Введение к работе
Актуальность темы представленного диссертационного исследования обусловлена следующими обстоятельствами.
Индустрия фондовых бирж претерпевает определенные изменения, которые различаются от региона к региону. Эта связано с освоением новых рынков, внедрением новых инструментов, консолидацией и укрупнением организаций инфраструктуры, изменением принципов ведения бизнеса.
Одной из составляющих экономической глобализации является интернационализация инвестиционной деятельности, под которой понимается, прежде всего, формирование условий в которых для инвесторов фактически исчезают различия между осуществлением инвестиций в собственной стране и за рубежом в силу упразднения неэкономических барьеров.
Тема диссертации вызвана необходимостью более четкого разграничения понятий отражающих конкурентоспособность национального фондового рынка.
Системный кризис на мировых площадках и бегство капиталов могут привести к не менее ощутимой проблеме и для российской экономики, способной вылиться в среднесрочное падение ВВП до 8-10%, утрате до 5—6% финансовых активов страны и резкому снижению инвестиций в экономику1. Турбулентность на российском фондовом рынке изрядно потрепала нервы инвесторам в период 2007 - 2008 гг.
Актуальность, недостаточная научная разработанность, а также возросшая научно-практическая значимость рассматриваемой проблемы
1 Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия. Презентация Национального доклада Финансовая академия при Правительстве РФ. 18 марта 2008 года.
предопределили объект, предмет, цель и задачи исследования.
Объектом исследования в работе выступает мировой фондовый рынок, как совокупность национальных и международных рынков ценных бумаг, рассматриваемых в их взаимосвязи и взаимозависимости.
Предметом диссертационного исследования являются определяющие факторы интеграции мировых фондовых рынков, условия устойчивого развития и использование принципов, методов и инструментов биржевой деятельности в условиях развития мирохозяйственных связей.
Целью диссертационной работы является исследование факторов интеграции мировых фондовых рынков и обоснование путей рационального использования зарубежного опыта интернационализации и регулирования биржевой деятельности в современных российских условиях.
Поставленная цель объективно обусловливает необходимость решения следующих взаимосвязанных задач:
определить структуру, формы и механизм функционирования зарубежных фондовых рынков, функции и задачи биржевой торговли с целью использования опыта этих стран;
оценить деятельность европейских финансовых институтов в преодолении барьеров интеграции на фондовых рынках стран ЕС;
определить как общие, так и частные временные и пространственные факторы колебания процессов финансовой интеграции и развития международной биржевой торговли ценными бумагами;
обосновать предложения по использованию в России зарубежного опыта интернационализации биржевой деятельности и пути развития конкурентно-рыночной стратегий развития национального фондового рынка.
Рабочая гипотеза диссертационного исследования. Логически целостное объяснение природы и последствий взаимодействия двух групп факторов: экзогенных (глобализация международного движения капитала, либерализация национальных экономик и фондовых рынков) и эндогенных (рыночная трансформация отечественной экономики и связанные с этим барьеры и противоречия) позволяет раскрыть пути развития деятельности фондовых бирж в мировой экономике.
Теоретической и методологической основой исследования послужили теории, концепции и модели, отечественных и зарубежных ученых, объясняющие причины и характер становления и развития фондового рынка, как формы международного движения капитала.
Среди зарубежных классиков выделяются следующие основоположники теорий, посвященных этой проблеме: Дж. Милль в работе «Основы политической экономии», Э.Бредли и Р.Тьюлз в работе «Фондовый рынок», А.Рот, Р.Бернард и др.
В диссертации использовались положения трудов российских ученых: «Биржевая деятельность» под. ред. проф. А.Г. Грязновой, В.А. Галанова, А.И. Басова в работе «Биржевое дело», Миркина Я.М., Рубцова Б.Б., «Современные фондовые рынки» и др.
Анализ отечественной и зарубежной научной литературы позволяет сделать вывод о том, что системно-функциональная характеристика и разноаспектная оценка роли фондовых рынков в развитии национальных экономик применительно к эпохе глобализации нуждается в дальнейшей разработке.
Эмпирическую базу исследования составили законодательные и нормативные акты, данные, содержащиеся в сборниках научных статей, электронных сборниках и на Интернет сайтах Правительства РФ,
Центрального Банка Российской Федерации, Организации экономического развития и сотрудничества (ОЭСР), МВФ, Мирового Банка, Мировой федерации бирж, Федеральной службы государственной статистики и других источниках научной периодики.
Научная новизна работы состоит в обосновании теории, позволяющей определить факторы, влияющие на степень финансового интегрирования мирового фондового рынка. По сравнению с методиками, используемыми в предыдущих исследованиях, полученные результаты позволяют определить различия в реакции развитых и развивающихся рынков на изменения факторов, влияющих на уровень интернационализации фондовых бирж.
Научную новизну исследования определяют следующие, выносимые на защиту, результаты:
В результате комплексного изучения интеграции фондовых рынков в условиях глобализации мировой экономики определены ее основные тенденции и динамика. Осуществлена классификация участников фондовых рынков и показаны наиболее перспективные пути развития международных интеграционных процессов деятельности фондовых бирж.
Обобщен опыт Европейского Союза по преодолению барьеров финансовой интеграции в условиях углубления финансового кризиса.
Предложена эконометрическая модель и определены значимые факторы интеграции мировых фондовых рынков, к которым относятся: колебания процентных ставок, инфляция, степень открытости торговли, развитие биржевого рынка, риски стран и др.
Выдвинута гипотеза и доказано, что фондовые рынки могут считаться полностью интегрированными только при условии одинакового возмещения систематических рисков во всех странах.
- Сформулированы концептуальные требования и меры по стратегии развития российского фондового рынка на примере зарубежного опыта интеграции мировых финансовых центров и современных тенденций многоуровневого регулирования международной биржевой торговли ценными бумагами.
Практическая значимость исследования обусловлена, во-первых, ростом зависимости финансового рынка России от мировых финансовых потоков. Ряд выводов диссертации, составляющих ее научную новизну, позволяет лучше оценить перспективы динамики мировых фондовых рынков, что важно для выработки правильной стратегии различными финансовыми институтами - ФСФР, ЦБ, ММВБ, РТС, деятельности Московского фондового центра и т.п. Во-вторых, знание институциональной структуры наиболее развитых фондовых рынков позволяет улучшить организацию деятельности аналогичных российских финансовых учреждений. В-третьих, практическая ценность работы определяется настоятельной необходимостью изучения опыта развитых и развивающихся стран в организации регулятивной инфраструктуры биржевой деятельности. Некоторые представленные данные и результаты могут использоваться в процессе модернизации законодательной базы в России, а также в учебном процессе при преподавании в экономических вузах учебных курсов по предметам "Мировая экономика", "Международные экономические отношения", «Рынок ценных бумаг», «Экономика иностранных инвестиций» и др.
Апробация работы. Апробация результатов работы осуществлялась путем научных публикаций автора общим объемом более 6,0 п.л., выступлений на межвузовских научно-практических конференциях и семинарах по тематике - «Мировая экономика и международный бизнес»,
проводимых в 2005-2007 годах, использования материалов диссертации в учебном процессе Международного института экономики и права и деятельности Московского фондового центра.
