Содержание к диссертации
Введение 3
Глава 1. Агентская проблема в современной корпорации 9
Теоретические аспекты агентской проблемы 9
Менеджер в роли агента по распоряжению корпоративными ресурсами 22
Управление агентскими издержками: механизмы корпоративного управления 35
Глава 2. Организационно-правовые механизмы корпоративного управления 42
Противоречия структуры корпоративного управления 42
Защита интересов инвесторов со стороны государства 53
Глава 3. Экономические механизмы корпоративного управления 69
Концентрация акционерного капитала 69
Рынок корпоративного контроля 80
Влияние структуры капитала на величину агентских издержек 92
Компенсационный пакет высшего менеджмента 101
Глава 4. Внедрение информационных технологий как способ повышения
эффективности системы корпоративного управления 115
Информационные технологии в области управления корпорацией 115
SAP БЕМкак инструмент контроля над эффективностью управления 125
Методика организации информационного взаимодействия в корпорации 138
Заключение 150
Список использованной литературы 154
Приложение 1 163
Приложение 2 168
Приложение 3 171
ение4 173
Введение к работе
Актуальность темы исследования. В начале 1990-х гг. по России прошла волна массовой приватизации, что привело к коренной реструктуризации российской экономики и появлению новых экономических субъектов - собственников, инвесторов, профессиональных менеджеров. В связи с этим российские предприятия столкнулись с агентской проблемой корпоративного управления, характерной для стран, экономика которых строится на признании частной собственности, - конфликтом интересов менеджеров и поставщиков ресурсов, в терминах экономической теории, агентов и принципалов.
Основным экономическим проявлением конфликта интересов являются агентские издержки, возникающие в процессе взаимодействия заинтересованных сторон и наносящие огромный ущерб благополучию компании. Агентские издержки представляют собой разницу между настоящей стоимостью и гипотетической стоимостью компании в совершенном мире, где агент и принципал преследовали бы одинаковые интересы [Titman, Grinblatt, 1998, р.621].
С точки зрения западных экономистов, агентские издержки в России достигли теоретически возможного максимума. Исследователи считают, что именно опыт российской приватизации показал, что верхняя граница агентских издержек - это 99% от фактической стоимости компании [Shleifer, Vishny, 1997, р.748]. Логика их рассуждений строится на иллюстрации того факта, что во время приватизации в России компании распродавались в тысячу раз дешевле, чем стоимость аналогичных корпораций в развитых странах (по показателям стоимости на одного занятого или на единицу активов). Несомненно, низкая оценка стоимости компаний при приватизации объясняется неразумной политикой государства, неэффективностью органов государственного регулирования, непрофессионализмом управления и т.д. Однако, по мнению западных исследователей, стремление и способность российских менеджеров извлекать максимальную личную выгоду из доходов и активов управляемых ими компаний играет не последнюю роль в организации подобной приватизации.
Агентские издержки в российских условиях переходной экономики особенно велики, поскольку во многих отраслях еще не сформировалась структура собственности. Следствием значительных агентских издержек на российских предприятиях является проявление недоверия инвесторов по отношению к вложениям в реальный сектор российской экономики.
Наиболее актуальной задачей для современной России является развитие экономики и, как необходимое условие, создание здорового инвестиционного климата для привлечения средств как зарубежных, так и отечественных инвесторов в российскую промышленность. Однако достижение данной цели невозможно без снижения уровня агентских издержек с помощью определенных механизмов, способствующих защите интересов инвесторов от злоупотреблений менеджмента компаний.
Современная экономика, где определяющую роль играют информационные технологии, открывает новые возможности для реализации задач в области управления. Использование информационных решений во многом способствует повышению эффективности управленческих процессов. Информатизация компаний позволяет по-новому взглянуть на агентскую проблему и определить современные подходы к ее решению.
Степень научной разработанности проблемы. Основополагающими работами для формирования агентской теории корпоративного управления являются труды А. Берле и Дж. Минза о разделении функций управляющих и собственников и Р. Коуза о природе фирмы и трансакционных издержках.
Проблема конфликта интересов в корпорации и связанных с ним агентских издержек заинтересовала зарубежных ученых и специалистов в области корпоративного управления в середине 70-х гг. XX в. Теория агентских издержек предложена американскими учеными М. Дженсеном и В. Меклингом в статье 1976 г. Основные теоретические и практические разработки в области изучения агентской проблемы в корпорации пришлись на 80-90-е гг. и содержатся в работах А. Алчиана, М. Аоки, Р. Вишны, С. Гроссмана, Г. Демсеца, М. Дженсена, Д. Левинталя, В. Меклинга, Р. Морка, Дж. Мура, С. Росса,
Д. Саппингтона, К. Смита, Дж. Стиглица, О. Харта, Б. Холмстрома, О. Уильямсона, Е. Фамы, С. Шавелла, А. Шлейфера, и др.
Запоздалое развитие отечественной мысли в данном направлении обусловлено отсутствием до недавнего времени явления корпоративного управления как такого. Вслед за трансформациями, произошедшими в экономике России, и возникновением новых экономических процессов в начале 1990-х гг., ряд ученых сконцентрировал свое внимание на изучении вопросов формирования национальной модели корпоративного управления и построения эффективной системы управления российскими предприятиями. Среди трудов отечественных исследователей выделяются работы М. Афанасьева, И. Беликова, Т. Долгопятовой, Р. Капелюшникова, В. Катькало, А. Клепача, П. Кузнецова, А. Петрова, А. Радыгина, Н. Рудыка, М. Старовойтова, А. Муравьева, Е. Чирковой, Р. Энтова и др.
