Содержание к диссертации
Введение 4
Глава 1. Теоретические основы управления инвестициями дочерних
обществ в процессе реализации стратегических задач 11
Характеристика стратегических целей и задач управления дочерними обществами в холдинге «РЖД» : 11
Экономическое обоснование необходимости осуществления инвестиций в материально-техническую базу холдинга «РЖД» 24
Макроэкономические закономерности и внутренние факторы схем управления инвестициями дочерних обществ 32
Отраслевые особенности взаимодействия дочерних обществ с материнской компанией 39
Классификация видов финансового обеспечения схем управления инвестициями дочерних обществ 43
1.6 Обобщение зарубежного опыта формирования схем управления
инвестициями дочерних обществ 48
Глава 2. Совершенствование методов управления инвестиционными
программами дочерних обществ 52
Анализ состояния и основные направления повышения эффективности использования инвестиционных ресурсов дочерними обществами 52
Оценка инвестиционных потребностей дочерних предприятий в процессе реализации стратегических целей холдинга «РЖД» 64
2.3 Существующие методы оценки инвестиционной привлекательности
объектов инвестирования 70
Выбор критериев и показателей для стратегической оценки эффективности инвестиций в развитие материально — технической базы дочерних обществ 78
Основные стратегические направления инвестиционной политики холдинга «РЖД» на период до 2030 года 96
Глава 3. Экономическое управление инвестиционной
привлекательностью дочерних обществ в процессе реализации
стратегических целей холдинга «РЖД» 107
3.1 Формирование стратегического эталонного профиля холдинга «РЖД» на
основе рейтинга инвестиционной привлекательности дочерних обществ для!
материнской компании 107
Рейтинговая оценка инвестиционной привлекательности дочерних обществ при обосновании экономической целесообразности их инвестирования 113
Разработка модели расчёта синергетического эффекта на основе взаимодействия материнской компании и дочерних обществ по эффективному использованию инвестиций . 122
3.4 Разработка инструментария и пример расчёта оптимального
распределения инвестиционных ресурсов между дочерними обществами
холдинга «РЖД» с учётом уровня инвестиционной привлекательности в
процессе реализации стратегических задач 135
Заключение 147
Список использованной литературы 156
Приложения 168
Введение к работе
Актуальность исследования. Стратегическое развитие
железнодорожного транспорта в Российской Федерации объективно связано
с формированием условий для транспортного обеспечения социально —
і і
і і
экономического роста в' стране, возрастания мобильности населения, оптимизации товаропередвижения, укрепления экономического суверенитета, национальной безопасности и обороноспособности, повышения конкурентоспособности национальной экономки и обеспечения лидерских позиций в мире на основе опережающего инновационного развития, гармонично связанного с развитием других отраслей экономки.
В целях реализации стратегических задач, стоящих перед железнодорожным транспортом, осуществляется ряд мероприятий по его инвестиционному развитию в условиях проведения структурной реформы. Открытое акционерное общество «Российские железные дороги» (ОАО «РЖД») и его дочерние предприятия строят новые экономические отношения по управлению инвестиционными ресурсами, направленными компанией в развитие материально - технической базы дочерних обществ. Для повышения эффективности корпоративного инвестиционного процесса необходима обоснованная экономическая оценка влияния методов управления инвестициями в процессе реализации стратегических целей Компании, что обусловливает актуальность темы диссертационной работы.
Степень научной новизны темы. Вопросы теории эффективности управления транспортным процессом, затратами и результатами в сфере транспорта, выбора приоритетных направлений инвестирования, оценки инвестиционной привлекательности, новых корпоративных стратегий, гибких стратегий развития отдельных видов деятельности железнодорожной компании, необходимость обеспечения государственной поддержки развития материально — технической базы железных дорог, экономических условий формирования дочерних обществ, рассматривались в трудах учёных -экономистов: А.П. Абрамова, И. Ансоффа, И.В. Белова, А.В. Болотина, И.
5 Бланка, Ю. Бригхема, Б.А. Волкова, П.Л. Виленского, А.А. Вовка, А.Л. Вольфсона, В.Г. Галабурды, А.Л. Гапоненко, Н.Н. Громова, М.Е. Егорова, Д. Ендовицкого, О.В. Ефимовой, Ю.В. Елизарьева, С.А. Жданова, А.Ф. Иваненко, В.В. Ковалёва, Р.А. Кожевникова, В.А. Козырева, Б.М. Лапидуса, Л.П. Левицкой, Н.Н.'Ливенцева, В.Н. Лившица, И. Липсица, Д.А. Мачерета, О.Е. Михненко, А.В. Орлова, В.П. Орешина, В.Е. Осиповой, В.А. Персианова, Е.Л. Пешковой, А.Г. Романова, И.А.Спиридонова, А.Смита, Н.П.Терешиной, М.М. Толкачевой, М.Ф. Трихункова, P.M. Царёва, У.Шарпа, А.Д. Шеремета, Л.В. Шкуриной, Р.А. Фатхутдинова и др.
