Содержание к диссертации
Введение
1. Экономическая сущность и проблемы повышения эффективности инвестиционных проектов 8
1.1. Основные понятия и фазы инвестиционного проекта 8
1.2. Методические основы оценки эффективности инвестиционных проектов 15
1.3. Актуальные задачи повышения достоверности экономического обоснования инвестиционных проектов 25
1.4. Обзор применяемых методов повышения достоверности интегральных показателей эффективности инвестиционных проектов 41
2. Разработка моделей чувствительности интегральных показателей эффективности инвестиционных проектов к действию возмущаюших факторов 54
2.1. Применение методологии теории чувствительности к анализу инвестиционных проектон на прединнестициошюй фазе 54
2.2. Разработка моиелей чувствительности чистого дисконтированного дохода к действию возмущающих факторов 58
2.2.1. Разработка модели чувстиителі.нпсти чистого дисконтированного дохода к изменению дохода на і-м шаге проекта 58
2.2.2. Разработка модели чувствительности чистого дисконтированного дохода к изменению цены реализации продукции на і-м шаге проекта 63
2.2.3. Разработка модели чувствительности чистого дисконтированного дохода к изменению объема производства на і-м шаге проекта 69
2.2.4. Разработка модели чувствительности чистого дисконтированного дохода к изменению инвестиционных затрат на і-м шаге проекта 76
2.2.5. Разработка модели чувствительности чистого дисконтированного доходах изменению условно-постоянных затрат на і-м шаге проекта 83
2.2.6. Разработка модели чувствительности чистого дисконтированного дохода к изменению норматива условно-переменных затрат на выпуск единицы продукции 88
2.2.7. Разработка модели чувствительности чистого дисконтированного дохода к изменению нормы дисконта 95
3. Разработка методических подходов повышения достоверности экономического обоснования инвестиционных решений в условиях неопределенности 102
3.1. Разработка методики ранжирования возмущающих факторов по степени влияния на интегральные показатели эффективности инвестиционного проекта 103
3.2. Разработка методики анализа и оптимизации вариантов реализации инвестиционного проекта 114
4. Внедрение результатов исследований 125
4.1. Внедрение результатов диссертационного исследования на примере инвестиционного проекта создания мощностей по освоению серийного выпуска стартеров нового поколения мощностью 1 кВт на ОАО «Завод им. А.М Тарасова» г. Самары 125
4.2. Внедрение результатов диссертационного исследования на примере инвестиционного проекта строительства сети сотовой связи 151
Заключение 165
Список использованной литературы 168
- Методические основы оценки эффективности инвестиционных проектов
- Разработка моиелей чувствительности чистого дисконтированного дохода к действию возмущающих факторов
- Разработка методики анализа и оптимизации вариантов реализации инвестиционного проекта
- Внедрение результатов диссертационного исследования на примере инвестиционного проекта строительства сети сотовой связи
Введение к работе
Актуальность темы.
Повышение конкурентоспособности отечественной продукции, преодоление кризиса и переход к экономическому росту в России невозможны без широкомасштабного привлечения инвестиций в экономику отечественной промышленности. Состояние современной российской экономики характеризуется значительным обесцениванием инвестиционных ресурсов предприятий, прогрессирующим устареванием основных фондов. Для подъема инвестиционной активности нужны согласованные меры по обеспечению благоприятных макроэкономических условий, трансформации сбережений в капиталовложения, а также меры по совершенствованию управления инвестиционными процессами. Переход от централизованного распределения инвестиционных ресурсов к децентрализованному инвестированию делает приоритетным решение этих задач на уровне предприятия.
Рыночная экономика представляет множество различных возможностей для вложения капитала. В условиях ограниченности финансовых ресурсов предприятий чрезвычайно актуальной является проблема выбора наиболее эффективных инвестиционных проектов (ИП). В этой связи, с учетом изменившихся социально-экономических условий хозяйствования, необходима разработка методов оценки эффективности ИП, которые учитывают специфику переходного периода экономики России.
