Содержание к диссертации
Введение
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СОВРЕМЕННЫХ ЛИЗИНГОВЫХ ОТНОШЕНИЙ 10
1.1. Необходимость, сущность и особенности лизинга в Российской Федерации 10
1.2. Исследование тенденций и проблем лизинговой деятельности в Российской Федерации 34
1.3. Анализ и классификация рисков лизинговых компаний 50
ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ КРЕДИТНЫМ РИСКОМ ЛИЗИНГОВОЙ КОМПАНИИ 60
2.1. Основы управления рисками лизинговых компаний 60
2.2. Основы моделирования управления кредитным риском лизинговой компании 68
2.3. Формирование методических основ оценки кредитного риска лизинговой компании 79
ГЛАВА 3. ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ УПРАВЛЕНИЯ КРЕДИТНЫМ РИСКОМ ЛИЗИНГОВОЙ КОМПАНИИ 92
3.1. Развитие методов оценки кредитоспособности лизингополучателя 92
3.2. Портфельный подход к управлению кредитным риском лизинговой компании 111
3.3. Формирование методических основ обоснования секьюритизации лизинговых активов 124
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 138
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 145
ПРИЛОЖЕНИЯ
- Необходимость, сущность и особенности лизинга в Российской Федерации
- Основы управления рисками лизинговых компаний
- Развитие методов оценки кредитоспособности лизингополучателя
Введение к работе
Актуальность темы исследования. В мировой практике одним из способов финансирования смены технологического уклада является лизинг, позволяющий осуществлять крупномасштабные проекты по обновлению основных производственных фондов предприятий в условиях дефицита финансовых ресурсов.
В настоящее время лизинг в России является динамично развивающимся видом экономической деятельности. За период с 2000 г. по 2004 г. ежегодный прирост объема средств, профинансированных по договорам лизинга в РФ, составлял более 50 %, доля лизинга в капитальных вложениях выросла вдвое и составила 6 %.
По оценкам экспертов, рост объемов рынка лизинга в среднесрочной перспективе продолжится, поскольку спрос на лизинговые услуги превышает предложение на 30 - 60 %. Вместе с тем, возможности отечественных лизинговых компаний по предоставлению лизинговых услуг ограничены вследствие дефицита дешевых и долгосрочных финансовых ресурсов. Отсутствие действенного механизма изъятия предмета лизинга у недобросовестных лизингополучателей, а также слабое развитие вторичного рынка оборудования оказывают негативное влияние на функционирование лизинговых компаний.
В сложившихся условиях одним из важных способов укрепления рыночных позиций российских лизинговых компаний является внедрение в практику методов финансового менеджмента, позволяющих нивелировать негативное воздействие факторов внешней среды.
В настоящее время, по оценкам экспертов, особую значимость приобретает управление кредитным риском. Так, несмотря на то, что лизинг является низкорисковым видом экономической деятельности, в 2003 - 2004 гг. убытки отечественных лизинговых компаний от кредитного риска составили
0,1% - 12,0% от стоимости лизингового портфеля.
Необходимость разработки научно обоснованных методических положений и практических рекомендаций по формированию системы управления кредитным риском лизинговых компаний определила актуальность темы диссертационного исследования.
Состояние изученности проблемы. Разработка теоретических и методических проблем управления кредитным риском лизинговых компаний в российских условиях является достаточно новой для отечественной науки.
Актуальные вопросы, связанные с изучением отдельных аспектов исследуемой проблемы, нашли свое отражение в трудах зарубежных и отечественных ученых. Вопросы развития лизинговых отношений достаточно подробно рассмотрены в работах отечественных авторов В.Д. Газмана, В.А. Горемыкина, Е.В. Кабатовой, М.И. Лещенко, Л.Н. Прилуцкого, Е.Г. Хольновой, Е.Н. Чекмаревой и др.
