Содержание к диссертации
ВВЕДЕНИЕ 4
Глава 1. Реформирование железнодорожной отрасли и стратегия ее
дальнейшего развития 8
Ключевые проблемы железнодорожной отрасли и ее реформирование 8
Реорганизация системы управления на железнодорожном транспорте, оценка функционирования дочерних обществ ОАО «РЖД», созданных в рамках реализации Программы структурной реформы 25
Основные направления стратегического развития железнодорожного транспорта 30
Глава 2. Холдинговая организация корпоративной деятельности 37
2.1. Международный опыт реформирования железнодорожной отрасли
37
Опыт реформирования железных дорог Великобритании 39
Опыт реформирования железных дорог Германии 46
Опыт реформирования железных дорог Японии 47
Опыт реформирования железных дорог Франции 49
Понятие «холдинг» в современной системе экономических отношений 51
Сравнительная характеристика организационных форм бизнес-единиц компании: филиал и дочернее общество 55
Цели создания холдингов 58
Отрицательные стороны холдинговой структуры 63
Способы государственного регулирования и контроля деятельности холдингов 65
Виды холдингов 67
Принципы экономической политики холдинга 70
Основные подходы к экономической оценке создания холдинговых структур 74
Основные экономические принципы создания холдинговой структуры ОАО «РЖД» 76
Выбор организационно-правовой формы создаваемого дочернего и/или зависимого общества 81
Основные рекомендации по формированию дочерних и/или зависимых обществ в рамках создаваемой холдинг-структуры классического типа 84
Глава 3. Экономическая оценка эффективности создания дочерних и/или
зависимых обществ 91
3.1. Особенности проектов по созданию дочерних и/или зависимых
обществ в рамках холдинга 91
Критерии коммерческой оценки проекта 95
Методы стоимостной оценки эффективности проектов 96
3.4 Методы экономической оценки проектов по созданию дочернего
и/или зависимого общества 101
Классический метод оценки проекта по созданию дочернего и/или зависимого общества 101
Оценка проектов по созданию дочерних и/или зависимых обществ прикладными методами с применением реальных опционов 113
Взаимодополняемость различных методов оценок 130
Оценка общественной эффективности проекта 133
Оценка стоимости создаваемого дочернего и/или зависимого общества 137
Анализ факторов, влияющих на оценку эффективности проекта по созданию дочернего общества 142
Формирование стартовых условий начала хозяйственной деятельности дочернего и/или зависимого общества 142
Выводы по результатам расчетов и определение основных особенностей оценки проектов по созданию дочерних обществ 156
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 160
Приложения 162
БЖЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 170
Введение к работе
Актуальность исследуемой проблемы. Стратегическая программа развития железнодорожного транспорта до 2030 г. направлена на обеспечение потребностей народного хозяйства в расширении географии и объемов железнодорожных перевозок. В этих целях она предусматривает необходимость решения множества прорывных задач в области развития железнодорожной инфраструктуры как основы для долгосрочного роста экономики России и повышения качества жизни населения, комплексного освоения новых экономических районов страны, внедрения новых технологий и технических решений, интеграции железнодорожного транспорта в глобальную транспортно-логистическую систему.
Для реализации поставленных задач необходимо ускоренное инвестиционное развитие компании, что предполагает расширение источников финансирования, в том числе за счет привлечения заемного капитала, а также создание механизмов мотивации и повышение экономических стимулов, что обеспечивается расширением хозяйственной самостоятельности субъектов хозяйствования. Таким образом, предпосылки развития железнодорожного транспорта обуславливают дальнейшее развитие холдинговой структуры ОАО «Российские железные дороги» (далее -ОАО «РЖД») путем создания самостоятельных хозяйствующих субъектов -дочерних и зависимых обществ ОАО «РЖД» (далее — ДЗО), в конкурентных сегментах рынка.
Кроме того, в настоящее время в рамках реформирования железнодорожной отрасли наблюдается повышенный интерес различных компаний к организации совместной деятельности на базе активов ОАО «РЖД».
В этой связи на данном этапе является весьма актуальным вопрос о разработке методических подходов к экономической оценке эффективности создания ДЗО, в том числе походов к оптимизации экономических решений в сфере корпоративного строительства.
Согласно точке зрения, изложенной в [17,24], предпринимательские объединения, по сути, являются формализацией происходящих во всем мире интеграционных процессов. Они представляют собой отражение экономических законов концентрации производства и капитала, экономии затрат и, как следствие, повышения рентабельности производства. Именно поэтому эта тема актуальна в настоящий момент, когда Россия в значительной степени присоединилась к мировому экономическому сообществу.
