Введение к работе
Актуальность темы исследования. Интерес к теме работы определяется рядом аспектов. Во-первых, он обусловлен тем, что обороты торговли на фондовых рынках постоянно ускоряются, растёт количество осуществляемых сделок, в результате чего, всё большее значение имеет качество реализации инвестиционных решений в общей характеристике качества инвестиционной деятельности.
Во-вторых, тем, совокупная капитализация рынков ценных бумаг может в разы превосходить валовой общественный продукт как в границах отдельных государств, так и в мировой экономике в целом, порождая глобальный отрыв финансового сектора от итогов реального процесса воспроизводства. При этом растущая капитализация конкретного фондового рынка в аспекте характеристики конкурентоспособности национальной экономики пока однозначно оценивается как положительная тенденция развития, хотя фактически это может означать лишь углубление диспропорции в воспроизводственных связях.
В-третьих, актуальность темы работы определяется жизненной необходимостью для России обеспечить экономический рост регионов; решение этой задачи предполагает масштабное привлечение инвестиций в реальный сектор экономики с помощью регионального фондового рынка, как важнейшего института рыночной экономики. Всё большее количество российских компаний выходит на рынок ценных бумаг, а рост скорости осуществления сделок и обновления заявок на электронных биржах ценных бумаг усложняет ручное исполнение инвестиционного решения.
Развитие фондового рынка и интеграция России в международные финансовые системы привели к росту интереса к инвестициям в российские ценные бумаги. При этом детально изучен вопрос о выборе активов для последующего инвестирования в них средств; об изменении состава портфеля ценных бумаг в соответствии с изменяющейся ситуацией на рынке - однако, менее проработан вопрос непосредственной реализации принятых инвестиционных решений.
Совокупность изложенных обстоятельств актуализирует тему данного исследования.
Цель и задачи исследования. Основной целью диссертационного исследования, выполненного при подготовке данной диссертации, является оценка современного состояния российского фондового рынка, разработка и обоснование научно-методических рекомендаций по развитию инвестиционной деятельности на фондовых рынках.
Исходя из намеченной цели, поставлены следующие задачи исследования:
- провести анализ сущности и состояния развития фондового рынка как экономического субъекта;
- выявить специфику влияния фондового рынка на привлечение инвестиций; обобщить практику привлечения инвестиционных ресурсов на фондовом рынке;
- оценить достоверную динамику основных экономических показателей на фондовом рынке в исследуемый период, в том числе с учётом зарубежного опыта;
- комплексно обобщить потенциал развития фондового рынка с учётом динамики его инфраструктуры;
- разработать практические направления повышения эффективности инвестиционных решений на фондовом рынке.
Объект исследования - развивающийся российский фондовый рынок.
Предмет исследования - совокупность условий, характеризующих систему отношений между субъектами фондового рынка.
Теоретическая и методологическая база исследования. Проведённый автором диссертации анализ имеющейся литературы показал, что рассматриваемая проблема находится в контексте различных концептуальных положений отечественных и зарубежных исследователей.
Развитию инвестиционной деятельности на фондовых рынках, её специфике и современным условиям развития посвящено значительное число работ. Прежде всего, это работы классиков экономической теории (С.Брю, Дж. К.Гелбрейт, Дж. М.Кейнс, А.Лаффер, П.Самуэльсон, Р.Солоу, Ф.Шарп).
Интерес к проблематике исследования опирается на обобщение ряда теоретических положений различных экономических школ, использование концепций отечественных исследователей по различным направлениям развития инвестиционного процесса (работы Акининой В.П., Блохиной, Т. К., Болдыревой Н.Б., Виленского А.В., Галанова В. А., Дегтяревой И. В., Звягинцевой Н. А., Ивановой Т. Б., Ильина В. В., Ишиной И. В., Квашниной Н.А., .,Ляшенко В.И., Марченковой А. А., Миженской Э.Ф., Новицкого Н.А., Ольсевича Ю.Я., Павловой С.А., Петровой В. С., Рагулиной Ю.В., Рубцова Б.Б., Суханова Е.А., Твардовского В.В., Царихина К.С., Чинарёвой О.Н., Черкасова В.Е., Шевчук Д.А., Шкодинского С.В., Щербакова В.Н. и др.).
Включение фондового рынка уже на начальном этапе экономической трансформации в механизм государственного регулирования, объективно потребовало переосмысления накопленных теоретико-методологических разработок и практических решений. Это сделало необходимым выработку новых современных подходов к исследованию развития фондового рынка. К настоящему времени разработаны и накоплены литературные, социологические и статистические материалы, позволяющие провести более обоснованный анализ рассматриваемой проблемы.
