Введение к работе
Актуальность исследования. Прямым результатом экспортно-сырьевой модели развития экономики, сформировавшейся за последние 10 лет в России, явилось усиление внешней технологической зависимости, снижение конкурентоспособности российских предприятий, увеличение доли импорта промышленной продукции, высокая степень как физического, так и морального износа объектов промышленных основных фондов. Экономический рост России и поддержание экономической независимости и безопасности страны требуют проведения модернизации отечественных предприятий на инновационной основе.
Важным направлением модернизации является создание новых современных промышленных объектов, обеспечивающих возможность внедрения новейших технологий и освоения производств новых инновационных продуктов.
Выход России на траекторию устойчивого экономического роста согласно Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года требует привлечения инвестиций в размере более 16 трлн. долл. США. Привлечение необходимых инвестиций ограничено низкой инвестиционной активностью как следствием глобального финансово-экономического кризиса 2008-2009гг. (рис.1) и недостаточным развитием в России механизмов и инструментов активизации инвестиционной деятельности.
Посткризисный период развития экономики характеризуется сохранением высоких кредитных и инвестиционных рисков. Объемы кредитования и первичных размещений эмиссионных ценных бумаг практически не увеличиваются. Банки, даже имея чрезмерную ликвидность при продолжающемся росте депозитной базы, не расширяют кредитование (рис. 2).
В этих условиях возникает потребность в расширении спектра инструментов финансирования промышленных инвестиционных проектов, применении инструментов коллективных инвестиций, которые снижают риски провайдеров финансовых ресурсов и участников инвестиционных проектов, что обуславливает актуальность диссертационного исследования.
Развитие инструментов коллективного инвестирования, в том числе паевых инвестиционных фондов (ПИФов), является одним из важных направлений развития российского финансового рынка на период до 2020 года.
Рис. 1. Динамика инвестиций в основной капитал
(в % к среднемесячному значению 2007г.)
Источник: Росстат
Рис. 2. Кредиты в рублях и иностранной
валюте нефинансовым организациям
(в % к соответствующей дате предыдущего года)
Источник: Росстат
Актуальность проблемы развития инструментов и механизмов финансирования инвестиционных проектов создания новых промышленных объектов подтверждается широкой дискуссией, в которой участвуют промышленники, научная и политическая общественность, федеральные промышленные министерства.
Степень разработанности проблемы. При разработке теоретических аспектов общих проблем финансирования инвестиционных проектов использовались работы зарубежных ученых Брейли Р., Дамодарана А., Майерса С., Самуэльсона П., Шарпа У. Вопросам инвестиционного проектирования в России посвящены работы Аганбегяна А.Г., Виленского П. Л., Ковалева В.В., Лившица В.Н., Марголина А.М., Москвина В.А., Никоновой И.А., Орловой Е.Р., Смоляка С.А.
Изучению вопросов формирования и функционирования зарубежных фондов (mutual funds, union trusts) посвящены работы Ralph L Block J.D., Su Han Chan, Richard Garrigan, Thomas J. Herzfeld, Peter W. Madlem, John Parsons, Thomas K. Sykes, которые позволяют сформировать общенаучную основу и определить основные подходы к исследованию заявленной в диссертации проблематики.
Теоретические исследования в области инструментов коллективного инвестирования, используемых для финансирования промышленных инвестиционных проектов, пока не получили в России широкого распространения. Это связано как с отсутствием проявления спроса, обусловленного непродолжительностью их сроков существования на отечественном рынке, так и с отсутствием знаний о зарубежном опыте использования инструментов коллективных инвестиций. Вместе с тем следует признать, что рядом отечественных ученых: Барановским Д.С., Валиевой О.В., Егоровой Н.В., Зельцером М.Б., Капитаном М.Е., Погосьяном В.С., Хавиной Е.А. получены ценные и практически применимые локальные результаты в рассматриваемой и примыкающих областях, которые могут быть использованы в качестве прототипных компонент создаваемого в рамках исследования механизма финансирования промышленных инвестиционных проектов на основе закрытого паевого инвестиционного фонда.
Вопрос использования закрытых паевых инвестиционных фондов как инструмента финансирования промышленных инвестиционных проектов мало исследован. Недостаточный уровень научной проработанности данной проблематики и практическая необходимость поиска новых механизмов финансирования промышленных проектов, послужили основанием выбора темы диссертации, ее целей, задач и основных направлений исследования.