Научные и практические вопросы, связанные с изложением общих методологических и методических подходов к управлению кредитным риском, отражены в работах И.А. Бланка, Ф. Гальперина, А.А. Лобанова, Г. Марковича, А.О. Недосекина, М.А. Рогова, П.С. Роуза, Ю.Ю. Русанова, Дж. Синки мл., Н.А. Савинской, Н.Ю. Ситниковой, Э.А. Уткина, С.А. Филина, Е.М. Четыркина, А.В. Чугунова, У. Шарпа и др.
Современные концепции финансового менеджмента развиты в работах И.Т. Балабанова, О.В. Гончарук, М.И. Кныша, В.В. Ковалева, Е.В. Лисицыной, А.Д. Шеремета, Д.В. Шопенко и др.
Вместе с тем не получили достаточной разработки вопросы, связанные со спецификой управления кредитным риском в лизинговых компаниях в российских условиях, что определило выбор темы, цели и задач диссертации.
Цель и задачи диссертационного исследования. Целью диссертационного исследования является развитие теоретических и методических основ управления кредитным риском лизинговых компаний.
Для достижения цели исследования были поставлены следующие задачи:
уточнить сущность лизинга и выявить особенности его развития в Российской Федерации как формы финансирования воспроизводства основных фондов;
развить методические основы управления кредитным риском российских лизинговых компаний;
обобщить теоретические и методические подходы к оценке финансового состояния и разработать основы методики экспресс-оценки кредитоспособности лизингополучателей;
обосновать возможность и необходимость использования портфельного подхода к управлению кредитным риском лизинговых компаний;
проанализировать зарубежный и отечественный опыт управления кредитным риском и разработать рекомендации по снижению кредитного риска лизинговой компании.
Предметом исследования являются организационные и финансовые отношения в области управления кредитным риском лизинговых компаний.
Объектом исследования в диссертационной работе являются российские лизинговые компании.
Теоретическую и методологическую основу диссертации составили труды отечественных и зарубежных авторов, посвященные проблемам развития лизинговых отношений, функционирования лизинговых компаний в современных российских условиях, управления финансовыми рисками. Диссертационное исследование выполнено с применением элементов системного анализа, статистического метода, метода имитационного моделирования, экспертных оценок, метода сравнений и аналогий.
Информационной и нормативной базой исследования явились нормативно-правовые акты Российской Федерации, международные соглашения, статистические данные Федеральной службы государственной
статистики РФ, международных и российских организаций.
Элементы научной новизны выносимых на защиту положений состоят в следующем:
уточнена сущность лизинга, выявлены особенности и тенденции его развития в Российской Федерации, обусловливающие необходимость управления кредитным риском лизинговых компаний;
определены особенности кредитного риска российских лизинговых компаний и предложена организационно-функциональная модель управления кредитным риском лизинговой компании, позволяющая структурировать и систематизировать процесс управления кредитным риском;
разработаны методические основы экспресс-оценки
кредитоспособности лизингополучателей, основанной на рейтинговом методе, что позволяет определять вероятность наступления рискового события;
обоснован портфельный подход к управлению кредитным риском лизинговых компаний, позволяющий принимать решения о заключении лизинговых договоров с учетом влияния показателей кредитного риска лизинговой сделки на соотношение «риск - доходность» лизинговой компании;
разработаны методические рекомендации по обоснованию секьюритизации лизинговых активов как метода снижения кредитного риска лизинговой компании.
Практическая значимость исследования заключается в том, что разработанные методические положения, практические рекомендации и выводы могут быть использованы российскими лизинговыми компаниями при разработке мероприятий по созданию и совершенствованию системы управления кредитным риском.
Апробация работы. Основные положения, выводы и рекомендации были доложены, обсуждены и одобрены на V и VI Межвузовских конференциях аспирантов и докторантов «Теория и практика финансов и
банковского дела на современном этапе» (2003 - 2004 гг.), на VII Научно-практической конференции студентов и аспирантов «Менеджмент и экономика в творчестве молодых исследователей» (2004 г.), на IV Международной научно-практической конференции «Оценочные технологии в экономических процессах» (2005 г.) Санкт-Петербургского государственного инженерно-экономического университета.
