Введение к работе
Актуальность темы исследования. В последние годы Президентом России был провозглашен курс на модернизацию страны. Модернизация экономики невозможна без инноваций и инвестиций. Реализации инноваций всегда происходит в виде инновационно-инвестиционного проектов. Россия, ослабленная экономически и растерявшая в постсоветскую эпоху значительную часть своего научно-технического потенциала, остро нуждается в притоке финансов, технологий и научных разработок из развитых стран, что обуславливает актуальность исследования методов оценки инновационно-инвестиционных проектов в условиях привлечения иностранного капитала.
Понятие инновационно-инвестиционного проекта достаточно широко и может включать в себя как процесс модернизации производства на предприятии, так и открытие новой фирмы. Главной особенностью инновационно-инвестиционного проекта, отличающего его от инвестиционного проекта, является наличие инновации – технологической новинки, обеспечивающей рост производительности труда. При этом инвестиционный проект можно рассматривать как частный случай инновационно-инвестиционного, когда вложение денежных средств не сопровождается нововведениями.
Одной из причин тормозящий процесс совершенствования теории и практики оценки инвестиционных проектов является несовершенство российской экономики, выражающееся в высоких нормах прибыли, высокой роли неэкономических и нелегальных факторов в доходности бизнеса. Очевидно, что с дальнейшим развитием экономики произойдет снижение нормы прибыли, что заставит бизнес более тщательно относиться к процессу инвестирования, применяя при принятии решения передовые разработки экономической науки.
Ускорение процесса модернизации экономики страны и темпов роста ВВП невозможно без привлечения иностранных инвестиций, что делает важным вопрос оценки инновационно-инвестиционных проектов, финансируемых из-за рубежа. Особенность такой оценки состоит в том, что российский финансовый рынок по своим характеристикам (маленькая история, низкая капитализация, высокая волатильность, отсутствие безрисковых инструментов) далек от рынков развитых стран, что делает невозможным применение классических приемов оценки.
Помимо непосредственно оценки инвестиционного проекта в работе затрагиваются вопросы оптимизации методики планирования движения денежных потоков проекта, что дает возможность применения результатов проведенных исследований на практике.
Степень разработанности проблемы. В общем, процесс оценки эффективности инвестиций начал исследоваться достаточно давно, тем не менее, постоянно уточняясь и совершенствуясь.
Среди отечественных ученых-экономистов в решение проблемы оценки инвестиций внесли вклад: Аньшин В.М., Асаул А.Н., Баумгертнер В.Ф., Балукова В.А., Бланк И.А., Валдайцев С.В., Вахмистров А.И., Виленский П.Л., Волков А.С., Гончарук О.В., Горбунов А.А., Иванов В.А., Игонина Л.Л., Казанский Ю.Н., Касатов А.Д., Каплан Л.М., Капранов С.Е., Кныш М.И., Когут А.Е., Краюхин Г.А., Кулибанов В.С., Лившиц В.Н., Лимитовский М.А., Липсиц И.В., Маренко В.А., Рекитар Я.А., Ример М.И., Рудык Н.Б., Садчиков И.А., Смирнов Е.Б., Смоляк С.А., Сергеев И.В., Стешин А.И., Чистов Л.М., Шопенко Д.В.
Среди зарубежных исследователей отметим: Брейли Р., Бромвича М., Гаспенски Л., Грэхэма Б., Майерса С., Модильяни Ф., Харви К.Р., Холта Р., Шарпа У.Ф. и др.
Проблема оценки инвестиций хорошо разработана применительно к развитым рынкам, особенно к рынку США, но методика оценки инвестиций на развивающихся рынках освящена хуже. Невозможность использовать напрямую западные методы оценки на отечественном рынке, зачастую приводит к тому, что они просто отбрасываются или применяются в сильно урезанном, а, значит, искаженном виде. В отечественной литературе, как правило, слабо освящены вопросы практического применения моделей оценки.
Исследованием вопросов оценки инвестиций в условиях привлечения иностранного капитала на развивающиеся рынки в целом занимались: Дамодаран А., Коупленд Т., Миллер М., Муррин Дж.; применительно к российскому рынку данные вопросы изучали: Бухвалов А.В., Окулов В.Л., Рекитар Я.А., Теплова Т.В.
Цель и задачи исследования. Цель исследования состоит в совершенствовании методов и инструментариев оценки инновационно-инвестиционных проектов в условиях привлечения иностранного капитала, их планирования и управления их реализацией.
Для достижения указанной цели были поставлены следующие задачи, отражающие логическую структуру и последовательность этапов исследования:
-
Анализ проблем, возникающих при привлечении иностранного капитала на российский рынок.
