Введение к работе
. Актуальность темы исследования. В современных условиях резко выросла
востребованность научно-обоснованных экономических и финансовых прогнозов самой
разнообразной глубины. Это обусловлено как наличием большого количества субъектов
мировой и национальной экономик, - от международных организаций (финансовых, отраслевых
и т.д.) и государств до крупного бизнеса и индивидуальных инвесторов, так и
неопределенностью относительно будущей экономической динамики. В таких условиях,
экономические агенты, с целью формирования своих кратко и среднесрочных стратегий
поведения, опираются на экономические прогнозы, учитывающие как долгосрочные тенденции,
так и краткосрочные конъюнктурные изменения важнейших экономических параметров.
Обоснованность экономических прогнозов, используемых при принятии решений, в свою
очередь влияет на перспективы как отдельных секторов, так и экономической динамики в
целом. Так, например, в случае чрезмерно консервативных ожиданий относительно перспектив
рынков тех или иных товаров и услуг, экономические агенты не будут готовы как в финансовом,
так и в технологическом плане к реализации потенциальных возможностей, что может привести
к возникновению структурных дисбалансов. И, наоборот, при сверхоптимистичных ожиданиях
относительно будущих перспектив, агенты вынуждены нести бремя по обслуживанию
избыточных мощностей и привлеченного капитала.
Нестационарность экономических процессов, рост волатильности важнейших экономических показателей в отдельные периоды, обуславливает необходимость дополнения прогнозных расчетов, основанных на моделях типа input-output и производственной функции, расчетами на основе моделей, позволяющих учитывать особенности поведения экономических агентов в условиях повышенной неопределенности и реально складывающейся конкурентной среды.
Реальная обоснованность экономических и финансовых прогнозов может быть подтверждена только на практике, с течением времени. В тоже время, обоснованность прогнозов, используемых отдельными субъектами рынка, может быть повышена при условии использовании ожиданий и прогнозов широкого круга экономических агентов, причем реальных ожиданий, а не номинально провозглашаемых приоритетов развития.
В таких условиях является необходимой разработка методологических подходов к прогнозированию экономической динамики, позволяющих как учитывать волатильность основных макроэкономических показателей, так и оценивать ожидания экономических агентов.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является обоснование теоретико-методологических подходов и их апробация к оценке перспектив корпоративного сектора, в том числе на основе информации, генерируемой в процессе функционирования фондового рынка.
Для достижения поставленной цели в соответствии с логикой исследования в диссертационной работе поставлены следующие задачи:
Определить вид зависимости между рыночными ценами на акции и ожиданиями участников фондового рынка.
Показать роль и место публичных и непубличных компаний корпоративного сектора в воспроизводственном процессе.
Сформировать статистическую базу необходимую для системного анализа и прогнозирования развития российского корпоративного сектора.
Обосновать возможности построения модели прогнозирования развития корпоративного сектора с использованием информации, генерируемой в процессе функционирования фондового рынка, и включения этой модели в общую систему макроэкономических прогнозов.
На основе разработанной модели дать прогноз развития корпоративного сектора и ожидаемой экономической динамики на период до 2015 г.
Проанализировать необходимость и возможности стимулирования развития корпоративного сектора РФ.
Объект исследования - динамика и структура российского корпоративного сектора.
Предметом исследования является оценка перспектив развития корпоративного сектора и экономической динамики в целом с учетом информации генерируемой в процессе функционирования фондового рынка.
Теоретической и методологической основой исследования являются работы отечественных и зарубежных исследователей, таких как Т. Бека, Р. Брейли, И.А. Буданова М. Вебера, Р. Гилсона, О.Д. Говтваня, Д. Кейнса, Р. Краакмана, К.В. Криничанского, Р. Левайна, К. Майера, Г.Марковица, К. Маркса, М. Миллера, В.Д. Миловидова, ЯМ. Миркина, Ф. Модильяни, B.C. Панфилова, ЯШ. Паппэ, А.Д. Радыгина, Б.Б. Рубцова Ю.С. Сизова, Дж. Сороса, Дж. Стиглица, Д. Тобина, У. Шарпа, А.Д. Шеремета Ф. Фабоцци, Ю. Фамы внесших свой вклад в исследование отдельных вопросов функционирования предприятий и отраслей, в том числе во взаимосвязи с развитием фондового рынка.
Информационная база исследования: периодические сборники, публикуемые Росстатом, в том числе материалы Центральной базы статистических данных (ЦБСД) Росстата; информационные материалы ЦБ РФ; финансовая отчетность российских компаний, (ежеквартальные отчеты эмитентов, годовые отчеты, консолидированная отчетность по МСФО); информационные материалы российских и зарубежных фондовых бирж.
Научная новизна исследования:
обоснованна возможность оценки перспектив развития корпоративного сектора на основе сопоставления уровня процентных ставок, рыночной капитализации и финансово-экономических показателей компаний. Показано, что рыночная капитализация компаний формируется исходя из агрегирования кратко- и среднесрочных ожиданий и прогнозов участников фондового рынка относительно перспектив компаний, отраслей и национальной экономики в целом;
предложен способ прогнозирования динамики финансово-экономических показателей корпоративного сектора на основе использованием информации, генерируемой в процессе функционирования фондового рынка. Это позволяет учитывать агрегированные ожидания и прогнозы участников фондового рынка;
разработан метод оценки масштабов публичного корпоративного сектора в рамках национальной экономики, основанный на сопоставлении агрегированных (с устранением двойного счета) финансово-экономических показателей публичных компаний с агрегированными значениями соответствующих показателей российских коммерческих организаций (по данным Росстата);
предложен способ снижения стоимости финансовых ресурсов, привлекаемых компаниями на фондовом рынке, путем гарантирования государством определенного минимального уровня доходности для инвесторов;
Теоретическая и практическая значимость исследования.
Теоретическая значимость исследования определяется, во-первых, разработкой подхода к прогнозированию развития корпоративного сектора с учетом информации, генерируемой в процессе функционирования фондового рынка, во-вторых, разработкой системы показателей, характеризующих институциональную структуру корпоративного сектора.
Практическая значимость определяется возможностью использования разработанных подходов и полученных результатов при формировании кратко и среднесрочных
экономических и финансовых прогнозов, при определении приоритетов среднесрочного развития национальной экономики.
Апробация результатов. Результаты исследования были представлены на XXX сессии российско-французского семинара по денежно-финансовым проблемам современной российской экономики (г. Кисловодск, Россия, 2005), XXXI сессия российско-французского семинара по денежно-финансовым проблемам современной российской экономики (г. Париж, Франция, 2006), XXXII сессия российско-французского семинара по денежно-финансовым проблемам современной экономики России (г. Ставрополь, России, 2006 г.), XXXV сессия российско-французского семинара по денежно-финансовым проблемам современной экономики России (г. Париж, Франция, 2008 г.).
Основные результаты диссертационного исследования изложены в 12 печатных работах объемом 5,7 п.л., в том числе 4 статьи в журнале, рекомендованном ВАК Минобрнауки РФ для публикации основных результатов научных исследований.
Структура и объем диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы из 111 наименований и приложений. Общий объем диссертации составляет 140 страниц.
