Содержание к диссертации
ВВЕДЕНИЕ
1. АНАЛИЗ СЛОЖИВШЕЙСЯ ПРОБЛЕМНОЙ УПРАВЛЕНЧЕСКОЙ СИТУАЦИИ В СФЕРЕ ЗАИМСТВОВАНИЙ ПРЕДПРИЯТИЙ РОССИЙСКОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ
Выявление тенденций изменения конъюнктуры рынка финансово- 14 экономических заимствований российских промышленных предприятий
Формирование типологии механизмов заимствований современных рос- 32 сийских промышленных предприятий
Оценка целесообразности и реализуемости использования возвратных заимствований промышленным предприятием в современных российских уело- 44
ВИЯХ
Резюме по главе 1
2. РАЗРАБОТКА СТРУКТУРЫ И ОБЩЕЙ ПРОЦЕДУРЫ ФУНКЦИО
НИРОВАНИЯ ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО МЕХА
НИЗМА УПРАВЛЕНИЯ ВОЗВРАТНЫМИ ЗАИМСТВОВАНИЯМИ
ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ 74
Анализ теоретических исследований в области обоснования управленческих решений по возвратным заимствованиям промышленных предприятий и J4 опыта их осуществления
Структурный синтез специализированного организационно- 84 экономического механизма
Общепроцедурный синтез специализированного организационно- 95 экономического механизма
Резюме по главе 2
3. РАЗРАБОТКА ТЕХНОЛОГИИ ВНУТРИФИРМЕННОГО УПРАВЛЕ
НИЯ ВОЗВРАТНЫМИ ЗАИМСТВОВАНИЯМИ ПРОМЫШЛЕННОГО 126
ПРЕДПРИЯТИЯ
Формализация представления программы возвратных 126 заимствований промышленного предприятия
Содержательная постановка задачи оптимизации программы возвратных Н8 заимствований промышленного предприятия
Формализация задачи оптимизации программы возвратных заимствований J46 промышленного предприятия
Формирование системного облика математического
инструментария решения задачи оптимизации программы JS4
возвратных заимствований промышленного предприятия
3.5. Разработка системы специализированного мониторинга 158
Резюме по главе 3 165
4. МЕТОДИЧЕСКОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ СПЕЦИФИКИ РЕШЕНИЯ ЧА
СТНЫХ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ ЗАДАЧ ОПТИМИЗАЦИИ ВОЗВРАТНЫХ 167
ЗАИМСТВОВАНИЙ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
4.1. Оптимизация условий кредитного заимствования промышленного пред
приятия 167
4.2. Оценивание чувствительности решений по кредитному заимствованию промышленного предприятия к объему продаж его товарной продукции
Сопоставление кредитного и облигационного типов заимствования промышленного предприятия 203
Оценка ожидаемой экономической эффективности от внедрения разработ- ?/. ки
Резюме по главе 4 230
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 232
СПИСОК ИНФОРМАЦИОШШХ ИСТОЧНИКОВ 235
Введение к работе
Общая оценка проблемной ситуации. Интеграция России в мировое экономическое пространство в качестве его полноценной составляющей предусматривает конвергирование схем осуществления предпринимательской деятельности в нашей стране со схемами, применяемыми в мировой предпринимательской практике. Одним из таких общемировых схемных стереотипов является осуществление возвратных заимствований - в том числе со стороны промышленных предприятий. Общеизвестно, что для современных российских промышленных предприятий свойственны не только целесообразность, но и объективная необходимость привлечения заемных средств на возвратной основе. Разумеется, источники таких средств достаточно разнообразны, однако доминирующими среди них являются и будут в обозримой перспективе оставаться канонические для рыночной экономики заимодавцы.
В частности, в условиях современных реалий экономики России возможности привлечения финансирования представлены, прежде всего, альтернативой кредитных и инвестиционных ресурсов. Острую необходимость финансирования деятельности постоянно испытывают большинство действующих корпораций России различного масштаба. Однако для локальных рынков заемного капитала потребности заемщиков нередко превышают возможности российских кредитных организаций и иностранных инвесторов. Зарубежный опыт показывает, что повышение качества управления возвратными заимствованиями существенно улучшает результативность производственно-хозяйственной деятельности и заемщиков, и заимодавцев. Так, в частности, в развитых странах до 70% финансовых ресурсов заемщиками привлекаются с рынка ценных бумаг, а в России этот показатель составляет только около 4,3%.
Несомненно, что эффективным решением проблемы может быть создание рационально организованного рынка капитала и оптимизация поведения на нем как заемщиков, так и заимодавцев.