Проблемы определения эффективности инвестиций всегда были актуальными для практики и находились в центре внимания экономической науки. В разработку проблем принятия инвестиционных решений и оценки эффективности проектов существенный вклад внесли такие отечественные ученые, как: Виленский П.Л, Вчерашний Р.П., Идрисов А.Б., Ковалев В.В., Лившиц В.Н., Липсиц И.В., Павлюченко В.М., Стоянова Е.С., Четыркин Е.М., Шапиро В.Д., Шеремет В.В., Юркевич А.А.
Вопросам применения методологии теории чувствительности в задачах управления промышленным предприятием посвящены работы отечественных
5 ученых Ьыховского М.А., Багриновского К.А.. Гришапова Г.М., Засканова В.Г., Оглепиева ПА., Цыпкина ЯЗ.
В решение задач финансового управления инвестиционной политикой фирмы внесли вклад такие зарубежные исследователи, как: Блех Ю-, Брипсем Ю., Бромвич VL, Гстце У., Норкотт Д., Шарп У.
Известны многие практические пособия по подготовке и анализу инвестиционных проектов, успешно используемые в странах с развитой рыночной экономикой. Однако условия переходного периода экономики России, характеризующиеся высоким темпом инфляции, непропорциональным изменением цеп, труднопрогнозируемым L-npocoM на продукцию, общей политической и экономической нестабильностью, гребуют адаптации принятых в международной и отечественной практике методов и средств управления инвестициями.
В этой связи являются актуальными задачи совершенешования методов принятия инвестиционных решений с учетом специфических условий развития рыночных отношений в России, В частности, требуют разработки 'ЖОНОМИКО-математические модели, позволяющие описать процесс изменения возмущающих факторов внешней и внутренней среды в изменение интегрального показателя эффективности (ИПЭ) проекта, модели по определению критических значений факторов, при которых проект сохраняет экономическую привлекательность, а также модели и алгоритмы аналитического решения задач синтеза и оптимизации вариантов реализации проекта.
Актуальность темы диссертации, ее практическая значимость определили цели и задачи предмета данного научного исследования.
Цели и задачи исследования. Целью диссертационной работы является повышение достоверности экономического обоснования инвестиционных решений в условиях неопределенности за счет разработки и внедрения моделей чувствительности и анализа ИПЭ.
Постановка указанной цели определила необходимые задачи для ее достижения:
Разработать математические модели чувствительности ИПЭ проекта к действию возмущающих факторов,
Разработать модели для определения критических значений факторов проекта, при которых он сохраняет экономическую привлекательность.
Построить методику ранжирования возмущающих факторов по степени их влияния на ИПЭ проекта, позволяющую определять необходимую точность исходных данных для обеспечения заданной достоверности ИПЭ.
Разработать алгоритмы анализа и оптимизации вариантов реализации проектов, позволяющие проводить синтез значений факторов для обеспечения требуемого значения ИПЭ.
Объектом исследования являются инвестиционные проекты предприятий.
Предметом исследования являются модели и алгоритмы анализа чувствительности критериев эффективности проекта к действию возмущающих факторов.
Методология и методика исследования. Теоретической и методической основой исследования явились работы отечественных и зарубежных ученых, посвященные оценке экономической эффективности инвестиций, методологии теории чувствительности, финансовому менеджменту, системному анализу.
Научная новизна работы. В ходе исследования получены следующие научные результаты:
На основе методов теории чувствительности впервые разработаны конкретные модели анализа ИПЭ к действию возмущающих факторов.
Разработаны модели определения критических значений факторов, при которых проект сохраняет экономическую привлекательность.
На базе разработанных моделей чувствительности предложена методика ранжирования значений возмущающих факторов по степени их влияния на ИПЭ, позволяющая определять необходимую точность исходных данных для обеспечения экономически обоснованного выбора ИП.
