Содержание к диссертации
Стр.
ВВЕДЕНИЕ 4
Глава 1 ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ
УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ПРОЕКТАМИ .... 12
Понятийный аппарат исследования инвестиционных процессов 12
Факторы риска инвестиционных проектов 20
Методологические и методические аспекты управления инвестиционными процессами на региональном, отраслевом и корпоративном уровнях 39
Выводы по главе 1 57
Глава 2 СОСТОЯНИЕ И ПРОБЛЕМЫ
ИНВЕСТИЦИОННОЙ СФЕРЫ ОТЕЧЕСТВЕННОГО АВТО
МОБИЛЕСТРОЕНИЯ 67
Состояние инвестиционной сферы отечественной автомобильной промышленности 67
Оценка конкурентных возможностей предприятий автомобилестроения 89
Выводы по главе 2 109
Глава 3 ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ЕМКОСТИ
ВНУТРЕННОГО АВТОРЫНКА И ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В
АВТОМОБИЛЕСТРОЕНИИ П6
Прогнозирование инвестиционной емкости внутреннего автомобильного рынка с учетом уровня доходов и структуры расходов населения 116
Оценка привлекательности альтернативных инвестиционных проектов с учетом отношения инвестора к риску 136
Выводы по главе 3 160
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 165
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 167
ПРИЛОЖЕНИЕ А Производство автомобильной техники
предприятиями России, Украины и Белоруссии 183
ПРИЛОЖЕНИЕ Б Распределение приоритетов альтернативных
проектов по факторам инвестиционной привлекательности и рис
ка 186
Введение к работе
Актуальность темы исследования. Одной из характерных проблем функционирования российской экономики является то, что хозяйствующие субъекты действуют в условиях повышенного уровня риска и неопределенности. Принятие инвестором решения зависит не только от информации о состоянии инвестиционного климата, включающего факторы инвестиционной привлекательности и риска, но и от отношения инвестора к риску. Не являются исключением и инвестиционные проекты в области автомобилестроения, где сильно выражена конкуренция со стороны зарубежных автопроизводителей.
В связи с этим, проблема учета многочисленных факторов инвестиционной привлекательности и риска инвестиционных проектов весьма актуальна как с теоретической, так и с практической точки зрения. В последнее время этой проблеме в российской экономической науке уделяется серьезное внимание. Однако, до сих пор отсутствуют методики количественной оценки инвестиционных проектов, учитывающие не только измеримые - финансовые и экономические показатели, но трудно и принципиально неизмеримые факторы, относящиеся к группам политических, потребительских, инфраструктурных, экологических, макроэкономических, кадровых, социальных и им подобным факторов. Одной из причин является сложность проблемы, связанная с необходимостью комплексной оценки инвестиционных проектов на различных уровнях - корпоративном, отраслевом, региональном, межрегиональном, государственном. Другой причиной такой ситуации является недостаточное внимание к современной методологии качественно-количественного моделирования, в частности, основанной на экспертных методах принятия управленческих решений в сочетании с информационно-аналитическими технологиями.
Степень разработанности проблемы. Весомый вклад в разработку теории и методологии исследования инвестиционных процессов внесли уче-
ные Ю.П. Алексеев, С.Д. Валентей, Л.С. Валинурова, А.Г. Гранберг, А.Ю. Егоров, П. Кругман, В.И. Кушлин, Б.С. Жихаревич, Дж.М. Кейнс, В.Г. Лебедев, В.Н. Лексин, М.А. Лемитовский, Н.Н. Некрасов, В. Ойкен, В.Н. Сергее-енков, С.А. Суспицын, Дж. Тейлор, М. Темпль, Я. Тинберген, Ф. Фабоцци, М. Фуджита, Р.И. Шнипер, Б.М. Штульберг, В.П. Чичканов и др. Вопросам разработки методологии выбора приоритетов инвестиционной политики уделяли внимание в своих работах А.Н. Фоломьев, Ю.В. Яковец и др. Среди зарубежных авторов в разработку регионального аспекта инвестиционной политики существенный вклад внесли А. Вебер, У. Изард, Ф. Перру, А. Леш и
др.
Многогранность природы механизмов формирования привлекательности инвестиционных проектов предполагает ее изучение с позиций междисциплинарного подхода, позволяющего обеспечить комплексность и выделить комплекс факторов, влияющих на поведение инвесторов. Среди множества работ следует выделить исследования, направленные на анализ факторов риска и оценку их последствий. Наиболее значительный вклад в развитие теории экономического риска внесли работы таких исследователей, как И. Фишер, Ф. Найт, Дж. Фон Нейман и О. Моргенштерн, М. Фридмен, Л. Сэ-видж, К. Эрроу, П. Шумейкер и др. В современный период данной проблеме были посвящены работы таких отечественных исследователей, как И. Т. Балабанов; Ю.Ю. Екатеринославский, А.А. Первозванский и Т.Н. Первозван-ская; П.Г. Грабовый, В.М. Гранатуров; М.В. Грачева; А.М. Дубров, Б.А Ла-гоша и Е.Ю. Хрусталев; Н.В. Князевская и B.C. Князевский; М.Г. Лапуста и Л.Г. Шаршукова; Н.Я. Петраков и В.И. Ротарь; С.А. Смоляк; В.Т. Севрук; Н.П. Тихомиров; Н.В. Хованов; Н.В. Хохлов; В.А. Чернов и др.
