Содержание к диссертации
ВВЕДЕНИЕ 4
ГЛАВА 1. ОСНОВЫ РАЗРАБОТКИ СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 11
Место инвестиционных проектов в развитии организации 11
Теоретические аспекты оценки эффективности инвестиционных проектов организации 25
Методические аспекты формирования сбалансированной системы показателей 37
ГЛАВА 2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ МЕХАНИЗМОВ ФОРМИРОВАНИЯ
СБАЛАНСИРОВАННОЙ СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 51
Анализ сложившихся показателей эффективности инвестиционных проектов 51
Выявление механизма перехода от целей инвестиционного проекта к показателям его реализации 66
Разработка методики формирования сбалансированной системы показателей эффективности инвестиционных проектов 79
ГЛАВА 3. ЭКСПЕРИМЕНТАЛЬНАЯ ПРОВЕРКА
СБАЛАНСИРОВАННОЙ СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 95
Определение целей реализации банком ОАО <<СКТ» инвестиционных проектов.... 95
Формирование сбалансированной системы показателей реализации инвестиционных проектов 109
Оценка эффективности инвестиционных проектов, реализуемых банком ОАО «СКТ» в г. Владимире 124
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 124
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 144
ПРИЛОЖЕНИЯ 158
Введение к работе
Актуальность темы исследования состоит в том, что развитие инвестиционных процессов внутри страны по существу определяет жизнедеятельность всей экономики, ее реального сектора: чем эффективнее протекают процессы воспроизводства основного капитала, тем быстрее развивается и социальная инфраструктура.
С развитием в стране рыночных отношений, с резким уменьшением государственного финансирования большинства инвестиционных проектов и программ, все большую актуальность приобретают вопросы, связанные с эффективностью инвестиционной деятельности.
Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: видом инвестиций, стоимостью инвестиционного проекта, множественностью альтернативных проектов, ограниченностью финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риском, связанным с принятием того или иного решения. Критериев оценки эффективности может быть много, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям значительно меньше единицы. Также весьма существенен, при инвестиционном проектировании фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьироваться.
Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, может основываться на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае.
Классические принципы анализа инвестиционных проектов, применяемые в настоящее время в экономике страны, позволяют оценить их эффективность с точки зрения финансовых результатов. В то же время существуют различные нефинансовые показатели, определяющие результаты
5 и затраты в разрезе инвестиционных проектов, которые также следует учитывать.
Инвестиционный проект представляет собой часть инвестиционной стратегии. С развитием стратегического управления стали появляться новые инструменты, открывающие новые возможности для реализации стратегических направлений развития социально-экономических систем, в том числе и в части инвестиционной политики. К таким инструментам, например, относится сбалансированная система показателей (далее - ССП), а также новые модели формирования стратегий социально-экономических систем и процедуры определения факторов, определяющих их стратегические направления развития.
Возрастающая роль ССП связана с тем, что существующие в настоящее время методики оценки эффективности инвестиционных проектов не дают указаний относительно того, как совместить разнородные показатели инвестиционных проектов (количественные и качественные) в единую общую оценку эффективности. Следовательно, исследование в части создания методики формирования ССП эффективности инвестиционных проектов приобретает особую важность.
Степень разработанности проблемы. Фундаментальные основы теории инвестиционного проектирования и оценки эффективности инвестиционных проектов наиболее полно отражены в трудах авторитетных зарубежных ученых: К. Барроу, Р. Брауна, Дж. М. Кейнса, Д. Риккардо, П. Самуэльсона, Ф. Стоуна, Дж. К. Ван Хорна и др.
В отечественной экономической литературе проблематика деятельности инвестиционных институтов, возможности и условия реализации инвестиционных бизнес - проектов представлены весьма широким спектром работ, в которых также уделяется внимание и оценке эффективности инвестиционных проектов и программ: П.Л. Виленский, П.С. Гейзлер, В.А. Горемыкин, В.В. Коссов, В.К. Лившиц, Н.Л. Маренков, В.М. Попов, Л.Ф. Сухова, А.Г. Шахназаров и многие другие.
