Содержание к диссертации
Введение
Глава 1 Теоретические основы инвестиционного проектирования 7
1.1 Понятия, цели и задачи инвестиционного проектирования 7
1.1.1 Понятия и классификация инвестиционных проектов 7
1.1.2 Организация оценки инвестиционных проектов 14
1.1.3 Информационное обеспечение методики оценки инвестиционных проектов 21
1.2 Варианты развития предприятий отрасли печати 28
1.3 Опыт оценки инвестиционных проектов в отрасли печати 33
Выводы но главе 1 42
Глава 2 Методика оцени инвестиционных проектов 44
2.1 Комплекс показателей для оценки инвестиционных проектов 44
2.2 Методы оценки разделов инвестиционного проекта 54
2.3 Метод экспертных оценок .93
Выводы по главе 2 102
Глава 3 Использование методики оценки инвестиционных проектов 105
3.1 Оценка инвестиционного проекта издательства 105
3.2 Математическая модель инвестиционного проекта 106
Выводы по главе 3 131
Заключение 133
Список использованной литературы 134
Приложения 137
- Понятия, цели и задачи инвестиционного проектирования
- Варианты развития предприятий отрасли печати
- Комплекс показателей для оценки инвестиционных проектов
- Оценка инвестиционного проекта издательства
Введение к работе
Актуальность исследовашія. Переход российской экономики от системы планово-директивного хозяйствования к многукладности вывел в число наиболее актуальных экономических проблем, возникших перед руководителями предприятий, проблемы эффективного управления предприятием, в том числе привлечения инвестиций в производство. В отечественной и зарубежной практике управления выработаны определенные подходы к решению этой проблемы, в частности, путем формирования вариантов развития предприятия и их оценки. Одной из важнейших составляющих такого подхода является методика оценки инвестиционных проектов (МОИП).
Издательское дело и полиграфическое производство, переживая наравне с другими отраслями снижение конкурентоспособности в сопоставлении с зарубежными фирмами, работающими на российский рынок, тем не менее демонстрируют свою жизнестойкость, более того, постоянно растет количество издательств и тдающих организаций, типографий. Только за последние два года их число возросло на 40%. Эта тенденция предопределяет актуальность разработки МОИП в отрасли печати, а также детальной проработки ее практического применения издательствами и типографиями. Об этом также свидетельствуют данные таблицы 1.
Таблица1 Финансирование развития региональной полиграфии, млрд.руб
В мире и России накоплен определенный опыт разработки и оценки инвестиционных проектов (ИП). Так, использованию МОИП в управлении предприятием посвящены работы отечественных экономистов Идрисова А.Б., Лнмитовского М.А., Маниловского Р.Г., Попова В.М., зарубежных авторов, среди которых можно назвать Беренса В., Хавранска П.М., Знгеля Э.С., Шульца Л.А., Форда Б.Р., Карин Д.С., П.Уилсона и других. Применительно к издательствам и типографиям проблематику капитальных вложений, разработки ИП исследовали Богомолова В.А., Машталср P.M., Поляков О.В., Сорокина Т.А., УколоваТ.М., Красовская И.А. и другие.
Преодоление страной зкономігческих трудностей, необходимость коренного обновления прошводственного потенциала всех отраслей экономики, в том числе и в сфере печати, вызывает объективную потребность в методическом обосновании направлений и способов использования инвестиционных ресурсов. К этому добавляется многообразие различных отраслевых особенностей, сопутствующих оценке ИП. Поэтому поле исследований представляется весьма широким. В настоящей работе исследуются вопросы применения МОИП в издательском деле и полиграфическом производстве, ориентированных на привлечение средств в развитие объектов сферы печати. До настоящего времени специального исследования на эту тему не проводилось.
Цель исследования. Целью данной работы является выработка методики оценки инвестиционных проектов в отрасли печати в современ ных условиях. Инвестиционный проект - план формирования развития предприятия, обосновывающий эффективность использования привлекаемых инвестиционных ресурсов как для руководства предприятия, так и для потенциальных инвесторов. В последнем случае речь идет об инвестиционной привлекательности соответствующего объекта. Для достижения поставленной цели в диссертации решаются следующие задачи: определение теоретической основы оценки ИП как инструмента управлешш предприятием в современных условиях; изучение опыта оценки ИП развития полиграфических предприятий и издательств; формирование комплекса показателей для оценки инвестиционной привлекательности предприятия отрасли печати; формализация механизма определения значений показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность полиграфического предприятия и издательства; -разработка методики определения перспектив инвестиционного развития полиграфического предприятия и издательства; разработа типовой методики оценки инвестиционного развития предприятия отрасли печати; апробация разработанной методики оценки ИП иа примере проекта создания нового издательства.
