Введение к работе
Актуальность темы исследования
Инвестиции как форма капиталовложений в экономику выступают важнейшим источником ее роста и развития. Одним из ключевых посредников в реализации инвестиционного предложения является банковский сектор. В условиях экономической глобализации и интеграции мировых финансовых рынков происходит значительное расширение доступа банков к заемным ресурсам как внутреннего, так и международного рынка капиталов, что определяется расширением круга финансовых инструментов по привлечению финансирования. Значительно расширяется спектр долговых финансовых инструментов, которые могут быть использованы в инвестиционной банковской деятельности. В этой связи особую значимость приобретают вопросы, связанные с анализом места и роли долгового финансирования в международной инвестиционной банковской деятельности, а также современных возможностей по использованию долговых финансовых инструментов банками.
Проблема использования международных долговых финансовых инструментов в инвестиционной банковской деятельности является актуальной и для России. За последние годы российские банки существенно нарастили объем внешних заимствований, улучшились условия займов, а также произошло расширение круга используемых финансовых инструментов. Вместе с тем, подавляющая часть российских банков имеет ограниченный доступ к внешним займам. По объемам размещенных евробумаг и привлеченных синдицированных кредитов банковский сектор России значительно отстает от аналогичных показателей в ведущих развитых странах. В то же время стоимость финансовых ресурсов на внутреннем рынке все еще превышает ставки на международных рынках, что служит сдерживающим фактором для российских банков при реализации программ долгового финансирования на внутреннем рынке.
Актуальность темы исследования определяется также и тем, что причины и последствия мирового финансово-экономического кризиса, а также вопросы, связанные с привлечением финансовых ресурсов реальным сектором экономики России для ее модернизации, приобретают как практическое, так и теоретическое значение.
Степень разработанности проблемы
В экономической литературе, как зарубежной, так и отечественной, уделяется большое внимание исследованию проблем инвестиций в современной системе международных экономических отношений, а также содержанию понятия «инвестиционная банковская деятельность». Анализируются вопросы, связанные с привлечением внешних заимствований путем выпуска долговых ценных бумаг и синдицированных кредитов. Кроме того, достаточно полно исследованы различные актуальные вопросы, связанные с механизмом и инструментарием привлечения внешних заимствований.
Из российских и зарубежных авторов наибольший вклад в исследование теоретических и практических вопросов, связанных с инвестиционной деятельностью банков на международных рынках, внесли О.В. Буклемишев, С.А. Былиняк, Ю.А. Данилов, А.Ю. Казак, А.П. Киреев, П.П. Князев, В.И. Колесников, И.Н. Коньков, В.М. Коркин, А.О. Краев, Л.Н. Красавина, О.И. Лаврушин, П.Ю. Малеев, М.С. Марамыгин, В.Д. Миловидов, Я.М. Миркин, Д.М. Михайлов, Б.Б. Рубцов, А.Г. Саркисянц, А.А. Суэтин, В.С. Торкановский, В.М. Усоскин, Л.Н. Федякина, Н.С. Цыпина, В.Н. Шенаев, А.К. Шуркалин, Г.Д. Александер, Д.В. Бейли, И. Бернар, Д.У. Блэкуэлл, Ю.Ф .Бригхэм, Дж.Л. Гитман, Ж.О. Граббе, Б. Грэй, М.Д. Джонк, Д.С. Кидуэл, Ж.К. Колли, Ф. Лис, П. Массе, Л. Мауер, Н. Ордуэй, Р.Л. Петерсон, Т. Родс, Дж. М.Розенберг, П.С. Роуз, Ф. Фабоцци, Ф.Ж. Фишер, Дж. Фридман, У.Ф. Шарп, М. Энг.
Вместе с тем, следует отметить, что к настоящему времени целый ряд существенных аспектов, связанных с использованием международных долговых инструментов в инвестиционной деятельности зарубежных и российских банков не получил достаточно полного, всестороннего и углубленного анализа.