В этих работах описывается целый ряд правил и принципов, позволяющих рассматривать реализацию инвестиционных проектов с разных позиций. Однако в части совершенствования различных аспектов эффективности инвестиционных проектов основной упор делается на их финансовые результаты.
Появление новых методологий стратегического управления, например, концепция ССП, требует новых теоретических и практических научно-исследовательских разработок в части оценки эффективности инвестиционных проектов организации.
К основным научным исследованиям данных концепций и методологий можно отнести работы следующих зарубежных и российских ученых: Роберта Каплана, Дэйвида Нортона, Нильс-Горана Ольве, Жана Роя, Магнуса Веттера, Юргена Вебера и Утца Шеффера, Константина Редченко, Е.Е. Леднева, В. Ивлева и Т. Попова, О. Данилина и многих других.
Недостаточная изученность специфики инвестиционных проектов как части инвестиционной политики социально-экономических систем в разрезе новых концепций стратегического управления, а также различных аспектов эффективности инвестиционных проектов, например, с точки зрения показателей эффективности обусловили выбор темы и гипотезы настоящего исследования.
Гипотеза исследования. В исследовании выдвигается гипотеза, что методы оценки эффективности инвестиционных проектов должны основываться на ССП, позволяющей максимально учесть влияние всех факторов (количественных и качественных) на эффективность проекта. Различные показатели с разных сторон характеризуют целесообразность инвестиционных проектов, и ни одной из характеристик не следует пренебрегать, т.к. каждая из них несет свой объем информации, и только все они в совокупности могут дать реальное представление о приемлемости и эффективности инвестиционного проекта.
Объектом диссертационного исследования является инвестиционный проект, источником которого являются кредитные ресурсы.
Предметом исследования являются показатели эффективности инвестиционного проекта.
Цель исследования заключается в разработке комплексной системы показателей эффективности инвестиционных проектов.
Для достижения поставленной цели в процессе исследования решаются следующие задачи:
определить место инвестиционных проектов в развитии организации, а также рассмотреть теоретические аспекты оценки эффективности инвестиционных проектов организации;
дать обзор методических аспектов формирования ССП в зависимости от видов инвестиционных проектов в рамках их классификации;
выполнить анализ сложившихся показателей эффективности инвестиционных проектов, а также выявить механизм перехода от целей инвестиционного проекта к показателям его реализации;
разработать методику формирования ССП эффективности инвестиционных проектов;
выполнить экспериментальную проверку ССП эффективности инвестиционных проектов, реализуемых отдельным инвестором.
Теоретической основой настоящего диссертационного исследования явились законодательные и правительственные акты, в том числе — программы Законодательного собрания и администрации Владимирской области в части инвестиционной политики; соответствующие документы Центробанка РФ и другие официальные документы, труды известных отечественных и зарубежных экономистов по различным аспектам инвестиционного проектирования, в том числе оценке эффективности проектов, как в России, так и за рубежом. Кроме того, в качестве информационной базы были использованы данные Госкомстата РФ, Владимирского областного комитета государственной статистики, а также структурных подразделений Владимирской областной администрации.
Методологической основой явились материалистический подход и диалектический метод. В работе применены такие методы исследования, как
8 ретроспективный и структурно-логический анализ, методы социально-экономического и финансово-экономического анализов, аналогии, обобщения и прогнозирования, методы моделирования экономических процессов, методы социологических исследований и экспертных оценок.
Работа выполнена в соответствии с паспортом специальности 08.00.05 п. 4.21.
Научная новизна результатов диссертационного исследования заключается в следующем:
1. Обоснован подход к оценке эффективности инвестиционного проекта,
отличающийся построением ССП оценки его эффективности. В работе
показано, что в современных условиях сформулированному критерию отбора
инструментов оценки эффективности инвестиционных проектов организации
соответствует именно ССП, а также в формате классической модели ССП
Роберта Каплана и Дэйвида Нортона дано описание целостной системы
стратегического управления инвестиционной политикой социально-
экономических систем и, соответственно, инвестиционными проектами - как
части их инвестиционных стратегий.
