Содержание к диссертации
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ КАК ИНСТРУМЕНТ КОНТРОЛЯ И ПЛАНИРОВАНИЯ 10
§1.1 Инвестиционные проекты, основные определения 10
§1.2 Процесс становления оценки инвестиционных проектов в условиях переходного периода 12
§1.3 Методы оценки инвестиционных проектов 33
§1.3.1 Качественные и количественные цели инвесторов 33
§ 1.3.1.1 Долгосрочные количественные цели инвестора и критерии, используемые для их обоснования 36
§ 1.3.1.2 Концепция денежного потока 38
§1.3.2 Статические и динамические методы оценки инвестиций 47
§ 1.3.2.1 Дисконтирование, основные положения 49
§1.3.2.2 Метод срока окупаемости 64
§1.3.2.3 Метод чистой настоящей стоимости 65
§1.3.2.4 Метод внутренней нормы доходности 68
§1.4 Оценка инвестиционных проектов с учетом риска 71
§1.4.1 Методы учета рисков инвестиционного проекта, связанные с включением в ставку дисконта «премии за риск» 79
§1.4.2 Методы учета рисков инвестиционного проекта, связанные с корректировкой денежных потоков проекта на вероятность их соответствия прогнозируемым размерам 95
ГЛАВА 2. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИЙ И УЧЕТА РИСКОВ ПРИ ПЛАНИРОВАНИИ
ПРОЦЕССНЫХ ИННОВАЦИЙ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ 114
§2.1 Процессные инновационные проекты, основные определения 119
§2.2 Применение методов, основанных на дисконтировании, при планировании процессных инноваций 130
§2.2.1 Применение метода чистой настоящей стоимости для процессного инновационного проекта 137
§2.2.2 Применение метода индекса доходности и метода внутренней нормы доходности при планировании процессных инноваций 138
§2.2.3 Применение модели определения оптимальной инвестиционной программы при заданном бюджете и производственной программе при планировании процессных инноваций 139
§2.3 Применение метода срока окупаемости при планировании процессных инноваций 151
§2.4 Особенности оценки процессных инновационных проектов с учетом рисков 153
§2.4.1 Риски, свойственные процессным инновационным проектам 153
§2.4.2 Проверка реалистичности инновационного проекта с помош&о сетевого планирования 153
§2.4.3 Использование методов учета рисков для процессных инновационных проектов 153
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 153
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 153
ПРИЛОЖЕНИЯ 153
Введение к работе
Актуальность исследования. Современный этап развития России характеризуется преобразованиями в политической, социальной, экономической сферах. Отход от централизованного планового хозяйства, введение рыночных отношений, изменение отношений собственности сопровождались понижением уровня жизни, обострением проблем в социальной и других сферах. Значительному влиянию отрицательных факторов подверглась отечественная промышленность. Причины этого можно найти в неэффективном управлении, нехватке финансовых ресурсов, устаревании технологии, высокой степени износа основных фондов.
Тяжелая ситуация во многих отраслях промышленности России характеризуется ростом текущих издержек, убыточностью промышленного производства. В результате многие промышленные предприятия России, имеющие уникальный научно-технический и кадровый потенциал, могут прекратить свое существование. В этой связи возрастает необходимость изыскания способов оздоровления финансового положения предприятия, повышения рентабельности производства, в том числе путем осуществления инновационных проектов, связанных как с разработкой и выводом на рынок новых продуктов, так и с улучшением производственных процессов, позволяющим снизить издержки существующего производства. Причем для важнейших отраслей промышленности, выпускающих конкурентоспособную на мировом рынке продукцию (как, например, судостроение, приборостроение, энергетическое машиностроение и другие высокотехнологичные отрасли), первостепенное значение имеет осуществление процессных инновационных проектов, связанных с разработкой и освоением новых технологий и улучшением структуры управления предприятием.
Одним из важнейших элементов осуществления процессных инновационных проектов является использование формализованных методов оценки инвестиций для выбора оптимального варианта реализации такого проекта. Практика показывает, что в настоящее время в России руководители промышленных предприятий практически не используют формализованные методы оценки инвестиционных проектов для планирования процессных инновационных проектов. Часто в результате такого подхода в основу этих проектов закладывается вариант освоения новой технологии, не оптимизированный с точки зрения издержек, что приводит к неудаче проекта.
С другой стороны, необходимо отметить, что как в России, так и за рубежом разработаны методы оценки инвестиций, которые получили широкое распространение. Основные методы оценки инвестиционных проектов в нашей стране получили официальное закрепление в принятых в 1994 году и вышедших во второй редакции в 1999 году Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов, а также в других нормативных документах. Вместе с тем при применении методов оценки инвестиционных проектов для оценки инноваций возникают определенные трудности. Они связаны как со спецификой инновационных проектов, со спецификой инновационных рисков, так и с особенностями российской экономики.
Известно, что оценка рисков инновационного проекта представляет собой сложную задачу. Ряд отечественных экономистов разработали методы, позволяющие оценить риски, сопряженные с инвестициями в инновационный проект. Отметим, однако, что большая часть этих методов ориентирована на оценку рисков продуктовых инновационных проектов. Для процессных инноваций применение этих методов сопряжено с некоторыми особенностями, недоучет которых может серьезно осложнить оценку проекта или привести к неверным выводам.
Кроме того, среди разработанных в последнее время моделей, позволяющих оценить ряд инвестиционных проектов, есть модели, использование которых для планирования инновационных проектов, как нам представляется, позволит решить многие проблемы, если эти модели до работать с учетом отечественной специфики, а также инновационного характера проекта.
Использование методов оценки инвестиций с учетом указанных особенностей позволит повысить вероятность успешной реализации инновационных проектов в отраслях промышленности, сохранить потенциал российской промышленности и заложить основу для устойчивого роста промышленного производства и научно-технического прогресса (НТП).
Таким образом, анализ и оценка особенностей применения методов оценки инвестиций, методов учета рисков для процессных инновационных проектов актуальны для российской экономики как в теоретическом, так и в практическом аспектах, особенно для тех отраслей, для которых модернизация производства является необходимостью для снижения издержек и оздоровления положения предприятий. Отметим также, что значимость этого вопроса велика не только для сегодняшнего момента, но и для стратегического развития экономики России. •
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является исследование и систематизация особенностей, которые необходимо учитывать при применении методов оценки инвестиций при планировании процессных инновационных проектов, выработка рекомендаций по применению методов оценки инвестиционных проектов для планирования процессных инновационных проектов.
В соответствии с этой целью в работе решаются следующие задачи:
-изучение и анализ методов оценки инвестиций;
-исследование особенностей оценки инновационных проектов;
-выделение специфических характеристик, присущих оценке и отбору процессных инновационных проектов;
-анализ особенностей применения методов оценки инвестиций для планирования процессных инновационных проектов;
-анализ методов учета рисков инвестиционного проекта, анализ степени их применимости для отечественных условий;
-выработка рекомендаций по применению методов учета рисков для процессных инновационных проектов;
-выработка рекомендаций для практического применения методов оценки инвестиций при планировании процессных инновационных проектов.
Предметом исследования являются основные принципы и особенности применения методов оценки инвестиций для планирования процессных инновационных проектов.
Объектом исследования является промышленное предприятие.
Теоретической и методологической основой исследования являются достижения отечественной и зарубежной экономической теории, труды отечественных и зарубежных ученых в области оценки инвестиций, планирования и управления НИОКР, прогнозирования НТП, оценки инновационных проектов.
Среди трудов отечественных и зарубежных экономистов, посвященных теории оценки инвестиций, можно выделить работы X. Албаха, В. Беренса, Ю. Блеха, А.В. Васильева, И.М. Волкова, А.В. Воронцовского, У. Гетце, Е. Гранта, Д. Дина, А.Б. Идрисова, СВ. Ильдеменова, М.И. Кныш, В.В.Коссова, В.Н. Лившица, М.А. Лимитовского, Г.Марковитца, А.Г. Медведева, Ф.Модильяни, В.В. Новожилова, Б.А. Перекатова, Б. Терборга, Ю.П. Тютикова, П. Хавранека, Е.М. Четыркина, У.Шарпа, А.Г. Шахназарова.
