Содержание к диссертации
ВВЕДЕНИЕ 4
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ТРАНСФОРМАЦИЙ ПРЕДПРИЯТИЙ В
ФОРМЕ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ 12
МЕСТО И РОЛЬ ТРАНСФОРМАЦИЙ В ЭКОНОМИКЕ РАЗВИТЫХ СТРАН 12
РАЗВИТИЕ ПРОЦЕССОВ ТРАНСФОРМАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ В ФОРМЕ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ 30
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ТРАНСФОРМАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ В ФОРМЕ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ 45
2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ПРОЦЕССАМ ТРАНСФОРМАЦИИ
ПРЕДПРИЯТИЙ В ФОРМЕ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ 61
МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОРГАНИЗАЦИИ ПРОЦЕССА ТРАНСФОРМАЦИИ 61
МЕХАНИЗМ ОЦЕНКИ ПРОЦЕССА ТРАНСФОРМАЦИИ В ФОРМЕ СЛИЯНИЯ ИЛИ ПОГЛОЩЕНИЯ 72
3. ОЦЕНКА ПРОЦЕССА ТРАНСФОРМАЦИИ В ФОРМЕ СЛИЯНИЯ ИЛИ
ПОГЛОЩЕНИЯ 88
3.1. ОЦЕНКА ПРОЦЕССА ТРАНСФОРМАЦИИ В ФОРМЕ СЛИЯНИЯ ИЛИ
ПОГЛОЩЕНИЯ НА ПРИМЕРЕ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ 88
3.2, РЕКОМЕНДАЦИИ ПО РАЗРАБОТКЕ МЕР ПО ПОВЫШЕНИЮ
ЭФФЕКТИВНОСТИ ТРАНСФОРМАЦИЙ В ФОРМЕ СЛИЯНИЙ И
ПОГЛОЩЕНИЙ 99
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 106
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 111
ПРИЛОЖЕНИЕ 1 126
ПРИЛОЖЕНИЕ 2 127
ПРИЛОЖЕНИЕ 3 129
*
ПРИЛОЖЕНИЕ 4 133
ПРИЛОЖЕНИЕ 5 135
ПРИЛОЖЕНИЕ 7 141
ПРИЛОЖЕНИЕ 8 146
ПРИЛОЖЕНИЕ 9 159
ПРИЛОЖЕНИЕ 10 160
Введение к работе
Процессы глобализации экономики качественно изменили мировую экономическую систему» Высокий уровень глобальной конкуренции вынуждает компании трансформироваться в борьбе за выживание, что особенно актуально для российских предприятий. Следует отметить, что по своим масштабам российские предприятия и их капитализация находятся па очень низком уровне, что препятствует дальнейшему экономическому развитию российской экономики. По некоторым оценкам Федеральной Комиссии по ценным бумагам капитализация всего российского рынка корпоративных ценных бумаг сопоставима по своим размерам с капитализацией одной американской компании. В этих условиях все процессы трансформации в форме слияний и поглощений можно рассматривать как возможный путь повышения капитализации российских предприятий и их дальнейшего стратегического развития.
Проведение рыночных реформ, приватизация государственных предприятий первоначально сопровождалась дроблением сложившихся производственно-хозяйственных комплексов и распадом сложившихся производственно-хозяйственных связей. Одной из самых серьезных проблем, с которыми столкнулась российская экономика в процессе приватизации и рыночных реформ, стало экономически необоснованное дробление хозяйствующих субъектов в форме разделений и выделений крупных государственных предприятий. Однако с середины 90-х годов центробежные тенденции значительно ослабли. Процессы объединений стали приобретать все более массовый характер.
В последнее время во многих отраслях российской экономики происходят интеграционные процессы, близкие к стандартам развитой рыночной экономики, а именно: трансформации предприятий в форме слияний
и поглощений. Действительно, в последние время число сделок по слияниям и поглощениям на российском рынке увеличилось. В 2001 году Россия лидировала в восточноевропейском регионе по количеству сделок - 237 публично объявленных сделок. Средний раскрытый объем сделок составил 52 миллиона долларов США, что значительно выше среднего показателя по восточноевропейскому региону. Таким образом, процессы трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений в России имеют значительный потенциал роста.
