Содержание к диссертации
Введение 3
1. Инвестиционная деятельность - основа обеспечения
конкурентоспособности предприятия 9
1.1. Сущность инвестиций и инвестиционной
деятельности предприятий 10
Формирование инвестиционной политики предприятия 17
Факторы, определяющие инвестиционную активность предприятия 34
Основные принципы оценки эффективности
инвестиционной деятельности предприятия 47
2. Источники финансирования инвестиций 53
2.1. Структура источников финансирования инвестиций 54
2.2.Собственные средства предприятия 72
2.3.Заемные средства 81
2.3.1.Банковское кредитование 81
2.3.2 Облигационные займы 91
2.4.ЛИЗИНГ 102
3. Инвестиционная программа предприятия 119
3.1.Инвестиционная программа в системе
внутрифирменного планирования 119
3.2.Формирование инвестиционной программы 129
3.3.Состав инвестиционной программы 144
Заключение 152
Список литературы 160
Введение к работе
Актуальность темы диссертации. Преодоление инвестиционного кризиса в стране, значительное увеличение масштабов инвестиций и совершенствование их структуры является важнейшей проблемой современного этапа функционирования российской экономики. На интенсивность инвестиционного процесса существенное влияние оказывает государственная инвестиционная, налоговая, амортизационная политика и другие макроэкономические факторы, но в то же время большинство инвестиционных решений принимают непосредственно предприятия, и от их инвестиционной активности во многом зависит общий уровень инвестиционной деятельности в стране.
В условиях крайней ограниченности инвестиционных ресурсов эффективность их использования приобретает особенно важное значение. Этим определяется актуальность темы настоящего исследования, в котором рассматриваются важнейшие проблемы организации и планирования инвестиционной деятельности предприятий, рационального использования инвестиционных ресурсов.
Возможности осуществления инвестиций лимитируются сейчас ограниченностью источников их финансирования. Собственных средств у большинства предприятий совершенно недостаточно, особенно в условиях, когда 40-45% предприятий убыточны, а привлечение заемных средств, долгосрочных банковских кредитов для средних по размерам предприятий практически нереально. Исключение, пожалуй, составляют экспортоориентиро ванные предприятия, преимущественно сырьевой направленности, имеющие возможность получать инвестиционные кредиты, в частности, под залог валютной выручки, но и для них проблема эффективной организации инвестиционной деятельности является очень важной и актуальной.
Несмотря на обилие литературы по инвестиционной проблематике, "белых пятен" в области исследования конкретных вопросов организации и планирования инвестиционной деятельности предприятий остается немало. Это объясняется тем, что как в научной литературе, так и в официальных рекомендациях основное внимание уделяется обоснованию инвестиционных проектов, а вопросам организации инвестиционной деятельности предприятий не уделялось должного внимания.
Несмотря на необходимость модернизации устаревшей материально-технической базы подавляющего большинства предприятий их инвестиционная активность остается низкой. Исследовать причины этой ситуации и дать научное обоснование путей преодоления трудностей представляется задачей чрезвычайной важности и актуальности.
Степень разработанности проблемы. Исследованию методологических проблем принятия инвестиционных решений посвящены труды многих зарубежных и отечественных авторов - Р. Брейли, У. Шарпа, Г. Бирмана, С. Шмидта, Дж. Ван Хорна, Ф. Модильяни, Д. Наркотта, Э. Хелферта, И.А. Бланка, П.Л. Виленского, К.И. Воронова, Д.А.Ендовицкого, А.Б. Идрисова, Н.В. Колчиной, В.В. Коссова, М.А.Лимитовского, Я.С. Мелкумова, В.М. Серова, СИ. Шумилина и др. Особенно детально исследованы проблемы разработки бизнес-планов инвестиционных проектов, оценки их эффективности и окупаемости, оценки стоимости отдельных видов инвестиционных ресурсов.
Однако сложность и многоплановость инвестиционных проблем, а также недостаточность проработки конкретных аспектов инвестиционной деятельности предприятий в условиях реально сложившейся в России ситуации определяет необходимость дальнейших исследований, к числу которых относится и данная работа.
Цель исследования.
Целью диссертационного исследования является разработка методических положений по обеспечению эффективности инвестиционной деятельности предприятий, определение путей повышения их инвестиционной активности.
