Содержание к диссертации
Введение 4
Глава 1. Разработка и внедрение новых стандартов подготовки инвестиционных проектов как фактор повышения эффективности инвестиций на предприятиях промышленности 11
1.1. Анализ инвестиционной ситуации в России 11
1.2. Фактор недостаточной экономической эффективности инвестиционных проектов и неэффективного использования финансовых ресурсов предприятиями промышленности 37
1.3. Повышение качества управленческих решений как способ увеличения отдачи от инвестиций в реорганизацию предприятий промышленности 39
1.4. Анализ проблемы выбора критериев оценки экономической эффективности инвестиционного проекта 42
1.5. Концепция исследования 50
Глава 2. Сравнительный анализ четырех дисконтных критериев оценки экономической эффективности проектов развития на предприятиях промышленности 53
2.1. Определение основных понятий инвестиционного менеджмента 53
2.2. Основные принципы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта 58
2.3. Денежные потоки инвестиционного проекта 62
2.4. Четыре основных дисконтных критерия оценки экономической эффективности инвестиций на предприятиях промышленности 64
2.5. Сравнительный анализ критериев эффективности проектов развития .74
Глава 3. Методика выбора основного критерия оценки экономической эффективности инвестиционного проекта для сравнения альтернативных проектов развития предприятия 95
3.1. Допущения и ограничения 95
3.2. Ситуационный комплексный подход 98
3.3. Описание методики 100
3.4. Методика выбора основного критерия оценки экономической эффективности инвестиционного проекта для сравнения альтернативных пректов развития предприятия 119
Заключение 125
Список литературы 131
Приложения 139
Приложение 1 Основные особенности оценки эффективности проектов, реализуемых на действующем предприятии 140
Приложение 2 Дискретные проекты 142
Приложение 3 Обобщающие финансовые показатели, используемые для оценки финансового состояния предприятия 144
Приложение 4 Способы устранения противоречий между критериями оценки экономической эффективности инвестиционных проектов 147
Приложение 5 Расчеты по проекту 1 155
Приложение б Расчеты по проекту 2 161
Введение к работе
Актуальность темы исследования. В число приоритетных задач, стоящих перед страной сегодня, входит задача сохранения достигнутых за последние годы темпов экономического роста. Влияние эффекта девальвации, произошедшей в августе 1998 года, ослабло, и период относительной стабилизации, поддерживаемой высокими ценами на энергоносители, закончился. На современном этапе необходимо увеличение экономического потенциала как отдельного хозяйствующего субъекта, так и экономики государства в целом. Такое увеличение невозможно без инвестиций в модернизацию, реконструкцию и перепрофилирование действующего производства.
Современное же состояние российской экономики характеризуется достаточно низкой инвестиционной активностью, сопровождающейся нарастающей избирательностью инвестирования. Недостаточно просто привлечь средства для инвестиций в промышленность. Необходимо, чтобы использование этих средств оказалось экономически эффективным. Для этого нужно вкладывать средства в действительно прибыльные инвестиционные проекты. А это требует разработки и внедрения новых стандартов подготовки и оценки инвестиционных проектов.
Любая оценка требует наличия критериев, по которым будет проходить оценивание, в том числе и оценка экономической эффективности инвестиционных проектов. И от точности расчетов значений критериев, а особенно от выводов, которые делает лицо, принимающее решение по инвестиционным проектам на основе рассчитанных значений, зависит окончательное решение о финансировании проекта. В настоящее время актуальными являются исследования по проблеме применения известных критериев оценки экономической эффективности инвестиционного проекта в комплексе, с выделением, в зависимости от ситуации, наиболее значимого и вспомогательных критериев. Анализируя полученную информацию, необходимо понимать существующие противоречия между различными критериями и учитывать или устранять их при оценке инвестиционных проектов.
Таким образом, разработка и внедрение новых стандартов подготовки инвестиционных проектов, направленных на реорганизацию предприятий и создание новых производств,— задача, актуальность и важность которой сложно переоценить. Привлечение финансовых ресурсов на коммерческой основе без решения данной задачи становится в настоящее время практически бессмысленным: большая часть российских предприятий будет просто не готова потратить эти деньги надлежащим образом.
Диссертационное исследование посвящено оценке экономической эффективности проектов развития промышленного предприятия, в частности выбору критериев такой оценки, и сравнению альтернативных инвестиционных проектов с помощью разработанных автором ситуационного комплексного подхода и методики выбора основного критерия оценки экономической эффективности инвестиционного проекта. Недостаточная разработанность данной проблематики требует продолжения теоретических исследований и методического обоснования подходов к экономической оценке привлекательности инвестиционных проектов.