Хотя теоретические основы процессов слияний и поглощений в России и западных странах одинаковы, в России существует множество ограничений, которые необходимо принимать во внимание, адаптируя мировой опыт проведения трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений, К основным проблемам развития процессов трансформаций предприятий в России относятся слабая информационная эффективность финансовых рынков, наличие высоких инвестиционных рисков, отсутствие долгосрочного опыта работы в рыночных условиях, что выражается на микроэкономическом уровне в наличии ряда факторов, непосредственно влияющих на саму возможность проведения подобного рода трансформаций, а именно: достоверность финансовой отчетности российских предприятий; информационная закрытость предприятий, обусловленная наличием асимметричности информации; низкое качество корпоративного управления, что выражается в неясной структуре собственности российских предприятий: отсутствие системы фиксации прав собственности на акции многих российских предприятий, отсутствие четких и ясных процедур принятия решений общим собранием акционеров и советом директоров, многочисленные нарушения прав акционеров.
В этой связи, процессы слияний и поглощений заслуживают более пристального внимания и теоретического осмысления с учетом реалий российской экономики.
Степень разработанности проблемы.
В современной экономической литературе существует достаточно большое количество публикаций, касающихся различных аспектов сделок по слияниям и поглощениям, однако, большинство из них принадлежит западным исследователям. Следует отметить, что большинство работ западных экономистов представляет собой общеэкономический анализ некоторых аспектов проведения трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений в условиях развитого рынка ценных бумаг, с широким спектром инструментов для финансирования подобного рода проектов, что может быть недоступно в российских условиях по ряду таких причин, как отсутствие возможности у многих российских предприятий выйти на рынок ценных бумаг с целью привлечения дополнительных инвестиций для финансирования подобного рода сделок, отсутствие информации о деятельности российских предприятий, которая должна раскрываться в соответствии с требованиями законодательства, специфические правила и традиции ведения бухгалтерского учета на российских предприятиях, низкое качество корпоративного управления на российских предприятиях, отсутствие квалифицированных управленческих кадров,
В российской литературе с 1997 года также появились монографические исследования, посвященные проблемам изучения процессов трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений. Однако вопросы анализа эффективности процессов слияний и поглощений, а также расчета рисков при проведении подобного рода сделок, является недостаточно изученными, что выражается в небольшом количестве публикаций на данную тему, а также практическим отсутствием попыток углубленного изучения зарубежного опыта проведения процессов трансформации предприятий с точки зрения его применимости в российских условиях.
Таким образом, увеличение масштабов процессов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений в российской экономике, а также необходимость адаптации существующих подходов к механизмам осуществления процессов трансформации российских предприятий определили выбор темы, цели и задачи данного диссертационного исследования.
Цель и задачи исследования. Основной целью диссертационного исследования является разработка механизма трансформации предприятий в форме слияний и поглощений, позволяющего учесть российские условия развития корпоративных отношений.
Для достижения данной цели поставлены следующие задачи диссертационного исследования:
Обобщить мировой опыт и выявить основные тенденции развития процессов трансформаций предприятий в форме слияний и поглощений.
Исследовать процессы трансформации предприятий в форме слияний и поглощений в условиях развивающейся рыночной экономики России.
Проанализировать существующие подходы к проведению трансформации предприятий в форме слияний и поглощений.
Разработать методический подход по созданию механизма трансформации предприятий в форме слияний и поглощений,
Разработать методический подход к оценке эффективности процессов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений,
Разработать методический подход к оценке рисков проведения трансформации предприятий в форме слияний и поглощений.
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды как иностранных» так и российских экономистов в данной области, включая фундаментальные исследования и публикации в специализированных периодических изданиях. При работе над настоящей
диссертацией автор использовал методические подходы и выводы, содержащиеся в работах таких экономистов, как М, Бернард Блек, Ван Вебсрг, Дж. К. Ван Хорн, Том Коупленд, Тим Коллер, Джек Муррин, Стсфен А, Роадес, Джоан Стенек, Базоев С.З. 5 Беликов И. В,, Григорьев В.В., Лимитовский МА., Радыгин Ам Рыдук Н.Б., Семенкова Е.В.3 Хабарова И.А..
В качестве правовой и информационной базы работы были использованы Гражданский кодекс, Налоговый кодекс, законы и другие нормативные акты Российской федерации, регулирующие отчетность предприятий, антимонопольное законодательство и рынок ценных бумаг, компьютерная сеть Интернет, а также система комплексного раскрытия информации СКРИН Национальной Ассоциации Участников Фондового Рынка.