Актуальность темы диссертационного исследования. Относительная стабилизация макроэкономической ситуации в нашей стране, наблюдающийся подъем промышленного производства и международная интеграция обостряют проблему обеспечения конкурентоспособности и результативности деятельности предприятий. Во многих случаях возвратные заимствования утратили в современной России харак-
тер обеспечительного инструмента неотложных финансовых санирований промышленных предприятий и ныне все более отчетливо формируются в качестве сферы стратегического, интеллектуального управления, но, в отличие от большинства других стран, в условиях постоянно и существенно возмущенной управленческой среды, а также дефицитности финансовых ресурсов. У современных российских промышленных предприятий существует объективная необходимость выделения внутрифирменной сферы управления возвратными заимствованиями и обеспечение приемлемо высокого качества этого вида внутрифирменного управления в силу значимости того влияния, которые оказывают такие заимствования на конечные финансово-экономические результаты и финансово-экономическое состояние этих хозяйствующих субъектов.
Организация операций в секторе так называемых корпоративных долговых ценных бумаг постепенно приобретает все более значимое место в комплексе мер, направленных на повышение эффективности деятельности российских предприятий. Дальнейшее информационное развитие российского рынка ценных бумаг будет существенно способствовать востребованности систематизации и адаптации существующего российского и мирового опыта функционирования рынка ценных бумаг.
Следует отметить, что российские промышленные предприятия прошли трудный период обучения прикладным основам оперативного и краткосрочного кредитования, однако в основной своей массе, во-первых, не востребовали другие способы осуществления возвратных заимствований и, во-вторых, сохранили основные управленческие стереотипы эпохи первоначального накопления капитала.
Вместе с тем преимущества облигационного займа перед иными источниками заимствования денежных ресурсов связаны, в первую очередь, с аукционным механизмом определения ставки привлечения ресурсов, подобная практика позволяет установить справедливую доходность долговых ценных бумаг эмитента. Эмитент облигаций также получает возможность более определенно планировать свои пассивы ввиду срочного характера облигаций, в то время как банковские кредитные ресурсы могут быть отозваны в неудобный для заемщика момент или же перекрыты для доступа заемщика. Кроме того, при размещении облигаций покупателями выступают представители различных сегментов экономики: кредитные, инвестиционные и стра-
ховые компании, иностранные и инвесторы, паевые и пенсионные фонды, а также некоторые физические лица.
В условиях относительно стабильной экономико-политической ситуации в стране корпоративные облигации могут представлять реальный интерес для частных инвесторов, как альтернатива банковским депозитам и прочим формам накопления т.к. крупнейшие эмитенты вполне сопоставимы по уровню надежности с кредитными организациями. Для коммерческих банков и профессиональных участников рынка ценных бумаг корпоративные облигации представляют собой распространенный и ликвидный инструмент с определенной датой погашения - удобный инструмент размещения пассивов.
Иностранные инвесторы в настоящее время оценивают инвестиционный потенциал России, и высокая степень интеллектуальности национальных операторов фондового рынка является одним из важнейших благоприятствующих факторов.
В настоящее время в нашей стране складываются в целом благоприятные предпосылки для успешного организации и размещения облигационных займов. Такие достоинства облигаций, как ликвидность, транспарентность и доходность формируют достаточно активный спрос. Динамично и непрерывно развивающийся рынок со значительным количеством операторов (участников) инициирует разработку и применение высокоуровневых управляющих систем.
Локальная практика выпуска корпоративных облигаций как источника привлечения инвестиционных ресурсов промышленными предприятиями выявила существенное количество сложностей, связанных с недостаточно глубоким исследованием проблем в методологическом аспекте и необходимостью совершенствования нормативно-законодательной базы. Это подчеркивает теоретическую и практическую значимость исследования, нацеленного, в частности, на выработку конкретных рекомендаций по организации процесса привлечения корпорациями инвестиций с помощью эмиссии долговых ценных бумаг. Характерной чертой современного состояния рынка российских корпоративных облигаций является отставание формирования теоретико-правовой базы, которая, в свою очередь, должна в том числе основываться на изучении, систематизации и комплексном анализе российской практики и зарубежного опыта. Настоящая черта снижает привлекательность облигаций, как инструмента
привлечения финансирования для эмитента, ввиду отсутствия формализованного механизма организации комплекса работ по организации облигационного займа.
Согласно мнению большого числа специалистов, достаточно оптимистично следует оценивать и перспективы развития российского вексельного обращения.
Таким образом, потребности и возможности диверсификации и повышения обоснованности операций возвратного заимствования обусловливают потребность в разработке соответствующих механизмов внутрифирменного управления.
Несомненно, что эта проблематика исследовалась и теоретически, и в прикладном аспекте.