Теоретическую и методическую основу проведенного исследования составили положения экономической науки, работы отечественных и зарубежных ученых по проблемам методики и практики оценки ИГЛ, специалистов в сфере инвестирования, материалы научных конференций, публикации в периодической печати, статистические материалы, нормативно-правовые акты законодательной и исполнительной властей Российской Федерации, результаты различного рода экономических и социальных исследований.
Объектом исследования в настоящей работе служігг МОИП как инструмент управленческого процесса, обеспечивающий обоснованность принимаемых решений по развитию предприятии.
В качестве предмета исследования выступают структурные составляющие МОИП: комплекс показателей оценки проектов, процедуры выполнения оценки и интерпретации полученных результатов, информационное обеспечение разработки и оценки ИП.
Научная новігзна исследования состоит в следующем: - обоснована объективная необходимость использования ИП в отрасли печати; - выполнен анализ мирового и отечественного опыта оптимизации и оценки ИП, в том числе отечественной практики создания таких проектов в области печати; научно обоснована современная МОИП развития типографий и издательств; сформировал комплекс показателей оценки привлекательности ИП в отрасли печати; применены экспертные методы для учета внешних условий; на базе табличного процессора Excel создана модель автоматизированного расчета финансовых показателей.
В качестве базы исследования был использован проект создания нового издательства, выпускающего журнал, как наиболее характерный пример современных ИП в сфере печати. Базовый характер носят также данные издательств «Полиграфия», «Полиграфист & Издатель», «Новая деловая книга», «Финансовый бизнес» и других. Кроме того были использованы данные периодической печати.
Практическая значимость работы заключается в том, что проведенная в диссертационном исследовании МОИП может быть использована в качестве практического руководства для управленческого звена типографий и издательств при разработке ИП, отвечающих стандартным международным и российским требованиям, и в известной степени способствовать развитию отрасли печати за счет привлечения инвестиционных ресурсов.
По теме диссертации опубликовано 8 работ, в том числе тезисы доклада на научной конференции, 2 депонированные статьи, 5 публикаций в журналах и сборниках.
Структурно диссертация состоит из введения, трех глав, выводов по каждой главе, заключения, списка использованной литературы из 52 наименований и 8 приложений. Основное содержание изложено на 136 страницах машинописного текста, работа включает 4 рисунка и 46 таблиц.
Понятия, цели и задачи инвестиционного проектирования
Понятие инвестиции имеет достаточно определенное значение. Практически все авторы отмечают, что инвестиции - это средства, которые вкладываются в настоящее время с целью получения каких-либо выгод в будущем. Инвестиции сейчас принято подразделять на портфельные (финансовые) и реальные (прямые). При этом под портфельными (финансовыми) подразумеваются ресурсы, вкладываемые в «контракты, записанные на бумаге, такие, как акции и облигации» [49,1], а под реальными (прямыми) понимаются средства, направляемые обычно на покупку реальных активов. Как уже говорилось, в настоящей работе рассматривается методика оценки инвестиционных проектов (МОИП), имеющих производственную направленность, то есть с использованием реальных (прямых) инвестиций.
Средства, за счет которых формируются инвестиции, могут иметь как реальную финансовую или имущественную форму, так и выражаться в различных правах, интеллектуальных ценностях [3] [49,1], [41,123], [36,4], [50,131]. Мы также признаем, что инвестиции могут формироваться за счет различных экономических ресурсов: денежных средств, оборудования, трудовых ресурсов, ноу-хау, организационных инноваций и других. Поэтому считаем неточной позицию И.Т.Балабанова, А.Б.Идрисова и И.В.Липсица о чисто финансовых источниках вложений [6,71], [20,16], [33,1].
Использование инвестиционных средств может носить различную направленность. Часть авторов, которые конкретизируют использование инвестиций, говорят о приобретении за счет них как основных, так и оборотных средств.
Выгоды от инвестиций могут выражаться в материальной форме (доходы, прибыли, дивиденды), и нематериальной (возможность управления конкретной организацией, социальные эффекты).
