Содержание к диссертации
Стр.
ВВЕДЕНИЕ 4
1. Современные методы оценки эффективности инвестиционных
проектов на предприятиях грузового автомобильного
транспорта 8
1.1. Анализ состояния грузового автомобильного транспорта
России 8
1.2. Состояние инвестиционного проектирования
на автомобильном транспорте 18
1.3. Анализ методов оценки инвестиционных проектов и
специфические особенности грузового автомобильного
транспорта 28
1.4. Особенности инвестирования на грузовом
автомобильном транспорте 37
2. Теоретические основы применения реальных опционов для
оценки инвестиционных проектов 44
Основные характеристики реальных опционов 44
Сравнительная характеристика финансового и реального опционов 49
Математические модели реальных опционов в проектных вычислениях 55
3. Методика формирования и оценки инвестиционных проектов на
предприятиях автотранспорта с применением реальных
опционов 75
Общие положения 75
Формирование общей стратегии предприятия 75
Формирование инвестиционной стратегии предприятия 78
Формирование инвестиционных концепций 79
Предварительная подготовка проекта и его анализ 89
Отбор инвестиционных проектов. Финальное
рассмотрение проектов и принятие по ним 98
3.7. Составление карты опционов 98
Разработка ИП (комплекс мероприятий по реализации проекта) 99
Реализация ИП в соответствии с календарным планом 99
3.10. Оценка результатов проекта и корректировка
осуществляемых стратегий инвестиционного проектирования на
предприятии 104
3.11. Апробация методики оценки инвестиционных проектов с
использованием реальных опционов 104
ОБЩИЕ ВЫВОДЫ И РЕЗУЛЬТАТЫ 106
ЛИТЕРАТУРА 109
ПРИЛОЖЕНИЕ 1 120
ПРИЛОЖЕНИЕ 2 136
ПРИЛОЖЕНИЕ 3 137
ПРИЛОЖЕНИЕ 4 138
ПРИЛОЖЕНИЕ 5 139
ПРИЛОЖЕНИЕ 6 140
ПРИЛОЖЕНИЕ 7 141
ПРИЛОЖЕНИЕ 8 142
ПРИЛОЖЕНИЕ 9 143
ПРИЛОЖЕНИЕ 10 144
ПРИЛОЖЕНИЕ И 145
ПРИЛОЖЕНИЕМ 146
ПРИЛОЖЕНИЕ 13 147
ПРИЛОЖЕНИЕМ 148
ПРИЛОЖЕНИЕМ 149
ПРИЛОЖЕНИЕ 16 150
ПРИЛОЖЕНИЕ 17 151
ПРИЛОЖЕНИЕМ 152
Введение к работе
Актуальность темы исследования определяется необходимостью совершенствования методов формирования и оценки инвестиционных проектов на предприятиях грузового автомобильного транспорта и появлением в мировой практике новых принципов формирования и оценки инвестиционных проектов, не нашедших пока в России практического применения.
Получившие широкое распространение методы оценки эффективности проектов на основе расчета чистого дисконтированного дохода (ЧДЦ), как показала практика, не всегда позволяют получить точные и однозначные результаты, особенно в случаях многовариантности оцениваемых проектов, когда высока степень неопределенности формирования будущих денежных потоков и результатов реализации проектов.
В этой связи в последние годы все большее распространение получает подход к оценке эффективности инвестиционных проектов на основе применения реальных опционов.
На Западе принцип оценки эффективности капитальных вложений с использованием реальных опционов получил довольно широкое распространение в различных отраслях (горнодобывающей, машиностроительной и др.). Реальные опционы используются при оценке стоимости предприятий (бизнеса), изучены виды опционов и составлены математические модели для оценки их стоимости.
В России теория реальных опционов нашла применение пока в оценке стоимости бизнеса и недвижимости [121,123], и то только в концептуальном виде.
В существующих в настоящее время работах [34,43,65,66,67,68, 71,72,73,76,77,78,79,80,81,83,102,103,121,123 и др.], посвященных использованию реальных опционов для оценки инвестиционных проектов, сформулированы общие методологические принципы применения метода реальных опционов в оценке инвестиций.
В оценке инвестиционных проектов в России принцип реальных опционов пока практически не применяется в связи с недостаточностью методических рекомендаций для использования этого метода.