Цель диссертационного исследования состоит в экономической оценке эффективности управления инвестициями в материально-техническую базу дочерних обществ в процессе реализации стратегических целей транспортного холдинга. В соответствии с поставленной целью основными задачами диссертационного исследования являются:
- исследование теоретических основ управления инвестициями дочерних
обществ при реализации стратегических целей транспортного холдинга;
- комплексная оценка эффективности инвестиционных ресурсов
дочерними обществами и определение их инвестиционных потребностей;
- выбор критериев и показателей для оценки эффективности инвестиций
в развитие материально-технической базы дочерних обществ
железнодорожной компании в стратегической перспективе;
формирование стратегического эталонного профиля транспортного холдинга на основе рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности дочерних обществ в долгосрочной перспективе;
разработка модели расчёта синергетического эффекта компании на основе эффективного взаимодействия с дочерними обществами с различным уровнем инвестиционной привлекательности;
разработка инструментария для расчёта оптимального распределения инвестиционных ресурсов между дочерними обществами с учётом уровня инвестиционной привлекательности.
Объект исследования - дочерние предприятия транспортного холдинга.
Предмет исследования - инвестиционная деятельность транспортного холдинга, механизм управления инвестициями материнской компании в материально-техническую базу дочерних обществ для достижения стратегических целей транспортной компанией.
Методологическая база исследования. Диссертационное исследование основано на системном подходе к изучению проблем эффективного управления инвестиционными ресурсами, выделяемыми дочерним предприятиям транспортной компании. Применены системно - факторный подход к исследованию инвестиционной деятельности транспортного холдинга, ретроспективный и оперативный методы анализа; анализ динамики и структуры исследуемых показателей. Использованы специальные методы экономико-статистических и математических исследований.
Теоретической основой диссертационного исследования являются положения корпоративной теории эффективности управления инвестициями, затратами и финансовыми результатами на железнодорожном транспорте.
Методологическую основу диссертационной работы составили диалектический метод, исторический и логический анализ. Методической основой является повышение эффективности управления инвестиционными ресурсами в материально-техническую базу дочерних обществ. Данный подход предусматривает комплексную оценку эффективности инвестиций на основе рейтинга их инвестиционной привлекательности. Методика расчёта инвестиционной привлекательности дочерних предприятий предназначена для дальнейшего формирования стратегического эталонного профиля корпорации и повышения синергетического эффекта от взаимодействия участников инвестиционного процесса на основе модели оптимального распределения инвестиций.
Информационной базой исследования явились статистические данные Росстата, официальные статистические материалы в сфере
7 железнодорожного транспорта, официальные данные холдинга «РЖД», публикуемые отчётные данные ОАО «РЖД» и её дочерних структур.
Научная новизна результатов диссертационного исследования состоит в том, что разработаны теоретические и организационно — методические подходы к экономической оценке эффективного управления инвестиционными корпоративными ресурсами для достижения стратегических целей и параметров холдингом «РЖД».
Наиболее значимые научные результаты, выносимые на защиту:
на основе анализа состояния и эффективности использования инвестиций дочерними обществами дана оценка их инвестиционных потребностей, предложены критерии и показатели стратегической оценки инвестиций в развитие материально-технической базы дочерних обществ;
разработана технология поэтапного формирования стратегического эталонного профиля холдинга «РЖД» - организационно - инвестиционной структуры компании, на основе рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности дочерних обществ для материнской компании в процессе решения стратегических задач холдингом «РЖД»;
разработана модель достижения максимального синергетического эффекта транспортной компанией с использованием математической модели и алгоритма отбора дочерних обществ в эталонный профиль;
предложен инструментарий оптимального распределения инвестиционных ресурсов между дочерними обществами на базе экономико - математической модели и расчёта синергетической эффективности дочерних предприятий.
Теоретическая значимость исследования заключается в разработке научно — обоснованного подхода, развитии теоретических положений и методических рекомендаций по эффективному достижению стратегических целей и наилучших результатов инвестиционного развития холдинга «РЖД» на основе получения максимального синергетического эффекта транспортной компании, экономии капитальных вложений, эффективного
8 развития локальных потенциалов дочерних предприятий с различным уровнем инвестиционной привлекательности и оптимального распределения инвестиционных ресурсов.
