Введение к работе
' ^- , j І.
Актуальность темы исследования. 1980-е годы были отмочены
улучшением большинства макроэкономических показателей итальянской
экономики, произошли существенные перемены и в промышленном
зекторе. После многих лет, в течении которых происходило
«прерывное аккумулирование, задолженности по отношении к банкам,
итальянским промышленным компаниям посредством проведения
штенсивной производственной и финансовой реорганизации удалось
достичь приемлемого соотношения между собственными и заемными
зредствами. Увеличились возможности накопления, появились реальные
зредпосылки для возрастания доли самофинансирования, хотя этот
троцесс не в равной мере затронул различные отрасли промышленного
производства. Все более стала проявляться тенденция к
іереориентации промышленных компаний на выпуск ' продукции,
характеризующейся высокой долей добавленной стоимости. Широко
развернулись процессы обновления организационной и финансовой
зтруктур промышленных корпораций, поиск их наиболее рациональных
&орм. ч
В 1980-е годы исследователи вновь заговорили об "итальянском экономическом чуде", ибо итальянским промышленным компаниям ждалось не только стабилизировг. :ь свое положение, но и укрепиться іа мировом рынке. В этой связи представляет интерес анализ ізменений, происшедших в модели финансирования итальянского промышленного сектора. Рассмотрение закономерностей развития зистемы финансирования промышленных компаний в 'Италии дает янтересный материал для анализа зарубежного опыта в уоловиях іерехода советской экономики на рыночные отношения, предполагающие
- г -
разнообразие форм и инструментов покрытия финансовых потребностей предприятий.
В качестве объекта исследования в диссертации выступают как государственные, так и частные- компании промигалеиного сектора итальянской экономики в контексте их отношений с кредитно-Оанковской системой ч и небанковскими источниками финансирования.
Хронологические раыки исследования - 1980-начало 1990-х годов: именно 1980-е годы оказались решающими для формирования принципиально отличающейся от прежней схемы финансирования итальянских промышленных компаний, а на рубеже 1980-90-х г.г. эти изменения приняли еще более определенные очертания.
Разработанность проблемы. В Италии выходило значительной число монографий и статей по вопросам банковского кредитования и небанковских форм финансирования промышленных компаний. Среди работ итальянских авторов следует выделить исследования М.Онадо, Д.Орсениго, Д.Дзанетти, Р.Руоци, А.Маккьяти, М.Преда, Д.Палладино, М.Стаккати, Л.Аркути, Г.Карли, А.Карретта, А.дель Монте.
В СССР в 1977г. была опубликована монография Л.С.Бабышева и А.Н.Покровского "Финансовая и денежно-кредитная система Италии". Отдельные аспекты финансового положения итальянских промышленных компаний, их взаимоотношений с кредитной системи и небанковскими источниками финансирования рассматриваются в книге "Италия" (Сер. Современный монополистический капитализм. Под ред. Н.П.Василькова, К.Г.Холодковского), а .также в работах С.К.Дубинина, О.А.Зайцевой, Е.М.Мнацакановой.ч
Однако в советской экономической литературе нет обобщающей
mm ^^ -mm
работы, специально посвященной анализу финансирования промышленного сектора в' Италии. Данное исследование является попыткой комплексного рассмотрения роли кредитно-банковской системыи небанковских форм внешнего финансирования итальянских промышленных компаний. Это определяет основную цель диссертации, которая заключается в проведении по возмокности наиболее полного анализа факторов, определяющих потребность итальянских промышленных компаний в использовании заемного капитала, а также системы банковского кредитования и небанковских форм внешнего финансирования итальянского промышленного сектора в 1980-начале 1990-х г.г. В ' связи с этим в ходе исследования представляется необходимым решить следующие задачи:
- определить основные факторы стабилизации финансового
положешія итальянских промышленных компаний после пережитого ими
во второй половине 1970-х г.г. острого финансового кризиса;
- выяснить, в каком н аправле н ии происходила эволюция
организационных и финансовых структур .итальянских промышленных
компаний;
- определить роль кредигно-банковской системы как . источника
ссудных капиталов для компаний промышленного сектора, в условиях
упрочения их финансового положе ия;
- установить, в чем' состоит принципиальное изменение
взаимоотношений промышленных компаний и банков в Италии в
1980-начале 1990-х г.г.;
выявить предпосылки и формы универсализации . деятельности банков в Италии;
определить значение небанковских форм (и, прежде всего -
фондового рынка) внешнего финансирования итальянских лромышленных компаний;
- сформулировать наиболее вероятные закономерности развития модели финансирования итальянского промышленного сектора в контексте общеевропейских процессов.