Проблема управления риском предприятий реального сектора экономики исследовалась в работах Т. Бачкаи, Д. Месена и др.; П.Г. Грабового; С.Н. Петровой; М.В. Грачевой; A.M. Дуброва; Б.А. Лагоши; Е.Ю. Хрустале-ва; О.В. Забелиной; Н.Д. Ильенковой; Г.Б. Клейнера; Б.С. Марашда; С.А. Ни-
китина; В.Г. Садкова; А.Б. Секерина; О.С. Сухарева; В.Л. Тамбовцева; P.M.
Качалова; Т.Н. Цай и др. Данной проблеме были посвящены также диссерта
ционные исследования Д.Б. Антышева, М.Н. Багиевой, А.И. Волкова, С.А.
Гринько, Е.А. Козловой, С.С. Кривошеева, А.Э. Решетова, П.Б. Рукобратско-
го, М.Н. Чугунова и др.
Несмотря на значительное количество исследований, связанных с разработкой методов и методик оценки инвестиционной привлекательности проектов, научную разработанность данной проблематики нельзя признать достаточной, что определило объект, предмет, цели и задачи диссертационного исследования.
Объектом исследования являются инвестиционные проекты в области автомобилестроения.
Предметом исследования является совокупность организационно-экономических отношений участников инвестиционных процессов, методы и способы оценки инвестиционных проектов с учетом риска инвесторов.
Цель диссертационной работы состоит в разработке научно-методических положений по оценке инвестиционных проектов в автомобилестроительной отрасли с учетом риска инвесторов на основе методов экс-пертно-аналитического моделирования и компьютерных технологий принятия управленческих решений.
Реализация этой цели обусловила постановку и решение следующих основных задач:
проанализировать имеющиеся концептуальные подходы к исследованию инвестиционных процессов с целью отбора адекватных методов оценки инвестиционных проектов с учетом уровней анализа и различной природы факторов инвестиционной привлекательности и риска;
выполнить анализ состояния инвестиционной сферы отечественной автомобильной промышленности, дать оценку конкурентных возможностей предприятий автомобилестроения;
— разработать методику прогнозирования инвестиционной емкости
внутреннего автомобильного рынка, основанную на статистических законо
мерностях распределения доходов и анализе структуры и динамики доходов
и расходов населения;
- разработать методику оценки привлекательности альтернативных
инвестиционных проектов с учетом отношения инвестора к риску и выпол
нить ее апробацию применительно к реальным инвестиционным проектам в
области автомобилестроения.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования служат методологические принципы, теоретические положения и выводы, содержащиеся в фундаментальных и прикладных исследованиях отечественных и зарубежных авторов по проблемам формирования привлекательности инвестиционных проектов и методам их всесторонней оценки, в том числе с использованием экспертно-аналитических методов.
В процессе исследования применялся методический аппарат теории инвестиций и хозяйственного риска, системного анализа, теории принятия решений в условиях неопределенности и риска. Обработка информации и ее анализ осуществлялись с использованием стандартных, а также оригинальных программных продуктов для персонального компьютера, созданных на базе метода анализа иерархий.
Эмпирическую базу исследования составили официальные данные Госкомстата, статистические данные автомобильных предприятий, сведения, полученные в ходе экспертного обследования автомобилестроительной отрасли.
Научная новизна проведенного исследования заключается в разработке и обосновании научно-методических рекомендаций по сравнительной оценке инвестиционной привлекательности проектов с учетом отношения инвестора к риску, на базе экспертно-аналитического моделирования, что позволяет рационально организовать процесс управления инвестиционными
проектами в автомобилестроении в целях обеспечения конкурентоспособности отрасли на внутреннем и внешнем рынках.
Научная новизна подтверждается следующими полученными научными выводами и результатами, выносимыми на защиту:
При оценке инвестиционных проектов, предназначаемых для реализации на предприятиях автопрома, аккумулируется их инвестиционная привлекательность на корпоративном, отраслевом, региональном, межрегиональном и государственном уровнях. Принятие инвестором решения определяется факторами инвестиционного климата и риска. Ввиду принципиальной неизмеримости большинства факторов для сравнительной оценки их влияния на составляющие инвестиционной привлекательности и риска, а также для установления их приоритетов, предлагается использовать экспертно-аналитический подход, основанный на алгоритмах метода анализа иерархий и компьютерной системе поддержки принятия решений. Такая методология оценки инвестиционных проектов позволяет увязывать составляющие инвестиционной привлекательности с риском инвестора, применять ее для сравнения альтернативных проектов (п. 4.15 Паспорта специальности 08.00.05).
