Введение к работе
Актуальность темы исследования. Вслед за периодом стихийного перераспределения собственности в российских компаниях наступило переосмысление стратегий корпоративного роста, что обусловило необходимость использования научных методов в обосновании сделок слияний/поглощений. В значительной мере востребованной оказалась проблема выработки рекомендаций для формирования корпоративных стратегий слияний и поглощений российских предприятий с учетом критериев экономической целесообразности их проведения Главной проблемой при этом является оптимизация непрофильных активов, которые не связаны с основным видом бизнеса компании Между тем, непрофильные активы — это граница возможной диверсификации предприятий Вопрос, создает ли корпоративная диверсификация условия для оптимизации структуры бизнеса, до сих пор остается открытым
Нет ясного понимания и того, почему многие конгломеративные компании заканчивают свое существование разделением на несколько узкоспециализированных фирм и является ли это признаком неэффективности конгломератов
И самое главное заключается в том, чтобы понять насколько конгломеративные слияния и поглощения являются эффективными для развивающихся рынков, к которым относится и российский, как влияет диверсификация деятельности компаний на эффективность их менеджмента
Актуальность выбранной темы обуславливается также тем, что в российских исследованиях, посвященных проблеме формирования стратегий слияний и поглощении, нет единого понимания данного явления, не определены до конца характерные особенности моделей интеграции бизнес-структур и не даны оценки их эффективности В последнее время появляется все больше литературы на русском и английском языках, посвященной обобщению западного опыта по данным вопросам, требующей систематизации и выделения положений, применимых для использования в российской практике слияний и поглощений
Таким образом, нерешенность ряда теоретических и методических проблем эффективности стратегий слияний и поглощение вообще и практики их реализации российскими промышленными компаниями определяет научную новизну и практическую значимость настоящего исследования
Степень разработанности темы. Большой вклад в разработку исследуемой темы внесли российские и зарубежные ученые экономисты и практики в области финансов и кредита, корпоративных финансов, стратегического управления Так, основы механизма формирования и развития корпоративных структур и особенности корпоративного управления рассмотрены в работах Автономова В, Авдашевой С, Ануловой Г., Аукуционека С, Борисова С, Гринберга Р, Долгопятовой Т., Доронина И, Душанича И., Капелюшникова Р., Паппэ Я, Розинского И, Рудык Н, Семенковой Е , Хабаровой И, Шаронова А Развернутая картина современного состояния корпоративного сектора западной экономики дана в работах таких ученых, как Р Де Янг, М Дженсен, Т Коупланд, С Майерс, С, Пилофф, С Роадс, Р Ролл, Е Фам, А Шляйфер Однако в связи с тем, что исследования зарубежных ученых проводились применительно к относительно стабильным условиям экономики развитых стран, практическое применение предлагаемых ими механизмов развития стратегий слияний и поглощений в условиях российской промышленности требует обязательного учета специфики переходной экономики вообще и особенностей процессов корпоратизации в России, в частности Необходимость адаптации зарубежного опыта формирования условий для оптимизации сделок слияний и поглощений в промышленности и их адаптации к российским условиям усиливает научную и практическую значимость предпринятого исследования, определяет его цель и задачи
Целью диссертационного исследования является разработка специфического механизма, обеспечивающего высокую эффективность разработки и реализации стратегий слияний и поглощений российскими промышленными компаниями.
В соответствии с целью исследования в диссертации поставлены следующие основные задачи.
рассмотреть возможность использования зарубежных теорий применительно к российским стратегиям слияний и поглощений и сделать выводы об основных типах мотивации российских промышленных компаний к интеграции своих активов,
- сравнить особенности реализации сделок слияний и поглощений в практике западных и российских промышленных компаний, обосновать
критерии классификации сделок, связанных с интеграцией бизнеса,
- выделить характерные для российских компаний, функционирующих в реальном секторе экономики, особенности интеграционных стратегий и дать оценку эффективности сделок слияний и поглощений,
- разработать методические подходы к формированию эффективной стратегии слияний и поглощений промышленных компаний, а также механизма ее реализации, позволяющего оптимизировать структуру бизнеса и объемы специфических активов,
- разработать практические рекомендации по повышению эффективности управления сделками слияний и поглощении в российской промышленности как для групп взаимосвял энных компаний, так и для отдельных организаций с целью предотвращения проблем, возникающих при применении зарубежных методик оценки слияний/поглощений в деятельности российских компаний,
- обосновать перспективы решения проблем корпоративного управления как ключевого фактора, определяющего развитие стратегий слияний и поглощений российских промышленных компаний на уровне государства и отдел ьных компаний
Объектом исследования выступают российские промышленные компании, участвутопдие в процессах слияний и поглощений
Пред метим исследования являются стратегии слияний и поглощений российских промышленных компаний, а также критерии оптимизации процессов интеграции бизнеса как основы принятия экономически эффективных управленческих решений
