Содержание к диссертации
ВВЕДЕНИЕ І
1, РЫНОЧНЫЕ РИСКИ В СОВРЕМЕННОЙ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЕ... 9
1.1. КЛАССИФИКАЦИЯ БАНКОВСКИХ РИСКОВ 11
1.2. УПРАВЛЕНИЕ БАНКОВСКИМИ РИСКАМИ IS
1.3. ИЗМЕРЕНИЕ РЫНОЧНОГО РИСКА 18
1.4. РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЯ VAR 23
1.6. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ МОДЕЛЕЙ VAR 31
1.7. Выводы - 34
2. МОДЕЛИРОВАНИЕ ВОЛАТИЛЬНОСГИ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ, 36
2.1. РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ДОХОДНОСТЕЙ ФАКТОРОВ РИСКА ЗЙ
2.2. ВОЛАТИЛЬНОСТЬ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ 40
2.3. ОДНОМЕРНЫЕ CJARCH-ПРОЦЕССЫ — 41
1А. РАЗНОВИДНОСТИ МОДЕЛЕЙ GARCH 52
2.5.МОДЕЛЬСТОХДСТІІЧЕСКОЙВОЛАТИЛЬНОСТИ 63
2.6. МОДЕЛЬ РЕАЛИЗОВАННОЙ ВОЛАТИЛЬНОСГИ 66
2.7. МВОГОМЕРНЫЕМОДЕПИВОЛАТИЛЬНОСТИ 69
2.8. МНОГОМЕРНЫЕ ЄАКСНЧІРОЦЕССЬІ 72
2.10. МОДЇПИ УСЛОВНЫХ КОВДРИАЦИЙ 76
2.11. ФАКТОРНЫЕ МОДЕЛИ S2
2.12.М0ДЕЛЬ МНОГОМЕРНОЙ РЕАЛИЗОВАННОЙ ВОЛАТИЛЬНОСГИ:. 83
2.13. ВЫВОДЫ 35
3.1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РЯДОВ ДОХОДНОСТИ
3.2. ОЦЕНКА ПАРАМЕТРОВ МОДЕЛЕЙ ВОЛАТИЛЬКОСТИ 93
3.3. ПОСТРОЕНИЕ ОДНОМЕРНЫХ МОДЕЛЕЙ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ВОЛАТИЛЬНОСТИ РОССИЙСКИХ ЦЕННЫХ БУМАГ 96
3.4. БЗКТЕСТИНГ ОДНОМЕРНЫХ МОДЕЛЕЙ ВОЛАТИЛЬНОСГИ... ЮЗ
3.5. ПОСТРОЕНИЕ МНОГОМЕРНЫХ МОДЕЛЕЙ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ВОЛАТИЛЬНОСТИ РОССИЙСКИХ ЦЕННЫХ БУМДГ.
3.7. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ МОДЕЛЕЙ ВОЛАТИЛЬНОСТИ 112
3.8. ОЦЕНКАЗФФЕКТИВНОСТИ МНОГОМЕРНЫХ МОДЕЛЕЙ ВОЛАТИЛЬНОСГИ
ПРИЛОЖЕНИЕ 1 122
ПРИЛОЖЕНИЕ2 123
ПРИЛОЖЕНИЕ 3 126
ПРИЛОЖЕНИЕ 4 129
ПРИЛОЖЕНИЕ 5 132
ПРИЛОЖЕНИЕ Є 133
ПРИЛОЖЕНИЕ 7 134
ПРИЛОЖЕНИЕS 138
ПРИЛОЖЕНИЕ 9 142
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК:
Введение к работе
Банковская, деятельность во вес времена оказывала существенное влияние на развитие экономики л благосостояние общества. Поэтому ее" стабильность и надежность — это один из приоритетов правительства любой страны. Основное отличие банковской деятельности от экономической деятельности других хозяйствующих субъектов заключается в использовании преимущественно заемных средств, предоставленных банку его вкладчиками. Вследствие этого устойчивость банка зависит от степени доверия кредиторов и способности банка удовлетворить их требования в. любой, момент времени. Умение качественно оценивать риски по всем направлениям собственной деятельности и- проведение консервативной политики, основанной не на максимизации, прибыли, а прежде всего на1 минимизации рисков, является важнейшеіі предпосылкой успешной работы банка.
