Содержание к диссертации
Введение
I Развитие финансово-промышленных групп в России и за рубежом 10
1.1 Развитие ФПГ за рубежом 10
1.2 Классификация финансово-промышленных групп и их развитие в СССР и России 28
II Методы оценки эффективности финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ 53
2.1 Модель Дюпон 61
2.2 Стоимость компании и Модель Ольсона 73
2.3 Информационно-термодинамический метод анализа финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ 81
III Экономический и информационно-термодинамический анализ эффективности финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ «Фонд регионального развития» 95
3.1 Анализ деятельности ФПГ «Фонд регионального развития» с помощью экономических методов 99
3.2 Информационно-термодинамический анализ деятельности ФПГ «Фонд регионального развития» 120
Заключение 133
Список используемой литературы 136
Введение к работе
Российская и мировая экономика сегодня демонстрирует многообразие объединений, альянсов, ассоциаций и иных корпоративных структур. Это связано с несколькими основополагающими причинами. Необходимость привлечения крупномасштабных инвестиций, постоянный рост конкуренции на рынке, необходимость повышения затрат на НИОКР, снижение риска поглощения мелких компаний более крупными. Таким образом, государству необходимо создавать благоприятные условия для работы структур, которые способны стать основой новой российской экономики.
Сегодня мы можем наблюдать бурное развитие финансово-промышленных групп (ФПГ) в нефтяной и газовой промышленности, пищевой и полиграфической, на телекоммуникационном рынке. По мнению многих аналитиков, именно они способны выжить в условиях нестабильной российской экономики, направить финансовые и интеллектуальные ресурсы на развитие своего сектора, произвести техническое перевооружение производства. К сожалению, на сегодняшний день государство практически не занимается поддержкой российских ФПГ, что дает им возможность ставить перед собой цели не всегда отвечающие потребностям того же государства и общества. Низкое развитие корпоративной культуры вновь созданных объединений, также не способствует ведению социально-ответственного бизнеса.
Проблемы, возникшие в 2004 году с некоторыми корпоративными банками (Гута-банк, Альфа-банк), а также возможное банкротство НК «ЮКОС», также не вселяют уверенность в том, что государство способно поддержать свой крупнокорпоративный сектор, призванный стать основой экономики России. В свою очередь, такая ситуация ведет за собой падение рынка корпоративных бумаг, а следовательно снижение инвестиций в российскую экономику. Необходимо понимать, что в странах с развивающейся экономикой, таких как Россия, в условиях нехватки инвестиционных ресурсов, формирование крупных объединений будет идти в независимости от политики государства. Это диктуют законы выживания в экономической среде.
Статистические исследования показали, что участники ФПГ демонстрируют более высокую жизнеспособность, они реже подвержены банкротству. При этом фирмы с четкой групповой принадлежностью не всегда имеют преимущества по прибыльности перед фирмами с менее выраженной групповой принадлежностью. Этому существуют два объяснения:
? более низкий уровень рентабельности является оборотной стороной преимуществ группирующихся фирм в устойчивости, платой за снижение риска;
? снижение рентабельности обуславливается и более высокими доходами работающих.
Долговременная конкурентоспособность предполагает соответствующую инвестиционную активность. Принципиальное значение в этой связи приобретает вопрос о том, как, уступая в прибыльности участники ФПГ способны поддерживать такую активность. При анализе деловых групп повышенную инвестиционную активность входящих в эти группы промышленных предприятий обычно связывают с широким привлечением ими заемных средств. Проблеме инвестиционного эффекта интеграции до сих пор не уделялось подобающего внимания, хотя ее решение имеет принципиальное значение для развития сотрудничества между промышленностью и банками.
Важным аспектом ресурсного обеспечения долговременной жизнеспособности ФПГ и их стратегических замыслов является структура источников финансирования корпоративного развития. Предприятия, работающие в группе, получают возможность, как использования заемного капитала, так и собственных финансовых ресурсов группы (прибыль, амортизация). При этом возможность получения предприятием кредитных средств увеличивается, так как гарантом возврата, в случае не благоприятного финансово-экономического состояния предприятия, может стать один из членов группы либо управляющая компания. Активное использование заемного финансирования - одно из основных объяснений успехов японских ФПГ. Однако такое объяснение контрастирует с выводами современной теории структуры капитала, в соответствии с которыми высокая доля заемного капитала не благоприятствует долгосрочной жизнеспособности фирмы. В связи с этим можно говорить о корректировке теории структуры капитала с учетом особенностей ФПГ, в частности совмещения акционерных и кредитных отношений.
ФПГ могут иметь также ряд социальных преимуществ. Например, при банкротстве или реорганизации одного из предприятий входящих в группу, часть персонала может быть переведена в другие компании, входящие в эту группу. К тому же у сотрудников бизнес-единиц, входящих в группу, всегда есть возможность попасть в управляющую компанию. По мимо этого в крупных ФПГ существуют социальные пакеты, позволяющие работникам чувствовать себя более защищенным от внешних эффектов.
Степень разработанности темы. Значительный вклад в исследования вопросов управления ФПГ внесли отечественные ученые: С. Авдашева, Г. Айнбиндер, А. Алпатов, С. Батчиков, Ю. Винслав, В. Дементьев, В. Кондратьев, Г. Мальчиков, Е. Нестеренко, В. Петухов, А. Радыгин, К. Таксир, Н. Тимофеев, И. Храброва, Ю. Якутина.