Обобщая вышесказанное, автор полагает, что под инвестициями следует подразумевать любые экономические ресурсы, направленные на формирование основных и оборотных средств хозяйствующего субъекта с целью получения различного рода выгод.
С точки зрения направленности деятельности инвестиции можно разделить на следующие виды: - инвестиции, осуществляемые при основании или покупке предприятия [20,16],[41,123], [36,4], [33,2]; инвестиции на расширение (экстенсивные инвестиции), направляемые на увеличение производственного потенциала [20,16], [48,15], [41,123], [36,4], [33,21; - инвестиции на рационализацию, направляемые на модернизацию технологического оборудования или процессов [20,17], [48,15], [41,123], [36,4], [33,2]; - инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры продукции, созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта [20,17], [48,15], [41,123], [33,2]; - инвестиции в НИОКР, связанные с исследованиями и разработками, подготовкой кадров, рекламой, охраной окружающей среды [20,17], [48, 15], [41,123], [36,5], [33,2]; инвестиции, обеспечивающие выполните заказа государственного или другого крупного заказчика [36,4]; - инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов [33,2].
Выделение в отдельный вид инвестиций, описанных в предпоследнем пункте, Я.С. Мелкумов объясняет иным уровнем риска, однако мы считаем, что данное обоснование в настоящее время не оправдывается и неверно, а также не видим и иных причин для специального выделения подобного рода вложений в отдельный вид. В то же время инвестиции на удовлетворение требований государственных органов, отвечающих за экологические стандарты и нормы безопасности продукции, действительно следует выделить в отдельный вид, так как, во-первых, он преследует специфические цели, а, во-вторых, может при осуществлении (неосуществлении) радикально повлиять на дальнейшее существование предприятия.
Варианты развития предприятий отрасли печати
ҐІолная группа событий существования и функционирования предприятия состоит из вариантов: создание нового предприятия, модернизация существующего производства, расширение существующего производства и диверсификация деятельности. При этом для издательской сферы наиболее вероятными вариантами могут считаться 1/создание нового предприятия и//расширение существующего ассортимента, а для полиграфии основным выступает варіюігг/модернизацин производства.
Издательства могут быть газетными, журнальными, книжными, выпускать изобразительную или нотную продукцию, а также смешанными. Они могут различаться по объему выпуска книг, по количеству выпускаемых названий газет или журналов. Одним из основных направлений развігтия издательского дела является основание нового шдательства. Новое издательство может быть образовано несколькими путями: преобразованием отделившейся части в самостоятельное издательство, за счет объединения нескольких издательств, возможно создание совершенно нового издательства.
Создание совершенно нового издательства является наиболее сложным и объемным вариантом ИЛ в издательском деле. Учредители будущего издательства должны определить, что они станут издавать, будет это каким-либо специфическим изданием или ассортимент издательства будет достаточно широк.
Для этого потребуются проведение исследования существующего состояния рынка, оценка идеи изданий или целого направления, нахождение оптимальной программы выпуска. В экономическом плане необходимо найти оптимальное соотношение между основными и оборотными средствами издательства, оценить потребности в персонале, определить баланс между произведениями, которые созданы авторами, работающими по договору, и приобретаемыми правами на переиздание, выбрать наиболее подходящую для данного выпуска типографию.
Также основным можно считать ИП расширения деятельности издательства. Формы расширения деятельности могут быть различными. Например, издательство, выпускающее ежедневную газету, может дополнить свою программу выпуска еженедельным приложением. Возможно, шдательство решит стать более универсальным и н одновременно выпускать газеты и книги или журналы. Иногда подобные изменения могут потребовать средств в таком объеме, что у самого издательства их может не оказаться, и возникнет потребность в заемном капитале.
В любом случае для выпуска дополнительной продукции необходимо разработать план маркетинга, план производства, план персонала, провести финансовый анализ, возможно, потребуется провести и другие дополнительные исследования и расчеты.
1 Промежуточным вариантом уже упомянутых направлений является проект изменения издательством некоторых параметров своих изданий. Например, у издания может измениться формат, объем, оно станет многокрасочным. В этом случае также необходимо оценить рынок, выяснить возможный объем сбыта, провести финансовый анализ. Не исключено, что при исследовании спроса обнаружится вероятность значительного роста продаж или затрат на рекламную кампанию, на что потребуются дополнительные оборотные средства.