Актуальность темы исследования В настоящее время в России, как и в большинстве экономически1 развитых стран, коммерческие и инвестиционные банки законодательно не разделены, поэтому первостепенное значение имеет не только кредитный риск, которому подвержена, любая банковская организация, но и рыночный риск, воз л икающий1 в следствие колебанийцен торгующихся, на бирже финансовых; инструментов.
Глобальный финансовый кризис обострил проблему качества управления рыночными рисками. Современная практика банковского риск-менеджмента в значительной мере опирается на экономико-математические модели измерения риска. Большинство из:них основано, на-предположениях о статистических свойствах финансовых рынков, в частности динамики волатилыюстн и корреляций факторов риска. От точности прогнозирования зависит величина капитала, резервируемого на покрытие риска, а следовательно и финансовая устойчивость банка.
Цели и задачи исследовании. Целью исследования является разработка моделей прогнозирования волатильности финансовых инструментов и использование их для построения оптимальной оценки величины рыночного риска российского банка.
Для достижения цели поставлены следующие задачи:
• провести теоретическое исследование моделей оцепкц рыпочного риска, а также моделей прогнозирования волатилыюсти доходностей финансовых инструментов в одномерном и многомерном случаях;
• построить модели прогнозирования иолатильноетей, ковариаций, корреляций доходности финансовых инструментов, торгуемых на российском фондовом рынке;
• на основе полученных моделей провести оценку рыночного риска теоретического портфеля финансовых инструментов и портфеля российского банка;
• предложить способы проверки адекватности и критерии оценки эффективности исследованных моделей;
• на основе предложенных критериев выбрать модели прогнозирования1 волатильности оптимальные для использования в бан ко иском риск-мез іед жм сите.
Объект и предмет исследования. Объектом исследования являются рыночные риски банковской организации. Предмет исследования -математические модели волатилыюсти, ковариаций, корреляций финансовых временных рядов, оценка рыночного риска вложений з финансовые инструменты,
Теоретическая и методологическая основа исследования. Основа» методологии исследований — математическое моделирование, В работе используются методы математической статистики и эконометрики (корреляционный анализ, метод максимального правдоподобия, метод наименьших квадратов), численных методов и теории оптимизации {метод внешнего произведения градиентов). При оценке параметров моделей использована программа FmMetncs S-Plus, а также Visual Basic MS Excel.
Информационная база исследования. Информационная база диссертационной работы состоит из исследований отечественных и зарубежных авторов в области оценки рисков, законодательных и нормативных актов, инструктивных материалов российских и зарубежных надзорных органов, я той числе документов Банка России, Ъазельского комитета по банковскому нидзору. Практические расчеты осуществлены на основе использования открытых данных Московской межбанковской валютной биржи, ба ы ішутриднетщьіх котировок компании Финам, базы ежедневных ставокMibor компании Прайм-Тасс.
Научная новизна исследования. Новизна диссертационного исследовании іаключаеіся о обосновании и выборе оптимальной модели прогнозирования полати л ьности для оценки величины рыночного риска банковской организации.
Новыми являю гея следуюііяіе научные результаты:
• разработаны критерии эффективности, на основе которых происходит выбор оптимальной для банка модели оценки рыночного риска;
• построены эк оно метрические модели волатильности финансовых инструментов учитывающие эмпирические закономерности рядов логарифмических доходпостей финансовых активов; выявлено, что для высоколиквидных бумаг наиболее точными являются модели ааторегрессионной реализованной- волатильности с 5-ми путными временными интервалами с использованием метода фильтрованных исторических симуляций llAR-(M)RV-FHS-5min;
выявлено, что среди одномерных GARCH-моделеЙ наиболее точной является модель r-GARCH;
на основе предложенных критериев показано, что для банка при оценке рыночного риска портфеля финансовых инструментов оптимально применение многомерной модели постоянных условных корреляций-. ССС-GARC1-I.
