Содержание к диссертации
Введение стр. 1
Глава I. Финансово-экономический анализ ОАО «СОБР» и
состояние минерально-сырьевой базы алюминия стр. 9
Характеристика хозяйственной деятельности ОАО «Североонежский бокситовый рудник» по результатам финансово-экономического анализа стр. 12
Анализ минерально-сырьевой базы алюминиевой промышленности РФ стр. 39
1.3. Основные выводы по Главе I стр. 49
Глава II. Обоснование возможности дальнейшего функционирования
ОАО «Североонежский бокситовый рудник» стр. 51
2.1. Основные предпосылки продолжения функционирования
предприятия стр.51
2.2. Новые технологии переработки низкокачественного
бокситового сырья как важнейший элемент реорганизации Северо-
Онежского рудника стр. 65
2.3. Возможности привлечения инвестиций стр. 74
2.4. Оценка бизнеса как инструмент привлечения
инвестиций стр. 81
2.5. Основные выводы по Главе II стр. 85
СОДЕРЖАНИЕ
Глава III. Теоретические основы методического подхода к оценке
проекта реорганизации стр. 87
Краткие сведения о развитии теории оценки минерально-сырьевых объектов стр. 87
Теоретические основы оценки бизнеса стр. 93
Механизм оценки проекта реорганизации горнорудного предприятия стр. 99
Факторы, оказывающих влияние на величину стоимости бизнеса горнодобывающего предприятия стр. 118
3.5. Основные выводы по Главе III стр. 123
Глава IV. Оценка проекта реорганизации ОАО «Североонежский
бокситовый рудник» стр. 126
4.1. Оценка инвестиционного проекта организации
глиноземного производства и стоимости бизнеса ОАО «СОБР»,
полученной в результате реорганизации стр.129
4.2. Анализ чувствительности инвестиционного
проекта стр. 144
4.3. Основные выводы по Главе IV стр. 151
Заключение стр. 152
Приложения стр. 155
Список литературы стр. 167
Введение к работе
Актуальность работы
Негативные процессы в экономике России, сопровождающие процесс перехода к рыночным отношениям, отрицательно сказываются на большинстве отраслей народного хозяйства. Предприятия сырьевой базы алюминия не являются исключением и испытывают серьезные трудности, связанные с возможностью дальнейшего функционирования в условиях рынка и конкуренции со стороны зарубежных производителей. Часто вопрос ставится о банкротстве убыточных предприятий. Причины такого состояния дел кроются в общеэкономических проблемах, не перестающих быть актуальными в России уже многие годы.
В концепции государственной политики на ближайшие несколько лет в сфере воспроизводства, использования и охраны природных ресурсов [ 72 ] одно из важнейших мест отводится регулированию и развитию минерально-сырьевой базы. Особое внимание уделяется проблемам предотвращения процесса исчерпания поисково-разведочного задела прошлых лет; ликвидации острого дефицита в стране отдельных видов минерального сырья; создания законодательной, нормативной и налоговой среды, стимулирующей сохранение и развитие минерально-сырьевой базы; завершения перехода к системе отработки запасов полезных ископаемых на принципах лицензирования и платности пользования недрами.
В свете вышеизложенной концепции, особое значение и
актуальность имеют теоретические исследования в области достижения
финансово-экономической устойчивости существующими
горнодобывающими предприятиями страны, и применение результатов таких исследований на практике.
Существующая экономическая теория, отечественная и зарубежная практика позволяют решать ряд задач, направленных на восстановление эффективной деятельности предприятий, используя различные методы и рекомендации. Однако специфика горнодобывающего производства и конкретного минерально-сырьевого объекта, как правило, требует проведения специальных исследований.
ВВЕДЕНИЕ
Объектом исследований в настоящей работе явилась сырьевая база алюминиевой промышленности, что само по себе представляется несомненно актуальным. На сегодняшний день алюминиевое производство одна из немногих рентабельных отраслей экономики России. Россия и США занимают ведущие места по экспорту алюминия на мировой рынок. Однако положение предприятий-поставщиков сырья, часто оказывающихся на грани платежеспособности, далеко не так стабильно.
Сырьевая база в современных условиях не получает должного развития. Приватизация и появление собственников не решили поставленных перед ними задач по оздоровлению экономики минерально-сырьевого сектора. Предприятия сырьевой базы алюминиевой промышленности менее чем на половину удовлетворяют спрос со стороны производителей конечной продукции - алюминиевых заводов. Причиной этого является неудовлетворительное финансовое состояние предприятий, обусловленное низким качеством сырья, снижением объемов производства и продаж в связи с возникновением серьезной конкуренции со стороны зарубежных производителей, что еще более усугубляется падением спроса на внутреннем рынке и отсутствием современной технической и технологической базы. Подавляющее большинство российских предприятий сырьевой базы алюминия регулярно терпят убытки.