Цель исследования предопределила постановку и решение следующих задач:
=> сформулировать научно-методические подходы к формированию инвестиционной политики как основы обеспечения конкурентоспособности и устойчивого развития предприятий в длительной перспективе;
=>определить место инвестиционной стратегии среди функциональных стратегий фирмы, ее взаимосвязь с общей стратегией фирмы;
=>разработать предложения по повышению инвестиционной активности предприятий с учетом определяющих ее внешних и внутренних факторов;
=>обосновать роль инвестиционной программы как важнейшего документа внутрифирменного планирования;
=> разработать методические рекомендации по формированию инвестиционной программы и организации ее выполнения;
=> определить основные принципы оценки эффективности инвестиционной деятельности фирмы;
=>разработать систему мер по повышению инвестиционной привлекательности предприятий, расширению источников инвестиционных ресурсов.
Методологической основой исследования послужили теоретические положения, разработанные отечественными и зарубежными специалистами в области инвестиционной деятельности, законодательство
и нормативные акты Российской Федерации, теория инвестиционного анализа, теория корпоративного управления и финансового менеджмента.
Для достижения цели и решения задач диссертационного исследования использованы принципы системного подхода, методы экспертной оценки, экономико-статистического анализа. Широко привлекались статистические данные и данные специальных исследований.
Научная новизна. На основе проведенного анализа и обобщения практического опыта инвестиционной деятельности предприятий:
Определены принципы формирования инвестиционной стратегии предприятия на основе определения целей и задач его развития, сформулированы подходы к формированию инвестиционной политики, анализу и оценке потенциальных возможностей фирмы, поиску альтернативных путей развития. Экстраполяция сегодняшнего положения фирмы недопустима, так как может привести к серьезным просчетам.
Уточнена классификация инвестиций с целью ее приспособления к практическим потребностям инвестиционной деятельности предприятий.
Исходя из предпосылки, что основным источником инвестиционных ресурсов в современных условиях являются собственные средства предприятий, обоснована необходимость введения инвестиционной льготы по налогу на прибыль. Восстановление прежней инвестиционной льготы нецелесообразно, в работе предложена принципиальная основа новой инвестиционной льготы, экономически более обоснованной.
Показано, что в современных условиях наиболее рациональным путем обеспечения доступности банковских кредитов для предприятий является субсидирование, компенсация от Уг до 3Л процентных ставок за счет средств федерального и региональных бюджетов. В первую очередь
должны поддерживаться проекты с высокой бюджетной эффективностью.
Предложено повысить роль инвестиционного налогового кредита на федеральном уровне - по налогу на прибыль, а на региональном уровне - также и по другим налогам, изменить порядок его предоставления, сделав более доступным для предприятий.
Для повышения роли лизинга как эффективного способа обновления парка машин и оборудования предлагается распространить на лизинг систему компенсации части процентных ставок (лизинговых платежей).
Обоснованы предложения по устранению неоправданных различий между бухгалтерским и налоговым учетом, в частности, по учету платежей процентов за кредит.
Предложено отменить неоправданные ограничения для акционерных обществ в использовании резервного фонда, установив, что он может использоваться на непредвиденные расходы инвестиционного характера.
Разграничены понятия инвестиционного цикла и жизненного цикла проекта, показана общность и различия между ними.
Приведены рекомендации по повышению роли корпоративных облигаций как источника инвестиционных ресурсов.
Предложено различать эффективность инвестиционного проекта и инвестиционной деятельности предприятия. В первом случае -как соотношение полученных от реализации проекта результатов с произведенными затратами, во втором - не как сумму эффектов реализованных инвестиционных проектов, а как влияние осуществления инвестиционной деятельности на финансовые показатели предприятия, его конкурентоспособность, его капитализацию, рыночную стоимость и перспективы развития.
Практическая значимость исследования состоит в том, что полученные выводы, предложения и методические положения по обеспечению эффективности инвестиционной деятельности предприятий, определению путей повышения их инвестиционной активности могут быть использованы промышленными предприятиями, а также региональными и федеральными органами власти при разработке государственной инвестиционной политики, мер государственного регулирования и стимулирования инвестиционных процессов в экономике.
Апробация результатов работы.
Основные результаты работы и, в частности, методические рекомендации по разработке инвестиционных программ, были использованы рядом предприятий, в том числе ЗАО «Химэнерго», ЗАО «ВТО Энергосервис».
Публикации.
Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах:
Вихров А.В. Источники инвестиционных ресурсов. - М.: ИД "Новый век", 2002. - 4,4 п.л.
Вихров А.В. Инвестиционная программа предприятия. - М.: Институт микроэкономики, 2003. - 2,75 п.л.
Структура и объем диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав и заключения, содержит 11 таблиц, 6 рисунков. Список использованной литературы включает 105 наименований. Общий объем работы 168 страниц.