Отдельные положения диссертации были использованы в процессе развития системы управления ООО «Интерлизинг» (г. Санкт-Петербург).
Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников.
Во введении обоснована актуальность темы диссертационной работы, Определены цель и задачи исследования, его предмет и объект, методологическая основа и информационная база, научная новизна и практическая значимость, дана краткая характеристика работы.
В первой главе - «Теоретические основы лизинговых отношений в Российской Федерации» — проанализировано состояние и использование основных производственных фондов в РФ, обоснована необходимость лизинга как формы финансирования воспроизводства основных фондов, обобщены теоретические подходы к определению сущности лизинга, выявлены особенности и тенденции развития лизинга в РФ и проблемы современных лизинговых отношений, определены факторы внешней и внутренней среды, оказывающие влияние на функционирование лизинговых компаний, уточнены и классифицированы риски лизинговых компаний.
Во второй главе — «Методические основы управления кредитным риском лизинговых компаний» - уточнена сущность и выявлены особенности кредитного риска лизинговых компаний, предложена система показателей кредитного риска лизинговой сделки, определены отраслевые особенности управления кредитным риском, конкретизированы цели и задачи управления кредитным риском лизинговых компаний, разработаны методические основы
по формированию системы управления кредитным риском лизинговых компаний и предложена организационно-функциональная модель управления кредитным риском лизинговой компании.
В третьей главе - «Рекомендации по совершенствованию управления кредитным риском лизинговых компаний» — разработана методика экспресс-оценки кредитоспособности лизингополучателей, основанная на рейтинговом методе, обосновано использование портфельного подхода к управлению кредитным риском лизинговой компании, предложена задача построения оптимального лизингового портфеля, рекомендовано использование секьюритизации лизинговых активов как метода снижения кредитно риска лизинговых компаний и разработаны методические рекомендации по обоснованию секьюритизации лизинговых активов, выявлены основные факторы, препятствующие использованию секьюритизации лизинговых активов в РФ.
В заключении изложены основные результаты исследования.
Список литературы включает в себя 154 наименования.
Публикации. Основные результаты диссертации опубликованы в 7 научных работах общим объемом 1,48 п.л.
Необходимость, сущность и особенности лизинга в Российской Федерации
В последние годы проблеме обновления основных производственных фондов, их модернизации с применением современного оборудования и технологий уделяется значительное внимание [14, 44. 85]. Несмотря на то, что модернизация действующих предприятий всегда являлась неотъемлемым элементом развития промышленного производства, ни хозяйственный механизм, существовавший в СССР, ни современная система управления предприятиями в достаточной мере не обеспечивали необходимых темпов, уровня и масштабов модернизации действующего производственного аппарата [86].
Проблема износа и выбытия основных производственных фондов имела место еще в 70-х и 80-х годах, однако в период проведения экономических преобразований данная проблема приобрела критический характер (Приложение 1). Так, если в период с 1970 по 1990 год доля оборудования сроком эксплуатации до 5 лет снизилась с 40,8% до 29,4%, то в период с 1990 по 2003 год данный показатель упал с 29,4% до 7,8% [146]. Соответственно, выросла доля морально и физически устаревшего производственного оборудования (сроком эксплуатации более 20 лет): с 15%» до 48,2% [146]. Для сравнения, в западных странах средний срок службы оборудования не превышает 10 лет. В России же доля оборудования сроком эксплуатации до 10 лет составляет менее 15% [146]. Такое положение с возрастной структурой основных производственных фондов характерно не только для промышленности в целом, но и для других важнейших отраслей экономики: сельского хозяйства, строительства и транспорта. Как показало обследование предприятий Северо-Западного федерального округа, данные Федеральной службы государственной статистики не в полной мере отражают состояние основных производственных фондов, что также было подтверждено экспертами. В результате анализа данных, были получены следующие результаты (табл. 1.1) износ основных производственных фондов по отдельно взятым предприятиям составляет от 40 до 80%, срок службы оборудования в среднем по выборке предприятий составляет 22,5 года. Расхождение результатов обследования предприятий и данных Федеральной службы государственной статистики можно объяснить неоднородностью внутри отраслей и как следствие этого, происходит искажение усредненных показателей.
