Введение к работе
Актуальность темы исследования. Социально-экономические преобразования в нашей стране, имевшие место в последние 10-15 лет, можно оценивать как революционные изменения в жизни общества. Одним из поразительных результатов институциональных реформ явилось формирование и динамичное развитие финансового рынка и его составляющей – рынка ценных бумаг.
Есть основания рассматривать развитость финансовых рынков как залог экономического благоденствия. Эконометрические исследования развитых рынков подтверждают синхронность периодов интенсивности экономического роста и всплесков темпов развития финансового посредничества. По оценкам экспертов Мирового банка, с учетом различий отрасли в странах с высоким уровнем финансового развития растут в долгосрочной перспективе в среднем на 1% в год быстрее. В странах с более высокой степенью капитализации финансового рынка (в % к ВВП) и национальное богатство более производительно - т.е. относительно выше накопленный материальный потенциал в расчете на единицу ВВП.
По этим параметрам Россия идентифицируется как динамичная экономическая система. Капитализация российского рынка акций, составившая в 2000 г. 17,2% ВВП, последовательно росла и в 2006 г. достигла 1,1 трлн. дол., т.е. 100% ВВП. Размер кредитов частному сектору превысил 25% ВВП. Более скромными являются масштабы страхового рынка - более 3% ВВП, ПИФов - около 1%. Тем не менее, динамика и здесь позитивна: так объем страховых премий с 1998 г. утроился.
Рост этих параметров однозначно свидетельствует о большой развитости финансового сектора.
А ведь сравнительно недавно ценные бумаги практически не участвовали в народнохозяйственном обороте СССР, и возрождение рынка ценных бумаг в 90-е годы прошлого столетия началось практически с «нулевого» состояния.
Ценные бумаги и фондовые рынки, исполняющие роль дополнительного или альтернативного источников финансирования экономики на макро- и микроуровне (деятельность предприятий всех видов, различных отраслей экономики, государства и международного сотрудничества), постоянно трансформируются. За последнее десятилетие на рынке ценных бумаг большинства стран мира произошли эволюционные изменения, вызванные ускоренным экономическим развитием на базе новых технологий и глобализацией экономического пространства. Россия не только преодолела отставание в области фондового рынка, но и заняла одно из лидирующих мест в финансовом секторе мировой экономики.
Происходящие изменения на рынке ценных бумаг, сами ценные бумаги, их различная предназначенность и целевые аспекты требуют постоянного изучения и анализа. Исследование же гражданско-правового регулирования рынка ценных бумаг актуально потому, что в силу ряда причин отечественная классическая гражданско-правовая, цивилистическая доктрина оказалась не в состоянии сразу полностью и безоговорочно рассматривать рынок ценных бумаг в качестве предмета регулирования гражданского права. Между тем именно гражданско-правовые конструкции лежат в основе построения любого рынка, любой рыночной модели, включая рынок ценных бумаг.
Ценные бумаги – один из сложнейших институтов гражданского права, и регулирование этого института является несовершенным; отдельные
недоработки и ошибки в законодательстве имеют своим следствием не только сложности в правоприменительной деятельности, но и случаи мошенничества, афер с ценными бумагами.
Состояние научной разработанности темы. Теоретически разрешены не все вопросы, касающиеся законодательного регулирования ценных бумаг. Так, дискуссии о природе ценной бумаги концентрируются вокруг следующих вопросов: «Какие права требования допустимо облекать в форму ценной бумаги? Чему должен быть отдан приоритет в определении понятия различных видов ценных бумаг - форме или содержанию? Изменяет ли форма ценной бумаги содержание удостоверяемого ею права (включая право на защиту), а также свойства ценной бумаги: соотношение документарных и бездокументарных ценных бумаг, единый документ и экземпляры документа, единый документ и совокупность различных записей, например, при многоуровневом номинальном держании?»
Поэтому гражданско-правовые аспекты правового регулирования рынка ценных бумаг, несомненно, нуждаются в дальнейшем исследовании.
Вопросу становления и развития рынка ценных бумаг в России посвящен целый ряд работ ученых, изучивших и обобщивших опыт формирования рынка ценных бумаг в России. Можно назвать целый ряд книг, в которых отражено современное состояние рынка ценных бумаг, анализируются современные проблемы как российского, так и международного рынков ценных бумаг. Однако комплексных исследований, специально посвященных гражданско-правовым аспектам правового регулирования рынка ценных бумаг, в настоящее время недостаточно.
