Введение к работе
Актуальность темы диссертационного исследования. Произошедшая за последние 15 лет трансформация российской экономики привела к росту влияния внешнего фактора экономического развития, обусловленному процессами глобализации вообще и быстрой интеграцией страны в мировую экономику, в частности. Выход на международный рынок капитала - при неразвитости национальной финансовой системы и огромной потребности российских предприятий в инвестиционных ресурсах - оказался одним из наиболее существенных элементов общих интеграционных процессов российских компаний.
Выход на международный финансовый рынок предполагает высокую степень раскрытия корпоративной информации, которая позволяет потенциальным инвесторам яснее понимать механизмы работы российских компаний, их тактику и стратегию, а также специфику и направленность инвестиционных проектов. С другой стороны, многие владельцы и топ-менеджеры российского бизнеса небезосновательно считают, что повышение прозрачности создает дополнительные риски для компании: повышается ее уязвимость перед конкурентами, а также налоговыми, правоохранительными и прочими государственными органами.
В условиях становления российского бизнеса и продолжающегося формирования внутренней системы корпоративного функционирования в международной системе координат важным оказывается:
определение места задачи повышения транспарентности в корпоративной архитектуре решений компании,
понимание степени значимости раскрытия внутренней информации, наконец,
оценка уровня информационной прозрачности ведущих российских агентов рынка.
Теоретическая и практическая значимость исследуемой проблемы, а также ее недостаточная разработанность в трудах отечественных и зарубежных авторов определили актуальность выбранной темы.
Состояние разработанности научной проблемы.
Вопросы международного финансирования достаточно широко освещены в зарубежной и отчественной литературе (Allee J., Borenzstein Е., Fisher S., Haggard S., Hymer S., Kirkow P., Leeds R., Mansi S., Maxfield S., Reeb D., Rybczynski Т., Stonehili А., Велик А., Берзон H., Борисов С, Власов A., Жемчугов А., Захаров А., Кузнецова H., Ладыгин Д., Лепетиков Д., Саркисянц А., Тумарова Т., Эпштейн Е.). В центре внимания авторов - особенности функционирования международных финансовых рынков, вопросы привлечения иностранного капитала в экономики разных стран, развитие отдельных видов заимствований.
Исследованием теоретических и прикладных аспектов управления транспарентностью бизнеса занимались многие зарубежные и отечественные
ученые. Среди них, прежде всего, следует выделить работы A.Thomas, D.Walker, M.Edlin, M.Pava, R. Rothenberg, A.Burton-Jones, D. Tapscott, D.Ticoll; Т.Колесника, О.Лаврухина, Д.Якимчука, Н.Комлева, Н.Кондрашина, С.Моисеева, М.Сухова и др. Особенностью указанных исследований является концентрация на общих вопросах проблематики информационной прозрачности бизнеса, отсутствие проработанной стратегической схемы внутрикорпоративного позиционирования и управления транспарентностью, а также оценки значимости раскрытия корпоративной информации для заинтересованных групп. Кроме того, подавляющее большинство всех перечисленных работ носит скорее теоретический, нежели эмпирический характер. Редкие исследования основываются на эконометрическом анализе, что, по мнению автора, снижает прикладное значение указанных публикаций.
Существует ряд исследований, посвященных анализу зависимости транспарентности и стоимости компании, в том числе и на основе обработки статистической информации (исследования компаний Rivel Research Group в 2002 году, Ernst & Young в 2005 году, McKinsey&Company в 2002 году, IBM Business Consulting Services в 2004 году).
Однако указанные исследования не заполняют пробела в анализе зависимости между транспарентностью бизнеса и параметрами доступного для компаний финансирования. Остаются за рамками предмета исследования авторов и вопросы определения места, роли и значения транспарентности как фактора повышения конкурентоспособности компаний, привлекающих международное финансирование.
Высокая практическая значимость и низкая теоретическая проработанность рассматриваемой проблемы и определяют актуальность темы исследования.
Целью диссертационного исследования является оценка влияния транспарентности на повышение конкурентоспособности компаний при привлечении международного финансирования.
Для реализации указанной цели в диссертации были поставлены и решены следующие задачи:
-
определить место задачи повышения транспарентности в корпоративной архитектуре создания и развития конкурентных преимуществ компании,
-
определить значение международного рынка финансирования для развития конкурентоспособности российских компаний,
-
проанализировать международные требования раскрытия корпоративной информации,
-
установить степень соответствия практик раскрытия корпоративной информации российскими компаниями соответствующим требованиям международного сообщества,
-
найти эмпирические данные и сформировать статистическую базу оценки транспарентности российских компаний,
-
сравнить инструменты международного финансирования в контексте транспарентности заемщика,
-
изучить и дать оценку выбора альтернатив международного финансирования российскими компаниями,
-
оценить динамику параметров международного финансирования российских компаний,
-
сравнить фактор транспарентности бизнеса и основные финансово-экономические показатели деятельности компаний в контексте их значимости в глазах международных инвесторов,
-
дать оценку успешности выполнения задачи развития транспарентности российскими компаниями, привлекающими международное финансирование,
11)определить наиболее узкие места развития транспарентности
российскими компаниями, 12) сделать выводы и дать рекомендации по возможностям и перспективам
развития транспарентности российских компаний при оперировании на
международном рынке финансирования.
Объектом исследования являются российские компании топливно-энергетической и металлургической отраслей промышленности, выходившие на международный рынок финансирования в период с 1996 по 2007 год'.
Топливно-энергетические и металлургические компании остаются локомотивами интеграции России в мировой рынок вообще и рынок капитала, в частности. Ведущие отечественные экспорториентированные отрасли (нефтяная, газовая, металлургическая) по-прежнему лидируют среди других отраслей не только по общеэкономическим показателям (объем производства, размер прибыли, валютная выручка) и по показателю эффективности, но и опыту участия на международном рынке финансирования, находятся в авангарде процесса ассимиляции характера и принципов работы рыночных агентов на международной арене.
Предметом исследования является транспарентность российских топливно-энергетических и металлургических компаний, оперирующих на международном рынке финансирования.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых -специалистов в области теории мировой экономики, международного менеджмента, проблем конкурентоспособности, интернационализации, особенностей функционирования международных рынков капитала.
В качестве методов исследования были использованы методы наблюдения, группировки, сравнения, дедукции и индукции, системного подхода, математического моделирования, статистического анализа и ряд других.
Информационную основу диссертационного исследования образуют систематизированные автором данные финансовой отчетности российских и
1 Временное ограничение анализа обусловлено определением периода наличия практической активной деятельности российских заемщиков на международном рынке долгового капитала. Существование верхней границы (2007год) обусловлено необходимостью фиксации временного участка для создания информационной базы эконометрического анализа, проведение которого заявлено в рамках задач диссертационного исследования.
зарубежных компаний 1996-2007 годов, рейтинги транспарентности российских компаний Standard&Poor's 2002-2007 годов, рейтинги деловой репутации Global Most Admired Companies и World's Best Corporate Reputations 2006 и 2007 года, кредитные рейтинги российских компаний международного агентства Standard&Poor's 1996-2007 годов.
На основе сбора первичной и вторичной информации автором была также сформирована единая база данных, включающая перечень сделок по еврооблигационным займам и синдицированным кредитам российских компаний топливно-энергетической и металлургической отраслей, полученным на международном финансовом рынке в период с апреля 1997 по октябрь 2007 года с указанием основных параметров финансирования.
Структура диссертации
