Содержание к диссертации
Введение 3
1. Теоретические основы реструктуризации предприятий.
>, 1.1. Реструктуризация предприятий как движущий фактор
реформирования экономики Российской Федерации 11
-
Механизмы реструктурирования предприятий 29
-
Теоретико-методологические основы анализа предприятий при реструктурировании 39
k 2. Мониторинг субъектов энергетической отрасли
Российской Федерации.
-
Анализ энергетической отрасли России и направления её реформирования 53
-
Производственно-технический потенциал ОАО «Татэнерго» как основное условие бесперебойного
> функционирования энергосистемы Республики Татарстан... 83
2.3. Мониторинг финансово-экономического состояния
ОАО «Татэнерго» 90
3. Управление денежными потоками предприятия.
3.1. Моделирование при управлении денежными потоками
і-
энергетической компании 107
-
Модель реструктуризации энергосистемы Республики Татарстан 125
-
Оценка эффективности реструктуризации
ОАО «Татэнерго» 141
h Заключение 163
Список использованной литературы 166
Приложения 178
Введение к работе
Процесе рыночных преобразований в Российской Федерации носит весьма разнонаправленный характер. Реформированию подвергаются практически все отрасли экономики, начиная от сферы услуг и заканчивая естественными монополиями. При этом системообразующие отрасли, к которым относится и энергетика, должны быть скоординированы на адекватность реформ темпам развития всей экономики. Без четкого понимания целей и задач реформирования энергетики невозможно выстраивать общую концепцию реформ.
По нашему мнению, реструктуризация энергосистемы должна соответствовать не только текущему развитию вопроса реструктурирования, но и опережать его. Такая постановка вопроса позволит заложить прогрессивные подходы к оздоровлению предприятий, являющихся основой для безопасности и роста экономики в целом. Внедрение в теорию и практику реформ оценки стоимости денежных потоков предприятия позволит направить реформирование в нужное для собственника и инвестора русло. Создание стоимости - это тот ключевой процесс, который интегрирует в себе все аспекты производственно-хозяйственной деятельности компании. Учитывая изменение стоимости денежных потоков в процессе реформирования, можно определить процесс реструктуризации компании как динамично изменяющуюся систему. При этом создание стоимости рассматривается нами как условие, необходимое для положительного завершения реструктуризационных процедур. Характерно, что управление денежными потоками основывается на анализе финансово-экономического состояния предприятия. Без адекватного анализа невозможно определить обоснованную стоимость денежных потоков.
К проблемам управления финансовыми активами и диагностики финансового состояния предприятий обращались многие зарубежные ученые-экономисты (Г. Александер, Дж. Бейли, В. Бивер, Ю. Блех, Р. Брейли, Ю. Бригхем, Дж. Ван Хорн, Л. Гапенски, У. Гетцке, Ч. Ли, С. Майерс, Л. Тойфсен, Дж. Финнерти, Э. Фрезе, У. Шарп и др.). В работах зарубежных авторов основное внимание акцентируется на принципах корпоративных финансов и управления ими.
В отечественной экономической литературе имеется целый ряд работ по вопросам анализа финансового состояния, финансового менеджмента и финансового прогнозирования в условиях переходного периода российской экономики (М.И. Баканов, И.Т. Балабанов, О.В. Ефимова, В.В. Ковалев, Н.М. Крейнина, Н.П. Любушин, Н.В. Родионова, Н.А. Русак, Р.С. Сайфуллин, Е.С. Стоянова, А.Д. Шеремет и др.), однако в них большее внимание уделяется управлению оборотными средствами предприятия, прогнозированию движения денежных потоков, общим вопросам анализа финансового состояния предприятия.
Оценка бизнеса и управление стоимостью компании нашли активное отражение в трудах зарубежных ученых. Вопросы оценки бизнеса освещали А. Блак, Т. Коллер, Т. Коупленд, Р. Миллз, Ф. Модильяни, Н. Ордуэй, Ш. Пратт, Ф. Райт, И. Фишер, Д. Фридман, Г. Харрисон и др. Развитие зарубежной экономической мысли в области оценки бизнеса намного опережает исследования отечественной школы, которые являются во многом адаптированным вариантом зарубежных подходов.
Тем не менее, работы отечественных ученых достаточно полно отражают реструктуризационные процессы. Данную проблему широко исследовали М.Д. Аистова, С.Г. Беляев, СВ. Валдайцев, Ш.М. Валитов, А.П. Градов, В.В. Кондратьев, А.Б. Крутик, Б.И. Кузин, А.И. Муравьев, В.Д. Шапиро и ряд других отечественных ученых.
К сожалению, вопросам управления денежными потоками и их стоимостью не уделяется должного внимания в российской практике. Основные процессы управления сконцентрированы на финансовых результатах компании, а не на стоимости. В отличие от России зарубежная практика управления оперирует именно стоимостью денежных потоков компании как главным показателем эффективности её деятельности.
Отсутствие синтеза управления денежными потоками и реструктурирования компаний предопределило данное исследование. По нашему мнению, именно стоимость денежных потоков должна быть конечным результатом эффективности реформ в тех или иных отраслях экономики. Проблема реформ России заключается в несоответствии конечных целей реструктуризации её задачам, так как цели должны определяться ростом стоимости бизнеса, а не сиюминутными финансовыми результатами.
Данная работа направлена на изучение подходов к реструктурированию предприятий на основе управления и оценки денежных потоков.