Объект и предмет исследования. Объектом настоящего исследования являются гражданско-правовые отношения, складывающиеся на рынке ценных бумаг при их выпуске и обращении в Российской Федерации.
Предмет исследования – гражданско-правовые аспекты правового регулирования рынка ценных бумаг: законодательство Российской Федерации, регулирующее отношения, складывающиеся на рынке ценных бумаг и при осуществлении защиты прав на ценные бумаги, а также практика его применения.
Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования – анализ гражданско-правовых аспектов правового регулирования рынка ценных бумаг, выявление проблем, существующих в указанной области, попытка их теоретического осмысления и разрешения, в том числе на основе опыта гражданско-правового регулирования рынка ценных бумаг в зарубежном праве.
В числе задач диссертационного исследования, необходимость разрешения которых диктуется поставленной целью, следует назвать:
характеристику исторического аспекта формирования и развития рынка ценных бумаг в России;
рассмотрение содержания важнейших этапов становления рынка ценных бумаг в современный период (90-е гг. XX в. – настоящее время);
- анализ соотношения публично-правового и частноправового
регулирования рынка ценных бумаг;
определение понятия и правовой природы ценных бумаг,
исследование различных классификаций ценных бумаг, используемых в гражданском законодательстве и в науке гражданского права;
осмысление особенностей бездокументарных ценных бумаг;
рассмотрение ценных бумаг в качестве объектов вещно-правовых отношений;
характеристику ценных бумаг как объектов гражданско-правовых сделок;
- выявление особенностей защиты прав на ценные бумаги.
Гипотеза исследования состоит в том, что гражданско-правовое
регулирование рынка ценных бумаг имеет самостоятельный предмет, отличный от предметов других отраслей права, специфические особенности механизма правового регулирования.
Методологическая основа исследования. В процессе исследования использовались общие и частные методы научного познания, применяемые в юридической науке. Методологической основой исследования послужил метод материалистической диалектики как всеобщий метод познания действительности и вытекающие из него частнонаучные методы исследования: системный, функционального анализа, сравнительного правоведения, историко-логический, социологический.
Теоретико-правовая основа исследования. Содержание и результаты исследования базируются на учении о ценных бумагах, концептуальных положениях фундаментальных и прикладных исследований отечественных и зарубежных ученых в области права.
Общетеоретической основой исследования послужили работы В.Ф. Яковлева, М.М. Агаркова, С.С. Алексеева, О.С. Иоффе, И.Т. Тарасова, P.O. Халфиной, М.Д. Шаргородского, В.В. Яркова и других ученых.
Использовалась научная и учебная литература по гражданскому, финансовому и предпринимательскому праву, в частности работы Н.М. Артемова, В.А. Белова, М.И. Брагинского, В.В. Витрянского,
О.Н. Горбуновой, М.В. Карасевой, К.К. Лебедева, А.А. Маковской, Л.А. Новоселовой, О.М. Олейник, Д.И. Степанова, Е.А. Суханова, М.В. Телюкиной, Г.Н. Шевченко, Л.Р. Юлдашбаевой, Д.А .Звягинцева, Ф.С. Карагусова, Е.А. Крашенинникова, В.А. Боровикова, А.Ю. Бушева, В.К. Андреева, В.С. Балабанова, В.А. Багулина, Р.Р. Ганеева, А.Н. Зак, Л.Ю. Добрынина, С.Ю. Канн, Е.А. Иванова, Н.Л. Клыка, Ю.В. Кудрявцева, О.Н. Садикова, Ж.В. Коршунова, О.А. Красавчиковой, К.Д. Кавелина, М.И. Кулагина, Д.В. Ломакина, Я.М. Миркина, Д.В. Мурзина, Н.О. Нерсерова, С.И. Ожогова, В.В. Орлова, Л.И. Петражицкого, М.А. Попова, И.В.Руковишникова, В.А. Швандара, А.М. Рабинович, Н.Г. Семилюгина, А.Ю. Синенко, Б.Б. Черепахина, В.Б. Чувакова, Г.Н. Шевченко, В.П. Грибанова, А.Е. Дворецкой, В.В. Лазарева, А.О. Рыбалова, Е.А. Суханова, Г.С.Шапкина, Л.В. Щенникова, В.И Яковлева, В.Н. Урукова, Э. Хамидулина и других авторов.
