Содержание к диссертации
Содержание 2
Введение 4
Глава 1. Инвестиционная привлекательность предприятия и методы ее
определения 9
Понятие инвестиционной привлекательности 9
Методы определения инвестиционной привлекательности 18
предприятия 18
Глава 2. Обоснование использования инвестиционной стоимости как
интегрированной характеристики инвестиционной привлекательности
предприятия и методы ее оценки 47
Понятие инвестиционная стоимость и целесообразность ее определения при оценке инвестиционной привлекательности предприятия 47
Совершенствование методов оценки рисков вложения капитала в
определении инвестиционной стоимости предприятия 59
2.2.1. Определение критериального показателя для фактора риска, связанного с
ключевой фигурой (качеством управления) 60
Определение критериального показателя для фактора риска, связанного с размером предприятия 71
Определение критериального показателя для фактора риска, связанного с финансовой структурой капитала предприятия 74
Разработка матрицы определения риска товарно-территориальной
диверсификации 78
Глава 3. Методы количественной оценки инвестиционной привлекательности
предприятия и результаты внедрения 85
3.1. Специфика оценки инвестиционной привлекательности строительного
предприятия ;91
3.2.0пределение инвестиционной стоимости как интегрального показателя
инвестиционной привлекательности предприятий г.Иркутска 95
Заключение 122
Список используемой литературы 126
Введение к работе
Актуальность темы исследования. Переход российской экономики к рыночной модели ставит новые задачи, решение которых способствует успешному развитию страны. Так, одной из главнейших задач является создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности предприятия.
В условиях рынка предприятия ведут поиск инвесторов, которые, в свою очередь, стремятся снизить риски вложения капитала. Характер инвестиционных рисков и их оценка являются основными факторами, определяющими мнение инвесторов об уровне инвестиционной привлекательности предприятия. Поскольку доходность и риски сопряжены с будущими ожиданиями инвесторов, то и оценка инвестиционных рисков обусловлена значительным количеством факторов, учет которых представляет собой сложную задачу.
В современной науке и практике разработаны методы оценки инвестиционных рисков, которые базируются на методах рейтинговой оценки, финансового анализа, прогнозирования и других методах. Исследование показало, что основным их недостатком является учет ретроспективных данных о деятельности предприятий и использование субъективных оценок в моделировании их будущей деятельности. Современным подходом в оценке инвестиционной привлекательности предприятия является определение его стоимости, в расчете которой используются характеристика рисков вложения капитала. При этом используемые характеристики инвестиционных рисков недостаточно формализованы.
Таким образом, дальнейшие исследования в направлении совершенствования методов оценки инвестиционной привлекательности являются актуальными и направлены на активизацию инвестиционной деятельности российских предприятий.
Степень изученности проблемы. Теоретические и практические вопросы оценки инвестиционной привлекательности предприятий изучаются в различных зарубежных и отечественных научных школах. Научный интерес к проблеме
5 оценки инвестиционной привлекательности предприятия заставляет обратиться к анализу накопленного теоретического материала.
Исследованию процессов инвестирования, проблем привлечения капитала, процессов принятия инвесторами решений о вложении средств, обоснованию эффективности и рисков инвестирования, оценке инвестиционной привлекательности посвящены работы таких известных отечественных и зарубежных ученых-экономистов, как М.И.Баканов, И.А. Бланк, СВ. Валдайцев, А.Г. Гряз-нова, П.Дойль, О.П. Зайцева, В.В. Ковалев, Е.Б. Колбачев, Т. Коупленд, М.Н. Крейнина, Е.Г.Патрушева, Р.С. Сайфулин, М. Скотт, Е.С. Стоянова, Г.И. Сычева, В.А. Сычев, М.А. Федотова, Г.В. Хомкалов, У. Шарп, А.Д. Шеремет, А.Ф. Шуплецов, и др.
Многочисленные исследования перечисленных авторов значительно облегчают поиск решений проблем в области совершенствования методики определения инвестиционной привлекательности предприятий и подтверждают необходимость проведения дальнейших исследований в области оценки инвестиционной привлекательности предприятия.
Цели и задачи диссертационного исследования. Целью настоящего исследования является разработка методики оценки рисков в модели определения стоимости как интегрированной характеристики инвестиционной привлекательности предприятия. Для достижения указанной цели в работе потребовалось решить следующие задачи:
изучить и определить сущность понятия «инвестиционная привлекательность предприятия»;
проанализировать и систематизировать существующие методы определения инвестиционной привлекательности с целью оценки целесообразности их применения инвестором, который ориентируется на прирост капитала в долгосрочном периоде;
обосновать выбор показателя стоимости предприятия как интегрированной характеристики его инвестиционной привлекательности;
обосновать использование инвестиционной стоимости предприятия и методы ее определения на основе доходного подхода;
разработать методы оценки инвестиционных рисков в определении инвестиционной стоимости предприятия;
провести апробацию разработанной методики оценки рисков в определении инвестиционной привлекательности предприятий г. Иркутска.
