Содержание к диссертации
Введение 3
1. Теоретические основы схем финансирования инвестиционных
проектов 9
Сущность и понятие схемы финансирования инвестиционного проекта 9
Тенденции развития процесса финансирования инвестиционных проектов промышленности 27
Проблемы формирования схемы финансирования инвестиционного проекта 46
2. Исследование процесса формирования схем финансирования
инвестиционных проектов 55
Анализ теоретических концепций и методов формирования схем финансирования инвестиционных проектов 55
Исследование сочетания параметров проекта с параметрами заемной схемы финансирования, обеспечивающие эффективность проекта, необходимую для ликвидности проекта 75
Исследование относительного уровня экономических последствий, возникающих в рамках «чистых» схем финансирования (долевого, кредитного и лизингового финансирования) 95
3. Совершенствование методов формирования схем финансирования
инвестиционных проектов 120
Метод формирования схемы финансирования инвестиционного проекта 120
Алгоритм определения экономической эффективности проекта на основании параметров инвестиционного проекта и параметров схемы финансирования 136
Методика сравнительного анализа экономических последствий использования схем финансирования 145
Заключение 158
Список использованной литературы 162
Приложения 173
Введение к работе
Необходимым условием дальнейшего наращивания объема промышленного производства, повышение качества продукции и обеспечения конкурентоспособности российских промышленных предприятий как на внутреннем, так и на внешнем рынке является активная инвестиционная политика. Эта проблема существенно обостряется в условиях вступления России в ВТО, когда ослабевает ограничения для поставки высокотехнологичной продукции зарубежных компаний на российский рынок.
Основой инвестиционной политики является осуществление долгосрочных инвестиционных проектов, направленных на технологическое перевооружение, а также проектов, связанных с вложением в интеллектуальную собственность, обеспечивающие внедрение современных научных достижений в практическую деятельность (промышленность).
Именно инвестиции в инновации определяют будущие положение, а также закладывают предпосылки для будущего роста производства существующих отечественных предприятий.
Осуществление любого инвестиционного проекта возможно только при наличии инвестиционных ресурсов, привлечение которых осуществляется путем использования различных схем финансирования.
В рамках схемы финансирования аккумулируются инвестиционные ресурсы, поскольку схема финансирования определяет состав и структуру инвесторов, т.е. обладателей инвестиционных ресурсов, а также условия на которых предоставляются данные ресурсы. Поэтому осуществление инвестиционных проектов не возможно без формирования схем финансирования.
В условиях рынка возникает большое количество альтернативных схем финансирования и участникам инвестиционной деятельности необходимо принимать решения о целесообразности реализации проекта с учетом той или иной схемы финансирования.
Это определяет необходимость в рассмотрении существующих методов формирования схем финансирования и выявлении их применяемости на практике, а также в разработке практического инструментария формирования схем финансирования.
Теоретические аспекты тематики диссертационного исследования разработаны в трудах отечественных ученых Балуковой В.А., Бланка И.А., Валдайцева СВ., Виленского П.Л., Волкова А.С., Гончарук О.В., Ендовицкий Д.А., Иванова В.А., Игонина Л.Л., Касатова А.Д., Краюхина Г.А., Лившица В.Н., Лимитовского М.А., Маренко М.Л., Римера М. Ю., Рудыка Н.Б., Садчикова И.А., Смоляка С.А., Сергеева И.В., Стешина А.И., Чистова Л.М., Шопенко Д.В. и др.
Среди зарубежных исследователей можно отметить работы Брейли Р., Бромвича М., Грэхэма Дж. Р., Дональдсон Г., Коупленда Т., Майерса С, Миллера М, Модильяни Ф., Харви К. Р., Холта Р. Ченг Ф. Ли и др.
Анализ монографической и периодической литературы по направлению диссертационного исследования показал, что недостаточно исследован процесс формирования схемы финансирования инвестиционных проектов, и, как следствие, уделяется мало внимания согласованию параметров схем финансирования с экономическими параметрами проекта.