Целью настоящего исследования является разработка рекомендаций по формированию и совершенствованию холдинговой структуры транспортной компании.
В соответствии с поставленной целью основными задачами исследования являются:
комплексный анализ и оценка специфики холдинговых объединений в России и уточнение экономических принципов их формирования применительно к железнодорожному транспорту;
характеристика стратегии развития ОАО «РЖД» как базы для обоснования организационной структуры компании;
систематизация и обобщение методического обеспечения анализа и оценки эффективности создания дочерних и зависимых обществ (далее -ДЗО);
определение основных факторов оценки эффективности создания ДЗО и разработка методического подхода к ее выполнению;
разработка рекомендаций по формированию и совершенствованию холдинговой структуры транспортной компании (на примере ОАО «РЖД»).
Объектом исследования является крупнейшая транспортная компания ОАО «РЖД» и ее структуры.
Предметом исследования является организационно-экономический механизм формирования холдинговой структуры транспортной компании в системе современных экономических отношений.
Границы диссертационного исследования охватывают вопросы специфики холдинговых объединений в России на основе исследований организационно-правовых подходов к их созданию, а также направления совершенствования экономического подхода к оценке создания дочерних обществ в рамках развития холдинговой структуры транспортной компании.
Методическую и теоретическую основу исследования составляют труды отечественных и зарубежных ученых в области инвестиционного анализа: В.В.Бочарова, П.Л.Виленского, Волкова Б.А., А.Дамодарана, В.Е.Леонтьева, В.Н.Лившица, У.Шарпа. В области реструктуризации предприятий и особенностей создания холдингов использованы труды отечественных ученых и специалистов: А.А.Глушецкого, В.В.Данникова, Н.Ю.Псарева, И.С.Шиткиной и др. В области железнодорожного транспорта и специфики его реформирования: А.П.Абрамова, А.Г.Беловой, В.Г.Галабурды, Р.А. Кожевникова, Л.Ф.Кочневой, Л.П. Левицкой, Д.А.Мачерета, Н.Г.Смеховой, Н.П.Терешиной, В. А. Токарева, М.Ф.Трихункова, П.К.Чичагова, Л.В. Шкуриной, В.Я. Шульги и других.
Нормативно-правовой базой исследования явились законодательные и регламентирующие документы Российской Федерации, а также нормативные акты и методическое обеспечение в сфере корпоративного управления, инвестиционной деятельности и финансов.
Научная новизна работы состоит в следующем:
Уточнены исходные предпосылки и подходы к формированию холдинговой структуры на железнодорожном транспорте.
Разработаны рекомендации по совершенствованию холдинговой структуры ОАО «РЖД» в целях упорядочения внутренних корпоративных процессов, укрепления позиций компании на транспортном рынке, повышения экономической устойчивости компании.
- Обоснована система дополнительных направлений анализа проектов по
созданию ДЗО, учитывающих расширение рыночного потенциала,
повышение качества и конкурентоспособности результатов деятельности,
эффективности использования имущественного комплекса создаваемого бизнеса.
Предложен методический подход к экономической оценке эффективности создания ДЗО применительно к сфере транспорта с использованием модели реального опциона и разработан алгоритм отбора проектов по созданию ДЗО, имеющих характеристики опциона.
Практическая ценность работы состоит в том, что реализация рекомендаций по оценке проектов по созданию ДЗО, а также рекомендаций по формированию холдинговой структуры, позволит повысить качество и обоснованность управленческих решений в области корпоративного строительства и реформирования компании.
Внедрение и апробация работы. Основные практические рекомендации, представленные в данной диссертационной работе, используются в практической деятельности Департамента корпоративного строительства и реформирования ОАО «РЖД» в части оценки эффективности создания ДЗО компании, что подтверждено актом о внедрении. Научно-методические результаты исследований были доложены и получили положительную оценку на Седьмой научно-практической конференции «Безопасность движения поездов», научных семинарах Института экономики и финансов, а также использованы при разработке учебных спецкурсов по финансово-экономическим дисциплинам и программам повышения квалификации работников отрасли.
Публикации. Основные результаты исследований опубликованы в 4 статьях общим объемом 1,4 п.л.
Структура и объём работы. Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения, библиографического списка. Основной текст изложен на 161 машинописной странице и содержит 13 таблиц, 7 рисунков, 2 приложения, библиографический список включает 70 наименований.
