Содержание к диссертации
Введение 4
Глава 1 Фондовый портфель. Его значение в инвестиционной деятельности предприятия.
-
Понятие «фондовый портфель». Классификация портфелей ценных бумаг на промышленном предприятии 8
-
Задача формирования портфеля ценных бумаг как часть финансового менеджмента на промышленном предприятии 16
-
Факторы, учет которых необходим при формировании портфеля ценных бумаг 39
Глава 2 Основные характеристики портфеля ценных бумаг.
-
Оценка доходности акций и портфеля корпоративных ценных бумаг 65
-
Оценка риска, связанного с портфелем ценных бумаг 74
-
Рейтинговая оценка ликвидности акций 89
-
Оптимизация портфеля ценных бумаг в условиях переходной экономики
России у 96
Глава 3. Рекомендации по формированию портфеля ценных бумаг на промышленном предприятии.
3.1 Определение инвестиционного рейтинга отраслей промышленности. ... 110
3.2 Количественные критерии инвестиционной привлекательности
предприятия 120
-
Качественная оценка инвестиционной привлекательности отрасли и промышленного предприятия 146
-
Исследование практических особенностей выбора инвестиционных объектов в условиях фондового рынка Российской Федерации 155
-
Методика формирования портфеля ценных бумаг на промышленном
предприятии 169
Заключение 185
Список использованной литературы 189
з Приложения Приложение 1 Особенности фондового рынка Российской Федерации, ограничивающие
ликвидность ценных бумаг 194
Приложение 2
Результаты практического применения рейтинга инвестиционной
привлекательности отраслей промышленности на базе предприятий
Вологодской области 196
Приложение 3
Показатели платежеспособности ОАО «Череповецкий сталепрокатный завод»
за 1996-1997 тт 198
Приложение 4
Показатели финансовой устойчивости предприятий Вологодской области по
отраслям народного хозяйства за 1997 год 199
Приложение 5
Бланк анкеты для очного опроса фондовых инвесторов «Практические
особенности формирования портфеля ценных бумаг в российских
условиях» 200
Приложение 6
Исходные данные к расчету коэффициентов корреляции динамики курсов
акций промышленных предприятий с основными индикаторами фондового,
финансового рынка и общеэкономическими индикаторами 204
Приложение 7
Состав параметров при оценке инвестиционного рейтинга предприятия 205
Приложение 8
Пример расчета рейтинговой оценки ликвидности акций 209
Приложение 9
Практический пример осуществления выбора инвестиционного объекта с
целью включения его акций в портфель ценных бумаг ОАО «Череповецкий
сталепрокатный завод» 210
Введение к работе
Необходимость грамотного управления свободными денежными средствами, с целью их сохранения и получения реальной прибыли, приводит субъектов рыночных отношений к проблеме проведения финансового менеджмента и формирования на его основе портфеля ценных бумаг.
Данная задача является новой для российской экономики, так как она неразрывно связана с развитием рыночных отношений в нашей стране.
Основу воссоздания современного рынка ЦБ в России было положено в 1991-92 г.г. принятием законов "О собственности в РСФСР", "О Центральном Банке в РСФСР", "О банках и банковской деятельности в РСФСР", "О предприятии и предпринимательской деятельности". Началось интенсивное создание финансовых инструментов, учреждение акционерных обществ, активный выпуск и размещение ценных бумаг, разработка правовой базы, закладывающей основу регулирования фондовых операций. Наряду с рынком товаров, труда, рынок ценных бумаг активно развивается, что означает замену "вертикального" перераспределения финансовых ресурсов системой "горизонтального" перелива средств и стимулирования развития товарно денежных отношений. В настоящие время фондовый рынок в России -это молодой динамичный рынок с быстро растущими объемами торговли, на котором появляются все новые финансовые инструменты, формируется инфраструктура, появляются новые эмитенты, посредники и самостоятельные инвесторы, одни из которых работают успешно и с высокими прибылями, другие - и их число, к сожалению, значительно терпят убытки и разоряются.
Мировой практикой накоплен обширный опыт по использованию ценных бумаг в качестве инструмента управления временно свободными денежными средствами, для мобилизации финансовых ресурсов предприятий и населения. Теоретические проблемы инвестиционного процесса, определяющие его основные принципы и основания, исследовались в работах Г. Дугласа, Д. Николоса, Ф. Фишера [53,57,59,60]. Вопросам формирования портфеля ценных бумаг, оценке эффективности вложений посвящены работы У. Шарпа, Г. Марковича [54,55], Дж. Тобина, Л.Энжела, Б.Бойда, Ю.Фейма и других.