Однако большинство отечественных специалистов уделяют явно недостаточное внимание вопросу агентских издержек корпоративного управления. По нашему мнению, существование агентской проблемы и агентских издержек во многом объясняет неэффективность большинства современных российских компаний; в связи с этим указанная проблематика требует подробного рассмотрения и анализа. В данном диссертационном исследовании анализируются вопросы возникновения агентских издержек в корпорации, рассматриваются механизмы и инструменты по управлению ими.
Объектом исследования является взаимодействие экономических субъектов, агентов и принципалов, в процессе корпоративного управления.
Предметом исследования является совокупность теоретических, методологических и практических вопросов сокращения агентских издержек, возникающих в результате взаимодействия экономических субъектов в корпорации.
Целью исследования является определение концептуальных подходов к сокращению агентских издержек на основе изучения механизмов корпоративного управления и предложение способов совершенствования системы управления с помощью информационных технологий.
Для достижения цели были поставлены следующие задачи:
Выявить существующие теоретические подходы к исследованию агентской проблемы на основе анализа становления агентской теории;
Идентифицировать источники возникновения агентских издержек и определить конфликтующие стороны; привести определение, классификацию и типологию агентских издержек. Провести классификацию и дать оценку эффективности механизмов корпоративного управления с позиции сокращения агентских издержек.
Проанализировать преимущества и недостатки существующих организационных и правовых механизмов корпоративного управления, для чего рассмотреть структуру корпоративного управления и законодательные меры по защите прав инвесторов;
Исследовать экономические механизмы повышения эффективности корпоративного управления за счет воздействия на дисциплину высшего менеджмента, такие как: концентрация акционерного капитала, рынок корпоративного контроля, долговое финансирование, материальное стимулирование;
Проанализировать действенность современных методов мотивации топ-менеджмента компании и предложить схему построения системы вознаграждения высшего менеджмента;
Предложить архитектуру информационной системы корпоративного управления и методику информационного взаимодействия в компании, способствующих достижению максимального эффекта для устранения информационной асимметрии и сокращения агентских издержек.
Методологической и теоретической основой диссертационного исследования послужили работы зарубежных и отечественных авторов в области неоинституциональной экономики и корпоративного управления. В работе использованы статистические материалы, материалы из периодических источников и сети Интернет, а также законодательные и нормативные акты Российской Федерации в области регламентации процессов корпоративного управления.
Научная новизна исследования состоит в определении концептуальных основ формирования эффективной системы корпоративного управления и организации системы взаимодействия агентов и принципалов на основе современных возможностей информационного обеспечения.
К основным результатам, полученным в диссертации и составляющим новизну исследования, относятся следующие:
Предложен уточненный понятийный аппарат, связанный с изучением агентской проблемы. Уточнены классификация и типология агентских издержек. Аргументировано влияние агентской проблемы в компании на благосостояние общества, и обоснована необходимость введения в научный оборот понятия «агентские издержки общества». Дано определение и раскрыто содержание процесса «управления агентскими издержками». Предложен альтернативный вариант классификации механизмов корпоративного управления.
Проведена классификация законодательной базы Российской Федерации в области корпоративного управления по направлениям развития, обеспечивающим защиту прав инвесторов. Выполнен сравнительный анализ законодательства России и развитых стран по защите прав инвесторов, и обоснован вывод о причинах недоверия к инвестированию в российскую экономику при достаточно развитом корпоративном законодательстве.
Проведен анализ структуры компенсационного пакета высшего менеджмента, и выдвинут тезис о негативном влиянии опционных контрактов на долгосрочное развитие компании. Предложена схема организации системы вознаграждения высшего менеджмента на основе применения сбалансированной системы показателей в сочетании с использованием информационной системы управления.
Предложена комплексная трехуровневая информационная модель корпоративного управления, позволяющая снизить информационную асимметрию в организации. Выделены специфические условия и ограничения информационного обеспечения корпоративного управления российских корпораций.
На основе предложенной информационной модели разработана методика организации информационного взаимодействия в организации (выделены участ-
ники взаимодействия, их полномочия и определены информационные потоки), позволяющая повысить эффективность контроля менеджмента со стороны поставщиков капитала и сократить величину агентских издержек.
Практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что реализация содержащихся в работе предложений и рекомендаций позволит комплексно подойти к разработке и осуществлению мероприятий по контролю и оптимизации величины агентских издержек в процессе управления. Апробация результатов работы. Основные положения диссертационного исследования обсуждены на заседаниях кафедры финансов факультета менеджмента Санкт-Петербургского государственного университета, изложены в шести публикациях общим объемом 2,8 п.л., а также отражены в выступлениях автора на научно-практических конференциях:
Научные чтения памяти проф. Ю.В. Пашкуса, факультет менеджмента Санкт-Петербургского Государственного Университета, 01 ноября 2002 г.
Международная конференция молодых ученых-экономистов «Предпринимательство и реформы в России», экономический факультет Санкт-Петербургского Государственного Университета, 27-29 ноября 2002 г.
Международная конференция молодых ученых-экономистов, посвященная 300-летию Санкт-Петербурга, экономический факультет Санкт-Петербургского Государственного Университета, 14-18 апреля 2003 г.
Результаты диссертации в части построения комплексной информационной системы управления и организации информационного взаимодействия используются в коммерческих предложениях по внедрению компанией «САП СНГ и страны Балтии» - российским отделением ведущего мирового поставщика информационных решений в области управления бизнесом компании SAP AG.
Структура работы отражает логику диссертационного исследования. Работа состоит из введения, четырех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений по теме исследования. Диссертация изложена на 153 страницах основного текста, содержит 16 таблиц, 12 рисунков и 4 приложения.