Основы управления рисками лизинговых компаний
В настоящее время проблема управления рисками субъектов экономики, в частности лизинговых компаний, приобретает самостоятельное теоретическое и прикладное значение как важная составная часть теории и практики финансового менеджмента.
Как было выявлено в первой главе в настоящее время управление рисками выступает как инструмент тактического управления, качество которого считается одним из важнейших компонентов управления лизинговой компанией.
Вопросам становления и развития управления рисками посвящено достаточно большое количество публикаций зарубежных и отечественных ученых. Значительный вклад в развитие экономического аспекта теории риска и решение проблем принятия управленческих решений в условиях неопределенности внесли такие зарубежные ученые-экономисты как Дж. М. Кейнс, Г. Маркович, А. Маршалл, М. Миллер, Дж. Милль, Ф. Найт, Дж. фон Нейман, А. Пигу, А. Смит, Дж. Торбин, А. Тюнен, У. Шарп, Й. Шумпетер, К. Эрроу и другие. В отечественной экономической литературе проблеме риска хозяйствующих субъектов уделялось значительно меньше внимания, что было связано особенностями их функционирования в условиях плановой экономики. Среди современных отечественных ученых следует выделить работы Балабанова И.Т., Бланка И.А., Гальперина Ф., Лисицыной Е.В., Лобанова А.А., Недосекина А.О., Рогова М.А., Русанова Ю.Ю., Уткина Э.А., Филина С.А., Четыркина Е.М. и других авторов.
Большинство отечественных авторов под управлением рисками понимают процесс, состоящий из следующих этапов: определение рисков, оценка рисков, контроль рисков и их финансирование [76, 136].
В зарубежной литературе и сложившейся в настоящее время в РФ практике управления используется англоязычный термин «риск-менеджмент», под которым понимают специальную методологию моделирования, оценки и управления рисками [91]. Т.е. непосредственно управление рисками рассматривается как элемент риск-менеджмента. Однако, на наш взгляд, не совсем корректно разделять понятия «управление риском» и «риск-менеджмент», поскольку по существу эти понятия тождественны.
Проведенный в диссертации анализ специальной литературы показал, что, несмотря на достаточное количество публикаций по управлению рисками субъектов экономики, практически отсутствуют публикации по управлению рисками лизинговых компаний. Рекомендации по управлению отдельными видами риска лизинговых компаний представлены в трудах В.А. Горемыкина [29] и В.Д. Газмана [24, 25,26].
В результате проведенного в диссертации анализа было выявлено, что большинство публикаций носят теоретический характер, поскольку в них в основном решаются математические задачи оценки вероятности наступления того или иного события, что в условиях недостаточности статистических данных и ассиметричности информации условно применимо на практике.
Необходимым условием эффективного управления рисками в настоящее время является отступление от господствовавшего долгое время в научных и деловых кругах представления о том, что целью управления рисками является избежание или минимизация риска. Логическое продолжение данного представления приводит к так называемому «порочному кругу» риска (рис. 2.1.). Разорвать данный круг возможно, если отказаться от первопричины -минимизации риска и предпочесть активное управление риском с целью снизить негативное влияние специфических факторов и циклов рыночной конъюнктуры.