В связи с вышеизложенным, объектом исследования являются реструктуризационные процедуры, проводимые в электроэнергетике Республики Татарстан, а предметом -стоимость денежных потоков энергокомпании в процессе реструктуризации.
6 Цель исследования - разработка модели реструктуризации энергокомпании, основанной на управлении стоимостью денежных потоков.
Указанная цель предопределила постановку и необходимость решения следующих основных задач исследования: определить основной теоретический аппарат реструктуризации и провести обобщение существующих подходов к данному вопросу, выделить особенности и разработать систему показателей финансово-экономического состояния предприятия применительно к условиям энергетической отрасли Российской Федерации в условиях реструктурирования, по результатам анализа существующих методик исследований финансового состояния предприятия создать модель комплексного финансово-экономического анализа энергокомпании и показать её отличительные черты по сравнению с существующими подходами, разработать методологию оценки денежных потоков предприятия энергетики, на основе принципов реформирования энергетики Российской Федерации разработать модель реструктуризации энергетики Республики Татарстан с обоснованием прогнозируемых финансово-экономических результатов энергетических предприятий, провести оценку стоимости денежных потоков энергокомпаний до и после реструктуризации и определить эффективность реструктуризационных мероприятий в электроэнергетике Республики Татарстан.
В процессе данного исследования нами были использованы следующие методы: общелогические: анализ, синтез, абстрагирование, индукция, дедукция, сравнение, историческая аналогия. экономико-математические методы: метод экономического анализа, экономическое прогнозирование, экономико-логическое моделирование.
Научная новизна проявляется в следующем: с учетом обобщения и анализа основных подходов к реструктуризации, реформированию энергетики и оценке предложена единая методика реструктуризации энергетических предприятий, основанная на управлении стоимостью денежных потоков и корпоративном управлении; на основе уточнения категорий анализа предприятия разработана модель комплексного анализа финансово-экономического состояния энергопредприятия; в рамках существующих нормативно-правовых актов вносится предложение о включении в методику расчета тарифов на передачу электрической энергии инвестиционной составляющей, обосновано разделение финансовых и экономических показателей для целей анализа предприятия, разработана модель реструктуризации энергосистемы Республики Татарстан с учетом разделения производства, передачи и диспетчеризации электроэнергии на основе управления стоимостью денежных потоков; эффект от реструктуризации энергосистемы Республики Татарстан определен как изменение стоимости денежных потоков энергетического бизнеса до и после реструктуризации.
По нашему мнению, практическая значимость работы заключается в следующем: обобщение направлений реструктуризации энергетических предприятий с учетом опыта Великобритании способствует разработке системного подхода к реформированию энергетики как Российской Федерации в целом, так и Республики Татарстан в частности; проведенный анализ производственно-технического и финансово-экономического состояния энергосистемы Республики Татарстан позволяет оценить возможности и выбрать направления её реформирования; разработанная модель комплексного анализа финансово-экономического состояния предназначена для использования при анализе предприятий энергетики как в период реструктуризации, так и вне его; методика реструктуризации эпергокомпашш с учетом роста стоимости денежных потоков бизнеса может Сыть применена при реорганизации типичного предприятия энергетической отрасли Российской Федерации.
В первой главе «Теоретические основы реструктуризации предприятий» рассмотрены основные положения реорганизационных процедур Российской Федерации. Исследованы труды российских и зарубежных ученых в области финансового менеджмента, реструктуризации и анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятий. Систематизированы нормативно-правовые акты в области банкротства, реструктуризации предприятий, финансово-экономического анализа. Кроме того, рассмотрены правовые особенности регулирования деятельности энергетических предприятий в Российской Федерации. Проведен анализ подходов к реформированию энергетической отрасли Великобритании, а также применимости данных подходов в
России. Определены механизмы осуществления реструктуризации. Рассмотрены методологические основы реструктуризации предприятий, построенные на финансово-экономическом анализе.
Во второй главе «Мониторинг субъектов энергетической отрасли Российской Федерации» приводится анализ как энергетики России в целом, так и ОАО «Татэнерго» как типичного представителя предприятий энергетической отрасли. Отмечается текуще положение в энергетике России с точки зрения её технических ресурсов и финансово- экономического состояния. Кроме того, рассматриваются основные направления реформирования энергетической отрасли при существующих ограничивающих факторах. Исследование энергосистемы Республики Татарстан в данном главе основывается прежде всего на изучении производственно-технической состав;:;; и::;: и эпергс ;;;;;;;, а именно на основных технических показателях работы ОАО «Татэнерго». Наряду с этим комплексно исследовано финансово-экономическое состояние ОАО «Татэнерго», что позволяет оценить возможности для проведения реорганизационных процедур.
В третьей главе «Управление денежными потоками предприятия» рассмотрены основные направления оценки денежных потоков и реструктуризации энергетики Татарстана. Существующие теоретические подходы к определению стоимости денежных потоков изложены с учетом применимости на практике, а именно при оценке денежных потоков предприятий энергетики. Исследования в области реструктурирования энергетики отражены в модели реструктуризации энергетического комплекса Республики
Татарстан. Предложенная модель позволяет провести оценку денежных потоков до и после реструктуризации и оценить, тем самым, общий эффект реформ, чему и посвящен заключительный параграф третьей главы.
Положения данной работы апробированы на всероссийских и институтских научных конференциях. Работа содержит 177 листов машинописного текста, 15 таблиц, 5 рисунков, список литературы из 112 наименований, 33 приложения. По результатам работы издано 8 публикаций, в т.ч. 4 статьи, 4 тезисов.
