Содержание к диссертации
1. Классификация и критический анализ основных подходов к построению
рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий
Финансовый анализ предприятия: понятие, цель и содержание, пользователи, информационная база, методы 13
Финансовое состояние и инвестиционная привлекательность промышленного предприятия 25
Критический анализ существующих методов построения рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий 43
2. Методика построения рейтинга инвестиционной привлекательности
промышленных предприятий с учётом прогноза финансового состояния и
отраслевой принадлежности
Агрегированный нетто-баланс и расчёт финансовых показателей промышленных предприятий 53
Метод построения системы репрезентативных финансовых показателей промышленных предприятий, формируемый на базе показателей финансовой устойчивости с учётом отраслевой принадлежности 73
Агрегированная рейтинговая оценка инвестиционной привлекательности промышленных предприятий с учётом прогноза финансового состояния и отраслевой принадлежности 82
3. Апробация и верификация методики построения рейтинга
инвестиционной привлекательности предприятий с учётом прогноза
финансового состояния и отраслевой принадлежности (на примере
промышленности Свердловской области)
Апробация методики построения рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий с учётом прогноза финансового состояния и отраслевой принадлежности 87
Верификация методики построения рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий с учётом прогноза финансового состояния и отраслевой принадлежности 95
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 101
ИСПОЛЬЗОВАННАЯ ЛИТЕРАТУРА 104
ПРИЛОЖЕНИЕ 114
Введение к работе
. связанные с увеличением уровня монетизации, частичным восстановлением
уровня ликвидности банковской системы, увеличением объёмов промышленного производства и улучшением финансового состояния предприятий реального сектора экономики [52]. Укрепление экономики способствует росту доходов населения, улучшению инвестиционного климата, снижает вероятность возможных кризисов для банков и предприятий и других негативных явлений [56]. Для сохранения указанных позитивных тенденций необходима их поддержка стратегическими решениями, принимаемыми законодательными и исполнительными органами государственной власти в социальной, бюджетной и экономической сферах, а также коммерческими и иными структурами. В качестве одного из основных показателей эффективности принятия решений
ф в экономической сфере можно выделить обеспечение стабильного роста
промышленного производства предприятий. Последнее особенно актуально для индустриальных регионов России.
Одной из важнейших характеристик стабильного роста промышленного производства является динамика инвестиционной привлекательности предприятий, от которой зависит уровень и качество принадлежащих предприятию активов, структура источников их финансирования, способность активов генерировать прибыльные продажи, обеспечивать качество и темпы роста прибыли, а также надлежащий уровень производственного и финансового риска [84].
На сегодняшний момент в ряде индустриальных регионов и в России в целом проблема создания адекватной системы рейтинговых оценок инвестиционной привлекательности предприятий в условиях
д продолжающегося переходного периода достаточно остро встаёт перед
многими хозяйствующими субъектами (инвесторы, банки, органы власти и
4 т.д.). Растущее разнообразие публикуемых рейтингов инвестиционной
привлекательности предприятий в российской практике не облегчает выбор
заинтересованного субъекта, так как официальные рейтинги
инвестиционной привлекательности предприятий зачастую составляются без
учёта прогноза финансового состояния, и фиксируют только текущее
финансовое положение.
Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена недостаточной распространённостью и невысокой практичностью методик построения рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий в условиях российской действительности.
Данная диссертационная работа посвящена разработке методов построения рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий индустриальных регионов с учётом прогноза финансового состояния и отраслевой принадлежности. Адекватная рейтинговая система позволяет решить целый ряд задач:
повысить информационную открытость, инвестиционную привлекательность предприятий и отраслей промышленного сектора региона;
повысить эффективность управления промышленностью со стороны руководителей коммерческих структур и государственных органов власти;
своевременно выявить негативные тенденции в финансовом положении отдельных предприятий, отраслей и промышленности региона в целом.