В процессе научного исследования автор выявил, в частности, труды отечественных ученых, в которых нашли отражение как отдельные вопросы эмиссии корпоративных облигаций и особенности выпуска предприятиями этих долговых инструментов фондового рынка, так и проблемы правового регулирования эмиссионной деятельности корпораций в стране. К числу профильных относятся работы Басова А.И., Белова В.К., Будакова Д.Ю., Галанова В.А., Гончарова А.Д., Губановой А., Волковой В., Ефимова Л.Г., Козлова А.А., Мизиковского Е.А., Миркина Я.М., Поповой Г.С., Рябовой Р.И., Смирновой В., Семенова Б.В., Фельдмана А.А., Хабаровой Л.П. и ряда других отечественных ученых, а также разработки таких зарубежных авторов, как А. Альтман, И. Турбан, Д.Э. Бэс-тенс, Р. Брейли, С. Майерс, И. Рэй, У. Шарп, Г. Александер, Д. Бэйли и т.д.-
Однако в этих разработках не предложено решения проблемных вопросов ком-плексирования возвратных заимствований, формализации их представлений и информационно-экономических технологий выработки решений по осуществлению возвратных заимствований современным российским промышленным предприятием.
Практический отечественный опыт непредставителен, а зарубежный специфичен, ограниченно публичен и потому переносим только в части отдельных составляющих.
Таким образом, с одной стороны, имеют место объективная и субъективная востребованность в научной разработке организационно-экономического механизма внутрифирменного управления возвратными заимствованиями промышленного предприятия. С другой стороны, таких механизмов на момент проведения настоящего исследования не имелось.
Соответствующее доминирование спроса на специализированный организационно-экономический механизм над предложением этого механизма на IT-рынке определяет актуальность выполненного диссертационного исследования.
Объектом диссертационного исследования был выбран рынок возвратных заимствований и соответствующих ценных бумаг, включающий его операторов (в том числе - в некотором смысле типизированные современные российские промышленные предприятия), возвратные заимствования как объекты собственности и соответствующие ценные бумаги, а также внешняя по отношению к этому рынку среда.
Для придания определенности научным построениям многообразие ценных бумаг было сужено до наиболее распространенной их типологии - акций, облигаций и векселей, с которыми совершаются такие операции переуступки прав собственности, как приобретение и отчуждение права собственности на эти ценные бумаги.
Предмет исследования - организация и осуществление внутрифирменного управления возвратными заимствованиями применительно к условиям производственно-хозяйственной деятельности современного российского промышленного предприятия.
Цель диссертационного исследования. Целью настоящей научно-квалификационной работы является разработка структуры и процедуры функционирования внутрифирменного организационно-экономического механизма управления возвратными заимствованиями в условиях современного российского промышленного предприятия, а также его апробирование.
Задачи диссертационного исследования. Для достижения указанной цели был сформулирован и решен комплекс научных и научно-прикладных задач следующего состава:
анализ комплекса сложившихся тенденций и механизмов развития конъюнктуры рынка финансовых ресурсов, привлекаемых современными российскими промышленными предприятиями для обеспечения их производственно-хозяйственной деятельности;
анализ существования и применимости прототипов внутрифирменного организационно-экономического механизма управления возвратными заимствованиями;
разработка структурного и процедурного облика внешнего и внутреннего организационно-экономических механизмов внутрифирменного управления возвратны-
ми заимствованиями российского промышленного предприятия применительно к основным видам этих заимствований;
разработка базовых системотехнических компонент технологии обоснования организационно-экономического механизма внутрифирменного управления возвратными заимствованиями промышленного предприятия;
исследование особенностей внутрифирменного управления возвратными заимствованиями российского промышленного предприятия применительно к множеству локальных управленческих решений.
Научный аппарат исследования. Проведенное автором диссертационное исследование базировалось на понятиях и научных построениях микроэкономики, системного анализа, финансово-экономического анализа, организационного проектирования, маркетинга, фондового анализа, математической статистики, математического моделирования, информатики и т.д.
В ходе подготовки диссертации автором были также изучены труды российских и иностранных ученых по вопросам экономической природы ценных бумаг, использования фондовых инструментов для формирования и управления капиталом корпораций.
Научные результаты, полученные в ходе выполнения настоящего диссертационного исследования и выносимые автором на защиту, включают:
комплекс идентифицированных тенденций развития российского рынка возвратных заимствований в сочетании с производным выводом относительно обязательности создания и применения специализированного организационно-экономического механизма внутрифирменного управления соответствующими возвратными заимствованиями и его основной составляющей - технологии обоснования программы возвратных заимствований;
констатация отсутствия полномасштабных прототипов соответствующего механизма в сочетании с производным выводом относительно обязательности осуществления ее научного проектирования, а не перепрофилирования;
формализованное представление программы возвратных заимствований современного российского промышленного предприятия, структурный и общепроце-дурный облик внешнего и внутреннего организационно-экономических механизмов внутрифирменного управления возвратными заимствованиями российского промыш-
ленного предприятия для выделенных основных видов этих заимствований - кредитного, облигационного и вексельного;
содержательная постановка, формализация и процедура решения задачи оптимизации программы возвратных заимствований современного российского промышленного предприятия;
доказательство работоспособности и эффективности применения разработанного механизма, а также ряд выявленных особенностей в динамике состояния внут-рифирменно управляемого в части возвратных заимствований современного российского промышленного предприятия.