В связи с вышеизложенным цель исследования — разработка методических подходов к выбору основного критерия оценки экономической эффективности проектов развития предприятия промышленности и практических рекомендаций по повышению качества управленческих решений в процессе реструктуризации производства.
Для достижения цели исследования поставлены и решены следующие задачи:
• проведен анализ инвестиционной ситуации в России в 1990-2002 годах и определена проблема совершенствования методов и методик оценки экономической эффективности проектов развития предприятия;
• исследованы достоинства и недостатки отдельных критериев оценки экономической эффективности проекта и методы их расчета;
• проведен сравнительный анализ критериев оценки экономической эффективности проекта развития предприятия на предмет возможности использования одного из них в качестве единственного, основного критерия;
• разработаны рекомендации по комплексному применению этих критериев для сравнения альтернативных проектов развития предприятия и принятия решения об экономической эффективности проекта;
• предложен комплексный ситуационный подход при выборе основного критерия оценки экономической эффективности проекта;
• разработана методика выбора основного критерия оценки экономической эффективности инвестиционного проекта для сравнения альтернативных инвестиций на предприятиях промышленности;
• разработаны методические рекомендации для принятия управленческих решений об экономической приемлемости проектов развития и выбора из нескольких альтернативных инвестиций наиболее эффективных.
Данное исследование направлено на изучение проблемы выбора и применения критериев оценки экономической эффективности инвестиционных проектов (ИП) для принятия решения об экономической приемлемости проекта. Следовательно, объектом исследования будут промышленные предприятия, осуществляющие реструктуризацию производства. Такая оценка дается после инвестиционного анализа и часто бывает субъективной. Но существует потребность в научной обоснованности окончательного решения об инвестировании. Следовательно, методы оценки экономической эффективности ИП и выбор критериев такой оценки должны быть объективны и научно обоснованы. Поэтому предметом исследования будет процесс принятия решения об экономической эффективности проекта развития промышленного предприятия на основе анализа совокупности значений дисконтных критериев.
Практическая значимость исследования заключается в том, что разработанная автором методика позволяет проводить сравнение альтернативных проектов развития предприятия при возникающих между критериями оценки противоречиях, не устраняя их и искажая тем самым информацию о параметрах проекта, а отдавая приоритет проекту с наилучшим значением критерия, выбранного основным в зависимости от инвестиционных целей и ситуации. Про веденная систематизация типовых ситуаций инвестирования и предложенный ситуационный подход дают возможность обоснованно и без потери времени выбрать основной критерий оценки экономической эффективности инвестиции. А предложенная система ранжирования альтернативных инвестиций позволяет представлять результаты инвестиционного анализа в наглядной форме. Результаты данного диссертационного исследования предоставляют хозяйствующим субъектам российской экономики инструмент количественной оценки экономической эффективности проектов развития предприятия и тем самым дают возможность более обоснованно проводить сравнение альтернативных инвестиционных проектов и более объективно принимать решения в области реального инвестирования. Это позволит улучшить качество принимаемых решений и увеличить их полезность как для отдельного субъекта, так и для общества в целом.
Теоретическая и методологическая основа исследования. Проектный анализ — дисциплина, развитие которой претерпевает в России бурный рост. Но среди многообразия появившихся научных работ немного таких, которые посвящены узким, конкретным его аспектам. Безусловно, рассмотрение проектного анализа во всем масштабе его целей и задач, составление целостного представления о нем необходимо, но при этом остаются «узкие» области, которые требуют более детального изучения. Одной из таких проблем и является проблема выбора критериев оценки экономической эффективности инвестиционных проектов. В основном рассмотрение этого вопроса ограничивается перечислением существующих критериев оценки, их ранжированием, использованием известных методик их расчета и краткими рекомендациями по интерпретации полученных значений. Среди западных авторов, которые занимались этой проблемой в той или иной степени, хотелось бы отметить таких, как Р. Холт, В. Беренс, Г.Бирман и др. Среди российских экономистов необходимо отметить работы В. В. Новожилова, Д. С. Львова, В. Н. Лившица, И. В. Липсица, В. В. Ковалева, В. Д. Шапиро, И. М. Волкова, П. Л. Виленского и др. Отдельно хотелось бы упомянуть «Методические рекомендации по оценке эффективности инвести ционных проектов и их отбору для финансирования» [68], которые в значительной мере повлияли на автора в процессе диссертационного исследования.
