Введение к работе
Актуальность темы диссертационного исследования. Развитие современной экономию! связано с обращением и аккумулированием капитала, осуществлением торговых операций, кредитованием производственных и непроизводственных сфер. Сегодня банки играют важную роль как в финансовой системе отдельных стран, так и в мировой экономике в целом. В условиях глобализации финансового сектора, банки превращаются в трансконтинентальные, транснациональные организации, деятельность которых перестает быть привязанной к конкретному региону или сфере прошводства. Это обусловливает ужесточение конкуреіщии между банками, заставляя их искать более эффективные способы инвестирования средств и управления рисками, более совершенные методики анализа рынков, возможности сокращения времени принятия решений и вывода на рынок новых продуктов и услуг в условиях работы в территориально распределенной среде.
Одним из наиболее важных сегментов современной банковской деятельности является осуществление сделок на мировых валютных рынках (FOREX), которые открывают широкие возможности для международной торговли и инвестирования средств в экономики различных государств. Согласно исследованиям1 Банка международных расчетов (БМР, Bank for International Settlements (BIS)), средний дневной оборот на мировых валютных рынках превышает 4 триллиона долларов США. Мировой финансовый кризис 2008 года стал катализатором роста волатильности2 курсов мировых валют. Одновременно с этим был зафиксирован спад спроса на основные финансовые активы, который потребовал поиска новых возможностей для обеспечения необходимого уровня доходности банка. Сложившаяся в мировой экономике ситуация определила динамичное развитие опционов как эффективного инструмента валютного рынка, так как именно высокая волатильность курса валют способствует высокой доходности опционных сделок и делает задачу хеджирования3 рисков весьма актуальной. Высокий уровень конкуреіщии на традиционном рынке обмена валют также способствует росту привлекательности рынка опционов для
1 Источник: Официальный сайт Банка Международных Расчетов - {Дага
просмотра: 15.02.2010)
" Волатильность (Изменчивость, англ. Volatility') — финансовый показатель, характеризующий тепдшцшо
рыночной цены или дохода, изменяющийся во времени. Является важнейшим финансовым показателем и
понятием в управлении финансовыми рисками, где представляет собой меру риска использования финансового
инструмента за заданный промежуток времени.
3 Хеджирование (от англ. hedge — страховка, гарантия) — установление позиции по срочным сделкам на одном
рынке для компенсации воздействия цеповых рисков равной, цо противоположной срочной позиции (позиции
но срочным сделкам), на другом рынке.
инвестиционной деятельности банков. Наибольшую популярность среди инвесторов получили вашшьные4 опционы и продукты на их основе.
С развитием валютного рынка происходит его значительная трансформация, в ходе которой меняются участники рынка и способы торговли, которые они используют. Современный банк производит все больше валютных операций с помощью электронных торговых систем. Автоматическая потоковая генерация и предоставление цены наряду с расчетом рисков и оценкой позиции в реальном времени, а так же с возможностью заключать сделка электронным способом является сущесгвенным конкурентным преимуществом банка на валютном рынке. Учитывая высокую эффективность опционов как средства гашестиций, автоматизация процессов связанных с совершением сделок по ним формирует новую стратегическую задачу банков. Разработка моделей автоматической потоковой генерации цены опционов наряду с построением и использованием эффективных информационных систем поддержки банковских операций на валютных рынках, отвечающих современным условиям, становится актуальной задачей для многих крупных банков и финансовых организаций всего мира
Состояние разработанности проблемы. Вопросы построения информационных систем поддержки банковских операций на валютных рынках являются недостаточно проработанными. Наиболее исследованными являются экономико-математические аспекты, связанные с ценообразованием и расчетом рисков операций на валютных рынках, а также вопросы автоматизации бизнес-процессов.
На результаты исследования повлияли труды Н. Абдикеева, С. Алексашенко, А. Аникина, Г. Анулова, Р. Барро, О. Багданова, В. Буглай, Э. Бабина, А. Буренина, А. Булатова, С. Борисова, К. Бека, Г. Буча, Ф. Блэка, Т. Валовой, Р. Гринберг, Р. Дорнбуша, О. Дектярева, АЗильбера, Л. Красавиной, А. Киреева, Л. Лампорт, Р. Манделл, Н. Миклашевской, М. Пебро, М. Пиз, И. Платонова, Б. Ранделл, В. Тихомирова, Ю. Тельнова, А. Уршщова, М. Флеменг, М. Фаулера, К. Чейнди, М. Шольц, Р. Шостак и
др.
Цели и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка модели автоматической потоковой генерации цены на «ванильные» опционы, а также построение инструментального средства поддержки данной модели.
Поставленная в работе цель определила необходимость решения следующих задач:
4 «Ванильный» опцион (от англ. Vanilla Option) - опционный контракт, при заключении которого оговаривается вид базисного актива, объём контракта, цена покупки или продажи.
Проанализировать основные направления развития банковской деятельности на валютных рынках и выявить тенденции изменения систем электронной торговли, а также условия их функционирования.
Выполнить анализ существующих моделей генерации цен на «ванильные» опционы.
Разработать модель потоковой генерации цены «ванильных» опционов в режиме реального времени.
Разработать методику автоматической генерации поверхностей волатильности5 опционов.
Сформулировать концептуальные положения создания и использования информационных систем поддержки банковских операций на валютных рынках.
