Содержание к диссертации
Введение 3
Глава I Анализ современного состояния российского рынка акций 7
1.1. Ретроспектива развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации 7
1.2. Сравнительный анализ российского фондового рынка и крупнейших рынков западных стран
1.3. Мотивация инвестирования на рынке акций 36
Глава II Методы инвестирования и управления риском 43
2.1. Современные инвестиционные теории, оценка их применимости к российскому рынку акций
2.2. Фундаментальный и технический анализ 58
2.3. Теоретические и практические аспекты управления инвестиционным риском на фондовом рынке 94
2.4. Возможности частного инвестора по управлению риском и доходностью своих инвестиций в акции российских компаний ТЭКа 114
Глава III Моделирование и анализ управления риском и доходностью вложений частного инвестора в акции топливно-энергетических компаний
3.1. Характеристика и условия проведения экспериментальных расчетов 114
3.2. Имитационная модель применения методики «процентного сдвига» и управления позицией при инвестировании в акции предприятий российского ТЭКа 121
3.3. Сравнительный анализ результатов использования методики «процентного сдвига» и управления позицией на основе данных имитационной модели
Заключение 148
Список литературы 151
Приложения 156
Введение к работе
Актуальность темы исследования. Российский фондовый рынок активно развивается после кризиса 1998 года за счет увеличения вложений частных инвесторов. Так в середине 1999 года объем средств физических лиц, задействованных на фондовом рынке России, не превышал 3 млрд. рублей, а уже через год был более 30 млрд. рублей. В будущем объем частных инвестиций может значительно увеличиться за счет валютных накоплений (до кризиса 1998 года в России находилось 40-50 млрд. наличных долларов США). Значительная доля частных инвестиций в акции направлена в крупные компании ТЭКа, как наиболее ликвидные на рынке. Большинство потенциальных инвесторов не является профессионалами на рынке ценных бумаг и вынуждены принимать риски, присущие российскому рынку. Отечественный фондовый рынок подвержен внешнему влиянию и является спекулятивным. В последнее время возрос риск курсовой стоимости акций компаний ТЭКа. Электроэнергетика находится в процессе реструктуризации. На нефтяную отрасль и макроэкономические показатели России влияют сильные колебания мировой цены на нефть, что отражается на состоянии фондового рынка. Примером риска курсовой стоимости является падение в конце 2000 года акций компаний российского ТЭКа: РАО «ЕЭС России», Лукойл, Сургутнефтегаз и другие. Капитализация компаний за осень упала более, чем в 2 раза относительно годовых максимумов.
Актуальным направлением представляется разработка методики управления риском курсовой стоимости ликвидных акций топливно-энергетических компаний. .Методика позволила бы частному инвестору готовить и принимать инвестиционные решения в условиях высоких рисков, кризисных ситуаций, недостатка информации, отсутствия согласованности макроэкономических показателей экономики и рынка ценных бумаг. Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы состоит в разработке методических подходов и инструментов для снижения риска курсовой стоимости и повышения доходности вложений на рынке ликвидных акций компаний топливно-энергетического комплекса.
Для достижения поставленной цели был решен ряд задач. Требовалось:
• Исследовать российский рынок корпоративных акций и выявить его структуру;
• Провести сравнительный анализ с рынками других стран, определить перспективу развития фондового рынка и его место на данном этапе развития в экономике России;
• Определить место частного инвестора на российском рынке корпоративных
акций, выявить его предпочтения и мотивы инвестирования;
• Показать с позиции частного инвестора применимость современных теорий инвестирования и методов управления риском к отечественному рынку акций;
• Разработать оригинальную методику управления позицией инвестора, применяемую для снижения риска и повышения доходности инвестирования в ликвидные акции компаний ТЭКа;
• Предложить алгоритмы и реализовать в программном виде модель, имитирующую принятие инвестиционных решений с помощью разработанной методики;
• Сравнить на примере акций компаний топливно-энергетического комплекса результаты применения некоторых существующих методов инвестирования и предложенной автором методики управления позицией инвестора с помощью алгоритмов «процентного сдвига».
Предметом исследования является совокупность теоретических и практических методов инвестирования на фондовом рынке, связанных с управлением риском курсовой стоимости корпоративных долевых ценных бумаг.