При этом, несмотря на известное внимание исследователей к названному выше направлению, имеющиеся разработки, посвященные исследованию данной проблемы, с точки зрения её важности содержат значительный потенциал, направленный на разработку научных рекомендаций по развитию фондового рынка, чем обусловлена необходимость дальнейшего исследования этих вопросов.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке и обосновании теоретико-методологических основ формирования и реализации практических инструментов по совершенствованию деятельности на фондовом рынке, использование которых направлено на повышение её эффективности.
Научная новизна характеризуется следующими результатами исследования, выносимыми на защиту:
1. На основе системного подхода расширено определение фондового рынка, показаны его сущность и особенности, что позволяет в значительной степени полно описать место и роль фондового рынка в торговле ценными бумагами, а также направления его использования для долгосрочного воспроизводства основного капитала хозяйствующих субъектов.
2. На основе анализа торговой активности на вторичном рынке региональных и муниципальных облигаций, выявлены особенности концентрации ликвидности для облигаций, находящихся в различных списках, что позволило обосновать вывод, что рынки региональных и муниципальных облигаций подвержены влиянию международных финансовых кризисов, а в ряде случаев могут стать первопричиной кризисов, затрагивающих и международные рынки.
3. Усовершенствован метод прогнозирования внутридневного распределения объёма торгов, действующий в современных экономических условиях; в отличие от других вариантов, он предусматривает адаптацию прогноза внутри дня по мере поступления новой информации о ходе торгов, использование которого позволяет снижать трансакционные издержки при реализации инвестиционных решений; дополнен метод прогнозирования реализованной волатильности с учётом внутринедельной сезонности. В отличие от традиционных методов, использующих дневные доходности, этот метод позволяет использовать горизонты внутри дня, адаптировать поведение участников рынка в соответствии с прогнозами волатильности внутри дня.
4. Выявлена нереализуемость прямого перенесения известных зарубежных механизмов привлечения инвестиций в практику российского рынка ценных бумаг и целесообразность заимствования отдельных локальных организационно-экономических и инструментальных решений в качестве прототипов, позволяющих использовать достоинства известных зарубежных методологий и купировать их недостатки; обосновано положение, согласно которому российские рынки догнали зарубежные рынки ценных бумаг по скорости работы и технологическому обеспечению, однако еще отстают от них по ликвидности торгов.
5. Предложен набор мер, направленных на повышение эффективности инвестиционных решений на фондовом рынке, в силу своей специфики отличающегося постоянной тенденцией к изменению: снижение инвестиционных рисков, создание привлекательных условий для инвестирования и улучшение инвестиционного климата и т.п.
Теоретическая значимость диссертационной работы заключается в том, что содержащиеся в ней основные выводы и положения могут быть использованы для совершенствования методологического подхода при разработке программ развития фондового рынка.
Практическая ценность работы состоит в том, что использование её результатов позволит:
- повысить управляемость и эффективность развития фондового рынка и рынка ценных бумаг на основе разработанных теоретических положений, которые доведены до конкретных предложений по повышению эффективности инвестиционных решений на фондовом рынке;
- использовать основные выводы и рекомендации в качестве методической базы для дальнейших исследований и решения практических задач в направлении совершенствования регулирования фондового рынка;
- углубить учебный процесс по курсу «Фондовый рынок и ценные бумаги», «Рынок ценных бумаг», «Операции на фондовом рынке» в высших учебных заведениях, разработке спецкурсов, учебно-методических пособий, посвященных основным направлениям темы.
Область исследования. Диссертация выполнена в рамках специальности 08.00.01 – Экономическая теория (п. 1.4. Институциональная и эволюционная экономическая теория)
Достоверность выводов и результатов исследования подтверждена репрезентативным объёмом использованного в диссертационной работе информационного массива, научной обоснованностью примененных методов исследования, положительными практическими результатами апробации разработанной методики и положений.
Реализация и апробация результатов исследования.
Диссертация подготовлена на кафедре экономики и управления народным хозяйством НОУ ВПО «Современная гуманитарная академия», где проведено её обсуждение и рецензирование. Ряд положений диссертации использован в учебном процессе.
Отдельные положения и выводы диссертационной работы докладывались на I Международной научно-практической конференции «Управление отраслями национальных экономик» (г. Москва, 14 декабря 2009 г.), а также на II Всероссийской научно-практической конференции «Регионы России: проблемы, перспективы, решения» (г. Москва, 30 августа 2010 г.), проведённых Научно-информационным Центром «Стратегия».
Публикации. Основные теоретические и методические положения диссертационной работы отражены в 6-ти научных трудах автора общим объемом 3,3 п.л., в том числе 4 публикации в рецензируемых изданиях, рекомендованных ВАК РФ.
Структура диссертации определена целью и задачами исследования. Диссертационная работа состоит из введения, трёх глав, заключения, списка используемой литературы и представлена в следующем виде:
Введение