Практическая значимость исследования заключается в том, что положения, выводы и рекомендации могут быть использованы транспортными холдингами, их дочерними обществами для:
1. совершенствования процесса управления инвестициями в материально —
техническую базу дочерних обществ, обеспечивающего эффективное
использование инвестиций в процессе решения стратегических задач;
диагностики уровня инвестиционной привлекательности дочерних обществ, алгоритма формирования эталонного профиля компании;
своевременного принятия эффективных управленческих решений по достижению максимального синергетического эффекта компанией;
экономии инвестиционных ресурсов, снижения трансакционных издержек, повышения заинтересованности дочерних предприятий в повышении своей инвестиционной привлекательности;
5. моделирования оптимального распределения инвестиционных ресурсов и
расчёта синергетического эффекта.
Апробация результатов диссертационного исследования.
Практическая значимость научных положений подтверждается апробацией в печати, в докладах и сообщениях на: - научно — практических конференциях «Корпоративное управление экономической и финансовой деятельностью железнодорожного транспорта» (Москва, РГОТУПС, 2006, 2007 гг.); научно - практической конференции «Современные проблемы совершенствования работы железнодорожного транспорта» (Москва, РГОТУПС, 2008 г.).
Публикации. По результатам диссертационного исследования опубликовано 6 печатных работ, общим авторским объёмом 2,6 п.л.
Структура и объём диссертационной работы. Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения, списка литературы, приложений. Общий объём диссертации 172 страницы.
В первой главе дана характеристика стратегических целей и задач управления дочерними обществами в холдинге «РЖД», экономически обоснована необходимость осуществления инвестиций в материально-техническую базу дочерних обществ. В этой главе выявлены макроэкономические закономерности и внутренние факторы управления инвестициями в дочерних предприятиях, обозначены отраслевые особенности взаимодействия дочерних обществ с материнской компанией. Предложена классификация существующих видов финансового обеспечения управления инвестициями дочерних обществ, проанализирован зарубежный опыт процесса управления инвестициями дочерних предприятий.
Во второй главе проанализировано состояние и эффективность использования инвестиционных ресурсов дочерними обществами, дана оценка инвестиционных потребностей дочерних предприятий для реализации стратегических целей холдинга «РЖД». Проанализированы существующие методы оценки инвестиционной привлекательности объектов инвестирования. Особое внимание уделено разработке и выбору критериев и показателей для стратегической оценки эффективности инвестиций в развитие материально - технической базы дочерних обществ. Выделены основные стратегические направления инвестиционной политики железнодорожного транспорта на период до 2030 года.
В третьей главе обосновано формирование стратегического эталонного
профиля холдинга «РЖД» на основе рейтинга инвестиционной
привлекательности дочерних обществ для материнской компании.
Стратегический эталонный профиль - организационно — инвестиционная
структура корпорации - построен с учётом градации дочерних обществ с
различным уровнем инвестиционной привлекательности. Обоснована
рейтинговая оценка инвестиционной привлекательности дочерних обществ
на основе дифференциации показателей их инвестиционной
привлекательности для материнской компании.
Обоснована система отклонений указанных показателей по уровням
инвестиционной привлекательности. Разработана модель расчёта
максимального синергетического эффекта всей корпорации на основе
эффективного взаимодействия материнской компании и дочерних обществ
і і
по получению и использованию инвестиций с целью повышения локального і
потенциала инвестиционно - привлекательных дочерних предприятий в
процессе решения стратегических задач. Определены основные результаты
такового взаимодействия: экономия капитальных вложений, снижение
трансакционных издержек.
Разработана технология формирования группы дочерних обществ с различным уровнем инвестиционной привлекательности, что служит основой построения стратегического эталонного профиля холдинга «РЖД». Предложен инструментарий для оптимального распределения инвестиционных ресурсов между дочерними обществами на основе рейтинговой оценки их инвестиционной привлекательности. Предложена технология рационального и эффективного использования инвестиций, что увеличивает синергетический эффект компании от вклада дочернего общества в деятельность холдинга «РЖД». Оптимальное распределение инвестиционных ресурсов рассмотрено на примере двух дочерних обществ с различной величиной синергетической эффективности и определена зависимость общего экономического эффекта от суммарных инвестиций компании в процессе достижения стратегических целей.
В заключении подведены итоги выполненной работы, даны рекомендации по совершенствованию процесса управления инвестиционной привлекательностью дочерних обществ, даны предложения по применению алгоритма формирования стратегического эталонного профиля компании, расчёта синергетического эффекта, оптимального распределения инвестиционных ресурсов между дочерними обществами в ходе решения стратегических задач холдингом «РЖД».