В области планирования и оценки эффективности инноваций следует упомянуть труды М. Бунчука, СВ. Валдайцева, П. Вернона, Дж. Гэл-брайта, 3. Грилича, П. Дасгупта, ПН. Завлина, Н.Д. Кондратьева, Дж. Меткафа, Э. Мэнсфилда, Р. Солоу, У. Солтера, Б. Твисса, П. Фишера, С. Фримена, Ф. Шерера, Дж. Шумпетера.
В ходе исследований использовались общенаучные методы: системный, статистический анализ, экономико-математическое моделирование, экспертно-аналитический метод, основы инвестиционного анализа.
Эмпирической базой исследования явились фактические данные технико-экономических обоснований инновационных проектов промышленных предприятий. Использовались материалы ГНЦ ЦНИИ технологии судостроения, Санкт-Петербургского государственного университета низкотемпературных и пищевых технологий, Комитета экономики и промышленной политики Администрации Санкт-Петербурга.
Структура работы определена целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованных источников, комплекта приложений.
Степень новизны и научная ценность результатов исследования.
Научная новизна данного исследования определяется следующими основными положениями:
- на основе анализа методов учета рисков инвестиционных проектов, предполагающих повышение ставки дисконта путем включения в нее «премии за риск», и методов учета рисков, связанных с корректировкой денежных потоков проекта доказано, что в России в условиях переходного периода следует в качестве основных использовать методы, связанные с корректировкой денежных потоков; это объясняется значительным отличием условий отечественной экономики на сегодняшнем этапе от условий, заложенных в методы, использующие «премию за риск» в ставке дисконта (стр.9-112);
- для процессных инновационных проектов предложено применение модифицированной формулы коэффициента дисконтирования, учитывающей вероятность прекращения деятельности по реализации проекта на стадии освоения технологии и выхода на планируемую производственную программу; показана специфика применения модифицированной формулы (стр. 130-135);
- для оценки процессных инновационных проектов разработан алгоритм применения модели определения оптимальной инвестиционной про граммы при заданных бюджете и производственной программе, показаны особенности, условия применения модели (стр. 147-151);
-предложено нетрадиционное использование метода дисконтированного срока окупаемости, заключающееся в том, что показатель дисконтированного срока окупаемости должен быть минимальным горизонтом времени надежного прогнозирования денежных потоков по процессному инновационному проекту и выявления важнейших для проекта факторов риска (стр. 152-154);
- разработан способ использования аппарата сетевого планирования для проверки реалистичности процессных инновационных проектов следующим способом: проекты оцениваются как более реалистичные и имеющие резервы для маневрирования ресурсами в целях реакции на факторы риска, если длительность критического пути сетевого графика проекта намного превышает длительность подкритических путей, что указывает на наличие значительных суммарных резервов времени по некритическим работам проекта и, следовательно, на возможность маневра средствами при необходимости с переключением их с работ некритических путей сетевого графика проекта на работы критического пути проекта, что особенно актуально для освоения новых технологических процессов (стр. 162-163);
Практическая значимость работы заключается в следующем: -результаты исследования могут быть использованы для оценки и планирования процессных инновационных проектов в высокотехнологичных отраслях промышленности, выпускающих конкурентоспособную продукцию и в которых разработка и освоение новых технологических процессов имеет приоритет для снижения текущих издержек.
- научные разработки, выводы и рекомендации, изложенные в диссертации, могут послужить базой для дальнейших исследований в области оценки эффективности инновационных проектов.
-теоретические разработки, разработанный методический аппарат могут быть использованы в области подготовки специалистов по специальности 06.08.00 «Экономика и управление предприятием», в том числе по специализации «Экономика и управление научными исследованиями и проектированием».