Степень разработанности проблемы исследования. Один из современных подходов к построению рейтинга инвестиционной привлекательности промышленного предприятия относится к разработке инструментальных методов, ориентированных на портфельные инвестиции. Данный подход предполагает сбор и анализ фондовых показателей (цена акции, объём торгов) предприятия для оценки его истинной рыночной стоимости и недооценённости (О.И. Пеганова, А.А. Первозванский, Т.Н. Первозванская).
5 Иной подход к построению рейтинговых оценок инвестиционной
привлекательности промышленного предприятия включает методы,
ориентированные на прямые инвестиции и основанные на фундаментальном
. анализе, т.е. анализе финансово-хозяйственных показателей предприятия.
Основные аспекты данного подхода изучались в работах Т. Адсхеда, Г.
Бирмана, О.В. Ефимовой, Г.В. Савицкой, П. Фишера, Э. Хелферта, У.Ф.
Шарпа.
Рассматриваемые подходы к построению рейтинга инвестиционной
привлекательности промышленного предприятия строятся на основе
методов технического анализа (Т. Демарк, Дж. Мэрфи), фундаментального
анализа (В.М. Бухштабер, А.А. Горчаков, А.И. Карасев, Н.Б. Кобелев) и с
использованием методов анализа, основанных на выявлении эмпирических
закономерностей, методов математической статистики (С.А. Айвазян, А.
Афифи, И.Б. Мучник, А. Максвелл, Г. Чернов), методов обработки больших
массивов информации (А.А. Горчаков, В.И. Маслов, И.В. Орлова), нечеткой
* логики (Дж. Бендат, Н.Б. Кобелев, А. Пирсол), нейросетевого
моделирования (Дж. Лауренс, Ф. Розенблатт, Дж. Хопфилд). Перечисленные
методы направлены на повышение точности рейтинговой оценки
инвестиционной привлекательности промышленного предприятия.
Несмотря на многообразие работ по совершенствованию методик
построения рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности
промышленного предприятия, на настоящий момент не существует
методики, которая, с одной стороны, была бы достаточно проста и легко
реализуема широким кругом пользователей, а с другой, — учитывала бы
важнейшие характеристики предприятия, прогноз его финансового
состояния и отраслевую принадлежность.
Цель исследования. Разработка адекватной методики построения
рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий с учётом
ш прогноза финансового состояния и отраслевой принадлежности (рис. 1).
Разработка адекватной методики построения рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий с учётом прогноза финансового состояния и
отраслевой принадлежности
Методы исследования
0\
Методы анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия
Методы экономико-математического моделирования
Методы теории вероятностей и математической статистики, корреляционно-регрессионного анализа
Результаты исследования
Уточнено понятие
«инвестиционная
привлекательность
промышленного предприятия»,
сформулированное с учетом
фондовых и фундаментальных
показателей предприятия, его
отраслевой принадлежности и
внешней среды (экономики
ітрасли, региона и страны в целом)
Предложена классификация
существующих методов
построения рейтинга
инвестиционной
привлекательности предприятий,
основанная на использовании
характеристик и способов
обработки финансовой
информации для построения
рейтинга
Предложен метод построения
системы репрезентативных
финансовых показателей
промышленных предприятий,
формируемый посредством
статистической обработки
фактических данных на базе
показателей финансовой
устойчивости с учётом отраслевой
принадлежности
Предложена методика
построения рейтинга
инвестиционной
привлекательности
промышленных предприятий,
основанная на использовании
выбранного результативного
показателя с учётом прогноза
финансового состояния и отраслевой принадлежности
Рисунок 1. Структурно-логическая схема диссертационного исследования
7 Задачи исследования. В соответствии с поставленной целью решались
следующие задачи:
уточнение понятия «инвестиционная привлекательность промышленного предприятия», учитывающее отраслевую принадлежность и внешнюю среду предприятия;
классификация и критический анализ существующих методов построения рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий;
разработка методики построения рейтинга инвестиционной привлекательности промышленных предприятий с учётом прогноза финансового состояния и отраслевой принадлежности на основе выбранного результативного показателя;
апробация и верификация предложенного метода построения рейтинга инвестиционной привлекательности промышленных предприятий на предприятиях Уральского региона.