Кроме того, в качестве теоретической основы исследования рассматривались документы международных организаций, объединяющих регуляторов финансового рынка, а также стандарты саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг (ПАРТАД, НАУФОР).
Информационной базой исследования послужили монографические исследования, программы, доклады, материалы конференций.
В работе использовались эмпирические данные, отражающие состояние рынка ценных бумаг и деятельность его участников.
Нормативно-правовая база исследования. В диссертации был проведен анализ действующего гражданского законодательства, прежде всего, норм Гражданского кодекса Российской Федерации и федеральных
законов, в том числе: федеральных законов «О рынке ценных бумаг», «Об инвестиционных фондах», «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»; подзаконных актов, издаваемых Президентом Российской Федерации, Правительством Российской Федерации, федеральными органами исполнительной власти Российской Федерации, а также актов, издаваемых Центральным банком Российской Федерации, и некоторых судебных решений Конституционного Суда Российской Федерации, Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации и Верховного Суда Российской Федерации.
Научная новизна диссертации определяется актуальностью дальнейшего совершенствования гражданского законодательства в области регулирования правоотношений, связанных с оборотом ценных бумаг, и состоит в том, что диссертация является одним из первых комплексных исследований, посвященных проблемам в этой области. В настоящей работе проведен комплексный углубленный анализ гражданско-правовых отношений в избранной сфере. Дано теоретическое обоснование содержания объекта гражданско-правового регулирования на рынке ценных бумаг. В рамках проведенного автором исследования сформулированы выводы и предложения, представляющие научный интерес для теории гражданского права и практики правового регулирования рынка ценных бумаг, направленные на совершенствование механизма гражданско-правового регулирования рынка ценных бумаг.
В результате проведенного исследования в диссертации сформулированы следующие основные положения, выводы и рекомендации, выносимые на защиту:
1. В настоящее время в регулировании рынка ценных бумаг находят
воплощение такие принципы, как 1) принцип минимального
государственного вмешательства и максимального саморегулирования,
основывающихся на минимизации затрат из федерального бюджета,
обязательность участия профессиональных участников рынка в
регулировании; 2) принцип равных возможностей, включающий:
стимулирование государством конкуренции на рынке ценных бумаг через отсутствие преференций для отдельных его участников;
обеспечение конкуренции между участниками рынка как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости;
равенство всех участников рынка перед органами, осуществляющими его регулирование;
- гласное и конкурсное распределение государственной поддержки
различных проектов на рынке;
- отсутствие преимуществ у государственных предприятий,
функционирующих на рынке, перед коммерческими организациями;
запрет государственным органам давать публичные оценки профессиональным участникам рынка;
отказ от государственного регулирования цен на услуги профессиональных участников рынка (кроме компаний-реестродержателей).
2. Решающее значение гражданско-правовых аспектов регулирования
рынка ценных бумаг предопределяется тем обстоятельством, что сам рынок
ценных бумаг представляет собой прежде всего имущественный оборот
ценных бумаг, т.е. всю совокупность совершаемых с ними сделок.
Соответствующие правоотношения, возникающие в связи с
принадлежностью ценных бумаг участникам рынка и совершением сделок с
ценными бумагами, являются предметом гражданско-правового регулирования.
-
Документарные ценные бумаги традиционно рассматриваются как вещи, как объект права собственности. Вещи - материальные предметы внешнего по отношению к человеку окружающего мира. Важнейший признак вещей, благодаря которому они и становятся объектами гражданских прав, заключается в их способности удовлетворять те или иные потребности людей. Но тогда единственное потребительское качество документарной ценной бумаги - удостоверять субъективные гражданские права. Документ (вещь) сам по себе не имеет ценности (за исключением стоимости бумаги), ценность - воплощенные в документе права. Из этого следует, что документ - это форма воплощенных в ценной бумаге прав, и этого не меняет даже то положение, что эта оболочка является вещью. Суть ценной бумаги как вещи имеет производный характер, основное и единственное назначение которой — быть носителем субъективных гражданских прав.