Вопросы анализа эффективности финансово-хозяйственной деятельности финансово-промышленных групп нашли наибольшее » отражение в работах А. Войтенко, В. Волова, В. Данилина, Г. Клейнера, Б. Мильнера, Ф. Русинова.
Несмотря на широкое освещение вопросов связанных с финансово-промышленными группами до сих пор отсутствует универсальный механизм оценки финансово-хозяйственной деятельности таких структур.
Актуальные проблемы, связанные с оценкой финансово-хозяйственной деятельности ФПГ определили выбор темы диссертационного исследования, его цели и задачи.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка на основе критического анализа существующих результатов научных исследований и практики оценки финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ методических положений и практических рекомендаций по совершенствованию методов оценки финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости их развития.
В соответствии с указанной целью в диссертации были поставлены следующие основные задачи:
? исследование российского и зарубежного опыта создания и развития ФПГ;
? выявление концептуальных основ использования инновационных методов во взаимосвязи с классическими экономическими методами оценки финансово-хозяйственной деятельности ФПГ;
? анализ эффективности и устойчивости развития финансово-хозяйственной деятельности ФПГ на основе информационно-термодинамических моделей;
? обоснование организационно-экономиеских резервов повышения внутренней устойчивости в ФПГ;
разработка практических рекомендаций по использованию информационно-термодинамического метода при оценке устойчивости развития ФПГ.
Область исследования. Исследование проведено в рамках п.п. 15.2 «Формирование механизмов устойчивого развития экономики промышленных отраслей, комплексов, предприятий»; п.п. 15.15 «Теоретические и методологические основы эффективности развития предприятий, отраслей и комплексов народного хозяйства» специальности 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности» Паспортов специальностей ВАК (экономические науки).
Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в процессе развития финансово-промышленных групп.
Объектом исследования данной работы являются финансово-промышленные группы.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых по данной проблеме, законодательные и другие нормативные акты Российской Федерации.
Методология исследования базируется на принципах системного подхода к экономике и процессах управления в ней. Согласно данному методу финансово-промышленные группы рассматриваются как элемент более общей системы экономики страны, находящейся во взаимодействии с другими элементами. Для выявления принципиальных качеств ФПГ привлекаются теория финансового левериджа, теория Модильяни-Миллера, эволюционная теория, фрактально-кластерная теория управления экономическими системами, обобщенная термодинамика и математическая статистика.
Научная новизна результатов исследования. Научная новизна диссертационной работы состоит в разработке научно обоснованных методических и практических рекомендаций по совершенствованию методов оценки финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития финансово-промышленных групп.
Основные научные результаты, содержащие элементы научной новизны, заключаются в следующем:
? предложены концептуальные основы использования инновационных методов (информационно-термодинамический анализ) во взаимосвязи с классическими экономическими методами оценки финансово-хозяйственной деятельности ФПГ (Ольсон, Дюпон) и дана их классификация.? обоснована целесообразность совершенствования методических основ оценки деятельности ФПГ посредством симбиоза классических экономических и естественнонаучных методов.
? предложен новый подход к оценке эффективности финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ на основе информационно-термодинамических моделей;
? разработаны рекомендации по применению информационно-термодинамического метода к оценке эффективности финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ.
? обоснованы организационно-экономические резервы повышения внутренней устойчивости в ФПГ.
Теоретическая значимость работы заключается в совершенствовании теоретических и методических основ оценки финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития ФПГ. Отдельные положения диссертации могут быть использованы в процессе обучения студентов вузов по специальности «Экономика и управление на предприятии».
Практическая значимость работы состоит в возможности применения результатов исследования действующими финансово-промышленными группами для повышения своей долговременной жизнеспособности и улучшения финансово-экономической ситуации. Выводы и результаты исследования дают возможность использования нетрадиционных методов оценки работы ФПГ в симбиозе с уже известными экономическими подходами.
Апробация результатов исследования и публикации по теме диссертации. Основные идеи, положения и выводы диссертационного исследования опубликованы в научных трудах. Отдельные положения диссертации были использованы при оценке финансово-экономической деятельности ФПГ «Фонд регионального развития» г. Самара.
Содержание работы. Диссертация состоит из введения, 3 глав, заключения и библиографии.
В первой главе диссертации исследуются предпосылки развития ФПГ в России и за рубежом, рассматриваются современные проблемы финансово-промышленной интеграции, даются основные преимущества деятельности ФПГ на примере зарубежных стран, дается их развернутая классификация.
Во второй главе диссертационного исследования осуществлен анализ использования классических методов оценки финансово-хозяйственной деятельности ФПГ (Ольсон, Дюпон) и инновационных (информационно-термодинамический анализ) и дана их классификация.
В третьей главе дается анализ деятельности ФПГ, с помощью классических экономических методов и информационно-термодинамического метода. Делается вывод, что использование всего спектра методов оценки позволяет дать наиболее полную картину о финансово-хозяйственной деятельности и устойчивости развития группы.
В заключении сформулированы основные выводы и предложения.