0 Объектом исследования является совокупность коммерческих и
государственных промышленных предприятий индустриального региона (на примере промышленности Свердловской области).
Предметом исследования являются проблемы построения адекватной оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий.
Теоретическую и методологическую основу исследования составляют фундаментальные положения микроэкономической теории, миниэкономики, разработки отечественных и зарубежных экономистов, специалистов в области математических методов. Базовые аспекты диссертационной работы сформулированы на основе использования взглядов и подходов С.А. Айвазяна, А.С. Бакаева, Е.В. Борисова, А.Д. Выварца, А.А. Горчаков, О.В. Ефимовой, А.П. Зудилина, Л.М. Камшия, В.В. Ковалёва, М.Н. Крейнина, А.А. Куклина, Л.И. Лопатникова, Ю.П. Лукашина, О.И. Никонова, В.Д. Новодворского, В.К. Першина, И.И. Пичурина, Е.В. Попова, Л.Л. Самойлова, Р.С. Сайфулина, А.И. Татаркина, А.Д. Шеремета.
8 Большое внимание было уделено исследованию работ зарубежных
авторов, среди которых Дж. Бендат, Р. Брейли, Дж. Джонсон, Э. Долан, М.
Кендалл, Дж. Ким, Дж. Лембден, Э. Ллойд, Д. Лоули, А. Максвелл, К.
Маконнел, Д. Миддлтон, Дж. Мэрфи, Д. Синк, Дж. Фостер.
Основными методами исследования являлись общенаучные методы анализа и синтеза, методы анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия, методы экономико-математического моделирования, теории вероятностей и математической статистики, корреляционно-регрессионного анализа.
Информационную базу исследования составили законодательные и
нормативно-правовые акты Российской Федерации, материалы Банка России
Российской Федерации, данные Госкомстата Российской Федерации,
Свердловского областного комитета государственной статистики,
Уральского таможенного управления, Федеральной комиссии по ценным
бумагам.
ф Основные научные и практические результаты, полученные лично
автором:
уточнено понятие «инвестиционная привлекательность промышленного предприятия»;
предложена классификация существующих методов построения рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий;
предложена структура аналитического нетто-баланса на основе публичной финансовой отчётности;
предложен метод построения системы репрезентативных финансовых показателей промышленных предприятий;
предложена методика построения рейтинга инвестиционной привлекательности промышленных предприятий;
проведена апробация и верификация предложенного метода построения рейтинга инвестиционной привлекательности промышленных предприятий на предприятиях Уральского региона.
В результате проведённого научного исследования получены
следующие результаты, содержащие элементы научной новизны:
уточнено понятие «инвестиционная привлекательность промышленного предприятия», сформулированное с учетом фондовых и фундаментальных показателей предприятия, его отраслевой принадлежности и внешней среды (экономики отрасли, региона и страны в целом) (п.п. 15.15);
предложена классификация существующих методов построения рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий, основанная на использовании характеристик и способов обработки финансовой информации для построения рейтинга (п.п. 15.15);
предложен метод построения системы репрезентативных финансовых показателей промышленных предприятий, формируемый посредством статистической обработки фактических данных на базе показателей финансовой устойчивости с учётом отраслевой принадлежности (п.п. 15.4);
ф - предложена методика построения рейтинга инвестиционной
привлекательности промышленных предприятий, основанная на использовании выбранного результативного показателя с учётом прогноза финансового состояния и отраслевой принадлежности (п.п. 15.13).
Научная и практическая значимость диссертационной работы. Предложенная в работе методика построения рейтинга инвестиционной привлекательности промышленных предприятий индустриального региона с учётом прогноза финансового состояния и отраслевой принадлежности может рассматриваться как новый инструмент повышения эффективности управления и поддержания стабильности в промышленном секторе экономики как государственными, так коммерческими и иными структурами.
