Введение к работе
Актуальность темы диссертационного исследования
Мировой рынок финансовых услуг является, пожалуй, одним из немногих, претерпевших за последние годы столько качественных преобразований Прежде всего, это выражается в процессах дезинтермедиации и глобальной реконфигурации мирового рынка финансовых услуг, которые привели к слияниям и поглощениям между различными финансовыми институтами, и в особенности международным1
В результате, количество и доля международных сделок с начала 1990-х годов непрерывно росла, стабилизировавшись к 2005 году на уровне 30% от общего количества слияний и поглощений между финансовыми институтами Однако в настоящее время данный тренд вновь набирает обороты В качестве примера можно привести Нидерланды и страны Скандинавии, где в 2005 году уже только 2% всех слияний и поглощений в финансовой сфере были национальными2
Не остается в стороне от этих тенденций и Россия Это особенно очевидно на примере банковской сферы, где рост инвестиций нерезидентов в уставные капиталы действующих кредитных организаций за 2001-2007 гг (1178% от 2000 г) опережал рост совокупного зарегистрированного уставного капитала действующих кредитных организаций (353% от 2000 г) В результате этого доля нерезидентов в совокупном зарегистрированном уставном капитале всех кредитных организаций на 1 января 2008 года увеличилась и составила 25,08% против 7,51% на 1 января 2001 года3 В связи с этим изучение международных слияний и поглощений с участием российских финансовых институтов представляется весьма актуальным
Кроме того, нельзя забывать и о запланированном вступлении России в ВТО, ОЭСР и другие международные организации В частности, несмотря на то что на переговорах по вступлению в ВТО Правительство РФ отстояло свое условие о недопущении открытия западными банками филиалов в России, а в отношении страховых компаний отсрочило это событие на девять лет, точка в этом вопросе еще не поставлена
Таким образом, вопрос изучения международных поглощений российских финансовых институтов зарубежными остается чрезвычайно актуальным, и ответ на него необходим не только для целей развития экономической науки, но также для непосредственного принятия решений по экономическому и правовому регулированию данного процесса
Не меньший интерес представляет и возможная экономическая экспансия российских финансовых институтов в зарубежные страны, и в особенности в страны СНГ В данном случае речь, прежде всего, идет о российских банках,
1 Ingo W Mergers and Acquisitions in Banking and Finance What Works, What Fails, and Why - Oxford University
Press, 2004 -p 5-21
2 Gully D, etc Financial Services M&A Review of and outlook for mergers and acquisitions in the European financial
services market - London, PriceWaterhouseCoopers, 2006 - p 1-52
3 Информация о кредитных организациях с участием нерезидентов на 1 января 2008 года, ЦБ РФ (www cbr ru)T^
заметно усиливших в последнее время интерес к постсоветскому экономическому пространству Это подтверждается и недавними приобретениями банков стран СНГ такими ведущими финансовыми институтами России, как Сбербанк, Внешторгбанк, Альфа-Банк и другими4
Таким образом, изучение данных процессов представляется весьма актуальным для российских финансовых институтов Именно поэтому системное исследование международных слияний и поглощений в финансовой сфере позволит осуществить более правильные и последовательные шаги в области проведения международных консолидационных сделок
Немаловажным в этом отношении является опыт зарубежных стран Поэтому международные слияния и поглощения зарубежных финансовых институтов, как на развитых, так и развивающихся рынках, являются чрезвычайно интересными как для мировой экономики в целом, так и для России в частности А принимая во внимание развитие процесса глобализации5, изучение причин и особенностей международных слияний и поглощений в финансовой сфере, изменение их качественных характеристик представляется особенно актуальным
Целью настоящего диссертационного исследования является комплексное исследование современного состояния и перспектив развития международных слияний и поглощений в финансовой сфере, как на основе зарубежного опыта, так и слияний и поглощений с участием российских финансовых институтов
В соответствии с поставленной целью в работе сформулированы поставлены следующие основные задачи
изучить характер развития мирового рынка финансовых услуг с начала процесса интернационализации до настоящего времени, определить факторы, влияющие на международные слияния и поглощения с участием финансовых институтов,
провести количественный анализ международных слияний и поглощений в финансовой сфере, определить их отраслевую и географическую направленность международных слияний и поглощений, а также установить причины, определяющие данную направленность,
выявить современные тенденции развития мирового рынка финансовых услуг и их влияние на характер функционирования и эволюцию финансовых институтов (на примере международных слияний и поглощений),
обобщить и проанализировать основные теоретические исследования, посвященные международным слияниям и поглощениям в финансовой сфере,
4 Тальская М Застолбил. СНГ // Эксперт - 2006 - №42 (536) - www expert ru
5 Евдокимов А И, Воронин М С, Тумарова Т Г, Рекорд С И и др Проблемы глобализации мировой экономи
ки - СПб Изд-во СПбГУЭФ, 2004 -с 106-113
провести анализ эмпирических данных по современным междуна
родным слияниям и поглощениям в финансовой сфере
установить эволюцию причин и мотивов их проведения, а также характер данной эволюции,
установить причины и мотивы международных слияний и поглощений, характерные для современных финансовых институтов;
объяснить причины данной эволюции с точки зрения развития мирового рынка финансовых услуг,
определить перспективы развития международных слияний и поглощений в финансовой сфере в свете современных тенденций мирового рынка финансовых услуг,
дать количественный и качественный анализ международных слияний и поглощений с участием российских финансовых институтов, сравнить полученные результаты с причинами международных слияний и поглощений на других рынках, установленными ранее,
привести пример международных слияний и поглощений из зарубежной практики в качестве образца для выхода российских финансовых институтов на развивающиеся рынки стран СНГ
Объектом диссертационного исследования являются финансовые институты, находящиеся в процессе развития своей международной деятельности в России и за рубежом, включая развитые и развивающиеся финансовые рынки
Предметом исследования выступают современные процессы международных слияний и поглощений в финансовой сфере с участием учреждений банковского и небанковского типа
Степень разработанности и изученности проблемы
Существует достаточно большое количество научных исследований, посвященных слияниям и поглощениям в финансовой сфере, в том числе международным При этом основная задача, преследуемая учеными-экономистами, определяется как установление причин (мотивов) подобных сделок и анализ их экономической эффективности7.
