Содержание к диссертации
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ РЕГИОНОВ РОССИИ 11
§ 1.1. Мировой рынок инвестиций 11
§ 1.2. Иностранные инвестиции в России 20
§ 1.3. Региональная структура инвестиций 29
§ 1.4. Московской области как объект инвестиций 42
ГЛАВА 2. НАУЧНО-МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ КОРПОРАТИВНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ В РЕГИОНЕ 63
§ 2.1. Инвестиционная стратегия корпорации на региональном уровне 63
§ 2.2. Актуальные направления оптимизации инвестиционных портфелей корпорации на региональном уровне 73
§ 2.3. Методы инвестиционного анализа 78
§ 2.4. Современные подходы к принятию решения на корпоративное инвестирование 97
ГЛАВА 3. ПРАКТИЧЕСКАЯ РЕАЛИЗАЦИЯ СОВРЕМЕННЫХ ПОДХОДОВ К УПРАВЛЕНИЮ КОРПОРАТИВНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ НА ПРИМЕРЕ ОАО "МОСКОВСКИЙ НПЗ" 107
§ 3.1. Разработка инвестиционной стратегии ОАО "Московский НПЗ" 107
§ 3.2. Разработка инвестиционного проекта 125
§ 3.3. Стратегия приобретения пакета акций предприятия 134
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 141
ЛИТЕРАТУРА 145
ПРИЛОЖЕНИЯ 154
Введение к работе
В экономике России в последнее время произошли существенные изменения, связанные в первую очередь с трансформацией политического и макроэкономического мировоззрения. С одной стороны, ослабление федеральной власти привело к усилению роли регионов, углублению их юридической и политической самостоятельности, а это, в свою очередь, привело к повышению экономической независимости отдельных регионов.
С другой стороны, рост капиталов крупных структур корпоративного типа, которые за счет юридического разделения прав владельцев и управляющих могут привлекать дополнительные не афилированные капиталы, увеличивает финансовые возможности по инвестированию достаточно крупных проектов и переходу от краткосрочных спекуляций к прямым долгосрочным инвестициям.
Вместе с тем, как на федеральном, так и на региональном уровне, осо-бенно актуальной становится задача формирования системы инвестиционных отношений в регионах для усиления производственного и финансового потенциала регионов как субъектов экономики страны. В этой связи становится очевидным, что без слияния производства и финансовых капиталов предприятиям все труднее выдержать требования постоянно усиливающейся конкурентной борьбы. Поэтому в условиях нехватки финансовых ресурсов объективно складывается тенденция укрупнения хозяйствующих субъектов и их естественного отбора с целью приспособления к рыночной экономике.
Укрупнение, как показывает действительность, происходит путем объединений различными способами предприятий и финансовых структур в организационные формы, способные привлечь финансовые ресурсы населения и представить взамен серьезные гарантии. Одной из наиболее распространенных форм подобного объединения являются корпорации. Таким образом, корпорации являются в нашей экономике адаптационной реакцией горизонтально и вертикально взаимосвязанных подразделений на ведение рыночных отношений.
Руководство корпорации, наделенное определенными полномочиями, получает возможность компетентно и, что самое главное, оперативно осуществлять прямые управляющие воздействия на целые блоки взаимосвязанных производств, адекватно реагируя на изменение потребностей и перемены в регионах, и таким образом, увеличивая гибкость управления национальным хозяйством в целом.
Как представляется, концентрация в корпорациях значительных организационных, технологических и интеллектуальных ресурсов, а также научно-производственного потенциала должна создать предпосылки для наращивания объемов инвестиций в разработку и производство высокоэффективной и конкурентоспособной продукции.
Однако, сложившаяся в настоящее время экономическая ситуация обнаруживает ряд проблем при создании благоприятного финансового, инвестиционного и кредитного климата в рамках корпораций, а именно:
? ограниченные бюджетные возможности федерального центра и регионов по поддержке новых экономических структур;
? отсутствие в России достаточного объема инвестиционных финансовых ресурсов, необходимых для создания насыщенного рынка долгосрочных вложений;
? высокие риски при кредитовании реального сектора экономики, и как следствие, нежелание абсолютного большинства коммерческих банков финансировать реальное производство.