4, На основе моделей чувствительности разработана методика анализа и оптимизации вариантов реализации проектов с учетом количественных методов оценки их чувствительности.
Теоретическая и практическая значимость диссертации.
В теоретическом плане значимость диссертации заключается в разработке научного и методического аппарата, позволяющего повысить эффективность принимаемых инвестиционных решений в условиях неопределенности. Практическая значимость диссертации заключается в доведении теоретических разработок до практических методик, конкретных моделей принятия инвестиционных решений- Использование разработанных методических подходов при оценке эффективности проектов будет содействовать повышению качества принимаемых инвестиционных решений.
Внедрение и апробация результатов работы.
Материалы работы были представлены на международной молодежной
научно-практической конференции «Политика и бизнес в меняющемся мире».
Разработанные н диссертации модели и .методики по повышению
достоверности экономического обоснования инвестиционных решений
использованы при оценке эффективности ИП на предприятиях г. Самары - ЗАО
«Средневолжская Межрегиональная Ассоциация Радиотелеком-
муникационных Систем» и ОАО «Завод им. A.M. Тарасова», а также используются в учебном процессе Самарского государственного аэрокосмического университета.
Публикации. По теме диссертации опубликовано пять печатных работ.
Объем и структура работы.
Диссертация состоит из введения, четырех тлав, заключения, списка литературы из 102 наименований. Работа изложена на 176 страницах машинописного текста и содержит 26 таблиц, 22 рисунка и 72 формулы.
Методические основы оценки эффективности инвестиционных проектов
Одной из наиболее ответственных и значимых стадий прединвестиционной фа ы проекта является заключительная стадия - стадия окончательной оценки и принятия решения об инвестировании. J3 силу этого, решение об инвестировании должно основываться не на качественных, а на количественных оценках. В этой связи подготовка решений в инвестиционной сфере принимается на основе модели проекта, которая представляет собой упрощенное описание процесса его реализации.
Математическая модель экономического объекта представляет собой [30] «...его гомоморфное отображение п виде совокупности уравнений, неравенств, логических отношений элементов изучаемого объекта в аналогичные отношения элементов модели». Применение математической модели инвестиционного процесса позволяет поставить цель реализации проекта, выделить и формализовано описать наиболее существенные связи между исходными данными и результативными критериями его эффективности; провести развернутый анализ процесса реализации проекта. Результаты анализа математической модели проекта являются исходной базой для решения задач оптимизации вариантов его реализации, выработки сценариев поведеним при Изменении условий осуществления, синтеза значений параметров проекта для достижения требуемых критериев его эффективности.
В условиях централизованно управляемой экономики широко использовалась методика абсолютной и сравнительной эффективности капитальных вложений [66]. Основной недостаток методики заключается в том, что при выборе лучшего варианта инвестирования игнорируется такой важный показатель функционирования любого проекта, как прибыль. Приведение разновременных затрат и результатов к начальному лериоду осуществлялось на основе директивно задаваемого народнохозяйственного нормативного коэффициента. Применение данной методики было вполне оправдано в условиях неизменных цен, использования беспроцентных государственных кредитов, стабильности законодательной базы.