-
Исследование наиболее распространенных моделей оценки инновационно-инвестиционных проектов, их практического использования и корректировок, необходимых для их применения на российском рынке.
-
Изучение проблемы расчета затрат на собственный капитал при оценке инновационно-инвестиционных проектов на российском рынке в условиях привлечения иностранных инвестиций.
-
Анализ и совершенствование методик оценки подверженности предприятия страновым рискам.
-
Модернизация показателей, используемых для контроля качества и оптимизации оценки инновационно-инвестиционных проектов.
-
Совершенствование методики прогнозирования денежных потоков инновационно-инвестиционных проектов в условиях привлечения иностранного капитала.
Соответствие темы и содержания диссертации паспорту специальности. Исследование выполнено в рамках специальности 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями). Содержание диссертации соответствует областям исследования: 2.23. Теория, методология и методы оценки эффективности инновационно-инвестиционных проектов и программ и 2.24. Развитие методологии управления качеством и конкурентоспособностью инновационных проектов.
Объектом исследования являются инновационно-инвестиционные проекты, осуществляемые отечественными предприятиями в условиях привлечения иностранного капитала.
Предметом исследования являются способы, методы и инструменты оценки эффективности инновационно-инвестиционных проектов на стадии принятия решения об их осуществлении.
Теоретической и методологической базой диссертационного исследования явились работы ведущих зарубежных специалистов по оценке инвестиций. Также привлекался широкий круг трудов отечественных специалистов в данной области и справочной литературы.
Информационную базу исследования составили материалы Федеральной службы государственной статистики, материала сайта Асвата Дамодарана, данные из отчетов эмитентов с сайта РТС, данные о котировках акций, облигаций и индексов, полученные с сайтов РТС, РБК, ММВБ, MSCI и других, данные о ставках межбанковского кредитного рынка, полученные с сайта Банка России.
Научная новизна исследования заключается в совершенствовании методов и инструментов определения эффективности инновационно-инвестиционных проектов в условиях привлечения иностранного капитала на основе оценки подверженности проектов страновому риску, позволяющем повысить качество их инвестиционного обеспечения.
Основные научные результаты исследования, выносимые на защиту, состоят в следующем:
-
Предложен и обоснован метод и инструментарий оценки эффективности инновационно-инвестиционных проектов в условиях привлечения иностранного капитала, позволяющий повысить обоснованность принятия решений об их осуществлении на основе совокупности показателей, используемых в российской системе бухгалтерского учета.
-
Разработан практический алгоритм расчета ставок дисконтирования (стоимости собственного капитала) для инновационно-инвестиционных проектов на российском рынке в условиях привлечения иностранных инвестиций, позволяющий повысить качество управления проектами на основе внедрения современных программных средств.
-
Разработаны эффективные подходы к определению подверженности инновационно-инвестиционных проектов страновому риску, адаптированные к использованию в российских условиях и позволяющие повысить эффективность реализации проектов.
-
Предложены методические рекомендации по организационному обеспечению управления инновационно-инвестиционными проектами на основе разработанного аналитического показателя, позволяющего повысить качество оценки проектов в условиях привлечения иностранного капитала.
-
Разработан новый инструментарий по прогнозированию ставок кредитования, используемых для расчета показателей эффективности инновационно-инвестиционных проектов с использованием заемных денежных средств, позволяющий повысить качество оценки денежных потоков в условиях привлечения иностранного капитала.
Теоретическая значимость исследования заключается в дальнейшем развитии прикладных аспектов общей теории эффективности, использовании положений данной теории применительно к процессу управления инновационно-инвестиционными проектами в условиях привлечения иностранного капитала.
Практическая значимость исследования состоит в том, что полученные результаты могут быть применены для оценки инновационно-инвестиционных проектов, управления их реализацией, совершенствования инвестиционной политики предприятия. Изложенная в работе методика оценки эффективности инвестиций разработана с учетом возможности ее практического применения в России при привлечении иностранного капитала.
Апробация результатов исследования. Материалы диссертации обсуждались на Международной научно-технической конференции «Системные проблемы надежности, качества, математического моделирования, информационных и электронных технологий в инновационных проектах (Инноватика-2010)» г. Москва – г. Сочи, 2010 г. и на 12-ой Международной межвузовской конференции «Наци-ональные интересы РФ и финансовое оздоровление экономики» г. Москва 2010 г.
Публикация результатов. Основные результаты диссертации опубликованы в 7 статьях общим объемом 3,3 п.л., в том числе 3 – в журналах из перечня ведущих рецензируемых научных журналов и изданий.
Структура и объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений, общим объемом 125 страниц. В целом диссертация содержит 26 таблиц и 4 рисунка, библиографический список включает 115 наименований.
