Содержание к диссертации
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. АНАЛИЗ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ И ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ОАО «ММК» НА КОНКУРЕНТНЫХ ТОВАРНЫХ И ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ 9
1.1 Аналитическая оценка ситуации на российском рынке металлопродукции 20
1.2. Анализ экономической и финансовой устойчивости ОАО «ММК» 30
ГЛАВА 2. СТРАТЕГИЯ МЕТАЛЛУРГИЧЕСКОГО ПРЕДПРИЯТИЯ ПО ПОВЫШЕНИЮ УРОВНЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ И ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ЗА СЧЕТ ОПТИМИЗАЦИИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА
2.1. Модель экономической и финансовой устойчивости металлургического предприятия 44
2.2. Теоретические положения и практические рекомендации применения экономико-математических методов определения оптимальной структуры капитала акционерного общества 30
2.3. Методические вопросы моделирования финансовой устойчивости за счет рациональной структуры капитала металлургического предприятия 51
2.4. Анализ фактической и разработка оперативной рациональной структуры капитала металлургического предприятия 66
ГЛАВА 3. ПОВЫШЕНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ И ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ЗА СЧЕТ НАИБОЛЕЕ ЭФФЕКТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ И ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
3.1. Методика формирования оптимального портфеля инвестиционных проектов металлургического предприятия 83
3.2. Прогнозирование и управление денежными потоками 105
3.3. Совершенствование механизма расчетов с потребителями металлопродукции 116
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 129
Список используемой литературы 131
Введение к работе
Актуальность исследования.
На современном этапе рыночных преобразований акционерные компании стоят перед необходимостью выработки системы финансово- экономических отношений, учитывающей как широкий спектр микроэкономических особенностей стратегии и тактики своей деятельности, так и макроэкономические воздействия внешней конкурентной среды.
Такая система должна учитывать взаимодействия акционерных обществ с кредиторами, акционерами и инвесторами, заинтересованными в результатах деятельности предприятия. При этом формирование финансовых ресурсов призвано обеспечить позиционирование компании на рынке капитала, расширение и оптимизацию взаимосвязей с внешней предпринимательской средой, формирование и эффективное использование конкурентоориентированного потенциала.
Следует также учитывать, что современная система управления экономической и финансовой устойчивостью должна учитывать управление такими важными категориями как капитал и денежные потоки.
Значение проблемы экономической и финансовой устойчивости тем более важно для акционерных обществ черной металлургии, вследствие большой зависимости от внешнего рынка, на который направляется более 50% объема металлопродукции и который подвержен значительным ценовым колебаниям, высокого уровня процентных ставок по кредитам при большой капиталоемкости металлургического производства, нестабильности
российского финансово-экономического рынка и необходимости использования широкого спектра зачастую нестандартных финансовых инструментов.
Следует также учитывать большую долю убыточных предприятий в отрасли, которая составила первом полугодии 2002 года 49,7% против 37,6% за этот же период 2001 г.
При всей своей важности, весь комплекс указанных проблем управления финансово-экономической устойчивостью решается в практическом плане методом «проб и ошибок», без необходимых теоретических, концептуальных и конкретных методических разработок.
Все это обусловило актуальность темы диссертации, в которой делается попытка исследования проблем и условий формирования оптимальной структуры капитала, денежных потоков и инвестиционных проектов, как важных составных факторов формирования экономической и финансовой устойчивости предприятия.
Целью диссертационного исследования является повышение экономической и финансовой устойчивости металлургического предприятия за счет формирования оптимальной структуры капитала, денежных потоков и инвестиционных проектов.
Для реализации поставленной цели в работе решаются следующие задачи: О Систематизация факторов, определяющих структуру капитала, денежных потоков, механизмов взаиморасчета с потребителями, О Обоснование теоретических и методологических предпосылок управления рациональной структурой капитала, денежных потоков, механизмов расчета с потребителями, О Обоснование критериев, позволяющих достичь оптимальных значений структуры финансовых ресурсов, О Разработка методики формирования оптимального портфеля инвестиционных проектов с учетом рационального соотношения собственного и заемного капиталов металлургического предприятия, О Обоснование стратегии управления структурой капитала, направленной на повышение уровня экономической и финансовой устойчивости металлургического предприятия в перспективе. Предметом исследования является обоснование механизма управления экономической и финансовой устойчивостью, совокупностью денежных потоков, инвестиционных проектов, а также основных видов взаиморасчетов акционерных обществ в черной металлургии.
Объект исследования - управление экономической и финансовой устойчивостью акционерных обществ в черной металлургии в условиях переходного периода к рыночной экономике. При этом в качестве основного объекта исследования было принято крупнейшее предприятие черной металлургии - ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат».