2. Уточнено понятие "эффективность инвестиционного проекта
организации с точки зрения ССП". Под эффективностью инвестиционного
проекта на базе ССП понимается категория, отражающая соответствие
оцениваемого проекта лучшему аналогу по целям и интересам его
участников, выявленное на основе балансирования всех показателей его
эффективности как количественных, так и качественных. Поступлениями и
затратами участников соответственно и определяются различные виды
эффективности инвестиционных проектов.
3. Сформирован механизм разработки и реализации инвестиционного
проекта как части инвестиционной стратегии организации, на базе
выявленных его целей. С помощью ССП для каждого его этапа предложены
соответствующие проекции, которым сопоставлены соответствующие
стратегические карты реализации данного этапа инвестиционного проекта.
9 Затем каждая из предложенных стратегических карт раскрыта, соответственно, через свою собственную систему показателей.
4. Разработана методика оценки эффективности инвестиционных
проектов организации, в основе которой лежат классические подходы
формирования ССП, и которая включает в себя моделирование четырех
инструментов в виде стратегических карт, связанных с финансовыми
потоками, инвестиционными потоками, операционными потоками и
качественными составляющими инвестиционного проекта организации.
5. Определено содержание каждого этапа разработки методики оценки
эффективности инвестиционных проектов организации, основанное на
разработке модели состава каждой карты ССП, балансирования
количественных и качественных показателей методом экспертных оценок и
итоговой оценке эффективности с учетом влияния риска и неопределенности
на проект методом вариации параметров (или анализом чувствительности).
6. Установлена специфика оценки эффективности инвестиционных
проектов в ходе апробации разработанной методики эффективности
инвестиционных проектов на базе ССП в части предоставления услуг
физическим лицам по оформлению кредитов на приобретение автомобилей, а
также страховых и расчетно-кассовых услуг в ЗАО «Столичный экспресс», а
также определены сбалансированные показатели и выполнен расчет
эффективности с точки зрения инвестора — Банка ОАО «Столичное
кредитное товарищество».
Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что в работе представлены новые подходы к оценке эффективности инвестиционного проекта и определению инструментов для его реализации, разработанных на базе сбалансированной системы показателей. Основные выводы и положения могут быть использованы в качестве теоретической основы для дальнейшего исследования различных аспектов инвестиционного проектирования.
Теоретические и методологические положения диссертационного исследования используются в процессе преподавания курсов «Управление
10 проектами», «Инвестиционный менеджмент», «Экономическая оценка инвестиций», а также в курсовом и дипломном проектировании.
Работа может представлять интерес для экономистов, менеджеров, предпринимателей, научных работников, преподавателей экономических дисциплин, аспирантов, студентов, руководителей органов власти всех уровней и других специалистов, проявляющих теоретический и практический интерес к проблемам оценки эффективности инвестиционных проектов.
Апробация и внедрение результатов исследования. Результаты диссертационной работы использованы в практической деятельности ЗАО «Столичный экспресс» (Агентство Банка ОАО «СКТ» в г. Владимире по реализации банковско-страховых услуг населению), при разработке инвестиционной политики Владимирской области, а также в учебном процессе Владимирского государственного университета.
Материалы исследования представлены на 5 международных научных конференциях и семинарах, а также в 1 монографии (в соавторстве) и в сборнике трудов кафедры Экономики городского хозяйства ВлГУ.
Публикации. Основные положения диссертационного исследования представлены в 7 публикациях, общим объемом 1,45 п.л.
Круг поставленных задач, а также логика исследования определили структуру диссертационной работы, которая состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Работа изложена на 176 страницах машинописного текста (содержит 13 рисунков, 12 таблиц и 4 приложения), список литературы включает 160 наименований.