Прежде всего, это касается определения особенностей долгового финансирования в международной инвестиционной банковской деятельности, оценки привлекательности различных международных долговых инструментов, а также разработки рекомендаций по привлечению международного долгового финансирования российскими банками и небанковскими институтами с учетом последствий мирового финансово-экономического кризиса.
Актуальность и степень разработанности указанных проблем определили выбор темы, цель и основные задачи настоящего диссертационного исследования.
Цель и задачи исследования
Цель диссертации состоит в выявлении особенностей использования долговых инструментов в международной инвестиционной деятельности банков и уточнении концепции их применения в российской экономике. В соответствии с указанной целью в работе решаются следующие основные задачи:
раскрыть сущность, теоретические аспекты и особенности международной инвестиционной банковской деятельности в условиях глобализации экономики;
уточнить специфику международного долгового финансирования в инвестиционной деятельности российских и зарубежных банков в условиях мирового финансово-экономического кризиса;
на базе сравнительного анализа международной инвестиционной деятельности банков в развитых странах уточнить механизм синдицирования кредитов и размещения еврооблигационных займов через банковские синдикаты в странах ЕС и США;
выявить тенденции в использовании международных долговых инструментов в инвестиционной деятельности зарубежных банков (на примере банков США и стран ЕС);
исследовать механизм применения и определить перспективы дальнейшего использования международных долговых инструментов в инвестиционной деятельности российских банков в условиях модернизации национальной экономики.
Объектом исследования являются долговые инструменты в международной инвестиционной банковской деятельности.
Предметом исследования является комплекс экономических отношений, возникающих при использовании международных долговых инструментов в инвестиционной деятельности российских и зарубежных банков.
Теоретическая и методологическая основа исследования
Теоретической и методологической основой диссертационной работы являются работы отечественных и зарубежных экономистов по теории и практике международной инвестиционной деятельности и долгового финансирования. При написании работы использованы законодательные и нормативные акты Российской Федерации, нормативные материалы Центрального Банка Российской Федерации. В качестве эмпирической базы исследования использованы документы и аналитические материалы Банка международных расчетов (БМР), Международного валютного фонда (МВФ) и других международных организаций.
В работе широко используются аналитические исследования рынка внешних заимствований, проведенные российскими и зарубежными банками, финансовыми и консалтинговыми компаниями, рейтинговыми агентствами, материалы сайтов Интернета, а также публикации отечественных и зарубежных экономистов в периодических изданиях.
При выполнении работы использовался комплексный подход, научные методы анализа, синтеза, группировки, сравнения, прогнозирования, аналитических и статистических выборок.
Диссертационная работа выполнена в соответствии с Паспортом специальности 08.00.14 – Мировая экономика.
Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке и теоретическом обосновании положений по совершенствованию механизмов использования международных долговых инструментов в инвестиционной деятельности зарубежных и российских банков.
К наиболее существенным научным результатам исследования можно отнести следующие:
на теоретическом уровне обоснована специфика дефиниции «инвестиционная банковская деятельность», которая заключается в том, что инвестиционная банковская деятельность не предусматривает привлечение средств во вклады и их последующее размещение на платной основе, в то же время она не является в полной мере инвестиционной деятельностью, представляющей собой деятельность по направлению средств в объекты инвестирования с целью получения дохода, а не финансовое консультирование; определено место долгового финансирования в структуре международной инвестиционной банковской деятельности;
в результате анализа особенностей использования зарубежными банками международных долговых инструментов в условиях мирового финансово-экономического кризиса выявлен противоречивый характер их применения: с одной стороны, возможности банков были расширены за счет использования гарантированных долговых обязательств, с другой стороны, доступ к финансированию определялся уровнем рейтинга страны-эмитента, что существенно ограничивало возможности отдельных банков;
на основе сопоставления механизмов привлечения долгового финансирования путем выпуска отдельных видов евробумаг, а также синдицированных кредитов оценена эффективность использования данных инструментов заемщиками и кредиторами на международном рынке капитала; установлено, что еврооблигации и синдицированные кредиты могут служить в качестве взаимозаменяемых инструментов привлечения финансирования в международной инвестиционной банковской деятельности;
осуществлена периодизация заимствований российских банков и коммерческих структур с использованием международных долговых финансовых инструментов на международных рынках; раскрыт комплекс проблем современного этапа данных заимствований;
разработаны и научно обоснованы рекомендации по совершенствованию инвестиционных стратегий российских банков, связанных с эффективным использованием инструментов международного долгового финансирования в условиях модернизации российской экономики.