Объект диссертационного исследования - инвестиционные проекты по созданию новых промышленных объектов, реализация которых является одним из важных направлений модернизации российской экономики.
Предметом диссертационного исследования выступает организационно-экономический механизм финансирования промышленных инвестиционных проектов на основе закрытого паевого инвестиционного фонда.
Цель диссертационной работы: заключается в обосновании и разработке типового механизма финансирования промышленных инвестиционных проектов на основе закрытого паевого инвестиционного фонда, а также разработке ряда основных структурных составляющих этого организационно-экономического механизма.
В обеспечение достижения цели исследования был сформулирован и решен комплекс задач научного и научно-прикладного характера, включающий:
-
анализ структуры и характера инвестиционных потребностей российской промышленности, в том числе анализ экономической сущности долгосрочных инвестиций;
-
анализ содержательного наполнения и особенностей инструментов рынка коллективных инвестиций за рубежом;
-
разработку структуры и типовой процедуры функционирования организационно-экономического механизма финансирования инвестиционных проектов на основе закрытого паевого инвестиционного фонда;
-
разработку моделей управления закрытым паевым инвестиционным фондом как инструментом финансирования инвестиционного проекта с учетом стратегии развития проекта и формирования обеспечивающей его первичной ресурсной базы;
-
разработку методического инструментария решения типовой управленческой задачи по оценке эффективности закрытого паевого инвестиционного фонда;
-
разработку рекомендаций по применению закрытых паевых инвестиционных фондов в России.
Теоретической и методологической основой исследования диссертационной работы послужили публикации отечественных и зарубежных авторов, посвященные вопросам создания и функционирования паевых инвестиционных фондов, изучению проблем в области финансирования промышленных инвестиционных проектов.
В основу теоретической разработки поставленной проблемы и решения задач положены общенаучные методы сравнительного, экономико-статистического, сравнительно-правового анализа, использование графических интерпретаций.
Информационной основой диссертационного исследования послужили статистические и другие информационные источники, характеризующие состояние отечественной промышленности и инвестиционной сферы российской экономики; законодательные и нормативно-правовые акты РФ, США и Германии, регулирующие инвестиционную деятельность; аналитические и обзорные материалы, материалы научно-практических конференций и симпозиумов по деятельности рынка коллективных инвестиций.
Научные результаты исследования. В процессе выполнения исследования был получен ряд научных результатов, выносимых на защиту:
-
обоснована необходимость разработки инновационного механизма финансирования инвестиционных проектов создания новых промышленных объектов, позволяющего значительно сократить риски инвесторов;
-
уточнено понятие инвестиций в части долгосрочного характера вложений и получения долгосрочного социально-экономического эффекта. Предложено определение инвестиций как вложений свободных денежных средств в различные активы с целью получения в процессе их использования долгосрочного экономического и/или социального эффекта в будущем;
-
предложена классификация инструментов финансирования инвестиционных проектов, которая наряду с традиционными подходами к их классификации учитывает российскую практику реализации промышленных инвестиционных проектов и отражает необходимость более широкого использования инструментов рынка ценных бумаг;
-
систематизирована мировая практика использования паевых инвестиционных фондов для решения задач финансирования инвестиционных проектов. Выявлены основные направления использования паевых инвестиционных фондов в мире как инструмента инвестирования в ценные бумаги, инструмента финансирования инвестиционных проектов, инструмента привлечения иностранного капитала на национальные рынки;
-
предложена комплексная классификация закрытых паевых инвестиционных фондов по различным признакам (тип объекта инвестиций, тип инвестора, цель создания, тип обращения), позволяющая инициатору проекта оценить возможность и целесообразность использования данного инструмента финансирования при реализации конкретного инвестиционного проекта;
-
введено понятие промышленного закрытого паевого инвестиционного фонда как закрытого паевого инвестиционного фонда специально создаваемого для реализации проекта создания нового промышленного объекта;
-
разработан организационно - экономический механизм финансирования инвестиционных проектов на основе промышленного закрытого паевого инвестиционного фонда;
-
разработана типовая процедура реализации инвестиционного проекта с использованием организационно-экономического механизма финансирования инвестиционных проектов на основе промышленного закрытого паевого инвестиционного фонда, позволяющая согласовать основные этапы жизненного цикла инвестиционного проекта и жизненного цикла закрытого паевого инвестиционного фонда, и предложены модели управления промышленным закрытым паевым инвестиционным фондом;
-
проведена систематизация факторов, влияющих на рыночную стоимость промышленного закрытого паевого инвестиционного фонда, разработаны методические положения ее оценки.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в том, что в условиях сокращения предложения кредитно-инвестиционных ресурсов на российском финансовом рынке разработан инновационный механизм финансирования инвестиционных проектов создания новых промышленных объектов на основе промышленного закрытого паевого инвестиционного фонда.
