Содержание к диссертации
Введение 3
Глава 1. Теоретико-методологические основы анализа рисков в деятельности предприятий 1 1
1.1 Общая характеристика рисков предприятий 11
1.2 Риски как особенность функционирования рынка инвестиций в переходной экономике 20
1.3 Типизация и классификация рисков предприятий, привлекающих инвестиционные ресурсы на рынке ценных бумаг 36
Глава 2. Методические подходы к оценке и управлению рисками предприятий 62
2.1 Основные методы управления рисками 62
2.2 Методы оценки рисков инвестиционной деятельности предприятий...73
2.3 Методические аспекты оценки рисков предприятий на основе приемов финансового анализа 89
Глава 3. Разработка методического обеспечения анализа и оценки рисков предприятий, привлекающих инвестиционные ресурсы на рынке ценных бумаг 107
3.1 Методические положения управления рисками инвестиционной деятельности предприятий 107
3.2 Анализ общих факторов риска инвестиционной деятельности на примере Кемеровской области 114
3.3 Идентификация рисков на региональном рынке ценных бумаг 130
3.4 Практические аспекты оценки рисков предприятий пищевой промышленности 141
3.5 Выбор методов воздействия на риск 150
Заключение 167
Список литературы 171
Приложения 188
Введение к работе
Существенные институциональные изменения, произошедшие в России в начале 90х годов, повлекли за собой смену характера общественного производства: отношений собственности, структуры и механизма функционирования хозяйствующих субъектов, форм финансовых связей между ними.
Экономическая практика 90х годов подтвердила, что одним из главных средств восстановления и развития рыночных методов хозяйствования является развитие рынка инвестиций, важнейшим элементом которого выступает РЦБ, что только с помощью ценных бумаг собственность государства может быть преобразована в собственность акционерных обществ, а одной из особенностей развития российской экономики в последнее десятилетие стало стремительное формирование рынка ценных бумаг. Рынок капитала, в том числе рынок ценных бумаг — это та сфера, в которой реализуются отношения собственности, формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы. Роль ценных бумаг как материализованной формы связи субъектов рыночных отношений, опирающейся на экономико-правовой механизм, заключается в опосредовании кредитных обязательств хозяйствующих субъектов, в обеспечении платежного оборота государства, в осуществлении через ценные бумаги инвестиционного процесса.
Рынок ценных бумаг создает для всех участников возможность выбора: предприятия получают возможность расширения круга источников финансирования; потенциальные инвесторы - возможность вкладывать свои средства в более широкий круг финансовых инструментов. Но расширение возможностей одновременно увеличивает и вероятные риски. Выход предприятий на рынок ценных бумаг связан не только с притоком капитала, но и с новыми видами рисков.
Одной из причин слабого использования рыночных инвестиционных механизмов является высокая степень риска и низкая рискозашищенность российских предприятий. С одной стороны, в условиях трансформации экономики система рисков переживает стадию становления, а степень рисков существенно выше, чем в устойчивых экономических условиях. С другой стороны, мировая практика свидетельствует, что полностью разрешить проблему рисков невозможно ни в одной стране.
Общепринятые в мире количественные методы оценки рисков не учитывают особенностей современной российской экономики. Поэтому требуются новые подходы к исследованию и решению проблем управления рисками, и в том числе, рисками предприятия, привлекающего инвестиционные ресурсы на рынке ценных бумаг. Решение данной задачи невозможно без четкого представления о потенциальных видах рисков, их классификации, выбора методов оценки и последующей разработки мероприятий по управлению рисками.
Таким образом, актуальность исследования рисков предприятия, связанных с привлечением инвестиций с помощью рынка ценных бумаг предопределили следующие объективные причины:
— трансформация экономической системы, формирование рыночной системы хозяйствования и признание вероятностного характера хозяйственного процесса;
— принципиальные изменения, произошедшие в производственной и инновационной деятельности в стране: возрождение института частной собственности, возникновение и развитие акционерных и частных предприятий, банков, бирж, инвестиционных фондов и других коммерческих структур, многие из которых появляются в нашей стране впервые;
— значительная часть российских предприятий в результате приватизации была преобразована в акционерные общества. Однако это преобразование часто не приводило к реальным изменениям в деятельности компаний. Одним из важнейших преимуществ акционерных обществ по сравнению с другими организационно-правовыми формами предприятий является расширение доступа к рынкам капитала, в том числе к рынкам ценных бумаг. Но деятельность компаний на рынке ценных бумаг создает не только новые возможности, но и сопряжена с определенными угрозами, которые далеко не всегда известны и осознаются предприятиями;
— предпринимательский риск стал объективной реальностью хозяйственной жизни, затрагивающей каждого субъекта, осуществляющего коммерческую деятельность. Интерес к проблеме риска растет по мере роста роли интенсивных факторов социально-экономического развития страны;
— недостаточность исследования вопроса в отечественной литературе, практическая потребность в теоретических и методических разработках на основе изучения взаимосвязи рисков с условиями хозяйствования.
