Содержание к диссертации
Введение 4
1. Методологические аспекты лизинга как инструмента управления
и финансирования 9
1.1 Антикризисное управление предприятием: проблемы и
лизинг 9
Проблемы антикризисного управления и концепция лизинга 9
Лизинг: основные понятия и исторический аспект 16
1.2 Реструктуризация предприятия и вопросы классификации источников
финансирования в антикризисном управлении 33
2. Методические вопросы оценки эффективности лизинга
в антикризисном управлении 62
2.1 Анализ методик оценки эффективности лизинга 62
Отечественные методики расчета лизинговых платежей 64
Методики оценки эффективности лизинга 77
Отечественные методики оценки эффективности лизинга 80
Зарубежные методики оценки эффективности лизинга 95
2.2 Разработка методики оценки лизинга как инструмента инвестиций
в антикризисном управлении ПО
2.2.1 Общие принципы и категории эффективности оценки
инвестиционных проектов ПО
2.2.2 Показатели и критерии оценки эффективности лизинговых проектов в
антикризисном управлении 117
3. Оценка эффективности лизинга в антикризисном управлении 128
Характеристика исследуемого предприятия 128
Характеристика лизинговых компаний и предлагаемых ими условий финансирования 135
Оценка эффективности лизинговых инвестиционных проектов
в антикризисном управлении 145
*
з
Заключение 154
Библиографический список литературы 159
Приложения 167
Введение к работе
Переход к рыночной экономике в России определил немало научно-теоретических и практических экономических проблем. Экономические преобразования привели к остро стоящей проблеме обновления основных фондов предприятий как одного из основных путей выхода из кризиса.
Актуальность исследования. В настоящее время российские предприятия стоят перед необходимостью активизации уровня инвестиционной деятельности, причем для многих из них это еще не проблема развития, а вопрос выживания. Для предприятия, оказавшегося на грани, банкротства, исключительно важны управленческие решения по выбору наиболее эффективного плана реструктуризации и инвестиционной политики предприятия.
Лизинг, как вид инвестиционной деятельности, широко распространен в зарубежных странах. Анализ зарубежной и отечественной литературы по вопросам финансового лизинга показывает, что он экономически выгоден для всех субъектов лизинговой сделки. Однако, несмотря на существенные преимущества, а также положительные изменения в законодательной базе в области регулирования и налогообложения лизинга, развитие данного вида инвестиционной деятельности в России идет медленными темпами. Одной из причин сложившейся ситуации является отсутствие тщательно проработанных методик, оценки эффективности лизинга, в том числе в условиях антикризисного управления предприятием.
Степень проработанности проблемы. Многие аспекты лизинговых отношений исследованы в настоящее время недостаточно и по ним ведутся значительные дискуссии. Вопросы, связанные с оценкой применения лизинговых схем в специфических условиях, не получают необходимого научно-практического решения и требуют дальнейшего исследования-Вопросы, связанные с изучением инструмента лизинга за- рубежом рассматривают Дж. Адаме, ,Гр. Анкенман, Хр, Бубиер, Дж. Брег, Л. Картер, Т. Кларк, Р. Кук, Р. Контино, Эр. Камли, Кл, Ченс.
В нашей стране этой проблеме уделяют внимание Абалкин Н.И., Абашина A.M., Вахитов Д. Р., Тазиев И.В;, Васильев Н.М., Газман В. Д., Кабатова Е.В., Катырин С.Н., Карп М.В., Ливщиц В.Н., Махмутов Р.А., Смоляк С.А. и др.
Существует необходимость дальнейшей разработки следующих приоритетных вопросов, касающихся лизинга:
Лизинг как инструмент принятия управленческих решений по реструктуризации и финансированию инвестиций на предприятии.
Методики структурирования лизинговых платежей.
Методики оценки эффективности лизинга, в том числе, в антикризисном управлении.
Организационно-методические аспекты поиска взаимовыгодных отношений в системе «лизингодатель - лизингополучатель».
Цель исследования - совершенствование методологии и методов оценки эффективности лизинга в системе управления промышленным предприятием. Задачи исследования:
Обозначить роль лизинга как инструмента реструктуризации и инвестиционной политики предприятия в антикризисном управлении.
Раскрыть экономическую сущность лизинговых отношений между предприятиями и лизинговыми компаниями.
Провести анализ методов оценки лизинговых платежей и эффективности лизинга в отечественной и зарубежной теории и практике.
Разработать методику оценки эффективности лизинга, использование которой способствует оздоровлению экономики предприятия.
5; Апробировать предложенные методы оценки эффективности лизинга в антикризисном управлении.
Объект исследования - экономические отношения предприятий и лизинговых компаний в антикризисном управлении.
Предмет исследования — инструменты и методы лизинга.
Методологическую базу исследования составили труды российских и зарубежных специалистов по антикризисному управлению, лизинговым отношениям, финансовому менеджменту, реструктуризации предприятий. В исследовании использованы законы и нормативные акты Российской Федерации.