Теоретическая и практическая значимость исследования. Теоретическая значимость исследования состоит is том, что полученные результаты и- предложенные модели вносят существенный вклад в совершенствование и развнгие подходов банковского риск-мснеджмента в области оценки рыночных рисков.
Практическая значимость работы заключается в том, что предлагаемые модели могут использоваться при оценке показателя VaR торгового портфеля банка, позволяя получать более достоверные и точные оценки величины рыночного риска. Выводы и мазериалы работы полезны при составлении- методик оценки рыночного риска в соответствии с требованиями Базельского комитета и Центрального банка Российской Федерации. Созданный программный продукт позволяет оценивать величину рыночного риска портфеля ценных бумаг с заданным уровнем доверия на основе моделей CCC-GARCH и DCC-GARCH.
Апробация и внедрение результатов исследования. Законченные этапы работы докладывались и обсуждались на XV ме лугу парод ной конференции «Математика. Компьютер. Образование» {Дубна, 2008), Международной конференции «Мировой финансовый кризис и его влияние на развитие финансовых сисіем» (Москва, 2009), ГЇІ Международной научно практической конференции «Наука и современное п - 2010» (Новосибирск, 2010).
Выводы и ключевые положения проведенною исследования используются в практической деятельности Департамента анализа и управления рисками ЗАО "КБ Открытие" для оценки величины рыночного риска банка. Материалы диссертации используются кафедрой «Математическое моделирование экономических процессов» Финансового университета в преподавании учебной «Математические методы риск- мен ед жме і тта».
Результаты работы отражены в следующих публикациях:
1. Тимиркаев Д.А, Прогнозирование рыночного риска с помощью моделей условной корреляции [текст] / Д.А.Тимиркаев // Экономическое прогнозирование: методы и модели: материалы V Международной научно-практической конференции. 28 апреля 2009 г.: в 2 ч. / [иод оіііц, ред, В,В.Давнися]: Воронеж, гос. ун-т L11 ДР ]- — Воронеж: Издательское полиграфический центр Воронежского государственного университета, 2009. -Ч2.-С211-216. (0,3 П.Л.);
2. Тимиркаев Д.Л. Моделирование волатилыюстн финансовых инструментов с помощью G ARCH- моделей [тексі] / Д. А .Тимиркаев // Управление финансовыми рисками. М.. 2010. - № L — С.56-64. (0р и л.);
3. Тимиркаев Д. А. Моделирование во л стильности многомерных финансовых временных рядов [текст] / Д.АЛ кмиркаев // Экономический анализ: теория и практика . -М., 2010- -№ 8. -С53-59.(0?5 п.п.);
4. Тимиркаев ДА. Моделирование и прогнозирование реализованной волатильности финансовых инструментов [текст] / Д.АТимиркаев // Вестник Чувашского Университета. Гуманитарные науки . - Чебоксары; ЧТУ, 2010. -Ла1, - C.494-5Q0. (0,3 п.л.);
5. Тимиркаев Д.А. Эффективность использования моделей волатильности лри оценке рыночного риска [текст] / Д.Л,Тимиркаев / Наука и соврсмешюсть - 2010: сборник материалов Ш Международной научно-практической конференции- В 3-х часгях. Часть 3/ Под общ. ред. СС.Чернова. Новосибирск: Издательство НТТУ, 2010. - С.160-164. (0,2 н.л.);
6. Тимиркаев Д.А. Использование моделей волатильности для оценки рыночного риска (текст] / Д,АЛ"нмиркаев // Экономический анализ: теория и практика". - М., 2010. - № 24-- С,44-53, (0,8 п.л.).
Структура и объем работы. Структура диссертации обусловлена целями и задачами исследования. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка UCTIOJІЬЗОванных источников и приложений. Исследование изложено на 154 страницах, иллюстрировано 14 таблицами и 30 рисугтками. Список литературы включает 103 наименования,