Банкротство в большинстве своем стратегически и социально значимых предприятий означало бы решение одной проблемы и возникновение множества новых. Одним из выходов в сложившейся ситуации является реорганизация отдельных производств. Избежать банкротства крупных горнодобывающих предприятий означало бы разрешить множество проблем: сохранить собственную сырьевую базу и сырьевую независимость страны; предотвратить сокращение и обеспечить прирост налоговых поступлений в государственный бюджет; и, наконец, устранить крупномасштабные социальные конфликты, так как крупные рудники и глиноземные комбинаты - это, как правило, градообразующие предприятия, обеспечивающие всем необходимым для существования миллионы людей.
Процесс реорганизации в горнодобывающем производстве невозможен без крупных капиталовложений и тесно связан с разработкой
ВВЕДЕНИЕ
механизма привлечения инвестиций. А для инвестора, прежде всего важно оценить тот бизнес, который он собирается приобрести, то есть иметь представление о его возможной рыночной стоимости в настоящий момент и в будущем. Только получив такую оценку, инвестор может принять обоснованное решение о размерах и сроках вложений, а предприятие имеет реальный шанс осуществить намеченные цели реорганизации.
В диссертационной работе решается актуальная задача разработки методики оценки горнодобывающего предприятия в целях его реорганизации, на примере предприятия минерально-сырьевой базы алюминия - ОАО «Североонежский бокситовый рудник».
Актуальность выбранной темы обусловлена и общими тенденциями экономических преобразований в России отмечаемыми в связи с переходом к рыночным отношениям и, в первую очередь, стремлением придать развитию экономики инвестиционный характер.
Цель работы
Цель диссертации была сформулирована в процессе аналитической работы по определению финансово-экономического состояния выбранного предприятия, анализа минерально-сырьевой базы и конъюнктуры рынка алюминиевой промышленности, которые выявили основные факторы сдерживания экономического роста отрасли. Полученные выводы определили необходимость в разработке методического подхода к оценке стоимости бизнеса горнодобывающего предприятия при его реорганизации в условиях рынка; выявлении альтернативных вариантов развития и выработке рекомендаций по принятию обоснованных управленческих решений по направлению реорганизации, привлечению инвестиций и повышению стоимости бизнеса горнодобывающего предприятия.
Идея работы
Идея работы возникла с пониманием проблем и отрицательных эффектов для экономики, которые может повлечь за собой банкротство крупных градообразующих горнодобывающих предприятий. Она заключается в обосновании возможности дальнейшего функционирования убыточного на сегодняшний день горнорудного предприятия на основе
ВВЕДЕНИЕ
обобщения и использовании современных методов оценки бизнеса; разработке методики оценки для получения ясного представления о стоимости предприятия до и после реорганизации с точки зрения его полезности и приносимого им дохода. А также, в разработке экономического инструмента для решения задач альтернативного управления и принятия обоснованных решений в процессе реорганизации горнодобывающего предприятия.
В данной идее переплетаются интересы государства, как собственника недр, акционеров и владельцев оцениваемого бизнеса, трудового коллектива предприятия, и того региона, в котором оно расположено.
Достижение цели потребовало постановки и решения следующих основных задач:
-анализа минерально-сырьевой базы алюминиевой промышленности и выявления общих экономических причин неблагополучия бокситового горнодобывающего сектора;
-анализа конъюнктуры рынка алюминия, определения тенденций и потребностей в сырье;
-финансово-экономического анализа и выявления основных причин убыточной деятельности Североонежского бокситового рудника;
-определения понятия «рыночная стоимость», как базы для оценки действующего горнодобывающего предприятия в соответствии с Международными стандартами оценки, и обоснования применения инструментария доходного подхода при оценке проекта реорганизации;
-проведения оценки бизнеса ОАО «Североонежский бокситовый рудник» и обоснования рекомендаций по выбору стратегии его реорганизации;
-проведения дополнительных исследований в области технологий переработки бокситового сырья;
-расчета пессимистического и оптимистического сценариев развития горнодобывающего предприятия в процессе реорганизации (на примере ОАО «Североонежский бокситовый рудник») при выполнении условия увеличения стоимости бизнеса;
ВВЕДЕНИЕ
-разработки блок-схемы алгоритма программы выбора варианта отработки месторождения с учетом технологии добычи и переработки по критерию максимума чистого дисконтированного дохода.
Предмет и объект исследования
Предметом исследований являлись минерально-сырьевая база алюминиевой промышленности России; теоретические и методические проблемы оценки горнодобывающего предприятия при реорганизации. Объектом исследований для непосредственной оценки выбрано предприятие ОАО «Североонежский бокситовый рудник», расположенное в Архангельской области, отрабатывающее Иксинское месторождение низкокачественных бокситов с разведанными запасами 238 млн. т.
Исходным материалом для написания диссертации послужили фундаментальные теоретические основы инвестиционной теории, Федеральная программа развития минерально-сырьевой базы, работы отечественных и зарубежных авторов на тему оценки бизнеса действующего предприятия, методические и нормативные материалы, публичная финансовая отчетность предприятия за 5 лет, исследования автора, проведенные в 1997-1998 году в рамках договора НИР с ОАО «Североонежский бокситовый рудник».