Результаты исследования могут быть использованы руководителями
А государственных органов власти или коммерческих структур при выборе
предприятия или отрасли с наибольшей инвестиционной
10 привлекательностью, при планировании статей бюджетов разных уровней,
для регулирования деятельности банковских организаций, расположенных
на территории индустриальных регионов. Отдельные положения
диссертационной работы использовались в преподавании дисциплины
«Математические методы финансового анализа» (Заключение кафедры
«Анализ систем и принятия решений» ГОУ ВПО «УГТУ-УПИ» об
использовании результатов диссертационной работы А.В. Коренкова
«Построение рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий с
учётом прогноза финансового состояния и отраслевой принадлежности» в
научной и педагогической деятельности от 9.09.2003).
Настоящая диссертационная работа выполнена в соответствии с
госбюджетной темой № 2989 «Теоретические исследования систем
управления экономико-организационными системами. Проблемы
управления процессами реструктуризации экономики региона и
предприятий».
ф Апробация работы. Основные результаты диссертационной работы
были представлены на шести научно-практических конференциях, в том
числе «Повышение эффективности управления банками: региональный и
технологический аспект» (1997), «Платежные системы» (1998), «Инвестиции
- региональный аспект» (1999), «Концепция развития банковской системы
Урала» (2000), «Проблемы экономики, финансов и управления
производством» (2001), «Всероссийском симпозиуме по миниэкономике»
(2002).
Представленная в работе методика построения рейтинга
инвестиционной привлекательности промышленных предприятий с учётом
прогноза финансового состояния и отраслевой принадлежности внедрена и
используется в аналитической работе производственной компании ЗАО ПФ
«КТП-УРАЛ» при выборе перечня наиболее инвестиционно
л привлекательных промышленных предприятий (Акт внедрения № 80 от
9.09.2003).
Публикации.
Основные положения диссертации отражены в шести публикациях
общим объёмом 1,7 п.л. (лично автором - 1,1 п.л.).
. Структура и объём диссертационной работы.
Логика и цель исследования определяют структуру диссертации. Работа состоит из введения, трёх глав, заключения и библиографического списка, включающего 132 наименований, и приложений. Работа содержит 113 страниц машинописного текста, 21 таблицу и 6 рисунков.
Во введении обоснована актуальность темы исследования, раскрыта степень её проработанности, сформулированы цель и основные задачи работы, определены предмет и объект исследования, показаны научная новизна и практическая значимость полученных результатов.
В первой главе «Классификация и критический анализ основных
подходов к построению рейтинга инвестиционной привлекательности
предприятий» уточнено понятие «инвестиционная привлекательность
щ промышленного предприятия». Предложена наиболее распространённая
система показателей, характеризующая финансовое состояние предприятий. Проведены классификация и критический анализ существующих методов построения рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий.
Во второй главе «Методика построения рейтинга инвестиционной
привлекательности промышленных предприятий с учётом прогноза
финансового состояния и отраслевой принадлежности» предложена
методика построения агрегированного (аналитического) нетто-баланса
предприятия. Приведены расчётные формулы финансовых показателей,
предложен метод построения системы репрезентативных финансовых
показателей промышленных предприятий, формируемый посредством
статистической обработки фактических данных на базе показателей
финансовой устойчивости с учётом отраслевой принадлежности.
ш Предложена методика построения рейтинга инвестиционной
привлекательности промышленных предприятий, основанная на
12 использовании выбранного результативного показателя с учётом прогноза
финансового состояния и отраслевой принадлежности. Отмечены и
обоснованы преимущества предлагаемой методики по сравнению с другими.
В третьей главе «Апробация и верификация методики построения рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий с учётом прогноза финансового состояния и отраслевой принадлежности (на примере промышленности Свердловской области)» представлены результаты апробации предложенной методики построения рейтинга инвестиционной привлекательности промышленных предприятий с учётом прогноза финансового состояния и отраслевой принадлежности, а также осуществлена верификация рассматриваемой модели.
В заключении обобщены результаты проведённого исследования и
сформулированы основные предложения по дальнейшему
совершенствованию методики построения рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий.
13 1. Классификация и критический анализ основных подходов к
построению рейтинга инвестиционной привлекательности предприятий