Активизация инвестиционного процесса - наиболее актуальная и весьма болезненно решаемая макроэкономическая проблема. Рост объемов инвестиций и подъем экономики в целом ожидался и прогнозировался, начиная с 1993 года, однако выхода из состояния структурного спада не произошло до сих пор. В связи с этим по-прежнему актуален вопрос о поисках эффективных источников инвестиций и, как следствие, об основных факторах инвестиционной активности.
Большая часть макроэкономических исследований на эту тему [7, 19, 25], как правило, сводит круг факторов продолжающегося инвестиционного спада к высоким и нестабильным налогам и дорогим кредитам. Этот же взгляд характерен и для правительственных кругов. Однако, с другой стороны, в числе немаловажных факторов инвестиций все чаще называют общую макроэкономическую и политическую нестабильность.
В этой связи, на первый план выходят регионы, получившие в последнее время большую самостоятельность, имеющие собственное законодательство, в том числе, и по вопросам налогообложения. Политическая стабильность на местах гораздо более прогнозируема, а экономические решения региональных властей предсказуемы.
Исходя из этих реалий современной экономики, можно предположить, что существуют различные факторы, влияющие на инвестиционный климат в регионе. На наш взгляд, основными факторами инвестиционной активности, помимо макроэкономических, являются следующие:
? отсутствие у основных участников инвестиционного процесса продуманной инвестиционной стратегии, которая охватывала бы период до нескольких лет;
? общая неготовность субъектов инвестиционного рынка раскрывать информацию о своем функционировании;
? высокие страновые инвестиционные риски с одной стороны и достаточно устойчивое положение рынков ценных региональных бумаг.
В связи с этим возникла актуальная задача определения объективных и научно-обоснованных критериев формирования насыщенного регионального инвестиционного портфеля, сформированного в рамках инвестиционной стратегии корпорации.
Это обусловливает актуальность исследования, проводимого по теме, избранной автором. В рамках проведенного исследования предложены возможные пути решения первых двух из сформулированных выше проблем. Применение решений, предлагаемых автором, позволит оптимизировать финансовую систему корпораций, увеличить инвестиционную активность в регионах и повысить их инвестиционную привлекательность.
Цель диссертационной работы состоит в теоретическом обосновании, разработке и практической апробации научно-методического аппарата и критериев создания системы управления инвестициями корпорации в регионе в современных экономических условиях.
В рамках поставленной цели в работе поставлены следующие задачи:
1) проанализировать региональную структуру российского рынка инвестиционных капиталов и оценить инвестиционную привлекательность Московской области;
2) определить основные критерии формирования инвестиционной стратегии корпорации на региональном уровне;
3) сформулировать и обосновать актуальные направления оптимизации региональных инвестиционных портфелей корпорации;
4) предложить перспективный аппарат инвестиционного анализа корпоративных стратегий на региональном уровне.
5) проверить на практическом примере достоверность предлагаемых теоретических положений.
Объектом исследования в диссертационной работе явилась инвестиционная деятельность в Российской Федерации, предметом - процесс управления инвестиционной стратегией корпорации на региональном уровне в целях повышения эффективности инвестиций в экономику конкретного региона.
Теоретической и методологической основой диссертационной работы послужили работы классиков теории управления, статистики и экономического анализа. В работе использованы материалы экономической и финансовой литературы, тематических материалов периодических изданий.
В ходе исследования использованы данные финансовой отчетности реальных предприятий, на примере которых иллюстрируется практическое применение предлагаемого аппарата. В качестве примеров использованы гипотетические данные, наиболее характерно отражающие специфику рассматриваемого вопроса. В процессе работы проверка различных гипотез проводилась с помощью изучения различных примеров для установления типичности и применимости конкретного метода и адаптации теоретических методов к практическим условиям.
Для решения поставленных задач в диссертации применены различные экономико-статистические методы: средние величины, графики, регрессионные модели, табличный метод, моделирование экономического процесса, графы.
Лично автором разработаны следующие результаты:
1. Актуальные направления проведения оптимизации инвестиционных портфелей корпорации на региональном уровне.
2. Метод инвестиционного анализа различных объектов инвестирования.
3. Систематизация подходов к принятию решения на корпоративное инвестирование.