Проектные расчеты и финансовый анализ позволяют оценить, в каком объеме, на какой срок и по какой стоимости возможно использовать привлеченный капитал, если собственного окажется недостаточно, какая рентабельность будет у издания, какие варианты производства продукции можно использовать, какая численность персонала и какой квалификации потребуется для претворения идеи в жизнь.
Таким образом, возможны три формы развития предприятия в издательском деле: организация издательства, расширение его деятельности и изменение параметров изданий, выпускаемых действующим издательством. Основным направлением большинства современных ИП полиграфических предприятий является модернизация существующего производственного потенциала. Это происходит по нескольким причинам. Первая причина в чрезмерной изношенности основных средств подавляющей части отечественных типографий. Вторая кроется, как ни парадоксально, в сравнительной дешевизне такого рода проектов, так как не нужно делать значительных вложений в здания и сооружения, развитие инфраструктуры и сопутствующих процессов, найм и обучение персонала.
Комплекс показателей для оценки инвестиционных проектов
Значительную помощь в разработке МОИП в отрасли печати может оказать использование как зарубежного опыта, так и современных отечественных исследования этой проблемы.
В 1978 году Организацией Объединенных Наций по промышленному развитию (ЮНИДО) было разработано "Руководство по оценке эффективности инвестиций"[8,6]. Оно имело целью дать развивающимся странам инструмент для повышения качества инвестиционных предложении и способствовало унификации проводимых технико-экономических исследований. Предложенное ЮНИДО руководство по подготовке техшгко-экономических исследований целесообразности реализации ИП было принято различными экономическими институтами за основу.
При оценке ИП важно понимать, что расчет финансовых величин и показателей без исследования условий и допущений, определяющих эти цифры, представляет мало шгтереса для принятия решения. Эта оценка охватывает социально-экономические, финансовые и экологические аспекты инвестирования, а также оценку альтернативных стратегий и рамок проекта, маркетинга, ресурсов, месторасположения, производственной мощности и технологии [8,5-6].
Согласно большинству зарубежных и отечественных методик, основанных на разработках ЮНИДО, для полного охвата проблемы инвестирования в ИП должны быть описаны восемь основных разделов: - резюме, - описание предприятия, - описание продукции, - описание производства, - план маркетинга, - план персонала, - финансовый план, - календарный план.
Авторы методик признают, что приводимый перечень разделов условный, но он сложился эволюционным путем, с учетом требований существующей практики. Расхождения возникают по вопросам содержания разделов, по количеству рассматриваемых показателей в данном конкретном разделе, по принадлежности их к тому или иному разделу и по глубине и широте исследования показателя. Иногда для более удобного представления материала в отдельный раздел выделяют анализ устойчивости проекта, который обычно помещают в плане финансов.
Мы считаем, что использование одного и того же показателя в разных разделах не является негативной чертой проекта, если это связано с желанием облегчить понимание сути проекта. Что касается глубины и широты исследований, то они напрямую связаны с масштабом и важностью проекта, и должны быть четко определены воизбежание, с одной стороны недостаточной проработанности, а с другой - перерасхода средств и времени.
Нами были состав л ены таблицы, показывающие мнения разных авторов на то, какие показатели должны составлять основу того или иного раздела (приложение 2). Как уже говорилось в 1.1, под показателем мы понимаем средство передачи информации об ИП. При этом значение показателя может быть выражено как количественно, так и качественно. Поэтому в ряде случаев показатели выражены не численно, а вербально. Рассмотренные источники предназначены для различных видов проектов, поэтому хорошо проележивается обязательная основа проекта н специфические особенности разных типов. Позицию ЮНИДО представили авторы В.Беренс и П.Хавранек.
Кроме этих источников, существуют официальные методические рекомендации (MP) [2] о порядке организации и проведения конкурсов по размещению центр ал щовшшых штестиционных ресурсов, разработанные Министерством экономики Российской Федерации. В MP определяются субъекты штестиционных конкурсов по распределеншо централизованных средств (ЦС), условия размещения ЦС, условия проведешія конкурса, порядок расчетов организаторов и участников конкурса, а также даны рекомендации по составлению необходимых для участия в конкурсе документов: заявки и макета бизнес-плана в качестве паспорта ИП, который прикладывается к заявке.