Теоретической и методологической основой диссертации являются научные труды отечественных и зарубежных специалистов по теории фирмы и отраслевых рынков, стратегического менеджмента российских и западных компапий, интеграции бизнеса путем слияний и поглощений, а также работы отечественных и зарубежных авторов по вопросам оценки эффективности сделок слияний и поглощений в промышленности
Информаттонную базу исследования составляют статистические данные государственной статистики РФ В работе шіализируютея конкретные показатели, наиболее адекватно отражающие специфику рассматриваемых вопросов Возникающие гипотезы проверялись на конкретных примерах с целью установления типичности, универсальности конкретных выводов, возможности их применения в практике, а также их соответствия общетеоретическим положениям
Для решения поставленных задач в диссертационной работе использовались математико-статистические методы, методы теории управлеЕіия, усреднения величин, табличный и модульный методы, моделирование экономических процессов, факторный анализ, а также основные положения общей теории систем
В процессе работы диссертантом применялись общенаучные методы и приемы исторический анализ развития теории слияний и поглощений, методы сравнительного анализа при исследовании применения классических методов и современных приемов анализа эффективности слиянии и поглощений, методы анализа и синтеза при выявлении и классификации тенденций развития слияний и поглощений, экономико-математические методы анализа и финансового моделирования, применяемые при разработке практического инструментария оценки слияний и поглощений Методологические положения диссертации проиллюстрированы рядом графиков, таблиц и примерами из деятельности российских кампаний
Научная новизна работы. В диссертации разработана концепция развития сделок слияний и поглощений, определена система показателей эффективности стратегий пнтеграции бизнеса на уровне промышленного предприятия, а также выявлен механизм ее внедрения в российскую практику.
На защиту выносится следующие конкретные результаты, обладающие научной новизной
• Уточнены определеїшя слияний и поглощений и предложены критерии их классификаций в зависимости от изменения статуса приобретаемой компании, от степени участия менеджмента поглощаемых компаний и в зависимости от направления интеграции производства
Предложена классификация мотивов поведения российских промышленных компаний, реализующих стратегии слияний и поглощений, в зависимости от критерия успеха или неудачи этих сделок и с учетом российских условий их реализации
• Выделены специфические факторы, определяющие формирование стратегий слияний/поглощений в российской промышленности, к которым относятся особенности российской правовой системы, неразвитость фондового рынка, специфичность российского института собственника и непрозрачность хозяйственно-финансовой отчетности российских компаний
• Сформулированы организационные особенности и экономические характеристики стратегий слияний и поглощений российских промышленных компаний Организационные особенности связывались с реализацией слияний/поглощений, осуществленных неформальным путем (около 45% всех сделок), с участием государства (30% всех сделок) и иностранного капитала (24% сделок) Экономические характеристики обусловливались относительной «недооцененностыо» российских компаний-целей и невниманием к показателям рентабельности их деятельности
• Обоснованы место и роль важных составляющих стратегии слияний/поглощений, которыми являются, в частности, выбор формы финансирования и оценка эффективности сделок слияний/поглощений Приобретение долей в уставных капиталах компаний-целей выделено в качестве злемеїгга едипственпо возможного рыночного механизма осуществления слияний/поглощений, что делает его приоритетным при разработке эффективной стратегии интеграции бизнеса Оценка сделок в сфере интеграции бизнеса нацелена на повышение эффективности принятия управленческих решений о слиянии/поглощении и реализации этих сделок
• Разработана методика оценки российских компаний в процессе слиянии/поглощений при помощи моделирования денежных потоков, которая учитывает ряд сложностей, связанных с применением аналогичных зарубежных методик Теоретическая и практическая значимость исследования заключается в том, что основные положения, выводы и рекомендации диссертации ориентированы иа широкое применение методики оценки эффективности различных механизмов управления промышленными предприятиями как иа макроэкономическом, так и микроэкономическом уровне
Разработанные в диссертации рекомендации по оценке эффективности инструментов государственного регулирования развитием промышленности путем формирования условий для внедрений адекватной оценки эффективности менеджмента предприятий позволяют сочетать интересы государства с интересами управленческой элиты национальной промышленности
Предложенный в диссертации подход к формированию механизмов эффективного управления промышленными предприятиями результативен Б научной работе при разработке проблем стратегического развития ключевых отраслей национальной промышленности
Основные положения и материалы диссертации могут использоваться в учебном процессе а российских вузах, например, в рамках курсов «Менеджмент», «Экономика предприятий»
Апробация работы. Основные результаты и положения диссертационного исследования опубликованы автором в сборниках научных работ Ряд принципиальных выводов по рассматриваемым проблемам обсуждался в выступлениях на научно-практических и теоретических конференциях
Публикации Основное содержание диссертационной работы отражено в 3 публикациях общим объемом 1,2 п.л , одна из которых в журнале из перечня ВАК
Структура диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка, включающего 110 источников, и изложена на 156 страницах