Содержание диссертации соответствует области исследования 15.15 — «Теоретические и методологические основы эффективности развития предприятий, отраслей и комплексов народного хозяйства» «Паспортов номенклатуры специальностей научных работников (экономические науки)».
Научная идея исследования — выделение из совокупности критериев оценки экономической эффективности проекта основного и вспомогательных на основе ситуационного комплексного подхода для сравнения альтернативных проектов развития промышленного предприятия.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:
• исследованы сущность, достоинства и недостатки четырех основных дисконтных критериев оценки экономической эффективности инвестиций на предприятиях промышленности и проведен их сравнительный анализ, что позволило выделить наиболее информативные критерии и систематизировать процесс их выбора и использования для оценки;
• предложен ситуационный подход к выбору основного критерия оценки экономической эффективности инвестиционного проекта и обоснована невозможность использования единственного критерия оценки эффективности в качестве основного в различных ситуациях;
• проведена систематизация типовых ситуаций инвестирования, в которых происходит выбор критериев оценки экономической эффективности проекта развития предприятия, что позволило выработать ряд правил, регламентирующих выбор критериев;
• разработана и опробована методика выбора основного критерия оценки экономической эффективности инвестиционного проекта для сравнения альтернативных проектов развития предприятия;
• предложена система ранжирования альтернативных инвестиций, что позволяет в удобной и наглядной форме представить информацию, которую дают рассчитанные значения критериев оценки;
• разработаны методические рекомендации для принятия управленческих решений об экономической приемлемости инвестиционных проектов развития предприятия и выбора из нескольких альтернативных инвестиций наиболее эффективных.
В процессе исследования были созданы методические основы для выбора основного критерия оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в зависимости от ситуации, в которой происходит инвестирование, а также предложен алгоритм сравнения альтернативных инвестиций, базирующийся на вышеупомянутой методике.
Апробация результатов исследования. Основные материалы и результаты диссертационной работы докладывались и обсуждались на The Third Russian-Korean International Symposium on Science and Technology (Novosibirsk, June 22-25, 1999), международной научно-практической конференции «Организационные и экономические проблемы становления конкурентоспособного производства» (Воронеж, 1999), международной научно-практической конференции «Проблемы эффективной организации производства и приоритеты инвестиционной политики» (Новосибирск, 2000).
По теме диссертации опубликованы 7 научных статей и тезисов докладов. Полученные результаты имеют теоретическое и прикладное значение и могут использоваться как на уровне государственных учреждений в практике экспертизы инвестиционных проектов, так и на уровне хозяйствующих субъектов. Основные положения диссертации используются в преподавании дисциплин «Инвестиционный менеджмент», «Инвестиционный анализ», «Организация и финансирование инвестиций».
Методические рекомендации использовались на практике двумя хозяйствующими субъектами, о чем есть соответствующие подтверждения.
Публикации. Основное содержание и рекомендации диссертации опубликованы в следующих печатных работах:
1. Shalik К. К. Investment payback period as the main index for the efficiency rating and comparison of investments under present conditions // Korus 99:
The Third Russian-Korean International Symposium on Science and Technology, Novosibirsk, June 22,1999.— Novosibirsk, 1999.
2. Шалик К. К. Стратегическое планирование и управление проектами как фактор увеличения конкурентоспособности продукции предприятия // Организационные и экономические проблемы становления конкурентоспособного производства: Материалы международной научно-практической конференции, Воронеж, декабрь 1999: В 2 т. Т. 2: Основные факторы, определяющие конкурентоспособность предприятия.— Воронеж: Воронежский государственный технический университет, 1999.
3. Шалик К. К. Низкая эффективность инвестиционных проектов как одна из проблем предприятий в привлечении инвестиций // Проблемы эффективной организации производства и приоритеты инвестиционной политики: Материалы международной научно-практической конференции, Новосибирск, 10-12 октября 2000 года.— Новосибирск: Изд-во НГТУ, 2000.
4. Шалик К. К., Жабин В. В. Показатель внутренней нормы доходности как один из основных критериев оценки экономической эффективности инвестиционных проектов // Сборник научных трудов НГТУ.— № 3.— Новосибирск: Изд-во НГТУ, 2000.
5. Шалик К. К. Нормирование труда и управление производством // Экономика и организация эффективного использования и устойчивого развития трудового потенциала предприятия: Труды международной научно-практической конференции.— Новосибирск: Изд-во НГТУ, 2001.
6. Шалик К. К. Проблема выбора критериев оценки экономической эффективности инвестиционных проектов // Сборник научных трудов НГТУ.— № 1.—Новосибирск: Изд-во НГТУ, 2002.