Несмотря на то, что мировой практикой, историей дореволюционной и нэповской России накоплен обширный опыт по использованию ценных бумаг в качестве инструмента управления, мобилизации и перераспределения финансовых ресурсов. Проблемам развития и функционирования рынка ценных бумаг посвятили свои исследования многочисленные поколения экономистов. Описанные ими подходы к решению проблем, к сожалению, оказываются безуспешными в специфических условиях развивающегося фондового рынка. Если в большинстве развитых стран рынок ценных бумаг устойчив и отлажен, несмотря на некоторые различия, он достаточно традиционен.
То Российский рынок, вследствие незначительного периода функционирования, остроты кризисной ситуации в стране, характеризуется повышенными инвестиционными рисками. Значительно осложняет процесс формирования портфеля ценных бумаг и вносит существенную неопределенность слабое развитие нормативно-правовой базы, устанавливающей ответственность за правонарушения на рынке, низкий уровень ликвидности ценных бумаг мелких и средних эмитентов, неэффективная система налогообложения.
Многие акционерные общества и отдельные физические лица пытаются работать на рынке ценных бумаг в последние годы. Эти попытки, зачастую, бывают либо неудачными, либо малоэффективными и оканчиваются иногда большими потерями финансовых средств. Кроме того, настоятельная необходимость исследования определяется значительной сложностью, связанной с многостадийностью принятия решения об инвестировании средств в конкретные финансовые инструменты, многовариантностью построения структуры портфеля, влиянием на нее большого количества разнообразных внешних факторов, таких, как инфляция, состояния финансового рынка в целом и отдельных его сегментов, социльно-политическая обстановка, б состояния дел в отраслях промышленности и на отдельных предприятиях и другие, а в конечном итоге, на эффективность реализации инвестиционного проекта. Вследствие этого процесс формирования портфеля ценных бумаг сопряжен с высокой степенью риска, неуверенностью в получении дохода и возврате вложенных средств. Отечественная практика столкнулась с отсутствием соответствующих методов и методик, неадекватностью рыночного поведения и отсутствием культуры работы с ПЦБ. В связи с тем, что российский фондовый рынок в условия переходной экономики имеет специфические особенности построения и функционирования, даже ограниченный практический опыт фондового рынка показал актуальность разработки новых теоретических и практических подходов индивидуальных и институциональных инвесторов в оценке инвестиционных качеств ценных бумаг и оптимальных методов их комбинирования с целью снижения инвестиционных рисков.
Цель диссертационного исследования - разработка теоретических и практических проблем инвестирования средств в ценные бумаги на промышленном предприятии. Для достижения цели в работе решались следующие задачи: исследование теоретических основ портфельных инвестиций; обобщение подходов и методов оценки инвестиционной привлекательности отраслей промышленности, предприятий и корпоративных ценных бумаг; классификация методов оценки доходности и риска акций и портфеля в целом, их корректировка с учетом специфических особенностей российского фондового рынка; выработка подходов оптимизации портфеля ценных бумаг в российских условиях; разработка методических основ формирования долгосрочного портфеля акций; исследование мотивационных аспектов инвесторов.
Предметом исследования явились теоретические, практические и методологические вопросы формирования портфеля ценных бумаг.
Объектом исследования выступает инвестиционная деятельность промышленных предприятий.
Теоретической основой послужили труды ведущих западных и отечественных ученых-экономистов, посвященные сущности инвестиционного процесса в ценные бумаги, финансовым рынкам, формированию оптимальной структуры портфеля ценных бумаг, действующие нормативные акты и документы органов государственной власти и управления.
Методологическую основу проведенных исследований составили методы экономического анализа, элементы системного подхода, экономико-математическое моделирование.
Научная новизна исследования заключается в обобщении теоретических и практических проблем, связанных с формированием фондового портфеля, выработке практических рекомендаций по его формированию, оценке инвестиционных качеств акций и выявлению особенностей отечественного рынка ценных бумаг. В ходе исследования сформулированы новые определение, положения, выводы и рекомендации, наиболее существенными из которых следует считать: систематизация и уточнение процедуры расчета показателей, характеризующих доходность и риск акций и портфеля ценных бумаг в целом; формализация оценки ликвидности акций; математическая оптимизации портфеля ценных бумаг в условиях повышенных инвестиционных рисков российской экономики; обоснование количественных и качественных факторов, определяющих инвестиционную привлекательность корпоративных ценных бумаг; методика формирования портфеля акций промышленного предприятия.