Проанализировать технологии создания информационных систем поддержки банковских операций на валютных рынках.
Разработать инструментальное средство реализации модели потоковой генерации цены на «ванильные» опционы .
О'бьектом исследования является деятельность банка на валютных рынках в условиях перманентного изменения бизнес-среды.
Предмет исследования - генерация цены на валютных рынках опционов.
Область исследования. Работа выполнена в соответствии с н. 1.8. «Математическое моделирование экономической конъюнктуры, деловой акпшносш, определение трендов, циклов и тенденций развития» и п. 2.5. «Разработка концешуальных положений использования новых информационных и коммуникационных технологий с цачью повышения эффекпшности управлетшя в экономических системах» Паспорта специальностей ВАК (экономические науки) по специальности 08.00.13 -Математические и инструментальные методы экономики.
Теоретическую и методологическую основу исследования составили фундаментальные положешга экономической науки, модели оценки стоимости опционов, принципы построения распределенных информационных систем, труды отечественных и зарубежных ученых, посвященные банковской деятельности и валютным рынкам.
Поверхиосто волатильности - поверхность, описывающая завнетлость волатилишти определенного типа опционов в зависимости от параметров самого опциона.
6 В дальнейшем под моделью потоковой генерации цены мы будем понимать автоматическую потоковую генерацию цены
Научная новизна. Научная новизна исследования состоит в разработке модели автоматической потоковой генерации цены на ванильные опционы, а также в создании инструмеїггального средства для ее поддержки.
Наиболее существенные результаты исследования, полученные лично автором и имеющие элементы научной новизны:
Выполнен анализ текущего состояния валютных рынков, определены тенденции и основные направления их развития. Изучены задачи, стоящие перед участниками валютных рынков в контексте активного использования информационных технологий. Результаты анализа позволили сформировать концептуальные положения построения информационных систем поддержки банковских операций на валютном рынке опционов.
Обоснована необходимость применения систем поддержки операций на валютных рынках опционов, позволяющих автоматически генерировать цену в потоковом режиме и обслуживать запросы клиентов, учитывая постоянно изменяющуюся рыночную ситуацию.
Разработана модель потоковой генерации цен на «ванильные» опционы в режиме реального времени с применением алпроксимировздшых моделей Блэка-Сколса и локальной волатильности7, позволяющая повысить точность ценообразования по сравнению со статичными методами генерации цены. Предложенная модель компенсирует недостатки модели Блэка-Сколса и позволяет учитывать динамику изменения условий при построении поверхности волатильности. Применение разработанной модели предоставляет банку возможность повысить точность оценки рисков и сформировать наиболее привлекательные цены.
Разработана новая методика автоматической генерации поверхностей волатильности опционов. Ее применение позволяет автоматически корректировать предлагаемую банком цену на опционы используя текущие рыночные данные и избегать возникновения арбитражных условий.
Сформулированы концептуальные положения построения и использования информационных систем поддержки банковских операций на валютных рынках и разработаны пути повышения их отказоустойчивости и надежности. Выявленное в ходе исследования существенное значение отказоустойчивости подобных систем обусловило выбор сервиснсюриенпфованного подхода к дальнейшей разработке.
Разработан программный инструментарий поддержки банковских операций на валютных рынках, реализующий модель автоматической потоковой генерации цены на «ванильные» опционы. Выделение компонентов системы
7 Определение модели локільной волатильности приведено в работе.
на основе их бизнес-функций и использоваие сфвисно-ориентированного подхода для обеспечения их взаимодействия позволяет обеспечить высокую гибкость системы по отношению к изменениям в ее отдельных компонентах, а также значительную отказоустойчивость и производительность при эффективном распределении нагрузки между различными узлами системы.
Теоретическая и практическая значимость исследования состоит в возможности применения разработанной модели и шіструментального средства инвестиционными банками и финансовыми организациями для построения информационных систем поддержки банковских операций на валютных рынках. Самостоятельное практическое значение имеют:
модель потоковой генерации цен на «вашшьные» опционы в реальном времени;
методика автоматической генерации поверхностей волатильности опционов с использованием рыночных данных, получаемых через сети электронной коммуі щкации;
инструментальное средство поддержки модели генерации цен на «ванильные» опционы в реальном времени;
методические рекомендации по построению архитектуры информационных систем с применением сервисно-ориентированного подхода;
методические рекомендации по обеспечению отказоустойчивости банковских информационных систем.
Апробация и внедрение результатов исследования. Часть положений исследования внедрена и используется инвестиционной группой ООО «Дойче Банк» при осуществлешш операций на валютных рынках опционов. Основные положения исследования докладывались и были одобрены на следующих конференциях: Международная научно-практические конферешши «Реинжиниринг бизнес-процессов. Системы управления процессами и знаниями» (Москва, май 2010 f.); Научно-практическая конференция ЕАОИ «Актуальные проблемы современного управления: теория и практика» (Москва, декабрь 2009 г.).
Публикации. Основные положения диссертации опубликованы в 5 работах (авторских - 2 пл.), из них три научные публикации (1,5 п.л.) - в журналах, включенных в перечень ВАК РФ.
Структура диссертационной работы. Диссертация изложена на 142 стр. машинописного текста и состоит из введения, трёх глав, заключения, списка литературы и ілжложеїшй. Список литературы включает 113 позиций.