Возникновение рыночных отношений и связанные с этим перемены в инвестиционной сфере привели к необходимости пересмотра подходов к оценке экономической эффективности проектов. 1 Іринятие инвестиционных решений в рыночных условиях хозяйствования должно основываться на модели инвестиционного процесса, целевой функцией которой является система количественных показателей, отражающих прогнозируемое соотношение затрат и результатов вложения ресурсов в объекты инвестирования. Использование количественных критериев эффективности позволяет определить; 1. Абсолютную эффективность проекта, заключающуюся в превышении результатов над инвестиционными затратами. 2. Относительную эффективность проекта. Рассмотрим применяемые в зарубежной, а с недавнего времени и в отечественной [60] практике инвестиционного проектирования модели принятия инвестиционных решений. Используемые модели по способу учета фактора времени принято делить на использующие дисконтирование денежных потоков (методы дисконтирования) и на не использующие их - (простые). В основе простых моделей лежит бухгалтерский подход к анализу эффективности капиталовложений, который предполагает, что «...долгосрочный финансовый успех определяется доходностью, в то время как при оценке краткосрочного успеха больше внимания уделяется ликвидности» [14], Из этих моделей наиболее распространенными являются следующие критерии принятия инвестиционных решений [87,88,92]: 1. Срок окупаемости инвестиций (payback period). 2, Простая норма прибыли (accounting rate rctum). Модель принятия инвестиционного решения на основе срока окупаемости инвестиций не учитывает поступления денежных средств после срока окупаемости проекта, а также игнорирует временную стоимость денег. При использовании в качестве критерия эффективности простой нормы прибыли не учитываются затраты па амортизаишо, прибыли или убытки от продажи основных актинов, а также стоимость денег во времени. В силу отмеченных недостатков, применение простых моделей для принятия инвестиционных решений оправдано лишь на стадии исследования инвестиционных возможностей. В основе методов дисконтирования лежит экономический подход к анализу эффективности проекта, который сводится к оценке его вклада в благосостояние акционеров объекта инвестирования [14], Принятие инвестиционного решения основывается па критерии компенсации прогнозируемыми доходами от инвестиций первоначальных и будущих инвестиционных издержек. В этой связи встает задача сравнения денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. Изменение ценности денег во времени обусловлено: 1. Процессами денежной инфляции. 2. Возможностью их альтернативного использования. Например, помещение денег на депозитный счет в банке и получение наращенной суммы через определенный период времени. 3. Влиянием факторов риска и неопределенности будущих поступлений денежных средств от инвестиций. Поэтому рубль в настоящий момент времени стоит больше рубля в будущем, под воздействием таких факторов, как инфляция, альтернативное использование, наличие неопределенности будущих потоков наличности. В связи с этим, при оценке эффективности проекта приведение разновременных притоков и оттоков наличности к одному момент; времени {точке приведения) осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования. В Методических рекомендациях по опенке эффективности инвестииионных проектов и их отбору для финансирования [60] (далее в Реколієндациях) в качестве точки приведения принят момент окончания первого шага расчета проекта. Будущие денежные потоки умножаются на коэффициент дисконтирования, который определяется по формуле сложных процентов [48,49]. Осло ной коэффициента дисконтирования является норма дисконта [59,60], равная требуемой инвестором норме дохода на капитал.
Разработка моиелей чувствительности чистого дисконтированного дохода к действию возмущающих факторов
Введем понятие модели чувствительности ЧДД к изменению дохода на 1-м шаге проекта. Данная модель есть нерная частная производная ЧДД (1.2) но доходу на і-м шаге расчета проекта: Модель чувствительности PD показывает, на сколько единиц изменится ЧДД при изменении дохода і-го шага проекта на единицу и является количественной мерой влияния фактора Dj на показатель ЧДД- Под величиной дохода на і-м шага расчета проекта понимается сумма выручки от реализации некоторого объема произведенной продукции и внереализационных доходов, входящих в состав потока реальных денег от операционной деятельности (см. табл.2 в Рекомендациях). Ниже по тексту настоящего диссертационного исследования для составляющих этого потока реальных денег будут разработаны модели чувствительности. Исследуем основные свойства модели чувствительности PQPV . Анализ (2.1) показывает, что модель чувствительности р Dpx есть безразмерная функция лвух переменных: нормы дисконта и номера шага проекта. Модель чувствительности PQFV имеет следующие пределы изменения: Модель чувствительности [5D. принимает положительные значения в пределах от нуля до единицы. Это означает, что при увеличении дохода на і-м шаге проекта значение ЧДД увеличивается и наоборот.