Методы исследования
Цели и задачи работы предопределили комплексный характер проведенных исследований, включивших в себя следующие методы: научное обобщение данных; финансово-экономический и инвестиционный анализ, графические построения; метод экстраполяции; метод экспертных оценок; экономико-математическое моделирование.
Научная новизна результатов исследований:
-впервые проведена оценка горнодобывающего предприятия ОАО «Североонежский бокситовый рудник», как объекта бизнеса с учетом его возможной реорганизации;
ВВЕДЕНИЕ
-обоснованы составляющие элементы денежного потока горнодобывающего предприятия;
установлена продолжительность прогнозного и постпрогнозного периодов при оценке бизнеса горнодобывающего предприятия;
разработан механизм внесения поправки на величину стоимости в постпрогнозный период, позволяющий определить продолженную стоимость бизнеса.
Практическая ценность и реализация результатов работы состоит в:
- разработке методического подхода к оценке стоимости бизнеса
действующего горнодобывающего предприятия в целях привлечения
инвестиций для реорганизации, позволяющего учесть экономические
интересы различных участников хозяйственной деятельности (государства,
акционеров, инвесторов и кредиторов, управляющих и трудового
коллектива предприятия);
обосновании рекомендаций по достижению ОАО «Североонежский бокситовый рудник» эффективной работы, направлению стратегии его реорганизации и увеличению стоимости бизнеса;
обобщении и классификации целевых ориентации различных субъектов оценки;
разработке алгоритма программы освоения месторождения по критерию максимума чистой дисконтированной стоимости, с учетом технологических параметров добычи и переработки рудной массы;
- предложении нетрадиционной технологической схемы переработки
бокситового сырья с учетом его качественных характеристик.
Материалы диссертационной работы реализованы при составлении ТЭО на исследуемом предприятии; основные выводы приняты в виде рекомендаций по ведению производственно-хозяйственной деятельности на ОАО «СОБР».
Апробация работы
Основные положения диссертационной работы и отдельные предложения, выработанные в процессе ее выполнения, были доложены на
ВВЕДЕНИЕ
Научных конференциях профессорско-преподавательского состава МГГА, Международной конференции «Новые идеи в науках о земле» в 1995-2000 годах, а также на предприятии ОАО «Североонежский бокситовый рудник».
Публикаиии. По теме диссертации опубликовано 12 работ, основные из которых:
1. Финансово-экономический анализ производственной
деятельности как критерий инвестиционной привлекательности
предприятия// Изв. Вузов, Геология и разведка. М., 1997. №3.
2. Геолого-экономические проблемы эффективного
функционирования предприятий минерально-сырьевой базы алюминиевой
промышленности// Наука и новейшие технологии при освоении МПИ на
рубеже XX -XXI веков: Избранные доклады конференции факультета
техники разведки и разработки (ФТРР) МГГА. М.: МГГА, 1999.
3. Оценка стоимости предприятия с применением теории
инвестиционного анализа// Новые идеи в науках о земле: Тезисы докладов
IV международной конференции. М.: МГГА, 1999.
4. К проблеме обеспечения сырьем алюминиевой промышленности
РФ// Сборник докладов конференции факультета техники разведки и
разработки (ФТРР) МГГА. М., 2000.
Методика оценки проекта реорганизации горнорудного предприятия// Сборник докладов конференции факультета техники разведки и разработки (ФТРР) МГГА. М., 2000.
Обогащение низкокачественного бокситового сырья с использованием активированного кислорода.//Изв. Вузов, Геология и разведка. М., 2000. №2.
Основные защищаемые положения
1. В условиях рынка и конкуренции необходимым условием финансирования проекта реорганизации горнодобывающего предприятия является оценка его как объекта бизнеса, то есть как объекта, обладающего полезностью и способного приносить доход.
ВВЕДЕНИЕ
Методической основой оценки проекта реорганизации бокситового рудника следует считать базовую модель доходного подхода к оценке стоимости бизнеса, позволяющую: выявить экономический потенциал предприятия; разработать стратегию его реорганизации; определить будущую стоимость бизнеса после реорганизации.
Эффективное функционирование ОАО «Североонежский бокситовый рудник» может быть достигнуто путем организации собственного глиноземного производства на основе привлечения инвестиций в новые технологии переработки низкокачественного сырья в размере 50 - 120 млн. долл. (по пессимистическому и оптимистическому сценариям соответственно) и увеличения объемов реализации до 850 тыс.т/год.
Достоверность научных положений, выводов и рекомендаций
основывается на достоверности исходных материалов, используемых в работе и подтверждается:
-проведенным финансово-экономическим анализом деятельности реального горнодобывающего предприятия;
-наличием расчетных показателей, характеризующих основные количественные параметры рассматриваемого объекта;
-применением современных методов инвестиционного анализа и оценки;
-соответствием научных положений работы требованиям современной методической и нормативной базы.
Диссертационная работа выполнена на кафедре Инвестиций и финансов Московской государственной геологоразведочной академии, под руководством доктора экономических наук, профессора М.П. Астафьевой.
