Содержание к диссертации
Введение 3
Глава I. Анализ экономической сущности стоимости бизнеса
1.1. Стоимость как экономический измеритель результатов предпринимательской деятельности 9
1.2. Цели оценки стоимости и виды стоимости 17
1.3. Анализ методов оценки предпринимательской деятельности 29
Выводы 33
Глава II. Анализ денежного потока как метод определения стоимости предприятия
2.1. Модель формирования денежных потоков предприятия 35
2.2. Обоснование нормы прибыли как меры риска предпринимательской деятельности 53
2.3. Выбор периода дисконтирования доходов и аккумулирования затрат для непрерывного денежного потока при определении стоимости бизнеса 73
Выводы 85
Глава III. Практические рекомендации по применению метода дисконтированного денежного потока в выборе способа финансирования предпринимательской деятельности
3.1. Анализ способов финансирования предпринимательской деятельности 86
3.2.Применение метода дисконтированного денежного потока для выбора способа финансирования предпринимательской деятельности 103
3.3.Рекомендации по выбору способа начисления амортизации основных средств. Влияние ежегодной переоценки на процесс воспроизводства основных средств предприятия 136
Выводы 145
Заіслючение 148
Использованная литература 157
Введение к работе
Предпринимательство представляет собой специфический вид экономической деятельности, требующей привлечения собственных средств и принятия на себя определенной ответственности и хозяйственного риска.
Понятие «предпринимательство» впервые употребил английский экономист Ричард Кантильон в XVIII в. По Кантильону предпринимательство - это экономическая деятельность, в процессе которой приводятся в соответствие товарное предложение и спрос в условиях постоянного риска. Под предпринимателем Кантильон понимал человека, который, приобретая на рынке средства производства, превращает их в капитал.
Более глубокому анализу подверг предпринимательство французский экономист Жан-Батист Сэй, усматривавший в нем творческое соединение и координацию двух факторов производства - труда и капитала - в условиях риска.
Американский экономист Иозеф Шумпетер утверждал, что предпринимательство - это прежде всего новаторская деятельность, в результате которой создаются новые товары.
В современных условиях предпринимательство представляет собой всякую инициативную деятельность, имеющую целью получение дохода в условиях риска и осуществляемую от своего имени и под свою имущественную ответственность (или от имени и под юридическую ответственность юридического лица).
Предпринимательство в России пока не получило того развития, которое позволило бы ему сыграть серьезную роль в реформировании российской экономики. Возможности предпринимательства в России не только не исчерпаны, но даже не задействованы сколько-нибудь серьезно. Политические катаклизмы, непоследовательность политики реформ, нестабильность законодательства влекут за собой нарушение баланса в экономике, спад производства и инвестиционной деятельности, отток капитала за рубеж. Экономическая нестабильность увеличивает риск предпринимательской деятельности.
Развитие предпринимательства играет свою положительную роль, активно содействуя увеличению числа собственников, формированию среднего класса, росту доли экономически активного населения и созданию новых рабочих мест. Развитие предпринимательской деятельности увеличивает налогооблагаемую базу для государства, способствует формированию бюджета для решения социальных и иных задач, стоящих перед обществом.
Проблема разработки эффективной стратегии предпринимательской деятельности - одна из важнейших, актуальных проблем, стоящих перед отдельными предприятиями и экономикой в целом. В современный период большинство предприятий, составляющих фундамент экономики страны, не создает добавленную стоимость и, как следствие, не в состоянии выполнять социальные обязательства государства. По-настоящему преуспевает лишь малая часть предприятий.
Эффективной стратегией предпринимательской деятельности является выбор и обоснование политики привлечения и рационального размещения ресурсов (в том числе финансовых средств) в целях получения максимальной прибыли и увеличения стоимости предприятия в долгосрочном периоде.
Процесс создания стоимости
Выбор и совершение разумных вложений ресурсов
Выбор и осторожное использование источников финансирования издание обоснованной рыночной стоимости для владельцев компании
Использование ресурсов для ведения конкурентоспособной эффективной по затратам деятельности
Стратегия развития предпринимательской деятельности является эффективной, если результатом деятельности является увеличение стоимости предприятия. Стоимость предприятия определяется ее дисконтированными будущими денежными потоками, и новая стоимость создается лишь тогда, когда предприятие получает такую отдачу от инвестированного капитала, которая превышает средневзвешенную стоимость привлеченного в бизнес капитала. Именно на управлении стоимостью должен строиться весь механизм принятия крупных стратегических решений.
Разработка механизма оценки стоимости объектов предпринимательской деятельности является важной и неотъемлемой частью развития рыночных отношений.
В процессе оценки бизнеса выявляют альтернативные подходы к управлению предприятием и определяют, какой из них обеспечит предприятию максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую стоимость предприятия, что и является основной целью собственников и менеджеров предприятия.
С деловой стратегией предприятия неразрывно связан выбор между различными источниками долгосрочного финансирования. Выбор должен соответствовать характеристикам соотношения между риском и доходностью, присущим стратегии предприятия и методам его финансирования. Разработка методики сравнения и выбора способов инвестирования предпринимательской деятельности - одна из важнейших задач настоящего исследования.
Проводимая предприятием амортизационная политика направлена на возмещение стоимости актива за счет амортизационных отчислений. Применение метода дисконтированного денежного потока для определения текущей стоимости денежных потоков от амортизационных отчислений будет способствовать правильному выбору амортизационной политики. Амортизационная политика оказывает воздействие на себестоимость и цену продукции, что, в свою очередь, определяет конкурентоспособность выпускаемой продукции. Амортизационный фонд предприятия должен являться источником инвестиций и использоваться по назначению. Правильный выбор между потреблением и накоплением капитала будет способствовать гармоничному развитию как отдельных компаний, так и экономики в целом. Действующее законодательство предоставляет предприятиям право выбора способа начисления амортизации основных средств. Однако до настоящего времени не разработана методика выбора способа начисления амортизации, которая учитывала бы особенности объекта амортизации и условия его эксплуатации.
Недостаточная разработанность проблемы выбора эффективной стратегии управления предприятием, ориентированной на стоимость, определила цели и задачи диссертационного исследования.
Целью диссертационного исследования является разработка методических основ выбора эффективной стратегии предпринимательской деятельности на основе концепции стоимости.
Достижение поставленной цели осуществлено путем решения ряда взаимосвязанных задач:
• анализ механизма формирования денежных потоков предприятия;
• обобщение аналитических методов исследования структуры капитала предприятия, разработка рекомендаций по выбору эффективной структуры капитала через анализ финансовых альтернатив;
подтверждение необходимости определения средневзвешенной стоимости капитала, которая должна служить ставкой дисконта при анализе денежных потоков, и которая одновременно служит показателем стоимости привлекаемого в бизнес капитала;
• разработка методических и практических рекомендаций по выбору периода дисконтирования доходов и аккумулированию затрат;
исследование влияния способа амортизации основных средств на возмещение первоначальной стоимости актива, показатели деятельности и налогообложение предприятия;
определение значения и обоснование необходимости ежегодной переоценки активов предприятия совместно с индексацией
амортизационных отчислений для обеспечения нормального внутреннего инвестиционного климата компании; • разработка методики оценки стоимости лизинговых платежей, применение метода дисконтированного денежного потока для сравнения различных способов инвестирования бизнеса.
Объектом исследования являются предприятия различных отраслей народного хозяйства и форм собственности.
Предметом исследования являются совокупность управленческих решений, направленных на увеличение стоимости предприятия в долгосрочном периоде. Решению вышеназванной цели и задач посвящена настоящая работа.