Развитие методов оценки кредитоспособности лизингополучателя
Условия жесткой конкуренции, требующие от лизинговых компаний оперативного принятия решений в отношении предоставления лизинговых услуг с целью привлечения лизингополучателей, с одной стороны, и высоких кредитных рисков, сопутствующих взаимоотношениям с реальным сектором экономики, - с другой стороны, определяют объективную необходимость совершенствования методик оценки кредитоспособности лизингополучателей.
В результате проведенного нами анализа практики принятия решений по удовлетворению лизинговых заявок, было выявлено, что в настоящее время российские лизинговые компании для данных целей в основном применяют методики, основанные на классических принципах финансового анализа. Большинство методик заключается в изучении характера финансово хозяйственной деятельности потенциального лизингополучателя путем определения основных финансовых коэффициентов, таких как коэффициенты ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности, финансовой зависимости и другие.
Ретроспективный анализ показателей финансово-хозяйственной деятельности лизингополучателя позволяет оценить финансовое состояние и кредитный риск в динамике за отчетные периоды. В виду того, что лизинговую компанию в большей степени интересуют перспективы финансового состояния лизингополучателя в течение срока действия лизингового договора, полученных результатов недостаточно для объективной оценки перспектив финансового состояния лизингополучателя и выработки на ее основе решений относительно заключения лизингового договора и его условий.
Анализ финансового состояния лизингополучателя не следует сводить только к расчету и анализу финансовых показателей. Это должен быть результат тщательного исследования особенностей и характера финансово-хозяйственной деятельности, влияющих на способность лизингополучателя выполнить условия договора в срок и в полном объеме. Таким образом, необходимо использовать комплексный подход, акцентирующий внимание не только на финансовом состоянии потенциального лизингополучателя, но и на качественных характеристиках его деятельности, таких как уровень управления, кредитная история, качество лизингового проекта и других. Однако необходимо учитывать тот факт, что в настоящее время влияние качественных характеристик хозяйствующих субъектов на уровень их кредитного риска в России изучен недостаточно как на практике, так и в научной литературе и с трудом поддается формализации в форме обоснованных математических и статистических моделей.
С целью совмещения оперативности и качества оценки кредитных рисков лизингодателей нами предлагается использование методики экспресс-оценки финансового состояния лизингополучателя, позволяющая определить уровень кредитного риска на базе финансовых коэффициентов. Предлагаемая методика разработана на основе рейтингового метода оценки финансового состояния лизингополучателей. В процессе анализа рейтингового метода были выявлены следующие его недостатки, которые были элиминированы при разработке методики экспресс-оценки:
- произвольность выбора системы базовых финансовых показателей;
- несоответствие финансовых коэффициентов рекомендованным значениям является основанием для признания хозяйствующего субъекта банкротом независимо от значений других коэффициентов; - отсутствие учета отраслевой специфики деятельности хозяйствующего субъекта;
- громоздкость системы финансовых показателей.
Выбор рейтингового метода в качестве базы построения методики обоснован его широкой известностью и популярностью среди специалистов лизинговых компаний и коммерческих банков в связи с простотой и удобством применения на практике, а также легкостью его формализации при помощи программы Microsoft Excel.
Процесс разработки методики экспресс-оценки состоит из четырех этапов:
1) анализ существующих методик оценки кредитоспособности лизингополучателя;
2) выбор и обоснование основных финансовых показателей методики экспресс-оценки кредитоспособности лизингополучателя;
3) разработка шкалы оценок значений финансовых показателей в соответствии с отраслевой спецификой лизингополучателей;
4) определение веса каждого финансового показателя в методике экспресс-оценки кредитоспособности лизингополучателей.
5) разработка шкалы рейтинговой оценки и вероятности дефолта лизингополучателя.
Первый этап. В целях устранения произвольности выбора системы базовых показателей в результате исследования методик анализа финансового состояния хозяйствующих субъектов, описанных в экономической литературе и применяемых на практике лизинговыми компаниями, были выявлены 32 финансовых показателя (табл. 3.1).