Практическая значимость исследования
Практическое значение проведенного исследования состоит в том, что выводы и рекомендации, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы российскими компаниями и банками для выбора наиболее приемлемых для них международных инструментов долгового финансирования.
Существенное практическое значение имеют следующие положения диссертации:
выявленные особенности использования международных инструментов долгового финансирования на международном рынке капитала могут быть применены при разработке инвестиционной стратегии российских банков;
выявление ограничений участия банковского сектора в финансировании экономик развитых стран в условиях глобального финансово-экономического кризиса может способствовать созданию более благоприятных условий финансирования реального сектора экономики российскими государственными и коммерческими банками;
разработанные в диссертации рекомендации по совершенствованию законодательства в сфере международной инвестиционной деятельности российских банков могут быть использованы государственными структурами управления (Министерство экономического развития Российской Федерации, Министерство финансов, Центральный Банк Российской Федерации).
Материалы диссертации могут использоваться в процессе преподавания учебных дисциплин «Мировая экономика», «Международный бизнес», «Международные экономические отношения» и др., а также в научно-исследовательской работе.
Апробация и внедрение результатов исследования
Диссертация связана с исследованиями, проведенными в Финансовом университете в рамках общеуниверситетской комплексной темы «Инновационное развитие России: социально-экономическая стратегия и финансовая политика» по кафедральной подтеме «Внешнеэкономические аспекты инновационного развития: мировой опыт и российская практика».
Основные положения и результаты проведенного исследования докладывались и обсуждались на различных научных мероприятиях, в том числе: на заседании «круглого стола» на тему: «Роль финансовой, банковской и валютной систем в инновационном развитии экономики», проводимого Финансовой академией при Правительстве Российской Федерации (г. Москва, март 2009 г.), на заседании «круглого стола» на тему: «Мировой финансово-экономический кризис и перспективы инновационного развития экономики России: финансовый, кредитный, валютный аспекты», проводимого Финансовой академией при Правительстве Российской Федерации (г. Москва, март 2010 г.), на заседании «круглого стола» на тему: «Мировая экономика в условиях кризиса и посткризисного развития», проводимого Финансовым университетом при Правительстве Российской Федерации (г. Москва, ноябрь 2010 г.).
Материалы диссертационного исследования используются в практической деятельности Департамента финансовых институтов и внешних заимствований ОАО АКБ «Связь-Банк», в частности используются рассматриваемые в диссертации механизмы привлечения международного долгового финансирования путем выпуска еврооблигаций и синдицированных кредитов. По материалам исследования внедрена система сравнительной оценки возможных форм внешних заимствований для выбора наиболее оптимальных инструментов международного долгового финансирования в условиях существующей рыночной конъюнктуры. Выводы и основные положения диссертации используются в практической работе Департамента финансовых институтов и внешних заимствований и способствуют расширению ресурсной базы Банка.
Материалы диссертации используются кафедрой «Мировая экономика и международный бизнес» в преподавании учебных дисциплин «Мировая экономика» и «Международные экономические отношения», «Международный бизнес».
Результаты внедрения подтверждены соответствующими справками о внедрении.
Публикации
По теме диссертационной работы опубликовано 4 (четыре) научных работы общим объемом 2,65 п.л. (весь объем авторский), в том числе две работы авторским объемом 1,4 п.л. опубликованы в журналах, определенных ВАК.
Структура работы обусловлена целью, задачами и логикой исследования. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Диссертация включает 9 таблиц и 1 рисунок. Общий объем работы составляет 167 страниц.
