Содержание к диссертации
Введение 3
1. Исследование концептуальных основ управления интеграцией
активов при слияниях 6
Анализ целей и задач слияний и поглощений в бизнесе 6
Содержание и структура программ по слияниям и поглощениям 15
1.3. Анализ и выбор концептуальных подходов к управлению
бизнесом в фазе интеграции после слияния 27
2. Формирование критериев оценки результатов интеграции активов
после слияния 39
Разработка требований к обобщающим критериям оценки результатов интеграции активов после слияния активов 39
Анализ и выбор обобщающих критериев оценки результатов интеграции активов после слияния активов 43
Построение частных критериев оценки результатов первичных видов деятельности при интеграции после слияния активов 52
Разработка частных критериев оценки поддерживающих видов деятельности при интеграции после слияния активов 65
3. Построение механизмов управления интеграцией после слияния
активов 81
Разработка структуры и содержания этапов интеграции после слияния активов 81
Совмещение контуров управления интеграцией после слияния активов 93
3.3. Классификация средств и способов удержания собственности при
интеграции после слияния компаний 101
Заключение 117
Литература 126
Приложение 1 132
Введение к работе
Основой экономического роста выступают не только внутренние инвестиционные проекты, но и внешнее инвестирование, осуществляемое в форме слияний и поглощений бизнес-структур.
Поглощение - это инвестирование долгосрочного капитала покупателем в материальные и нематериальные активы продавца. Слияние подразумевает интеграцию приобретенных активов в бизнес покупателя. Основной целью слияний и поглощений является создание дополнительной стоимости для владельцев бизнеса. Потребность увеличения эффективности в конкурентной рыночной среде заставляет отказываться от одних и приобретать другие виды активов.
Через слияния и поглощения осуществляются процессы вертикальной и горизонтальной интеграции, диверсификации бизнеса, реструктуризации отраслей и субъектов хозяйствования.
Отечественный рынок слияний и поглощений в 2003 году оценивался суммой 23,6 млрд долл США и вырос по стоимости сделок по сравнению с 2002 годом в 8 раз.
Реализация программы приватизации государственного имущества будет способствовать увеличению числа сделок по слияниям и поглощениям. Только предстоящая реорганизация РАО ЕЭС предусматривает создание 72-х территориальных энергосистем и нескольких сотен генерирующих, сбытовых, ремонтных, сервисных, проектно-исследовательских объектов способна активизировать процессы слияний и поглощений в стране.
Процессы глобализации экономического пространства расширяют свободу перемещения инвестиционных ресурсов. На территории Европейского Союза, по мнению аналитиков, уровень налогов и бюрократические процедуры не благоприятствуют инвестиционному бизнесу, а Россия и Китай становятся новыми точками бурного роста инвестиционной активности. Наиболее вероятными сферами интересов станут телекоммуникации, металлы, фармацевтическая, нефтехимическая отрасли и розничный сектор. Международная конкуренция потребует
консолидации и концентрации активов отечественных бизнес-структур. Вместе с тем отечественные компании успешно инвестируют в активы в ближнем и дальнем зарубежье. Например, Норильский никель, купив в 2003 году 51 процент акций американской компании StillWater за 341 млн. долл, стал мировым монополистом палладия.
Основными участниками сделок по слияниям и поглощениям выступают финансовые и стратегические инвесторы. Финансовые инвесторы извлекают прибыль от перепродажи недооцененных активов, стратегические — за счет реализации преимуществ интеграции активов после слияния (эффект синергии, экономия на издержках и др.).
Процесс слияний можно представить в виде последовательности нескольких фаз: подготовка к слиянию, проведение слияния и интеграция после слияния. Именно в фазе интеграции после стратегического слияния реализуются выгоды от поглощения активов для покупателя. Неудачно проведенная интеграция после слияния способна разрушить бизнес стратегического инвестора.
Проблемы интеграции активов при слияниях бизнес-структур будут оставаться актуальными из-за непрерывности процессов реструктуризации бизнеса и высокой неопределенности результатов интеграции активов после слияния. Актуальность настоящих проблем будет усиливаться из-за расширения и гармонизации отечественного бизнеса в мировом экономическом пространстве.
Актуальность и недостаточная разработанность вопросов интеграции активов после их слияния позволили сформулировать цель настоящей диссертации.
Целью диссертации является разработка критериев и механизмов управления интеграцией инвестиций после слияния бизнес-структур.
Предметом исследования выступают процессы управления интеграцией инвестиций после слияния бизнес-структур.
Объектом исследования являются инвестиции в фазе интеграции после стратегических слияний бизнес-структур.
Для реализации сформулированной цели в работе были поставлены и решались следующие задачи:
уточнение основных целей фазы интеграции после слияния активов;
анализ и выбор основных концептуальных подходов к управлению бизнесом в фазе интеграции после слияния активов;
разработка требований к обобщающему критерию оценки результатов интеграции активов после слияния;
анализ и выбор обобщающего критерия оценки результатов интеграции после слияния активов;
построение частных критериев оценки результатов деятельности при интеграции после слияния активов;
разработка структуры и содержания этапов интеграции после слияния активов;
формирование механизмов совмещения инвестиционных, операционных и финансовых контуров управления интеграцией при слиянии активов;
построение классификации средств и способов удержания интегрируемых активов после слияния компаний.
В первой главе «Исследование концептуальных основ управления интеграцией активов при слияниях» проведен анализ целей и задач, содержания и структуры программ по слияниям и поглощениям, выбраны основные концептуальные подходы к управлению активами в фазе интеграции после слияния.
Во второй главе «Формирование критериев оценки результатов интеграции активов после слияния» разработаны требования к критериям оценки; выбран обобщающий критерий оценки результатов интеграции после слияния - дисконтированный чистый денежный поток, генерируемый активами; предложена система частных критериев оценки результатов интеграции первичных и обслуживающих видов деятельности.
В третьей главе «Построение механизмов управления интеграцией после слияния активов» предложены структура и содержание этапов интеграции, механизмы совмещения контуров управления интеграцией и классификация средств и способов удержания собственности после слияния компаний.