Оценка инвестиционного проекта издательства
Оценка предприятия. Целью проекта объявляется выход на рынок деловых журналов и достижение на нем определенного объема сбыта. Предполагается годавать и реалшовывать журнал, а также размещать на его страницах коммерческую рекламу. Привлечение средств от рекламы обязательно, так как поступления от реализации при нынешнем уровне цен покрыть расходы не в состоянии. Предполагается международная деятельность предприятия: на стадии производства привлекается как российская, так и зарубежная реклама, печать производится в Финляндии, распространение предполагается как в России, так и за рубежом. Такой подход к характеру деятельности определяется поставленными целями и задачами. Издание планируется выпускать полностью на основе современных технологий (компьютерная верстка, цветоделение и т.п.), что при выбранных целях и международной деятельности является обоснованным.
Для достижения по став л ешшх целей создается частное предприятие с правовой формой ЗАО. Выбор именно этой формы обосновывается постоянным участием в капиталах компании шести соучредителей: самого издателя, двух коммерческих предприятий и трех представительств администраций субъектов федерации- Способы выхода инвесторов из бизнеса определены двусторонними договорами. Наличие документов между соучредителями говорит о проработке данного вопроса и отсутствии внутренних напряжений.
Для успешного функционирования ЗАО необходима эффективная система управления, но подробное описание его функций отсутствует.
Органіпационная структура, которая, судя по описанию персонала и его деления вероятнее всего будет использована, представит собой пирамиду. Во-главе будет стоять президент, координирующий работу вице-президента, двух заместителей, коммерческого директора и главного бухгалтера, которые руководят персоналом издательства. Данная схема для подобных небольших предприятий, не входящих в большие издательские дома является традиционной. При проведении исследования было выявлено, что подобную схему имеют журнал "Курсив" и газета "Полиграф бизнес" (Следует оговориться, что последняя входит в издательский дом, но полностью автономна).
Предприятие находится вблизи от большей части заказчиков (под ними подразумеваются читатели московского региона и рекламодатели), а также ресурсов (квалифицированные кадры), поэтому размещение считаем обоснованным. Исходя из характера деятельности предприятия экологический аспект расположения не является проблемным и не подвергается экономической оценке.
Заключение по разделу. Раздел оставляет сложное впечатление. Описанные аспекты имеют положительные характеристики и не вступают в противоречие друг с другом.
Однако некоторые необходимые пункты не описаны, часть из них не могла быть описана из-за возраста предприятия (вопросы, связанные с предыдущей деятельностью), а другая должна быть конкретширована ("описание управления", "организационная структура"), так как может иметь критическое значение для реализации проекта.
Оценка продукции. Продукция издательства - журнал - по отдельным CBOILM характеристикам (тематика и содержание), не имеет серьезных конкурентов на рынке и в данном направлении превосходит другие издания; услуги предприятия по размещению рекламы уступают конкурентам в силу того, что журнал только выходит на рынок и не имеет своих читателей. Продукция является новой, не имевшей аналогов, это объясняется возросшими лишь недавно правами регионов, Журнал описан достаточно полно - есть физическое описание и описание содержания, которое подтверждает заявленное региональное направление. Уникальность издания основывается на использовании подобной тематики, которая основывается на низком нынешнем уровне освещения региональной жизни. Задействование в журнале как этой, так и общей тематики с одновременной концентрацией на экономических проблемах, характеризует журнал как специализированный и соответствует поставленным целям. Судя по представленному содержанию, в журнале не предполагается использование порнографических материалов, призывов к насилию и национальной розни, используются традиционные полиграфические технологии, что позволяет говорить о соответствии продукции как законам Российской Федерации, так и принятым стандартам. Исходя из ставящихся журналом задач и способов их решения, его можно назвать перспективной продукцией. Название журнала подлежит защите, которая будет реализована путем получения лицензии в Госкомпечати РФ. В настоящее время продукция находится на стадии разработки, что оправдано возрастом предприятия, но может служить источником дополнительных трудностей. Проект рассчитан на период более трех лет (13 кварталов), выбранный период перекрывает, с одной стороны, срок окупаемости, а, с другой, не превышает разумных горизонтов планирования. Предполагается повышение цены на продукцию за счет снижения первоначального уровня скидок для распространителей, что обосновывается завоеванием с течением времени читательской аудитории, и, соответственно, снижению опасности неустойчивости спроса.