Также анализ показал, что большинство теоретических концепций и методов формирования схемы финансирования не являются непосредственной методической основой, позволяющей формировать схемы финансирования инвестиционных проектов.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является совершенствование существующих методов формирования схемы финансирования инвестиционных проектов
В соответствии с целью были поставлены следующие задачи:
Уточнить понятие «схема финансирования инвестиционного проекта»;
Провести анализ существующих теоретических концепций и методов формирования схем финансирования;
Провести анализ текущих тенденций развития процессов финансирования инвестиционных проектов промышленности;
Провести исследование сочетания параметров проекта с параметрами заемной схемы финансирования, которое обеспечивает эффективность проекта, необходимую для ликвидности (финансовой реализуемости) проекта;
Разработать алгоритм обоснования соответствия параметров инвестиционного проекта и параметров схем финансирования в целях обеспечения одновременно эффективности и ликвидности инвестиционного проекта;
Выявить сочетание ключевых параметров инвестиционных проектов и «чистых» схем финансирования (долевого, кредитного и лизингового финансирования), обеспечивающих тождественность экономических последствий использования:
акционерного финансирования и кредита;
акционерного финансирования и лизинга;
кредита и лизинга.
Разработать методику сравнительного анализа экономических
последствий использования схем финансирования.
Объектом исследования является предприятие, функционирующее в рыночных условиях.
Предметом исследования являются методы формирования схем финансирования инвестиционных проектов.
Теоретической и методологической основой диссертации послужили труды отечественных и зарубежных исследователей, посвященные финансированию инвестиционной деятельности предприятия, а также основные положения современной теории финансов. В работе использованы монографии, брошюры, статьи в научных сборниках по вопросам, рассматриваемым в диссертации.
В процессе исследования были использованы методы статистических испытаний, сравнительного анализа, экспертного отбора.
Информационной основой диссертации послужили нормативно-правовые акты, базы данных информационных агентств и специализированных организаций, работы отечественных и зарубежных авторов.
Научная новизна диссертационной работы заключается в следующем:
уточнено понятие «схема финансирования инвестиционного проекта»;
разработан метод формирования схемы финансирования инвестиционного проекта, основанный на согласовании параметров инвестиционного проекта и параметров схем финансирования в целях обеспечения одновременно эффективности и ликвидности инвестиционного проекта;
разработана методика определения минимальной эффективности проекта, обеспечивающая выполнение требований участников заемной схемы финансирования;
- выявлена система факторов, определяющих относительный
уровень экономических последствий использования:
акционерного финансирования и кредита;
акционерного финансирования и лизинга;
кредита и лизинга.
разработана методика сравнительного анализа экономических последствий использования заемной и лизинговой схем финансирования инвестиционных проектов;
разработана методика сравнительного анализа экономических последствий использования схем финансирования.
Диссертация состоит из введения, трех глав, девяти параграфов, заключения, списка литературы и двадцати приложений.
Во введении обоснована актуальность темы диссертации, сформулированы цели и задачи исследования.
В первой главе рассмотрены понятие схемы финансирования, источник финансирования, инвестиционный проект, участники инвестиционного проекта, существующие «чистые» схемы финансирования, а также тенденции финансирования реальных инвестиций; выявлены ключевые проблемы формирования схем финансирования инвестиционных проектов, определены направления их решения.
Вторая глава посвящена анализу существующих теоретических концепций и методов формирования схем финансирования инвестиционных проектов. Определены различия в трактовке процесса «формирование схемы финансирования». Проведено исследование соотношения параметров проекта с параметрами заемной схемы финансирования, обеспечивающего эффективность проекта, необходимую для ликвидности проекта. Также проведено исследование относительного
уровня экономических последствий, возникающих в рамках «чистых» схем финансирования (долевого, кредитного и лизингового финансирования).
В третьей главе рассмотрены этапы процесса формирования схемы финансирования, разработан общий подход к формированию схемы финансирования. Разработан метод формирования схемы финансирования инвестиционного проекта, основанный на согласовании параметров инвестиционного проекта и параметров схем финансирования в целях обеспечения ликвидности инвестиционного проекта. Разработан алгоритм определения эффективности проекта, обеспечивающей ликвидность проекта; алгоритм соотнесения расчетной эффективности проекта с эффективностью проекта, удовлетворяющей требованиям участников схемы финансирования. А также разработан алгоритм методики (методического похода) сравнительного анализа экономических последствий использования схем финансирования.
В заключение изложены основные выводы, полученные в результате проведенного данного исследования.