Методологическая база и основные источники. В процессе подготовки диссертации автором были изучены работы А.В.Аникина, В.Ф.Железовой, В.Т.Мусатова, С.В'іПятенко, Г.П.Солюса, в которых анализируются особенности функционирования финансовой системы США.-В методологическом аспекте автор опирался также на работы Л.И.Глухарева, И.П.Фаминского, посвященные общим проблемам современной капиталистической экономики.
Автор использовал также работы итальянских исследователей М.Онадо.Л.Барка.А.Маккьяти, М.Мори по вопросам финансирования промышленного сектора в Италии. Кроме того, ценным источником фактического и статистического материала при работе над диссертацией явилась итальянская периодика: ведущая газета итальянских деловых кругов "Иль Соле 24 оре", "Ля Репубблика", "Коррьере делла сера", а также журналы "Иль Мондо", "Мондо Экономикс", "Л'Эспрессо", "Панорама", научные журналы'"Ривиста до политика экономика", "Экономика в политика индустриале".
Полезным для сопоставления с итальянской практикой оказались исследования зарубежных авторов, вышедшие в 1980-е годы в переводе на русский язык: Д.Котц "Банковский контроль над крупными корпорациями в США" (М., 1982); Э.Рид, Р.Коттлер, Э.Гилл, Р.Смит "Коммерческие банки (М., 1983); Э.Роде "Банки, биржи, валюты современного капитализма" (М., 1986); Х.Окумура "Корпоративный
капитализм в Японии" (М., 1986); Ч.Макмиллан "Японская промышленная система" (М., 1988).
Научная новизна диссертации заключается в том, что в Ней впервые в советской экономической литературе проводится анализ и сопоставление различных каналов покрытия финансовых потребностей компаний промышленного сектора Италии в 1980-начале1990-х г.г., делается попытка определить закономерности эволюции схемы финансирования.
В ходе исследования автором:
определены основные факторы упрочения финансового положення компаний промышленного сектора в Италии в 1980-е года, к числу которых относятся успешно осуществленная производственная реструктуризация, обесценение банковских кредитов в результате инфляции, благоприятная конъюнктура на внутреннем и внешнем рынках, государственные субсидии;
проведен анализ явления так называемой "финанциаризации" итальянских промышленных компаний, проявившейся в: I) кардинальных изменениях в организационно-управленческих структурах компаний; 2) увелечении доли вложений в ценные бумаги во всех активах компаний; в этой связи продемонстрировано, что характер взаимодействия банков и промышленных компаний' Италии в 1980- начале 1990-х г.г. определялся тенденцией все возрастающего использования ведущими частными промышленными группами кредитных ресурсов для осуществления инвестиций в ценные бумаги; 3)повышенном внимании к финансовым аспектам управления компаниями;
- выявлено сближение функций коммерческих банков и
специальных кредитных институтов - двух составлющих итальянской
-6-:
кредитно-банковской системы; обнаружена тенденция образования "многофункциональных банковских групп", сделан вывод об активизации деятельности итальянских банков на "параллельных кредитных рынках" (операции по лизингу, факторингу), в сфере "мерчант банкинга";
определены основные етапы формирования фондового рынка в Италии и аргументирована закономерность его "бума" в середине 1980-х г.г.; проанализирована роль институциональных инвесторов и, прежде всего, так называемых инвестиционных фондов в развитии итальянского рынка ценных бумаг; оценены перспективы "закрытых инвестиционных фондов"; проанализированы функциональные проблемы, вставшие перед Миланской фондовой биржей; показано, что прямой сбор капиталов промышленными компаниями на фондовом рынке предоставляет банкам дополнительные возможности расширения набора предоставляемых .ими услуг;
сделан вывод о том, что в контексте общего процесор формирования единого европейского рынка происходит установление более широких и разнообразных связей итальянских компаний, в том числе мелких и средних, с иностранными партнерами;' ето ведет к образованию многоярусных финансовых структур, не привязанных жестко к каким-либо государственно-территориальным образованиям; возникают специализированные государственные и коммунитарные институты, финансирующие промышленное развитие.
Как представляется, практическая значимость диссертации состоит в том, что основные положения исследования могут быть использованы при чтении курсов по вопросам функционирования финансовых рынков в современной капиталистической экономике;
приведенный фактический материал может . быть полезен для сопоставления при анализе схем финансирования промышленных компаний в других промышленно развитых странах Запада. Кроме тогЪ, автор считает, что некоторые закономерности развития Фондового рынка в Италии, о которых в работе шла речь, следовало бы учитывать в процессе зарождения и становления рынка ценных бумаг в отечественной экономике.
Апробация работы. Ряд положений, сформулированных в р.эботе, нашел отражение в статьях автора, а также был положен в основу семинаров, проведенных в 1989-1990 г.г. со студентами кафедры экономики зарубежных стран и внещнеекономических связей .СССР экономического факультета МГУ, специализирующимися по экономике Италии.
Структура диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и библиографии.
Предмет, цели и методология исследования определили следующую структуру работы:
Введение