Результаты расчета значении модели чувствительности при изменении нормы дисконта и номера шага проекта приведены в таол На основе приведенных данных построена графологическая модель зависимости модели чувствительности Р рх от нормы дисконта и номера шага проекта {см, рис.2.3), Анализ данных (см. табл. 2.2) и графологической модели зависимости модели чувствительности Рр от нормы дисконта и номера шага проекта (см.рис.23) позволяет сделать следующие выводы: I. Норма дисконта, находящаяся в знаменателе модели чувствительности (3 \ приводит к уменьшению Pp[ v при своем увеличении и наоборот. Это означает, что значение чувствительности ЧДД к изменению дохода на і-м ware проекта уменьшается при увеличении нормы дисконта, при этом изменение дохода на том же шаге проекта в меньшей степени влияет на изменение ЧДД. 2. С увеличением номера шага проекта значение модели чувствительности pD v уменьшается. Например, значение J V на втором шаге проекта (при норме дисконта 0,41} в 10 раз больше, чем значение 3D на 9-м шаге проекта. Таким образом, изменение дохода на втором шаге проекта в 10 раз больше влияет на уровень ЧДД? чем аналогичное изменение на 9-м шаге проекта. При этом изменение величин доходов в периодах, относящихся все более и более к будущему, вносят все меньший и меньший вклад в изменение ЧДД. Таким образом, изменению величины дохода на мерных шагах проекта должно уделяться больше внимания, чем изменению величины дохода на более поздних шагах. Сказанное легко объясняется с помощью метода дисконтирования будущих поступлений, ясно и наглядно показывающим меньшую ценность некоторой суммы денег, которые будут получены Б будущем, по отношению к равной сумме денег настоящего момента. В данном диссертационном исследовании рассматриваются проекты с производственной направленностью. Поэтому под величиной дохода на і-м шаге понимается выручка от реализации некоторого объема произведенной продукции на внутреннем (внешнем) рынке. В соответствии с Рекомендациями текущие затраты в процессе реализации проекта необходимо разделять на условно-постоянные и условно-переменные, Условпо-переменные затраты непосредственно связаны с производственной деятельностью предприятия и имеют пропорциональную зависимость от объема выпускаемой продукции (выполненных работ, услуг). К ним относятся затраты на приобретение сырья, материалов, заработная плата основных производственных рабочих, затраты на топливо, энергию и другие ресурсы.
Разработка методики анализа и оптимизации вариантов реализации инвестиционного проекта
Актуальными задачами на стадии предпроектного исследования инвестиционных возможностей ирединвеетиционной фазы реализации ИП являются различного рода задачи оптимизации исходных данных (факторов) для достижения заданного значения ИПЭ. Подобного рода задачи решаются. как правило, методами математического программирования. Поиск оптимального решения ведется методом перебора исех возможных комбинаций с учетом налагаемых ограничений, поэтому, при любом уточнении исходных данных или модели ИП, необходимо многократно пересчитывать решения задач оптимизации- Данный подход не предназначен для анализа и выявления общих закономерностей процесса реализации ИП и, j; силу этого, не создает необходимой базы для прогнозирования развития пропесса реализации ИП. а также для синіеза значений факторов с целью достижения требуемых ИПЭ проекта. В литературе по инвестиционному анализу [20] анализ чувствительности называют также однофакторным экспериментом. В качестве недостатка отмечают тот факт, что он не учитывает связь между изменяемыми факторами. В силу этого, анализ чувствительности не применяется для решения задач анализа действия совокупности возмущающих факторов на ИПЭ проекта. Рассмотрим применение методологии теории чувствительности к решению этой проблемы. Разработанные в настоящем диссертационном исследовании модели чувствительности позволяют впервые, для рассматриваемого в диссертации класса задач, решить задачу анализа чувствительности ИПЭ проекта к действию совокупности возмущающих факторов. Рассмотрим задачу оценки влиягшя изменения нескольких факторов на изменение ИПЭ проекта. В качестве критерия эффективности проекта выберем ЧДД, Б сил того, что это единственный ИПЭ. который обладает свойством аддітпінпоети. Представим еще раз модель расчета ЧДД (2.2): Рассмотрим пример постановки задачи анализа воздействия нескольких возмущающих факторов па ЧДД проекта. На і-м шаге проекта планируется увеличить условно-постоянные затраты, связанные с продвижением производимой объектом инвестирования продукции на рынок сбыта (затраты на рекламу, дилерскую сеть и.д.)