Объектом исследования диссертационной работы являются корпоративные структуры, использующие процессы трансформации предприятий форме слияний и поглощений в качестве инструментов развития.
Предметом исследования является механизм осуществления процессов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений и оценка их эффективности в российских условиях.
Основные научные результаты полученные автором:
Обобщен мировой и российский опыт проведения трансформаций в форме слияния и поглощения и выявлены тенденции развития данных процессов.
Уточнены понятия наиболее распространенных трансформаций предприятии в форме слияния и поглощения, позволяющий учесть особенности взаимоотношений основных субъектов корпоративного управления в российских условиях.
Разработан механизм организации трансформации предприятий в форме слияний и поглощений для российских предприятий.
Предложен методический подход к оценке эффективности процессов трансформации предприятий в форме слияний и поглощений на основе ряда показателей.
Определен комплексный подход к оценке поглощаемого предприятия.
Разработан методический подход к оценке риска проведения трансформации в форме слияния и поглощения.
Научная новизна диссертации заключается в следующем:
Разработанный механизм трансформации предприятий в форме слияний и
поглощений, учитывающий качество управления объектом поглощения,
уровень трансакционных рисков при совершении сделки и сопоставимость
корпоративных культур участников трансформации, позволяет эффективно
осуществлять процессы трансформаций в российских условиях,
Представленный комплексный подход к оценке поглощаемого предприятия, включающий учет уровня качества корпоративного управления, достоверность финансовой отчетности, стадии жизненного цикла поглощаемого предприятия и асимметричность информации, дает возможность оценить степень точности расчетов возможных выгод от слияния или поглощения.
Разработанный алгоритм оценки процесса трансформации предприятий в форме слияний и поглощений с учетом качества управления объектом поглощения, уровня трансакционных рисков при совершении сделки и сопоставимости корпоративных культур участников трансформации позволяет определить степень успешности осуществления каждой стадии процесса трансформации предприятия путем анализа показателей его эффективности.
Предложенный методический подход к оценке риска проведения трансформации в форме слияния и поглощения, основанный на определении вероятности наступления событий, отрицательно влияющих па процесс трансформации, предоставляет возможность количественно определить степень риска неудачного завершения процесса трансформации.
Теоретическая и практическая значимость исследования.
Теоретическая значимость результатов диссертационного исследования заключается в универсальности использования методического подхода к осуществлению трансформаций в форме слияния или поглощения для промышленных предприятий различных отраслей.
Практическое значение работы заключается в возможности применения предложенного механизма трансформации предприятия в форме слияния или поглощения на предприятиях и приЕіятию эффективных решений при планировании и проведении данных трансформаций.
Апробация работы. Основные положения и результаты исследования докладывались и получили одобрение на следующих конференциях:
Межрегиональной научно-практической конференции «Развитие
экономики региона: инновации, инвестиции, менеджмент».
Екатеринбург, 2001,
Щ Всероссийской научно-практической конференции "Проблемы
экономического и социального развития России". Пенза, 2001,
Всероссийском симпозиуме по миниэкономике. Екатеринбург, 2002,
Международной научно-практической конференции "Конкурентоспособность предприятий и территорий в меняющемся мире". Екатеринбург, 2002,
Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 4 печатные работы и 3 работы приняты к печати, общим объемом 1,0 п.л.
Объем и структура работы. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы и приложений.
Структура диссертации определяется целью и задачами исследования,
В первой главе рассматриваются теоретические основы проведения трансформации предприятий в форме слияний и поглощений, а именно,
обобщен мировой опыт и выявлены основные тенденции в области ірансформации предприятий, проведен анализ развития процессов трансформации предприятий в России, рассмотрены основные методы оценки трансформаций в форме слияния или поглощения»
Во второй главе предложен методический подход к проведению процесса трансформации, учитывающий российскую специфику, а именно: качество корпоративного управления, риск, связанный с асимметричностью информации, уровень трансакционных рисков при проведении сделки, сопоставимость корпоративных, культур предприятий вовлеченных в трансформацию в форме слияния. Предложен методический подход к оценке эффективности проведения трансформации в форме слияния и поглощения, а также предложен механизм расчета рисков при проведении трансформации.
В третьей главе проводится оценка процессов трансформации на конкретных предприятиях, а также анализ и выявление возможных путей повышения эффективности процессов трансформаций предприятий в российских условиях.