Объектом исследования является инвестиционная привлекательность предприятия.
Предметом исследования являются методы оценки инвестиционной привлекательности предприятий.
Степень обоснованности научных положений, выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертации. Теоретическая и методологическая основа диссертационной работы заключается в использовании системного подхода, методов сравнительного анализа и синтеза, статистических методов обработки информации, а также результатов теоретических и практических исследований, проведенных отечественными и зарубежными авторами по проблемам определения инвестиционной привлекательности предприятия, оценки эффективности инвестиционной деятельности, финансовому менеджменту, управления стоимостью предприятия, а так же по анализу эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Информационной базой являлись материалы периодической печати, статистические материалы, статьи, экспертные разработки, монографии отечественных и зарубежных ученых-экономистов, посвященные проблеме диссертационного исследования.
Наиболее существенные результаты, полученные автором, отражены в заключение к диссертации.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке методики оценки инвестиционных рисков, определяющих величину инвестиционной стоимости предприятия. Основные элементы научной новизны заключаются в следующем:
Обоснована целесообразность использования в оценке рисков, связанных с качеством управления предприятием, модели прогнозирования вероятности банкротства.
Предложена методика оценки рисков, обусловленных размером предприятия.
Разработана методика оценки рисков, определяемых структурой капитала предприятия с использованием расчета эффекта финансового рычага.
Разработана экспертная сетка, позволяющая систематизировать назначение рисков, связанных с товарной и территориальной диверсификацией. Предложенная автором матрица помогает интегрировать полученные в рамках маркетингового анализа данные с целью их использования в оценке инвестиционной привлекательности предприятия.
Теоретическая значимость работы заключается в том, что теоретически обоснована целесообразность использования стоимости предприятия как интегрированного показателя его инвестиционной привлекательности и разработаны методы оценки рисков в определении инвестиционной стоимости.
Практическая значимость работы заключается в возможности использования предложенных автором методов определения премии за риски инвестирования в оценке стоимости предприятия. Положения диссертации могут быть применены в процессе преподавания таких экономических дисциплин, как «Оценка бизнеса», «Экономика предприятия», «Управление инвестициями» и т.д., а также в оценке инвестиционной привлекательности российских предприятий.
Апробация результатов работы. Основные материалы и результаты диссертационной работы докладывались и обсуждались на конференциях кафедры Экономики и управления инвестициями и недвижимостью Байкальского государственного университете экономики и права в период с 2004 по 2006 г.
Публикации по теме диссертации. Основные положения диссертационного исследования были опубликованы в семи научных работах общим объемом 3 п.л. (в т.ч. авторские 2,1 п.л.).
Структура и содержание работы. Цель и задачи исследования определили объем и структуру работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы, состоящего из 138 наименований и двух приложений. Работа изложена на 137 страницах машинописного текста, содержит 25 таблицы, 15 формул, 2 схемы и 13 рисунков.
В первой главе «Инвестиционная привлекательность предприятия и анализ существующих методов ее оценки» изучены и уточнены понятия: инвестиционная привлекательность, инвестиционная привлекательность предприятия, стоимость; уточнен характер инвестора; проведен анализ существующих методов определения инвестиционной привлекательности предприятия. По результатам проведенного анализа, обоснована целесообразность применения стоимости предприятия как интегрированного показателя инвестиционной привлекательности предприятия.
Во второй главе «Обоснование использования инвестиционной стоимости как интегрированной характеристики инвестиционной привлекательности предприятия и методы ее оценки» определено понятие «инвестиционная стоимость предприятия», обоснована необходимость применения доходного подхода при оценке инвестиционной стоимости предприятия; проведен анализ существующих в рамках доходного подхода методов определения стоимости предприятия и определена целесообразность применения метода дисконтирования денежных потоков; разработаны методы количественной оценки рисков инвестирования в определении инвестиционной стоимости предприятия, которые позволяют снизить влияние субъективных факторов на уровень его инвестиционной привлекательности.
В третье главе «Методы количественной оценки инвестиционной привлекательности предприятия и результаты внедрения» определена процедура оценки инвестиционной стоимости, учитывающая разработанные автором методы оценки рисков вложения капитала для определения инвестиционной привлекательности предприятий промышленности строительных материалов и торговли.