Поскольку в условиях административно-командной экономики не стоял вопрос исследования рыночных механизмов перераспределения инвестиционных ресурсов, следовательно, не было необходимости в развитии научной теории рынка капитала и рисков, связанных с ним.
Резкая трансформация экономической системы предопределила разрыв между теорией и действительностью. Практика показала, что простое заимствование западной теории не решает современных российских проблем. Сегодня имеется целый ряд вопросов, которые не решены или требуют дополнительной проработки и имеют важное практическое значение.
Следует отметить, что управление рисками недостаточно изучается и применяется в практике отечественных предприятий. Риски необходимо оценивать во всех видах деятельности. Однако сегодня необходимо учитывать прежде всего риски, влияющие на результаты и перспективы производственно-финансовой и инвестиционной деятельности предприятий, среди которых особое место занимают инвестиционные риски, связанные с рынком ценных бумаг, так как хозяйствующие субъекты постоянно сталкиваются с необходимостью привлечения инвестиционных ресурсов и выбора источников финансирования. Качество принимаемых решений финансового характера зависит от объективности и достаточности имеющейся информации. А уровень объективности определяется состоянием рынка капитала, и, в частности, рынка ценных бумаг.
Таким образом, состояние экономической теории и хозяйственной практики, недостаточная разработанность вопросов анализа и оценки рисков предприятия, связанных с привлечением инвестиций посредством рынка ценных бумаг, и актуальность их исследования в современных условиях послужили основанием для выбора темы данной работы.
Целью настоящего исследования является развитие теоретических положений и разработка методического обеспечения процесса оценки и управления рисками предприятий, привлекающих инвестиционные ресурсы на рынке ценных бумаг.
Для реализации данной цели в работе решались следующие задачи.
- уточнение сущности дефиниции "риск" и классификации рисков предприятия на основании обобщения теоретических положений анализа и оценки рисков;
- комплексное исследование рисков предприятия, связанных с привлечением инвестиционных ресурсов в условиях современной российской экономики, на основе анализа тенденций развития и состояния рынка ценных бумаг;
- разработка методических приемов анализа и оценки рисков предприятий, привлекающих инвестиционные ресурсы на РЦБ, и их апробация на примере пищевых предприятий Кемеровской области;
- обоснование методов воздействия на риски предприятий пищевой промышленности.
Объектом исследования в данной работе является ряд предприятий пищевой промышленности Кемеровской области.
Предметом исследования стали проблемы оценки и управления рисками предприятий, привлекающих инвестиционные ресурсы на рынке ценных бумаг.
Методологической базой исследования являются системный подход, взаимодополняющие качественный и количественный анализ. Реализация целей и задач исследования осуществлялась с использованием методов логического и сравнительного анализа, методов сопоставления, экспертных оценок, статистических методов обработки данных и прогнозирования.
Предлагаемое исследование базируется на работах отечественных и зарубежных ученых в ряде смежных отраслей, а именно, на исследованиях в области анализа и управления рисками предпринимательской деятельности; в области проблем становления отечественного рынка ценных бумаг; проблем управления корпорациями.
Проблемы рисков анализируются в работах В.П. Буянова, И.Т. Балабанова, М.В. Грачевой, P.M. Качалова, Г.Б. Клейнера, В.В. Ковалева, М.Г. Лапуста, В.Т. Севрук, В.Л. Тамбовцева, Э.А. Уткина, Н.В. Хохлова. Вопросы, связанные с проблемами становления и развития рынка инвестиций, в том числе и в нашей стране, занимают важное место в экономических исследованиях Б.И. Алехина, М. В. Алексеева, В.Т. Галанова, М.В. Делягина, В.П. Зотова, В.Т. Колесникова, Б.А. Колтынюка, A.M. Лаврова, М.В. Лычагина, Я.М. Миркина, В.Д. Миловидова, А.В. Новикова, Б.Б. Рубцова, Е.В. Семенковой, Ю.С. Сизова, B.C. Торкановского, А.Б. Фельдмана. Управление финансами компаний исследуется в работах А.Г. Грязновой, И.А. Бланка, Р. Брейли, В.В. Ковалева, Н.А. Кравченко, В.В. Титова, А.Д. Шеремета.
Научные труды этих исследователей в значительной мере стали теоретической и методологической основой данного диссертационного исследования. Высоко оценивая вклад выше названных, и целого ряда других авторов, полученные ими результаты, необходимо отметить, что работа выполнена на тему, которая недостаточно проработана в исследовательской и методической литературе, многие теоретические и методические вопросы оценки риска, связанного с инвестиционной деятельностью компаний, и управления им остаются малоизученными, а ряд положений носит дискуссионный характер.