В результате увеличения затрат по стимулированию сбыта продукции ожидается увеличение объема продаж на і-м и последующих двух шагах расчета проекта на величину ДХ. Обладая информацией об увеличении затрат по стимулированию сбыта продукции и соответствующем увеличении объема продаж. необходимо найти результирующее изменение ЧДД и, тем самым, оценить целесообразность и эффективность предложенного варианта осуществления ИГІ Так как модель ЧДД относительно таких факторов, как условно-лосюянные затраты А\ и объем продаж X; на і-м unite проекта линейна, то результирующее изменение ЧДД будет равно сумме изменений ЧДД под влиянием этих факторов: где ANPV - результирующее изменение ЧДД вследствие изменения факторов А;т X, XJH, Х ?, Результирующее изменение ЧДД при изменении возмущающих факторов имеет вид: где PnPV - модель чувствительности ЧДД к фактору Fk на і-м шаге проекта; m - количество анализируемых возмущающих факторов проекта. Разработанная на осноьс применения методологии теории чувствительности модель (3.6) справедлива для комбинации факторов, не входящих в модель расчета ЧДД как произведение на одном и том же шаге проекта, С учетом этого ограничения, полученная выше модель позволяет проводить многофакторпый анализ чувствительности ЧДД к действию совокупности возмущающих факторов. Если результирующее изменение ЧДД проекта, в результате воздействия совокупности анализируемых возмущающих факторов, больше нуля, то данный вариант реализации ИП приведет к увеличению значения ЧДД и должен быть принят к осуществлению. В случае, если результирующее изменение ЧДД меньше нуля, то данный вариант реализации ИП приведет к уменьшению значения ЧДД и должен быть отвергнул. Обратим внимание, что выручка от реализации продукции вычисляется как произведение цены реализации и объема продаж продукции, а переменные затраты - как произведение норматива условно-переменных затрат на выпуск единицы продукции и объема производства. В силу этого модель ЧДД относительно цены реализации и объема производства продукции (также, как и для норматива условно-переменных, затрат на выпуск единицы продукции и объема производства), при их одновременном изменении на одном и том же шаге проекта, является нелинейной- В тгом случае модель изменения ЧДД при возмущении двух факторов F и F2, входящих в модель расчета ЧДД как произведение на одном и том шаге проекта, будет иметь вид: где ANPV- изменение ЧДД вследствие изменения факторов F] и F2 на і м шаге; ANPVF - изменение ЧДД вследствие изменения фактора F; на і-м шаге: ANPVF - изменение ЧДД вследствие изменения фактора F2 на і-м шаге; РР - модель чувствительности ЧДД к изменению фактора F на і-м шаге;
Внедрение результатов диссертационного исследования на примере инвестиционного проекта строительства сети сотовой связи
Основная задача оценки инвестиционной привлекательности проектов состоит и определении ряда показателей целесообразности капиталовложений. В опубликованной за последнее нремя отечественной и зарубежной литературе предлагается в общей сложности около 50 показателей для оценки деятельности предприятий и предпринимательства [94], используемых ведущими фирмами и банками стран Западной Европы и США. Технический прогресс сделал промышленность более капиталоемкой, а инвестиционные решения стали серьезным образом определяй- долгосрочные направлення работы фирмы. Для решения задач по оценке эффективности проектов возникла настоятельная необходимость сформулировать комплекс четких и всесторонних правил принятия инвесі иционных решений. Инвестирование тесно связано именно с выбором проекта. Решить, какой из проектов должен стать объектом капиталовложения, достаточно сложно само по себе, и представляет собой проблему, рассмотрению части которой посвящено данное диссертационное исследование. Инвестиции в реальный сектор играют исключительно важную роль в развитии макро- и микроэкономики, в создании мощного индустриального государства через ускорение научно-технического прогресса и обновление