В состав научного инструментария исследования входят элементы системного и комплексного анализа. При обработке результатов применяются
6 методы экономического, инвестиционного и финансового анализа, компьютерные программы (Microsoft Excel).
Информационной базой исследования являются официальные и разрешенные к открытому доступу источники информации, в том числе научные фонды библиотек, периодические издания, материалы научных конференций, данные Госкомстата РФ, бухгалтерской и финансовой отчетности предприятий.
Научная новизна заключается в разработке методологического подхода и методов оценки эффективности лизинга, направленных на совершенствование механизма антикризисного управления. Автором:
Усовершенствован методологический аспект оценки эффективности лизинга в антикризисном управлении, построенный на оригинальной концепции «Проблемы выхода из кризиса - финансово-экономические проблемы - реструктуризация - инвестиционная политика - лизинг как инструмент антикризисного управления». Отличается рассмотрением лизинга как инструмента реструктуризации и инвестиционной политики предприятия в условиях финансового оздоровления, алгоритмом оценки эффективности лизинга в целях принятия управленческих решений.
Разработаны оригинальные методы принятия решений по оценке эффективности лизинговых проектов в антикризисном управлении, базирующиеся на критерии минимизации стоимости капитала и моделях дисконтированных денежных потоков в инвестиционном анализе. Отличаются от традиционных альтернатив типа «кредит или лизинг», «покупка или лизинг» применением; рычага «средневзвешенная стоимость капитала - стоимость лизингового капитала», так как кредит или покупка за наличный расчет практически не доступны кризисному предприятию.
Предложена схема отбора источников финансирования инвестиций в антикризисном управлении предприятием. Отличается анализом источников на основе изменений в новых законодательных актах о несостоятельности (банкротстве) предприятий, о лизинге.
По результатам проведенного анализа обобщены результаты сравнения лизинговых отношений с учетом последних изменений
законодательной базы, что позволило выделить признаки, не учтенные ранее и выявленные практикой применения. 5. Разработана классификация методик структурирования лизинговых платежей и оценки эффективности лизинга по различным признакам с точки зрения каждого из участников лизинговой сделки. Отличается обобщением имеющихся в отечественной и зарубежной практике методик и выделением классификационных признаков. Автор защищает:
Концептуальный подход к лизингу как инструменту реструктуризации и инвестиционной политики в антикризисном управлении.
Результаты исследования, лизинговых схем финансирования инвестиций.
3: Методику оценки эффективности лизинга в антикризисном управлении.
Теоретическая и практическая значимость исследования. Значение результатов исследования для теории обусловлено необходимостью дальнейшей проработки теории в связи с возрастанием роли участия лизинговых проектов. Основные идеи диссертации, ее выводы и рекомендации сформулированы с учетом возможности их дальнейшего практического применения. Практические результаты работы могут найти применение в антикризисных программах региона, отрасли, предприятия любой формы собственности там, где возникает потребность в использовании методики для оценки эффективности выбора лизинговых схем финансирования инвестиций, реструктуризации предприятия.
Материалы диссертации могут быть использованы в учебном процессе по курсам «Стратегический менеджмент», «Антикризисное управление», «Финансовый менеджмент».
Апробация результатов исследования. Основные научные результаты и положения диссертационной работы докладывались и обсуждались на трех конференциях: одной международной и двух научно-практических. Методики, разработанные и апробированные в диссертационной работе, опубликованы в периодических научно-практических изданиях, а также частично реализованы на промышленных предприятиях.
Структура и объем диссертации обусловлены логикой проведения исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и 11 приложений. Основная часть диссертации (без приложений) изложена на 166 страницах, в число которых входит 23 таблицы, 4 рисунка, 2 схемы. Список литературы включает 120 источников.
В первой главе «Методологические аспекты лизинга как инструмента управления и финансирования» обоснована концепция применения лизинга в качестве инструмента принятия решений по реструктуризации и инвестиционной политике в управлении промышленным предприятием. Рассмотрен исторический аспект лизинга и его специфика. Приведен опыт западных стран. Дан обзор правовой базы, регламентирующей лизинговые отношения в системе «лизингодатель - лизингополучатель». Рассмотрены и структурированы источники финансирования инвестиций в антикризисном управлении.
Во второй главе «Методические вопросы оценки лизинга в антикризисном управлении» проведен анализ методик лизинговых платежей. Рассмотрены и проанализированы существующие методики оценки эффективности лизинга. Предложена авторская методика оценки эффективности лизинга в условиях антикризисного управления, разработанная с учетом общепринятых методов оценки привлекательности инвестиционных проектов.
В третьей главе «Оценка эффективности лизинга в антикризисном управлении» приведена характеристика предприятий, находящихся в кризисе. Определены и структурированы лизинговые схемы. На основании авторской методики оценки эффективности лизинга и проведенных расчетов сделаны выводы о применимости рассмотренных лизинговых схем финансирования инвестиций в отношении каждого из рассматриваемых предприятий. Разработан алгоритм принятия решений на основе использования инструмента лизинга в антикризисном управлении.