-
Бездокументарные ценные бумаги нельзя рассматривать только как сами имущественные и неимущественные права; бездокументарные ценные бумаги — это еще и оболочка (форма) воплощенных в них имущественных и неимущественных прав. Таким образом, классические документарные ценные бумаги и бездокументарные ценные бумаги являются лишь формой выраженных в них имущественных и неимущественных прав, идентичных по своему содержанию, следовательно, юридическая природа ценных бумаг — как документарных, так и бездокументарных — должна признаваться одинаковой.
-
Поскольку понятие ценной бумаги, соотношение документарных и бездокументарных ценных бумаг не получили однозначного законодательного закрепления, это не могло не привести к определенным сложностям в сфере защиты прав на ценные бумаги. В настоящее время имеется необходимость развития соответствующего правового регулирования, основополагающим принципом которого должен стать принцип преимущественной и всесторонней защиты прав и интересов инвесторов как наиболее слабых и незащищенных участников рынка ценных бумаг.
-
«Бездокументарные ценные бумаги» могут называться ценными бумагами в специальном — юридическом — смысле слова, так как, во-первых, они закрепляют определенные имущественные права, принадлежащие их владельцам; во-вторых, им присущи определенные реквизиты, присваиваемые им при государственной регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг; в-третьих, права, закрепленные бездокументарными ценными бумагами, осуществляются посредством предъявления соответствующего доказательственного документа (выписки из реестра, выписки со счета депо, сертификата и т.п.), свидетельствующего о принадлежности бездокументарных ценных бумаг данному лицу и о закреплении прав этого лица в системе учета таких прав.
-
Права на бездокументарные ценные бумаги могут защищаться как вещно-правовыми, так и обязательственно-правовыми средствами защиты; среди последних основными должны стать требования о признании сделок недействительными и требования к лицу, осуществляющему трансфертные операции. Применение всех указанных средств защиты обязательно должно учитывать особенности перехода прав на бездокументарные ценные бумаги.
В современных условиях очевидна необходимость разработки и закрепления в законодательстве специального способа судебной защиты, направленного на защиту прав владельцев бездокументарных ценных бумаг, построенного на тех же принципах, что и виндикационный иск, но учитывающего особенности, присущие бездокументарным ценным бумагам.
Создание такого средства судебной защиты прав владельцев бездокументарных ценных бумаг, построенного на принципах виндикационного требования, но учитывающего специфику бездокументарных ценных бумаг, особенности учета и перехода прав на них, позволит более адекватно отразить особенности регулируемых отношений, и в то же время такое средство зашиты не должно противоречить постулатам гражданского права, а также должно быть проверено практикой.
8. Представляется целесообразным введение обязательного страхования
предпринимательского риска лиц, осуществляющих учет прав на ценные
бумаги. В настоящее время осуществляется страхование ответственности по
возмещению вреда третьим лицам при осуществлении депозитарной
деятельности и деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг
на рынке ценных бумаг. Однако такое страхование имущественной
ответственности лицами, осуществляющими учет прав на ценные бумаги, не
носит обязательного характера. Поэтому достаточно актуален вопрос о
законодательном закреплении обязательного страхования
предпринимательского риска лиц, осуществляющих учет прав на именные ценные бумаги.
Теоретическая и практическая значимость исследования
определяются тем, что содержащиеся в работе теоретические выводы и
рекомендации могут быть использованы в учебном процессе преподавания гражданского права, специальных дисциплин, посвященных правовому регулированию рынка ценных бумаг; при подготовке учебников и учебных пособий, лекций и других материалов для юридических вузов, в том числе Министерства внутренних дел.
Апробация и внедрение результатов исследования.
Апробация результатов исследования проводилась в различных формах, в том числе в выступлениях на научно-практических конференциях, посвященных вопросам гражданского права, семинарах для участников рынка ценных бумаг.
Основные теоретические положения и выводы по диссертации нашли отражение в опубликованных работах автора, докладывались на заседаниях кафедры.
Структура исследования. Поставленные цели и задачи исследования определяют структуру исследования: работа состоит из введения, трех глав, каждая из которых разделена на параграфы, заключения, списка использованной литературы.