оеновгп-іх производственных фондов, через прогрессивные изменения в структуре ЭКОНОМИКИ страны и повышение эффективности промышленного производства [3]. Оживление инвестиционной деятельности является основой для выхода из экономического кризиса и подъема хозяйственного комплекса. Экономический кризис в России но многом связан с существенным сокращением инвестиций, направляемых на развитие материального производства. Поэтому большое теоретическое и практическое значение имеет повышение эффективности реальных инвестиций в условиях рыночных отношений. Рассмотрим основные фазы реализации ИП. Цикл разработки проекта включает прединвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную фазы [102], каждая из которых включает несколько стадий, В состав инвестиционной фазы входят такие стадии, как подготовка проектпо-конструкторской документации, проведение переговоров и заключение контрактов, строительство, подготовка кадров и сдача объекта инвестирования в эксплуатацию. Специфика инвестиционной фазы состоит в принятии крупных финансовых обязательств, изменения в которых могут самым существенным образом повлиять на ход реализации проекта, В этой связи качество проработки проекта на прединвестиционной фазе имеет большую актуальності, и важность, В течение эксплуатационной фазы осуществляется производственная деятельность предприятия (объекта инвестирования). Связанные с ней вопросы и задачи решаются методами организационно-управленческих дисциплин (производственный менеджмент, организации производства и др.). Необходимо отметить, что устойчивость функционирования объекта инвестирования во многом определяется качеством обоснования инвестиционных решений, выработанных на прединвестиционной фазе, а также разработанными мерами по компенсации последствий негативного воздействия внутренней или внешней, по отношению к предприятию, среды. На сегодняшний момент наиболее актуальной задачей является решение проблем, возникающих на прединвестиционной фазе проектов, в силу того, что именно па эту фазу оказывает наибольшее влияние общая нестабильность и неопределенность во всех сферах общественной жизни современной России.
Так как на прединвестиционной фазе определяется эффективность вложения инвестиционных ресурсов в проект, проводится анализ вариантов реализации проектов, оптимизация их параметров, то ее проработке уделяется значительное внимание. Па прединвестиционной фазе [34,35] проводят маркетинговые исследования по изучению рынка ебьпа продукции объекта инвестирования, оценку жизнеспособности проекта; осуществляется выбор поставщиков сырья и оборудования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта, проводится юридическое оформление проекта, обоснование инвестиций и разрабатывается бизнес-план проекта. В настоящем диссертационном исследовании основное внимание сконцентрировано на анализе проблем, возникающих на нрединвестиционной фазе проекта в современных российских условиях. Предиішестиционная фаза характеризуется как самым высоким уровнем значимости, так и самым высоким уровнем неопределенности процесса принятия решений. Именно на основе анализа результатов этой фазы принимается решение о целесообразности инвестирования в тот или иной проект с учетом наиболее оптимального варианта. Прединвестиционная фаза состоит из следующих стадий [40,41,102]: 1. Выявление возможностей инвестирования (opportunity studies) 2. Предпроектное исследование инвестиционных возможностей (рге-feasibility studies). 3. Технико-экономическое обоснование (feasibility studies). 4. Окончательная оценка и принятие решения об инвестировании (final studies). По данным подразделения ООП по промышленному развитию [102(, затраты на проведение прединвестиционных исследований составляют следующий процент от стоимости проекта: - выявление возможностей инвестирования- 0,2- 1%; - предпроектное исследование инвестиционных возможностей - 0,25 - 1,5%; - технико-экономическое обоснование - 1,0-3,0%. Необходимость проведения преднроектного исследования
