Содержание к диссертации
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. ПРОБЛЕМЫ ОЦЕНКИ РИСКОВ РЕАЛЬНЫХ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В СОВРЕМЕННЫХ
ЭКОНОМИЧЕСКИХ УСЛОВИЯХ 8
-
Инвестиции и риски 8
-
Классификация инвестиционных рисков 25
-
Обзор методов оценки инвестиционных рисков 35
ГЛАВА 2.МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ 48
-
Модель количественной оценки инвестиционных рисков при различных схемах финансирования проектов 48
-
Методика оценки инвестиционных рисков 76
-
Динамическая модель минимизации инвестиционных рисков 89
-
Каскадная модель управления рисками реального инвестиционного проекта 97
ГЛАВА 3. АПРОБАЦИЯ МОДЕЛЕЙ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ
РИСКОВ 109
-
Результаты апробации методики оценки инвестиционных рисков 109
-
Применение каскадной модели управления инвестиционными рисками для проекта «Строительство и реконструкция завода железобетонных изделий в г. Кетово Нижегородской области» 124
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 145
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 147
ПРИЛОЖЕНИЯ 160
Введение к работе
Актуальность темы исследования. Реальные инвестиции являются одним из самых эффективных инструментов обеспечения высоких темпов экономического развития. С конца 90-х годов в России наблюдался значительный рост инвестиций в основной капитал, который в среднем опережал темп роста ВВП, что дало основание говорить об инвестиционном буме в фазе оживления экономики.
Вместе с тем структура инвестиций в основной капитал неблагоприятна для инновационного сектора экономики. Основная доля инвестиций приходится на топливную промышленность, торговлю и общественное питание. Одной из причин такого положения дел является большой риск инвестиций в наукоемкие технологии.
Мировой финансовый кризис ухудшил положение реального сектора экономики. Обвал фондовых индексов, кризис доверия в банковской системе и угроза банкротства некоторых крупных банков тормозят финансирование реальных инвестиционных проектов. Для многих предприятий заемные средства стали трудно доступными.
Нестабильность в финансовой сфере вызвала рост неопределенности и рисков при реализации реальных инвестиционных проектов. Кроме того, многие руководители предприятий и организаций не уделяют должного внимания вопросам управления инвестиционными рисками. На многих крупных отечественных предприятиях отсутствуют специальные подразделения, занимающиеся данными проблемами.
Несмотря на внутренние и внешние факторы, тормозящие рост реальных инвестиций, приоритетность инвестиционного и инновационного развития неоднократно отмечалась руководством страны. В этой связи возрастает роль оценки и минимизации рисков реальных инвестиций. Важность и актуальность решения указанных вопросов предопределили выбор темы диссертационной работы.
Проведенное исследование выполнено в соответствии с п. 4.15 (Развитие методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в экономических системах) паспорта специальностей ВАК РФ.
Степень разработанности проблемы. Основы оценки инвестиционных рисков рассмотрены в научных трудах зарубежных и отечественных ученых. Среди иностранных авторов, анализирующих инвестиции в условиях риска и неопределенности, можно выделить Александера Г., Бирмана Г., Ван Хорна Дж. К., Канемана Д., Маккарти М.И., Марковица Г., Массе П., Найта Ф.Х., Тверски А., Холмса Э., Фишберна П., Флинна Т.П., Шарпа У., Шмидта С. и др. Среди российских авторов можно отметить Балдина К.В., Бланка И.А., Быкову Н.И., Воробьева С.Н., Воронова К.И., Галкина Г., Гранатурова В.М., Дуброва A.M., Кокина А.С., Корнилова Д.А., Кошечкина С.А., Мельникова А.В., Недосекина А.О., Плеханову А.Ф., Ступакова B.C., Токаренко Г.С., Царева В.В., Шапкина А.С., Шоломицкого А.Г., Юрлова Ф.Ф. и др.
Несмотря на наличие значительного количества работ, многие аспекты оценки инвестиционных рисков остаются не до конца проработанными. В частности, нуждаются в дальнейшем развитии задачи оценки и управления рисками реальных инвестиционных проектов. Требует уточнения классификация инвестиционных рисков. Существующие методы качественного и количественного анализа инвестиционных рисков предполагают наличие априорной информации, экспертных оценок, учета субъективного отношения конкретного инвестора к риску. Все эти факторы связаны с неопределенностью, что обуславливает необходимость совершенствования и адаптации к практической действительности существующих методик оценки инвестиционных рисков. Хозяйствующие субъекты нуждаются в доступных методиках «экспресс-диагностики» рисков, которые практически отсутствуют в литературе. Таким образом, существует необходимость в разработке практических методик и алгоритмов оценки и минимизации рисков реальных инвестиционных проектов.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является совершенствование существующих методов анализа, оценки и минимизации рисков реальных инвестиционных проектов.
