топливно-энергетического комплекса" специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности Паспортов специальностей ВАК (экономические науки).
Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе оценочной деятельности и при использовании ее результатов различными хозяйствующими субъектами.
Объектом исследования являются нефтегазодобывающие предприятия как имущественный комплекс, а так же их элементы.
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды российских и зарубежных ученых и специалистов в области теории оценки стоимости предприятий и недвижимости, финансового менеджмента, инвестиционного анализа, теории принятия решений, анализа хозяйственной деятельности.
Экономические и юридические проблемы оценки стоимости предприятий рассматривались рядом известных российских ученых и специалистов в данной области: Валдайцевым С. В., Выгоном Г. В., Грязновой А. Г., Зубаревой В. Д., Козырем Ю. В., Лукасевичем В. М, Микерин Г. И., Постюшковым А. В., Рипполь-Сарагоси Ф. Б., Рутгайзером В. М., Тарасевичем Е. И., Федотовой М. А., Чечиным Н. А., Школьниковым Ю.В. и многими другими.
Среди иностранных исследователей, занимающихся проблемами оценки стоимости недвижимости, предприятий или доли участия в них, формированием денежных потоков, а так же управления стоимостью, следует отметить: Дж. Фридмана, Н. Ордуэй, Т. Коупленда, Т. Коллера, М. Миллера, Ф. Модильяни, Дж. Муррина, Фрэнка Дж. Фабоцци, Уильяма Ф. Шарпа, Марка К. Скотта и др.
Для решения поставленных задач в диссертации использовался системный подход, а так же методы научного анализа, включая: экспертно-аналитический метод, метод экономико-математического моделирования, логического и сравнительного анализа с последующей содержательной экономической интерпретацией полученных данных.
Информационную базу составили финансово-экономические отчеты исследуемых предприятий, общедоступные статистические данные, а так же материалы института по проектированию в нефтяной и газовой промышленности ОАО "Гипровостокнефть", в подготовке которых автор принимал участие.
Необходимые расчеты были выполнены с использованием программного продукта "Valuation 1.0", разработанного автором.
Научная новизна результатов исследования заключается в следующем: систематизированы точки зрения ученых по определению сущностного содержания стоимости предприятия и ее взаимосвязи с различными аспектами деятельности предприятия; разработана авторская классификация субъектов и целей оценки стоимости предприятия; определены специфические особенности нефтегазодобывающего комплекса, влияющие на методологические и методические основы оценки рыночной стоимости предприятий; выявлена и обоснована приоритетность рационального повышения стоимости нефтегазодобывающего предприятия в системе его стратегических целей; разработана комплексная методика оценки рыночной стоимости нефтегазодобывающих предприятий; разработаны рекомендации по формированию прогнозных денежных потоков нефтегазодобывающего предприятия с учетом затрат понесенных им в ретроспективе (исторических затрат); на основе комплексной методики разработано программное обеспечение "Valuation 1.0" по оценке рыночной стоимости предприятий.
Практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что предлагаемая комплексная методика оценки рыночной стоимости нефтегазодобывающих предприятий, а также основные выводы и рекомендации, направлены на повышение корректности и обоснованности расчетов. Содержащиеся в работе положения и рекомендации могут быть использованы государственными органами, научными и консалтинговыми организациями в процессе оценки стоимости нефтегазодобывающих предприятий и экспертизе отчетов об оценке предприятий. Результаты исследования используются в методическом аппарате, применяемом экономической группой ОАО "Гипровостокнефть".
Внедрение разработанной автором комплексной методики и программных продуктов "CapitalCostl.O" и "Valuation 1.0" позволит устранить проблемы, возникающие при проведении оценки рыночной стоимости нефтегазодобывающих предприятий, значительно повысить корректность и обоснованность расчетов, максимально избежать спорных ситуаций при рассмотрении результатов оценки.
Апробация результатов исследования. Результаты и основные положения работы нашли свое отражение в материалах международных научно-практических конференций "Проблемы развития предприятий: теория и практика", проходивших в Самаре в 2002 г., 2003 г. и 2004 г., "Реформирование системы управления на современном предприятии" г. Пенза 2005 г. и сборнике научных трудов ОАО "Гипровостокнефть".
Реализация основных методологических и методических положений, выводов и рекомендаций, сформулированных в работе, а так же программных продуктов "CapitalCostl.O" и "Valuation 1.0", нашла отражение в научно-производственной деятельности института по проектированию в нефтяной и газовой промышленности ОАО "Гипровостокнефть", ОАО "Самараинвестнефть" и ряда других предприятий и организаций, работающих в нефтегазовом комплексе, что подтверждается соответствующими документами о внедрении. Основные научные разработки диссертационного исследования подтверждены практическими результатами оценок рыночной стоимости ОАО "Самараинвестнефть", ОАО "Ленанефтегаз" и ЗАО "СеверТЭК".
Основные положения диссертационной работы отражены в 10 публикациях общим объемом 2,1 п. л. и 2 мультимедийных методических разработках (свидетельства об официальной регистрации №2002611950 и №2004611787).
Структура и содержание работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. В работе содержатся 11 таблиц, 4 рисунка, 5 приложений. Общий объем работы 150 страниц, в том числе библиографический список, включающий 193 наименования.