Методологической основой исследования явились законодательные и нормативные акты Российской Федерации, материалы Госкомстата России, плановые и отчетные данные по ряду металлургических предприятий, прежде всего по ОАО «ММК», межрегионального территориального органа федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству, фундаментальные исследования российских и зарубежных ученых в области финансового управления, антикризисного управления. В частности, использовались работы И.Т.Балабанова, И.А.Бланка, Е.С.Стояновой, .Брейли, Ван Хорна и других авторов. Непосредственно при рассмотрении вопросов финансовой устойчивости использовались работы А.М.Бирмана, В.В.Ковалева, Л.Н..Павловой.
На защиту выносятся следующие положения:
- Обоснование концепции оптимального управления экономической и финансовой устойчивостью акционерных обществ в черной металлургии путем эффективного использования собственного капитала, оптимальных параметров привлечения средств в виде ценных бумаг на фондовом рынке и их рациональной структуры; совершенствования денежных потоков с применением системы векселей: периодической реструктуризации задолженности и совершенствования системы расчетов во взаимоотношениях на внутреннем и внешнем рынках.
- Основные направления политики управления капиталом предприятия, включающие: а оптимизацию соотношения между различными источниками капитала; прогнозирование изменений соотношения между собственными и заемными источниками с учетом ситуации на финансовом рынке; а определение наиболее выгодных для предприятия источников финансирования инвестиций с позиций финансового менеджмента; а расчетную оценку резерва долговых возможностей, потребность в котором складывается под влиянием возможности привлечения долгосрочных займов. - Методика определения оптимальной структуры привлеченных финансовых ресурсов, основанная на расчете резерва долговых возможностей предприятия; Методика диагностики финансового состояния акционерных обществ в черной металлургии с использованием механизмов выборочного обследования генеральной совокупности субъектов и кросс-регрессионного анализа отобранных финансовых коэффициентов, позволяющих всесторонне оценить их экономическую финансовую устойчивость.
Научная новизна заключается в теоретическом обосновании и практической реализации мер по повышению эффективности управления финансово-экономической устойчивости акционерных обществ в черной металлургии.
В диссертации обоснованы:
- новая модель механизма построения рациональной структуры капитала, в которой совмещены оптимизационный аппарат и корреляционно- регрессионный анализ. Она включает четыре взаимодополняющие и взаимосвязанные составляющие: 1) методику выбора финансовых
инструментов привлечения инвестиций на фондовых рынках, 2) способы оптимизаций структуры капитала акционерных обществ, 3) методику расчета приоритетов инвестиционных проектов, 4) методику формирования
нормативно-правовой базы реструктуризации и финансового оздоровления акционерных обществ в черной металлургии;
- методика определения оптимальной структуры привлеченных финансовых ресурсов, основанная на расчете резерва долговых возможностей предприятия, учитывающая особенности функциональной зависимости между стоимостью капитала акционерного общества и его структурой;
- методы оценки значимости факторов, определяющих достоверность показателей финансовой устойчивости предприятия на основе алгоритма тестовых ситуаций и построении тестовой матрицы, представляющей экспертные оценки таких факторов, как ликвидность и риск инвестиций, кредитные возможности предприятия, масштаб инвестирования финансовых ресурсов, конвенциональность затрат;
- методика оценки цены заемного капитала исходя из величины выплачиваемых процентов, источников средств для выплаты процентов, соотношения между стоимостью заемного и собственного капитала на российском финансовом рынке, значительных рисков невозврата средств кредиторам.
Практическая значимость заключается в разработке и реализации механизма управления экономической и финансовой устойчивостью производственно-хозяйственной деятельности акционерных обществ черной металлургии.
Реализация обоснованного механизма управления экономической и финансовой устойчивостью явилась важнейшим фактором, обеспечившим, в условии нестабильности общеэкономической ситуации и положения на внутрироссийском и экспортном рынках: ежегодное инвестирование в период 1998-2002 годов по 140 млн. долл. на программу технического перевооружения
ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат», выход комбината на 17-ю позицию в мировом рейтинге ведущих металлургических компаний, крупные размеры прибыли и налоговых поступлений в бюджеты всех уровней, один из самых высоких, среди предприятий отрасли, уровней зарплаты и социального обеспечения трудящихся.
Ряд элементов разработанного механизма управления экономической и финансовой устойчивостью целесообразно использовать, с учетом специфики экономического состояния, в других акционерных обществах черной металлургии.
Апробация результатов, полученных при разработке диссертационного исследования, осуществлялась в ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат».
Основные положений диссертации докладывались на международной конференции в г. Лондоне (декабрь 2001 г.); были использованы при переговорах с международными финансовыми организациями при размещении ОАО «ММК» еврооблигаций в 2002 г.
Теоретические выводы используются автором в учебных курсах МГМУ «Финансовый менеджмент» и «Отраслевая статистика», а также при руководстве дипломным проектированием для студентов экономических специальностей.
Публикации. Основные результаты исследования опубликованы в 4 работах общим объемом 4,4 печатных листа.
