Содержание к диссертации
Введение 3
Глава 1. Роль инвестиционных рейтингов в экономическом развитии 8
1.1. Сущность и виды инвестиций, составляющие национального
инвестиционного климата 8
1.2. Сущность, роль и виды инвестиционных рейтингов 26
1.3 Основные факторы, определяющие инвестиционную привлекательность
предприятий 48
Глава 2. Основы методологии построения инвестиционных рейтингов 62
2.1. Классификация методов оценки инвестиционной привлекательности
предприятий 62
Методы оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий, основанные на анализе фундаментальных показателей 69
Методы оценки инвестиционной привлекательности промышленных
предприятий, основанные на статистических расчетах 84
2.4. Методические основы составления инвестиционных рейтингов
экономических систем регионального и отраслевого уровня 94
Глава 3. Построение инвестиционных рейтингов промышленных
предприятий на основе теории жизненных циклов 104
3.1 Обоснование использования теории жизненных циклов в определении
инвестиционной привлекательности промышленных предприятий 104
3.2. Методика оценки существующего уровня инвестиционной
привлекательности промышленных предприятий 115
3.3. Определение вектора развития промышленных предприятий на основе
теории жизненных циклов 124
3.4. Учет влияния факторов макросреды на инвестиционную
привлекательность промышленных предприятий 146
3.5 Методика расчета интегрального показателя инвестиционной
привлекательности промышленных предприятий 153
Заключение 166
Список использованной литературы 170
Введение к работе
Российская экономика с 1999 по 2001 год находилась в фазе активного восстановительного роста при поддержке благоприятной конъюнктуры на сырьевых рынках, позднее и до IV квартала 2008 года данная тенденция сохранялась, несмотря на исчерпание восстановительных источников роста, частичную стерилизацию доходов от экспорта энергоносителей в стабилизационном фонде, что говорит о наличии мультипликативного эффекта в экономике страны, а также переходе к инвестиционной модели экономического роста. В то же время динамика накопления средств в государственном стабилизационном фонде, а также структура их использования (инвестирования), и привлечения российскими предприятиями и банками иностранных кредитных средств, свидетельствует как об отсутствии готовности реального сектора принять инвестиции, так и отсутствии у инвесторов (в первую очередь государства) ориентиров для осуществления доходных капиталовложений внутри страны.
В экономике страны наметилась противоречивая тенденция роста неиспользуемых внутренних источников осуществления инвестиционной деятельности и сохраняющегося дефицита инвестиций в реальный сектор экономики, что подтверждается статистическими данными об источниках экономического роста, его непропорциональности по секторам экономики. В условиях отсутствия дефицита инвестиционных ресурсов и наличия в экономике неудовлетворенной потребности в них возникает вопрос об отсутствии необходимой инфраструктуры в виде законодательной базы, инвестиционных фондов, развитой банковской системы.
Практика показывает, что и нормативная база, и соответствующие институты в российской экономике существуют и успешно (с положительным финансовым результатом, значительным оборотом и хорошей динамикой данных показателей) работают. На наш взгляд, одним из значительных препятствий на пути инвестиций в несырьевые секторы экономики является их
4 сравнительно низкая доходность при высоком уровне риска, порожденного взаимным недоверием участников инвестиционного процесса, отсутствием у инвесторов базы данных для сравнения и анализа проектов, нестабильным развитием российской экономики в 90-е годы XX века, что приводит к завышенным требованиям к показателям эффективности проектов, а не к стремлению отработать реальность используемых в расчетах цифр, что ведет к субъективной оценке инвестиционных проектов, возрастанию роли административных структур в инвестиционной деятельности.
Исследования методов оценки инвестиционной привлекательности и построения инвестиционных рейтингов нашли свое отражение в работах многих отечественных авторов, например, А.В. Коренкова, О.В. Пашнина, А.Ф. Виноходова, О.Ю. Толкоченко, О.И. Волкова, О.В. Девяткина, Г.Г. Модорской, А. Д. Шеремета, И.В. Разумова, Л.Т. Гиляровской, Д.Е. Ивахника, А.Я. Аркатова, А.Ф. Ионовой, Н.Н. Селезневой, П.П. Табурчака, В.М. Туминой и других, а также иностранных - например, В. Регена, А. Дамодарана, Г. Марковица, Дж. Тобина, У. Шарпа, Л.Дж. Гитмана, М.Д. Джонка, И.А. Бланка и других. Вышеперечисленные авторы рассматривали различные факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность, описывающие их действие показатели, а также методики получения результирующей, комплексной оценки для составления инвестиционных рейтингов. На наш взгляд, в работах вышеуказанных авторов не нашло отражения влияние на привлекательность осуществления инвестиций такого важного фундаментального фактора, как нахождение экономической системы или ее составляющей на определенном этапе жизненного цикла.
Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена существующей потребностью потенциальных инвесторов в получении объективной информации о соотношении степени привлекательности инвестиций в активы различных предприятий, а также снижением трасакционных издержек при выполнении рынком капитала своих
5 функций, для чего необходимо разработать методику оценки инвестиционной привлекательности предприятия, включающую в себя оценку влияния этапа жизненного цикла как непосредственно предприятия, так и производимой им продукции, используемой технологии производства и отрасли в целом. В условиях мирового финансового кризиса актуальность разработки новых методов оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий обусловлена также тем, что существующие методы во многом показали свою неспособность ориентировать инвесторов на вложения в перспективные активы, которые могут являться точками роста мировых экономик и не связаны с инвестированием в производные ценные бумаги, контракты на покупку сырьевых товаров, недвижимости.
Целью диссертационного исследования является разработка теоретических и методологических подходов к оценке привлекательности инвестиций в сфере производства и выработка практических рекомендаций по совершенствованию составления инвестиционных рейтингов промышленных предприятий.
Для достижения поставленной цели предполагается решить следующие задачи:
Определить основные базовые понятия, роль и значение построения инвестиционных рейтингов различных экономических систем, в том числе на уровне предприятий.
Выделить основные факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятий.
Рассмотреть и классифицировать наиболее значимые из существующих методов составления инвестиционных рейтингов экономических систем.
Выявить сильные и слабые стороны существующих методов.
Выделить и обосновать такие характеристики внутренней и внешней сред предприятий, а также основные подходы к их оценке, которые
могут быть положены в основу определения их инвестиционной привлекательности.
6. Разработать систему сопоставимых показателей, которые позволили
бы перейти к учету и оценке влияния выделенных характеристик,
ранжированию исследуемых предприятий в рейтинге их инвестиционной
привлекательности.
7. Разработать методику рейтинговой оценки инвестиционной
привлекательности промышленных предприятий.
Предмет исследования - комплекс теоретико-методологических, методических и практических вопросов в сфере рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий.
Объектом исследования является совокупность промышленных предприятий Российской Федерации.
Теоретическая и методическая база диссертационного исследования представляет собой работы отечественных и зарубежных ученых, практиков по вопросам изучения и оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий.
К основным элементам научной новизны и значимости диссертационного исследования относятся:
Уточнено понятие инвестиционной привлекательности объекта инвестиционных вложений, указаны основные его отличия от понятия кредитоспособности.
Обосновано использование теории жизненных циклов применительно к оценке инвестиционной привлекательности промышленных предприятий.
Предложена система показателей, позволяющих учитывать влияние элементов теории жизненных циклов на инвестиционную привлекательность промышленных предприятий.
Разработана методика определения вектора развития предприятия,
7 основанная на теории жизненных циклов.
Предложена модель оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий, включающая в себя как показатели эффективности использования факторов производства, так и показатели, отражающие влияние этапа жизненного цикла продукта, технологии, отрасли, организации.
Предложена методика рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий с использованием вектора развития предприятия.
Практическая значимость диссертационного исследования, полученных результатов и обоснованных соискателем выводов и предложений заключается в том, что они могут быть использованы в процессе совершенствования существующих методов составления рейтингов инвестиционной привлекательности промышленных предприятий. Также результаты данного исследования могут быть использованы при преподавании в вузах ряда дисциплин, например, «Экономика предприятия», «Инвестиции», «Рынок ценных бумаг».
Апробация и внедрение результатов работы. Основные теоретические и методические положения диссертационного исследования отражены в шести статьях автора общим объемом 1,4 печ. л., а также доложены на Международной научно-практической конференции «Научные исследования, наносистемы и ресурсосберегающие технологии в стройиндустрии».
Объем и структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, включающего в себя 126 источников, работа изложена на 176 страницах, содержит два рисунка и 13 таблиц.