В создавшихся условиях роста импорта легковых автомобилей на российском автомобильном рынке возможны два альтернативных варианта развития ситуации: 1) продолжение роста импортных поставок на фоне существующих таможенных барьеров (инерционный прогноз) и 2) стимулирование развития полноциклового производства и сборки перспективных иностранных моделей внутри страны (целевой прогноз). В этой связи, целесообразна поддержка государством инвестиционной политики и мероприятий, направленных на реализацию целевого прогноза, предполагающего ускоренное развитие автомобильной отрасли внутри страны, создание дополнительных рабочих мест и трансферт передовых технологий (п. 4.23 Паспорта специальности 08.00.05).
Разработана методика прогнозирования инвестиционной емкости внутреннего российского авторынка. Исходными данными для расчета доходов населения по децильным группам являются прогнозное значение медианной зарплаты, теоретическое распределение заработной платы населения, структура расходов населения, прогноз численности занятого в экономике населения РФ. Методика апробирована на примере прогноза сегментации внутреннего российского авторынка в 2006 году. Выполнен прогноз численности платежеспособного населения, которое будет располагать в 2006 г. заработной платой в интервалах значений, позволяющих воспользоваться кредитом на приобретение товаров длительного пользования, в том числе автомобилей (п. 4.18 Паспорта специальности 08.00.05).
Разработана методика сравнительной оценки инвестиционной привлекательности альтернативных проектов с учетом факторов риска и отношения инвестора к риску, основанная на экспертно-аналитическом моделировании экономической и рисковой составляющих инвестиционной привлекательности и расчете обобщенного показателя, включающего, кроме этих составляющих, коэффициент оптимизма инвестора (п. 4.21 Паспорта специальности 08.00.05).
Практическая значимость результатов исследования заключается в том, что разработанные в результате исследования научно-методические рекомендации по прогнозированию внутреннего российского авторынка и сравнительной оценке инвестиционной привлекательности проектов с учетом риска инвестора, доведены до практически реализуемых конкретных схем и рекомендаций по организации процесса управления инвестиционными проектами в автомобилестроении.
Основные выводы и рекомендации работы могут служить методической базой для дальнейших исследований по проблеме оценки инвестиционной привлекательности проектов с учетом риска инвестора, а также предлагаются к использованию в учебном процессе при чтении таких дисциплин,
как «Инвестиционный менеджмент», «Теория принятия решений» студентам и слушателям экономических специальностей вузов.
Апробация результатов исследования. Выводы и практические результаты работы докладывались на заседаниях кафедры экономической теории Государственной академии профессиональной переподготовки и повышения квалификации руководящих работников и специалистов инвестиционной сферы, XXXIX Межд. н.-техн. конф. Ассоциации автомобильных инженеров России (г. Москва, 2002), Межд. н.-техн. конф. «Системные проблемы качества, математического моделирования и информационных технологий» (Москва-Сочи, 2003), II Всерос. конф. «Современная Россия: экономика и государство» (г. Москва, 2004), 27-й межд. науч. школе-семинара «Системное моделирование социально-экономических процессов» (г. Орел, 2004), Межвуз. круглом столе «Современные проблемы экономики и образования» (г. Орел, 2005), XV Межд. конф. «Компьютерные технологии при моделировании в управлении и экономике» (г. Харьков, 2005).
Публикации. По результатам выполненного исследования опубликовано 7 работ. Общий объем публикаций 3,9 п.л., из которых 2,85 п.л. - авторские.
Объем и структура диссертации. Диссертация содержит 185 страниц текста, в том числе 34 рисунка и 12 таблиц. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений.
Во введении обоснована актуальность темы исследования, определены ее цель и задачи, объект и предмет исследования, раскрыты научная новизна и практическая значимость работы.
В первой главе «Теоретико-методологические аспекты управления инвестиционными проектами» рассмотрен понятийный аппарат исследования инвестиционных процессов, выполнен анализ факторов риска инвестиционных проектов, рассмотрены методологические и методические про-
блемы управления инвестиционными процессами на региональном, отраслевом и корпоративном уровнях.
Во второй главе диссертации «Проблемы в инвестиционной сфере отечественного автомобилестроения» рассмотрены состояние и проблемы в инвестиционной сфере отечественной автомобильной промышленности, выполнена оценка конкурентных возможностей предприятий автомобилестроения.
Третья глава диссертации «Оценка инвестиционной привлекательности и управление инвестиционными проектами в автомобилестроении» посвящена разработке методик прогнозирования внутреннего российского авторынка и оценки привлекательности инвестиционного проекта с учетом фактора риска инвестора. Рассмотрены факторы покупательной способности населения: уровень доходов населения России в целом; распределение доходов среди населения; структура расходов, определяемая уровнем и распределением доходов. Уточнена схема управления инвестиционной привлекательностью проекта в условиях риска применительно к инвестиционным проектам в автомобилестроении. Методика оценки инвестиционной привлекательности альтернативных проектов с учетом факторов риска и отношения к ним инвесторов применена для сравнения реальных инвестиционных проектов в отечественном автомобилестроении.
В заключении содержатся основные выводы и результаты, полученные в ходе исследования.