Для достижения поставленной цели, потребовалось решение следующих задач: изучение теоретических основ управления инвестиционными рисками, анализ существующих методов их количественной оценки; разработка классификации рисков реальных инвестиционных проектов; разработка алгоритмов и моделей оценки, минимизации и управления рисками реальных инвестиционных проектов; внедрение разработанных теоретических положений в практику управления инвестиционными рисками предприятий различных сфер деятельности.
Объектом исследования являются проекты реальных инвестиций для предприятий различных сфер деятельности. Предметом исследования являются методы анализа, оценки и минимизации инвестиционных рисков.
Теоретической, методологической и информационной базой исследования являются труды отечественных и зарубежных ученых в области оценки эффективности инвестиций и управления рисками, включая статьи, аналитические пособия, монографии, а также данные Федеральной службы государственной статистики РФ, Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.
Научная новизна результатов исследования состоит в следующем:
На основе анализа основных факторов, препятствующих реализации реальных инвестиций, предложена классификация рисков реальных инвестиционных проектов, включающая различные источники инвестиционных рисков и позволяющая существенно облегчить процесс идентификации и управления рисками (стр. 25 - 35).
Разработана модель количественной оценки рисков реального инвестиционного проекта, основанная на использовании различных инвестици- онных стратегий и позволяющая минимизировать инвестиционный риск проекта по различным параметрам (стр. 48 - 76).
Разработана методика оценки инвестиционных рисков, использующая вычисление показателей эластичности чистой текущей стоимости и остатка денежных средств инвестиционного проекта по группе входных параметров и позволяющая выявлять наиболее существенные факторы риска на этапе бизнес-планирования реального инвестиционного проекта (стр. 76 -88).
Предложена динамическая модель минимизации инвестиционных рисков, использующая методологию портфельного подхода и позволяющая минимизировать потребности в заемных средствах при реализации совокупности проектов, имеющих различное время начала исполнения и продолжительность (стр. 89 - 96).
Разработана каскадная модель управления рисками реального инвестиционного проекта, включающая постановку цели, сбор информации, идентификацию, качественный и количественный анализ, планирование и оценку эффективности мероприятий по снижению рисков, мониторинг и позволяющая организовать поэтапное внедрение программы управления инвестиционными рисками на предприятиях (стр. 97 - 108).
Практическая значимость исследования. Полученные в диссертации результаты могут использоваться: в практике управления рисками реальных инвестиционных проектов на предприятиях различных сфер деятельности; инвесторами при выборе направления и сфер инвестирования; органами государственной власти при рассмотрении программ, направленных на повышение инвестиционной привлекательности регионов, отраслей и промышленных предприятий; государственными органами статистики, аналитиками при осуществлении мониторинга инвестиционной сферы; в учебном процессе при подготовке экономистов и менеджеров в ком плексе дисциплин риск-менеджмента и инвестиционного анализа.
Апробация исследований. Основные теоретические и практические положения диссертации докладывались на ряде научно-практических конференций: научно-практической конференции «ТЕКОМ-2004. Актуальные вопросы построения систем управления сложным распределенным оборудованием и предоставлением услуг» (Н.Новгород, НГТУ 2004);
Всероссийской научно-практической конференции «Менеджмент XXI»: «Инновационные технологии управления организационными изменениями» (Н.Новгород, НГТУ, 2005 г.);
IV Международной молодежной научно-технической конференции «Будущее технической науки» (Н.Новгород, НГТУ, 2005 г.); VI Всероссийской научно-практической конференции «Экономическая безопасность - региональные проблемы» (Н.Новгород, НГТУ, 2005 г.);
Межвузовской научно-практической конференции «Человек и общество в противоречиях и согласии» (Н.Новгород, МГЭИ Нижегородский филиал 2006 г.); VI Международной молодежной научно-технической конференции «Будущее технической науки» (Н.Новгород, НГТУ, 2007 г.); VI научно-практической конференции «Человек и общество в противоречиях и согласии» (Н.Новгород, МГЭИ Нижегородский филиал 2007 г.);
Всероссийской научно-практической конференции «Региональные проблемы экономики и менеджмента» (Н.Новгород, НГТУ, 2007 г.);
Международной научно-практической конференции «Современные аспекты экономики, менеджмента и инновации» (Н.Новгород, НГТУ, 2008 г.).
По теме диссертации опубликовано 16 научных трудов общим объемом 4,04 условных печатных листа, в том числе 4 — в научно-технических журналах, 4 - в сборниках научных трудов, 8 - в материалах конференций.