Результаты исследования, содержащие научную новизну:
-
Научно обоснована структура и процедура функционирования организационно-экономического механизма финансирования для рассматриваемой объектной локализации, включающего систему организационных, финансово - экономических и правовых решений, обеспечивающих использование закрытого паевого инвестиционного фонда для привлечения промышленным предприятием дополнительных инвесторов в финансирование инвестиционного проекта.
-
Введено понятие промышленного закрытого паевого инвестиционного фонда, его жизненного цикла, и предложен механизм поэтапного согласования жизненного цикла закрытого паевого инвестиционного фонда с жизненным циклом инвестиционного проекта.
-
Предложены и обоснованы корректные в рамках российского законодательства модели управления промышленным закрытым паевым инвестиционным фондом (автономная, консультируемая, аудируемая, администрируемая, управляемая), позволяющие связать затраты инициатора инвестиционного проекта по созданию управляющей компании с объемом деятельности управляющей компании.
-
Введено и обосновано понятие рыночной стоимости промышленного закрытого паевого инвестиционного фонда. Предложены методические основы оценки эффективности применения промышленного закрытого паевого инвестиционного фонда, как инструмента финансирования инвестиционных проектов, а также оценки эффективности участия инвесторов в закрытом паевом инвестиционном фонде.
-
Разработан комплекс предложений по развитию закрытых паевых инвестиционных фондов: определены направления совершенствования налоговой системы, обоснована целесообразность расширения состава активов промышленного закрытого паевого инвестиционного фонда и разработки программы стимулирования участия предпринимателей в создании промышленного ЗПИФа.
Теоретическая и практическая значимость. Основные положения, выводы и рекомендации диссертационной работы ориентированы на использование промышленными предприятиями при реализации ими инвестиционных проектов по созданию новых промышленных объектов и сокращение рисков инвесторов.
Материалы диссертации включены в курс «Корпоративные финансы» Московского авиационного института (государственного технического университета) и могут быть использованы при подготовке учебных пособий и лекционных курсов в высших учебных заведениях по таким дисциплинам как: «Оценка бизнеса», «Финансовый менеджмент», «Рынок ценных бумаг».
Результаты исследования могут использоваться в деятельности закрытых паевых инвестиционных фондов и банков, специализирующихся на проектном финансировании.
Диссертационная работа соответствует специальности 08.00.05 – «Экономика и управление народным хозяйством» по специализации «Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (в промышленности)».
Апробация результатов исследования. Основные теоретические и прикладные результаты диссертационной работы были доложены на научно-практических конференциях, проходивших в Москве и Новосибирске в 2010г.: Научно-практической конференции молодых ученых и студентов МАИ «Инновации в авиации и космонавтике-2010», I Международной научно-практической конференции «Проблемы современной экономики» (МЭ-1) Центра Развития Научного Сотрудничества.
Результаты исследований, основные научные положения, рекомендации и выводы, полученные в диссертационной работе, были внедрены и прошли успешную реализацию на практике в работе ООО «МДС Управление активами» и ООО «Управляющая компания «Финам Менеджмент». Внедрение результатов исследования в этих организациях подтверждено соответствующими документами.
Основные положения и результаты диссертационного исследования отражены в 7 авторских публикациях на правах печатных работ общим объемом 4,94 п.л., две из которых (объемом 1,5 п.л.) опубликованы в изданиях, рецензируемых ВАК Минобрнауки России.
Структура и объем диссертации. Логика и содержание работы определены поставленными целью и задачами диссертационного исследования. Диссертационная работа, изложена на 195 страницах и состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемых источников и 5 приложений.
![Организация обеспечения автотранспортных предприятий запасными частями на основе логистического подхода [Электронный ресурс]](/i/i/4361/221036.png "Организация обеспечения автотранспортных предприятий запасными частями на основе логистического подхода [Электронный ресурс] Малевич, Юлия Валерьевна")