Научная новизна исследования заключается в разработке научно-методической базы управления корпоративными инвестициями в регионе, под которой понимается совокупность методов, приемов и способов формирования инвестиционной стратегии и управления корпоративными инвестициями на основании научно обоснованных критериев, таких как: минимизация риска, доходность инвестиций, устойчивый рост стоимости портфеля, анализ альтернатив и др. Комплексное применение методов управления корпоративными инвестиция ми как к регионам с различным уровнем риска, так и к портфелям, состоящим из различных видов инвестиций, таких как: интеллектуальные, реальные, фондовые - позволяет, во-первых, использовать практически неограниченный спектр возможностей для диверсификации портфелей и страхования их от системных и несистемных рисков, во-вторых, маневрировать сроками и доходностью на более широком поле возможностей. Такой подход позволяет четко формулировать приоритеты и последовательно реализовывать инвестиционную стратегию корпорации в регионе и при прочих равных условиях с большей степенью вероятности достигать целей функционирования корпорации.
В результате проведенных исследований составляют научную новизну и выносятся на защиту следующие положения:
1. Обоснована региональная направленность инвестирования в современных экономических условиях и преимущества Московской области в качестве объекта инвестиционной деятельности.
2. Предложены и обоснованы актуальные направления оптимизации инвестиционных портфелей корпорации на региональном уровне.
3. Разработан метод инвестиционного анализа различных объектов инвестирования.
4. Систематизированы подходы к принятию решения на корпоративное инвестирование.
Практическая значимость работы обусловлена необходимостью разработки научно-методических основ управления корпоративными инвестициями на региональном уровне. Предлагаемые в работе подходы к управлению инвестициями позволяют перейти от интуитивного к научному обоснованию применяемых в ходе инвестиционного процесса управленческих решений, в том числе, на региональном уровне.
Структура работы. Диссертационная работа изложена на 153 страницах печатного текста, включает 24 таблицы, 28 рисунков и состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.
Первая глава «Анализ инвестиционной привлекательности регионов России» посвящена анализу мирового рынка инвестиций, анализу структуры и объемов иностранных инвестиций в экономику России, исследованию региональной структуры инвестиций, а также изучению Московской области как объекта инвестиций. Проблемы рынка инвестиций рассмотрены как с точки зрения корпораций, так и с точки зрения регионов и государства. На основании этих исследований сделаны выводы о высокой дифференциации инвестиционной привлекательности регионов России.
В частности, в первой главе проанализированы объемы иностранных инвестиций в страны Восточной Европы и сделана попытка обоснования низкой инвестиционной привлекательности России, проанализировано нормативное правовое обеспечение инвестиционного процесса Московской области и даны рекомендации по совершенствованию региональной законодательной базы по гарантированию инвестиций.
Таким образом, в первой главе сформулирована информационно-аналитическая база для научного обоснования методов и критериев формирования инвестиционной стратегии корпорации в регионе и созданы предпосылки для формирования научного подхода к оптимизации инвестиционных портфелей корпорации.
Во второй главе «Научно-методические аспекты управления корпоративными инвестициями в регионе» автором рассматривается структура целей функционирования корпорации и на этой основе предлагаются методы управления инвестициями в регионе, которые включают в себя современные подходы к оптимизации инвестиционных портфелей корпорации на региональном уровне, методы инвестиционного анализа, принятия решения на корпоративное инвестирование. Инвестиционный процесс рассматривается как объект управления и, в этой связи, совокупность методов рассматривается как система управления корпоративными инвестициями в регионе.
Кроме того, во второй главе рассматриваются такие понятия как цель функционирования корпорации, система управления корпоративными инвестициями, инвестиционная ценность, инвестиционный анализ, эффективность инвестиционной ценности. Описано применение методов инвестиционного анализа для инвестиционных ценностей различного типа, предлагаются способы и критерии определения инвестиционной привлекательности объектов инвестиций, методика определения стоимости инвестиционного проекта и пакета акций предприятия. Все методы и критерии рассматриваются в рамках инвестиционной стратегии корпорации на региональном уровне.
В третьей главе «Практическая реализация современных подходов к управлению корпоративными инвестициями на примере ОАО «Московский НПЗ» проводится практическая апробация применимости научно-методической базы, разработанной во второй главе.
Предложены практические способы формирования и обоснования региональной инвестиционной стратегии. Рассмотрен пример технико-экономического обоснования строительства завода по производству бензина и дизельного топлива в соответствии с требованиями Евро-3. Проанализирован альтернативный вариант - приобретение контрольного пакета акций существующего завода с аналогичными характеристиками. Сделаны выводы и рекомендации по результатам практического применения методик.
В заключении подводятся итоги проделанной работы, формулируются основные выводы, даются практические рекомендации.