В этой связи представляется актуальной проблема совершенствования методов оценки эффективности инвестиционных проектов на основе применения механизма реальных опционов, а также разработки практической методики, позволяющей формировать и оценивать инвестиционные проекты. При этом
должна учитываться специфика как областей осуществления инвестиционных проектов, так и механизмы и источники их инвестирования.
В соответствии с этим были определены цели и задачи диссертационного исследования.
Цель исследования - разработать методику формирования и оценки инвестиционных проектов на предприятиях грузового автомобильного транспорта на основе анализа традиционных методов и теории реальных опционов с учетом специфики формирования и реализации инвестиционных проектов на этих предприятиях. В соответствии с поставленной целью в диссертационной работе решаются следующие задачи:
исследовать состояние инвестиционного проектирования на предприятиях грузового автомобильного транспорта;
исследовать методы, используемые в оценке инвестиционных проектов в России;
сформировать методологическую основу реальных опционов;
провести сравнительную характеристику финансовых и реальных опционов;
определить виды реальных опционов, имеющие место в деятельности предприятий грузового автомобильного транспорта;
сформировать экономико-математические модели оценки инвестиционных проектов с применением реальных опционов и определить область их применения на предприятиях грузового автомобильного транспорта;
создать методику формирования и оценки инвестиционных проектов на предприятиях грузового автомобильного транспорта с применением реальных опционов.
Предметом исследования в данной диссертационной работе является процесс формирования и оценки инвестиционных проектов на предприятиях грузового автомобильного транспорта с применением реальных опционов, теория реальных опционов, разработанная зарубежными экономистами, а также комплекс показателей, инструментов и методов, применяемых в России для эффективного формирования и анализа инвестиционных проектов.
Объектом исследования являются инвестиционные проекты на предприятиях грузового автомобильного транспорта.
Теоретической и методологической основой исследования являются методы системного и структурного анализа; методы оценки эффективности
инвестиционных проектов; теория реальных опционов; экономико-математические методы; аппарат теории вероятностей и математической статистики.
Кроме того, в основе методологии проведенных в диссертации исследований положены труды российских и зарубежных ученых в области функционирования автомобильного транспорта, оценки эффективности инвестиционных проектов, теории реальных опционов.
В работе также использованы официальные документы, законодательные акты, статистические материалы.
Доступ к некоторым информационным ресурсам осуществлялся посредством международной сети INTERNET.
В качестве инструментальных средств исследования использованы вычислительная техника, прикладные программы MS WORD, MS EXCEL, Project Expert.
При работе над диссертацией использованы аналитические и информационные материалы, опубликованные в отечественной и западной периодической печати.
Научная новизна результатов исследования заключаются в:
использовании теории реальных опционов для оценки инвестиционного проекта на предприятиях грузового автомобильного транспорта (ГАТ);
определении видов реальных опционов, используемых при оценке эффективности инвестиционных проектов на предприятиях ГАТ;
разработке экономико-математических моделей оценки инвестиционных проектов с применением реальных опционов и определении областей их применения на предприятиях ГАТ;
разработке модели оценки стоимости опционов на основе модификации формулы Блэка-Шоулза;
разработке методики формирования и оценки инвестиционных проектов на предприятиях ГАТ с применением реальных опционов.
Практическая значимость полученных научных результатов заключается в возможности их использования конкретными АТП для оценки инвестиционных проектов с применением реальных опционов на предприятиях ГАТ, а также в других отраслях; для повышения эффективности и качества инвестиционного проектирования на различных предприятиях и применения
новых принципов формирования инвестиционного портфеля; для оценки стоимости и управления стоимостью бизнеса.
Основные результаты диссертационной работы использованы в деятельности ООО «КАМИОН-ЛОГИСТИКА». Разработанные методики использованы в учебном процессе МАДИ (ГТУ) при чтении лекций по дисциплине «Инвестиционный менеджмент» для студентов специальности 080502 «Экономика и управление на предприятиях (на транспорте)», а также в Институте профессиональной оценки активов автотранспортного комплекса в курсе лекций «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)» при профессиональной переподготовке оценщиков.
Публикации. По теме диссертации автором опубликованы в трех статьях в в [30,3 і ,32]общим объемом 0,55 печатного листа.
Структура и объем диссертационной работы. Диссертация состоит из введения, 3-х глав, общих выводов и результатов, списка литературы, насчитывающего 127 наименований, и 18-и приложений. Объем работы составляет 154 стр. основного текста, 9 таблиц и 12 рисунков.