В работе использовались официальные нормативные документы, материалы Государственного комитета статистики РФ, комитета статистики Кемеровской области, данные бухгалтерской (финансовой) отчетности промышленных предприятий, данные результатов экспертного опроса, которые послужили основной фактологической базой исследования.
Научная новизна исследования сводится к следующему:
- дополнены теоретико-методологические основы рисков в части систематизации и классификации рисков, связанных с деятельностью предприятия на рынке ценных бумаг, в том числе выделен риск ухудшения финансового состояния в результате высоких затрат на организацию процесса привлечения инвестиций, снижения качества операционного менеджмента из-за ограниченности управленческих ресурсов, и затрат на формирование системы корпоративного управления;
- проведена адаптация методики рейтинговой оценки финансово-экономического состояния для оценки рисков предприятия, привлекающего инвестиционные ресурсы на РЦБ, которая выразилась в изменении состава используемых коэффициентов;
- выявлены основные факторы рисков, связанных с инвестиционной деятельностью в региональном масштабе, такие, как: особенности отраслевой структуры и специализации, неразвитость инфраструктуры регионального инвестиционного рынка, недостаток прецедентов успешных эмиссий на региональном уровне;
- проведена идентификация рисков на региональном РЦБ методом экспертного опроса;
- предложенная методика рейтинговой оценки реализована на данных ряда предприятий Кемеровской области;
рассмотрены возможности снижения уровня риска за счет управленческих и производственных изменений на предприятиях пищевой промышленности.
Теоретическая и практическая значимость работы. Выводы и обобщения, сделанные в работе могут послужить теоретической и практической основой для дальнейшего разрешения проблем анализа и оценки рисков, а также способствовать совершенствованию теории структурных преобразований экономики. Возможно использование разработанных методических подходов к построению систем управления предприятиями с учетом рисков, возникающих при формировании долгосрочной стратегии развития предприятия, связанной с привлечением внешних инвестиций. Основные положения методики анализа и оценки рисков могут использоваться при планировании производственно-финансовой и инвестиционной деятельности предприятий. Полученные теоретико-методологические и практические материалы могут быть использованы в учебном процессе при чтении курсов по управлению предприятиями, риск-менеджменту, финансам предприятий.
Апробация работы. Положения и выводы диссертационной работы докладывались и обсуждались на XXXIX международной научной студенческой конференции "Студент и НТП", г. Новосибирск, 2001г., международном симпозиуме "Федеральный и региональный аспекты политики здорового питания", г. Кемерово, 2002г., региональной аспирантско-студенческой конференции "Пищевые продукты и здоровье человека", г. Кемерово, 2002г., 2003 г., региональной научно-практической конференции "Развитие пищевой промышленности Сибири в ХХ-ХХ1 вв.", г. Кемерово, 2003г. По теме диссертации опубликовано 22 работы, общим объемом 3,1 п.л.
Результаты исследования приняты к рассмотрению руководством ОАО «Сибирская лизинговая компания», г. Кемерово.
Структура и логика работы определены темой и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, приложений.
Во введении обосновывается актуальность, степень разработанности проблемы, научная и практическая значимость исследования, определены цель, задачи, объект и предмет исследования, научная новизна диссертации.
В первой главе "Теоретико-методологические основы анализа рисков в деятельности предприятий" раскрыто экономическое содержание категории "риск" в современных условиях, выявлены и классифицированы риски предприятий, привлекающих инвестиционные ресурсы на рынке ценных бумаг. Проанализированы основные тенденции развития и характеристики российского рынка ценных бумаг.
Во второй главе "Методические подходы к оценке и управлению рисками предприятий" рассматриваются основные методы анализа, оценки рисков и способы управления ими. Приводится обобщающая схема процесса решения задачи оценки уровня совокупного риска предприятия как участника рынка ценных бумаг. Обосновывается возможность оценки рисков предприятия, привлекающего инвестиционные ресурсы на РЦБ, на основе рейтинговой оценки финансово-экономического состояния предприятия.
В третьей главе "Разработка методического обеспечения анализа и оценки рисков предприятий, привлекающих инвестиционные ресурсы на рынке ценных бумаг" выявлены факторы риска инвестиционной деятельности в региональном масштабе. На основе проведенной экспертной оценки рисков на региональном рынке ценных бумаг выделены наиболее существенные группы рисков. Проанализировано финансово-экономическое состояние ряда предприятий пищевой промышленности Кемеровской области. Рассчитанные показатели позволили оценить внутренние факторы риска, проранжировать предприятия по уровню риска, предложить направления по снижению уровня риска.
В заключении сформулированы основные выводы и рекомендации, имеющие значение для решения теоретических и практических задач анализа и оценки рисков. В приложении приводятся диаграммы, таблицы, используемые автором в ходе диссертационного исследования.