Научная новизна диссертационного исследования в целом состоит в выделении и комплексировании сферы внутрифирменного управления возвратными заимствованиями современного российского промышленного предприятия, а также в базировании выработки соответствующих управленческих решений в рамках регламентированного организационно-экономического механизма в виде программы на базе системотехнически строгого формулирования комплекса управленческих оптимизационных задач и технологировании их решения.
В разрезе указанных выше научных результатов эта научная новизна определяется следующим образом:
в фактографическом и логическом доказательствах необходимости привнесения в практику внутрифирменного управления современным российским промышленным предприятием сферы управления его возвратными заимствованиями;
в системном представлении рынка возвратных заимствований современного российского промышленного предприятия, а также в выявлении недостаточной теоретической исследованности и практической проработанности этой сферы микроуправления;
в структурном и процедурном упорядочении и представлении процедуры возвратных заимствований современного российского промышленного предприятия в виде комплекса типизированных взаимосвязанных управленческих организационно-экономических механизмов;
- в применении технико-экономического обоснования при формировании
управленческих решений применительно к сфере внутрикорпоративного управления
доминирующими видами возвратных заимствовании современного российского промышленного предприятия;
- в выявлении ряда особенностей в динамике состояния специализированно
управляемого современного российского промышленного предприятия.
Достоверность результатов диссертационного исследования подтверждается:
использованием приемлемо полных и достоверных первичных данных;
применением признанных научным сообществом результатов теоретических исследований российских и зарубежных ученых, а также опыта профессионально реализовавшихся управленцев;
применением апробированного математического и программного обеспечения;
приемлемой согласованностью результатов исследований с базовыми конструкциями научных теорий и направлений.
Практическая ценность результатов выполненного диссертационного исследования обусловливается:
существованием объективного и субъективного спроса на новационный интеллектуальный продукт - комплекс научных результатов диссертационного исследования;
отсутствием значимых препятствий на пути практического применения разработанного механизма;
- опытом позитивного апробирования выполненной научной разработки.
Апробация результатов диссертационного исследования подтверждается их
представлением на ряде российских и международных конференций, а также научно-технических советов. В частности,
Региональная экономика: современное состояние и перспективы разви-тия//Международная Конференция (г.Воронеж,2002).
Проблемы развития предприятий: теория и практика//Международная Конференция (г.Самара, 2004).
- Экономика, организация и управление инновационными и инвестиционными
процессами на предприятиях и в регионе//Международная Конференция
(г. Новочеркасск, 2005).
Внедрение результатов диссертационного исследования. Основные теоретические и практические результаты диссертационного исследования используются в КБ «СДМ-БАНК» (ОАО), ЗАО «РИФК» («Резервная инвестиционнно-финансовая компания») и ООО «КРЕДИТком», ФГУП «САЛЮТ».
Авторские публикации по результатам диссертационного исследования. По материалам диссертационного исследования имеется 9 публикаций общим объемом 2,4 п.л., в том числе авторских - 2,2 п.л.
Материал диссертации сегментирован с выделением введения, четырех глав, заключения и списка использованных (ссылочных) источников.
В первой главе представляются результаты анализа конъюнктуры рынка возвратных заимствований и типологизация механизмов осуществления возвратных финансовых заимствований, а также приводится оценка целесообразности и реализуемости использования этих механизмов для современного российского промышленного предприятия.
Во второй главе излагаются результаты анализа потенциальных прототипов разработки, определяется состав применяемых составляющих-прототипов, а затем описываются продукты научного синтеза структурного и общепроцедуного разработанного организационно-экономического механизма, который декомпозируется на внешний и внутренний, а также разграничивается для случаев кредитного, облигационного и вексельного возвратных заимствований.
В третьей главе излагаются результаты формализации представления программы возвратных финансовых заимствований, приводится содержательная постановка и формализация задачи оптимизации программы возвратных заимствований промышленного предприятия, а также затрагиваются вопросы технологирования решения управленческой задачи и формирования первичной инфосферы.
В четвертой главе приводятся результаты практического, методического решения ряда локальных задач оптимизации программы возвратных заимствований - оптимизация условий осуществления кредитного заимствования, а также вида возвратного заимствования, оценка чувствительности решений к влиянию внешних факторов
в виде варьируемых объемов реализации товарной продукции. Также приводится оценка ожидаемого экономического эффекта от внедрения разработки и экономической эффективности.
В заключении сформулированы основные выводы и предложения по результатам научного исследования.