Применительно к международным слияниям и поглощениям исследователи, как отечественные, так и зарубежные, сходятся во мнении, что основной причиной подобных сделок является стремление выйти за национальные границы на новые, более перспективные рынки, т е диверсификация деятельности При этом справедливо подчеркивается, что происходит это вследствие чрезмерной концентрации, возникшей на «домашних» (национальных или внутренних) рынках, и, как результат, ужесточения конкуренции Другим, более простым случаем является мотив «следования за клиентом».
6 К развивающимся финансовым рынкам в основном относятся финансовые рынки развивающихся стран и
стран с переходной экономикой В течение определенного периода времени к этим рынкам относились рынки
некоторых развитых стран (например, Греции, Португалии и пр )
7 Волков В В Международные слияния и поглощения банков стран Европейского Союза Дис канд экон наук
08 00 14 - Мировая экономика, СПбГУЭФ - СПб, 2004
В то же время обращает на себя внимание то обстоятельство, что данные объяснения причин и мотивов международных слияний и поглощений оставались практически неизменными начиная с самых первых исследовательских работ на данную тему Таким образом, сложилась ситуация, когда международные слияния и поглощения между финансовыми институтами трактуются с одинаковых позиций, независимо от того, произошли ли они в 1970-х или же в 2000-х гг
Однако, несомненен тот факт, что мировой рынок финансовых услуг претерпел за такое длительное время существенные перемены в ходе своего развития. В первую очередь, это касается набирающего темпы процесса глобализации В такой ситуации, как полагает автор, необходимо качественное переосмысление причин, мотивов и характера современных международных слияний и поглощений
Таким образом, следует отметить недостаточную степень изученности проблемы в контексте современных тенденций развития мирового рынка финансовых услуг
Теоретическая основа и методологическая база исследования
Теоретической и методологической основой исследования являются положения, изложенные в трудах как отечественных, так и зарубежных ученых, посвященных вопросам развития мировой экономики и международных экономических отношений, мирового рынка финансовых услуг и финансовых институтов, а также непосредственно слияний и поглощений между ними
В ходе данной работы были использованы исследования таких ученых-экономистов, как- Г Н Белоглазова, Ю Б Власенкова, В В. Волков, М С Воронин, Э А Гончарова, А И Евдокимов, Ю В Игнатишин, Н Ю Конина, Н П Кузнецова, Д А Мизгулин, А Г Мовсесян, Н Е Орлова, Н И Парусимова, В И Штернов, В В Погодина, Н Б Рудык, Н А Савинская, А И Седин, Е В Се-менкова, А Г Саркисянц, Д В Смыслов, Е В Чередин, В И Черенков, - а также других авторов, в том числе и работы зарубежных исследователей, среди которых в первую очередь следует отметить следующих А Н Бергер, С Буч, Дж. Д Кумминс, Д М Де Памфилис, Р Де Янг, Л Г Голберг, Дж Грей, X П Грей, ХА Грубель, Л Местер, П. Е Страхан, Дж Ф Удель
При выполнении данной работы автор исходил из предпосылки о правомерности решения поставленных задач путем рассмотрения необходимого статистического и эмпирического материала с применением общенаучных методов познания В ходе исследования применялись следующие общие методы научного познания, используемые как на эмпирическом, так и на теоретическом уровне абстрагирование, моделирование, сравнение, дедукция и индукция, анализ и синтез
Информационную основу исследования составили монографии российских и зарубежных авторов, статистические данные специализированных баз данных по слияниям и поглощениям, материалы таких баз данных по крупнейшим международным компаниям, как Hoover's, Thomson Financial, Factiva и
другие, аналитические и информационные обзоры различных рейтинговых агентств (в том числе зарубежных Standard and Poor's, Moody's, Fitch, а также российского агентства Эксперт РА), исследования крупнейших аудиторских и консалтинговых компаний мира (в частности Deloitte & Touche, PnceWaterhouseCoopers, Ernst & Young, KPMG, McKinsey), аналитические материалы ведущих межгосударственных (межправительственных) и государственных организаций МВФ, Европейский Центральный Банк, Комиссия ЕС, Статистическая служба ЕС, Федеральная служба государственной статистики РФ, Центральный банк РФ, первичные материалы российских и зарубежных финансовых институтов, осуществляющих международные сделки по слияниям и поглощениям
При выполнении исследования, помимо вышеуказанных монографий, обзоров и информационно-аналитических и статистических источников информации, использовались статьи в специализированных изданиях, материалы научно-практических конференций, опубликованные в том числе в сети Интернет
Структура работы обусловлена целями и основными задачами, определенными для данной работы, и логикой изложения материала Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений
