Содержание к диссертации
Введение З
Глава 1. ВНУТРЕННИЕ И ВНЕШНИЕ ФАКТОРЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ
ИНВЕСТИЦИОННУЮ ПОЛИТИКУ ОРГАНИЗАЦИИ 8
1.1. Инвестиционный климат в России и условия инвестиционной деятельности
организаций 8
Инвестиционная ситуация в России и особенности современного инвестиционного процесса 8
Привлекательность России для внутренних и внешних инвесторов 17
Пути улучшения инвестиционного климата в реальном секторе экономики 22
Налоговый аспект инвестиционной деятельности 31
Диагностика финансового состояния организации и определение ее инвестиционных возможностей 40
Влияние структуры капитала организации на стратегию и тактику инвестиционной деятельности .ч. 60
Глава 2. ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ
ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ 79
Программный аспект инвестиционной деятельности 79
Методы разработки и оценки инвестиционных проектов и их применение в российской практике 95
Политика привлечения средств под инвестиционные проекты 107
Заключение 125
Библиография 129
Приложение 1 136
Приложение 2 143
Приложение 3 146
Приложение 4 148
/'''
Введение к работе
Экономическая ситуация в России в последнее десятилетие характеризовалась беспрецедентным падением инвестиционной активности. Сокращение инвестиций во многих сферах опережало снижение производства, создавая предпосылки для дальнейшего ухудшения экономического положения.
Сформировавшийся к настоящему времени инвестиционный климат, во многом определяющий экономическую политику коммерческих организаций, банков и других финансовых институтов, пока слабо стимулирует рост капиталовложений в реальный сектор российской экономики как со стороны иностранных, так и отечественных инвесторов.
Причины неблагоприятного инвестиционного климата объясняются как объективными, так и субъективными факторами. К объективным факторам можно отнести относительно небольшой срок российских реформ, невозможность трансформировать экономику и сознание людей за десятилетие, найти стратегических инвесторов в стране, где три четверти века единственным инвестором было государство. К субъективным факторам относится отставание законотворческого процесса от потребностей экономического развития, специфика формирования класса собственников в России, сохраняющиеся политические риски, неудовлетворительное финансовое состояние хозяйствующих субъектов, недостаток профессиональных знаний и навыков у многих участников инвестиционного процесса. Таким образом, реализация политики улучшения инвестиционного климата в России должна сопровождаться преодолением как стандартных проблем депрессивной экономики, так и свойственных только России особенностей.
Наметившийся экономический рост в 1999-2001гг. практически не связан с инвестиционными процессами в реальной экономике России. В основе наметившегося роста - некоторое возрождение отечественного производства, восстановление внутреннего рынка за счет повышения спроса на отечественные товары в связи с недоступностью импорта по ценовым соображениям, а также снижением нормы накопления населением для поддержания докризисного уровня потребления. Экономический рост без инвестиций может продолжаться еще ЛИШЬ
/''
некоторое время за счет того, что многие производственные мощности не догружены сегодня, имеется некоторый резерв увеличения производства для удовлетворения спроса на имеющихся мощностях.
Важнейшим фактором, позволяющим заставить работать стагнирующую экономику, является в настоящее время улучшение инвестиционного климата в стране, разработка и внедрение действенной инвестиционной политики, которая обеспечит приток финансовых ресурсов в реальный сектор экономики, их эффективную отдачу и контроль за использованием.
Интенсивность инвестиционного процесса на конкретных предприятиях и в отраслях во многом определяется макроэкономическими условиями; уровнем стабильности развития, финансово-экономическими стимулами и льготами, предлагаемыми федеральными и региональными властями. В то же время важнейшей составляющей инвестиционного процесса в рыночной экономике является создание условий деятельности инвестора в конкретной организации, привлечение инвестиций на осуществление определенных, важных для хозяйствующего субъекта проектов. При этом особую значимость приобретает оценка возможности реализации инвестиционного проекта на конкретном предприятии, исходя из его финансового состояния, выбор направлений инвестирования, источников финансирования, прогнозирование будущих финансовых результатов.
В связи с этим проблема разработки инвестиционной стратегии,
учитывающей макроэкономические условия и специфические особенности
конкретной организации, является весьма актуальной для каждого
хозяйствующего субъекта. Особенно остро эта проблема стоит в нестабильной переходной экономике России, характеризующейся комбинацией рыночных и нерыночных методов управления и принятия решений, отсутствием однозначных критериев инвестиционной привлекательности объектов, ограниченностью финансовых инструментов, которые можно привлечь в качестве источников инвестиций, их дороговизной.
Разработка инвестиционной стратегии необходима как для крупных, так и для относительно небольших предприятий. Однако для небольших организаций выбор инвестиционных решений протекает несколько легче ввиду ограниченности их финансовых и диверсификационных возможностей. Крупные компании реализуют масштабные инвестиционные проекты, их деятельность
глубоко диверсифицирована, однако зачастую отсутствует комплексный подход к порядку рассмотрения и отбора инвестиционных проектов. Сохраняется тенденция инвестирования в отдельные технологические линии и установки, на обособленных дочерних предприятиях и филиалах даже при финансировании из одного центра.
Необходимость адекватной инвестиционной стратегии, выбора наиболее эффективных направлений вложения средств для крупных компаний четко прослеживается как самими компаниями, так и государством. Для компаний она необходима для обеспечения конкурентоспособности, расширения рынков сбыта, улучшения финансовых результатов деятельности. Государство заинтересовано в повышении эффективности капиталовложений в этих компаниях ввиду того, что они являются важнейшим источником налоговых поступлений в бюджет. Особенно это касается отраслей топливно-энергетического комплекса, в частности, нефтедобывающей и нефтеперерабатывающей промышленности, так как они обеспечивают значительные валютные поступления, от которых продолжает зависеть экономика страны.
Таким образом, актуальность поставленной в работе проблемы заключается в необходимости разработки подходов к формированию инвестиционной стратегии в специфических российских условиях для организаций различных типов и в первую очередь для крупных диверсифицированных компаний.
Основной целью диссертационной работы является теоретическое обоснование и выработка практических рекомендаций по формированию инвестиционной стратегии организации в современных российских условиях на примере крупной нефтяной компании.
Для достижения этой цели в ходе работы будут решены следующие задачи:
определены внутренние и внешние факторы, влияющие на инвестиционную политику организации; выявлены особенности инвестиционного климата, сформировавшегося в процессе становления рыночной экономики России, и его влияние на инвестиционную деятельность организаций;
исследовано влияние налоговой политики, государства на инвестиционный процесс на предприятиях;
/''
предложены методы диагностики финансового состояния организации для определения ее инвестиционных возможностей;
изучены методы определения цены капитала и влияние структуры капитала на инвестиционный процесс на предприятии;
проанализированы теоретические основы и практика принятия инвестиционных решений в крупных диверсифицированных компаниях на примере нефтяной отрасли;
рассмотрены возможные варианты привлечения средств с учетом условий конкретного инвестиционного проекта и возможностей инициатора проекта.
В качестве объекта исследования выступают предприятия нефтедобывающей и нефтеперерабатывающей промышленности.
Предметом диссертационного исследования являются инвестиционные возможности и механизм формирования инвестиционной стратегии на крупных предприятиях в условиях переходной экономики,
В качестве инструментария на разных этапах исследования, в зависимости от характера разрабатываемых теоретических и практических задач, использовались абстрактно-логический, ситуационный и системный анализ, методы финансового анализа, экспертных оценок.
Теоретической и методологической основой исследования являются труды отечественных и зарубежных специалистов в области анализа экономики переходного периода, теории фирмы, стратегического управления, финансового менеджмента, управления капиталом, инвестиционного анализа, а также прикладные научные работы по проблемам инвестиционной деятельности российских предприятий. При подготовке диссертации были использованы законодательные акты, Постановления Правительства, нормативные документы Министерства Финансов, другие официальные материалы, регламентирующие инвестиционную деятельность российских компаний.
Информационную и фактологическую основу работы составили официальные издания Госкомстата России, материалы отечественных и зарубежных информационно-аналитических и консалтинговых компаний, материалы периодической печати, Всемирного банка, годовые отчеты перед акционерами предприятий нефтяной отрасли.
Научная новизна работы заключается в обобщении теории и практики формирования инвестиционной стратегии хозяйствующих субъектов в различных
/"'
экономических и политических условиях и выработке на этой основе конкретных предложений по организации инвестиционного процесса на российских предприятиях в переходный период.
В ходе работы получены следующие новые научные результаты: предложена система показателей для оценки финансового состояния организации, выявления ее экономического потенциала и определения инвестиционных возможностей, показана возможная интерпретация показателей при проведении внутреннего и внешнего анализа; разработана тактика формирования структуры капитала в современных условиях для различных категорий предприятий;
разработан механизм отбора инвестиционных проектов для крупной диверсифицированной компании, имеющей дочерние предприятия и филиалы;
определены подходы к выработке политики привлечения средств внешних инвесторов с учетом условий конкретного проекта и возможностей инициатора проекта.
Практическая значимость результатов исследования состоит в том, что представленные в диссертации выводы и предложения могут быть использованы в практической деятельности российских корпораций при проведении диагностики финансового состояния, расчете цены капитала и управлении структурой капитала, оценке эффективности инвестиционных проектов, разработке бюджета капиталовложений.
Диссертационная работа может представлять интерес для высших учебных заведений, осуществляющих подготовку и переподготовку специалистов по финансовому менеджменту и инвестиционному анализу.
Апробация работы. Основные положения диссертационной работы докладывались на конференциях и семинарах в МГУ им. М,В.Ломоносова.
Публикации. Общее число публикаций по теме исследования составляет 3 наименования общим объемом 2 печатных листа.
f?'