Объектом исследования является российский рынок акций и методы управления инвестициями и риском, применяемые частными инвесторами. В основу исследования положены высоколиквидные акции топливно-энергетического сектора.
Теоретическая и методологическая основа исследования. При выполнении работы использовались общенаучные диалектические методы познания и исследования: метод сравнения, анализа и синтеза, метод системного подхода, теоретические основы математической статистики, теории рероятностей, финансового менеджмента, управления рисками, а также существующие методики анализа движения котировок акций. В ходе исследования автором были использованы и проанализированы труды отечественных и зарубежных авторов по вопросам инвестирования, управления риском, исследования движения котировок акций: Зви Бози, Э. Брэдли, В.А. Галанов, Лоренс Дж. Гитман, П.П. Кравченко, С. Майерс, В.Э. Меладзе, А.В. Мертенс, Дж. Мэрфи, Роберт Мертон, Р. Тьюлз, У.Ф. Шарп, А. Элдер и др.
Информационная база. В качестве информационной базы диссертационного исследования в работе использовались данные по итогам торгов акциями на Московской Межбанковской Валютной Бирже и Российской Торговой Системе за период с 1998 по 2002 годы. Также были использованы статистические данные Госкомстата РФ, Центрального Банка РФ, материалы публикаций в периодических изданиях научных трудов отечественных и зарубежных авторов, материалы диссертационных исследований.
Научная новизна диссертационной работы состоит в разработке методики управления риском курсовой стоимости ликвидных акций ТЭКа на основе метода «процентного сдвига» котировок и согласованного применения индикаторов тенденций стоимости ценных бумаг. К наиболее существенным результатам, полученным в ходе работы над диссертацией, следует отнести следующие:
1. Введено понятие «процентного сдвига» курса акций и предложен метод его расчета применительно к российскому фондовому рынку.
2. Представлена в табличной форме система согласованного использования индикатора тенденций и опережающего сигнальщика для принятия решений об открытии позиции инвестором.
3. Дана схема использования методики «процентного сдвига» совместно с индикаторами технического анализа для управления инвестиционной позицией инвестора.
4. Создана имитационная модель, позволяющая готовить корректные инвестиционные решения для наиболее ликвидных акций ТЭКа. Для модели разработаны оригинальные алгоритмы и программные продукты с использованием предложенной автором методики.
Практическая значимость работы состоит в том, что предложенная методика позволяет количественно определять допустимый риск вложений частного инвестора в ликвидные акции российских топливно-энергетических компаний.
Методика и созданная на ее основе имитационная модель могут применяться для контроля и сравнительного анализа эффективности принятых инвестиционных решений частными инвесторами или профессиональными менеджерами институциональных инвесторов.
При модифицировании параметров и определенной адаптации имитационная модель может применяться на любом развивающемся ликвидном рынке ценных бумаг. Разработанный метод «процентного сдвига» и управления позицией позволяет формировать практические решения инвестиционной политики в кризисных ситуациях с помощью инструментов, предложенных в работе. Он дает возможность частному инвестору четко определять параметры риска вложений в ценные бумаги на практике, а также повышать эффективность операций на фондовом рынке с помощью управления своей инвестиционной позицией.
Апробация результатов работы. Основные положения диссертационного исследования были представлены автором на 15-й Всероссийской научной конференции молодых ученых и студентов (ГУУ, Москва, 2000 год).
Результаты работы применялись и прошли внедрение в следующих организациях: ЗАО ИФК «Солид», ООО «Компания «МОЦВИДУ». Использование методики «процентного сдвига» и управления позицией инвестора профессиональными управляющими и трейдерами ЗАО ИФК «Солид» и ООО «Компания «МОЦВИДУ» позволило осуществлять мониторинг инвестиционных позиций по ликвидным акциям топливно-энергетического комплекса, предоставлять клиентам на основе предлагаемой методики консультации, проводить сравнительный анализ эффективности принятых инвестиционных решений и расчетов, подготовленных по методике автора.
Публикации. По теме диссертационного исследования лично автором опубликовано 3 работы общим объемом 1 печатный лист. Структура и объем диссертации. Работа состоит из введения (4 стр.), трех глав (141 стр.), заключения (3 стр.), списка литературы (75 источников, 5 стр.) и двух приложений (2 стр.). Общий объем работы - 157 стр. Диссертация содержит 32 таблицы и 39 рисунков.
