Содержание к диссертации
Введение
Глава 1. Международный валютный рынок FOREX и прогнозирование валютных курсов 10
1.1. Статистический анализ рынка FOREX 10
1.2. Прогнозирование валютных курсов с помощью технического анализа 18
1.3. Анализ методов прогнозирования валютных курсов с помощью осцилляторов 30
1.4. Проведение спекулятивных операций во время действия ценовых трендов 43
Глава 2. Разработка эффективных торговых стратегий и статистических моделей для прогнозирования курсов валют 48
2.1. Методика построения эффективных торговых стратегий FOREX 48
2.2. Методика построения статистических моделей для прогнозирования курсов валют на определенных интервалах времени 58
2.3. Методика апробации статистических моделей для прогнозирования курсов валют, критерии оценки качества моделей и торговых стратегий 66
Глава 3. Практическое применение разработанных методик на рынке FOREX 77
3.1. Практическое построение эффективных торговых стратегий FOREX 77
3.2. Практическое построение статистических моделей для прогнозирования курсов валют на определенных интервалах времени 91
3.3. Апробация статистических моделей для прогнозирования курсов валют, оценка качества моделей и торговых стратегий 99
Заключение 109
Глоссарий 112
Литература 116
Приложения 125
- Статистический анализ рынка FOREX
- Методика построения эффективных торговых стратегий FOREX
- Практическое построение эффективных торговых стратегий FOREX
Введение к работе
Актуальность темы исследования. В связи с интеграцией Российской Федерации в мировое экономическое сообщество российские инвесторы получили широкий доступ к мировым финансовым рынкам. Это дает огромные возможности по проведению различного рода финансовых операций. Одним из самых привлекательных является международный валютный рынок FOREX, который характерен большим объемом сделок, высокой ликвидностью и доходностью.
Ежедневный объем операций мирового рынка FOREX составляет около 2 триллионов долларов США. При таком значительном объеме операций никто из участников в отдельности не может повлиять на ход торгов, а движение цен определяется лишь как результат массовых действий всех участников торгов. Такая ситуация наиболее благоприятна для прогнозирования конъюнктуры рынка, что нельзя сказать про российский валютный рынок, который находится на начальной ступени своего развития. Годовой объем всех межбанковских торгов иностранной валюты на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) в 2002 году составил всего 65 млд. долларов США. Ввиду своего сравнительно небольшого объема операций российский валютный рынок подвержен сильному влиянию со стороны крупных инвесторов. Прогнозы могут очень часто оказаться неверными из-за неожиданного вмешательства крупных инвесторов в ход торгов.
Несомненно, работа на мировом рынке FOREX имеет преимущества для российского инвестора и трейдера перед работой по проведению операций с иностранной валютой на ММВБ. Следует также сказать, что проводимые ими операции не могут быть успешными без применения методов статистического прогнозирования, используемых всеми мировыми финансовыми институтами.
Отметим также что, несмотря на целый ряд открывшихся перед российскими инвесторами возможностей, работа по проведению операций на
рынке FOREX может оказаться неэффективной без учета реальных российских экономических условий. Под такими условиями понимаются в основном условия по проведению сделок, которые предлагают российские брокерские компании. Для учета таких условий на рынке FOREX первостепенное значение имеет разработка научно-методологического обеспечения участников операций. Важнейшим инструментарием такого обеспечения являются статистические методы анализа и прогнозирования курсов валют.
Тем не менее, при огромном практическом интересе к работе на рынке FOREX в отечественной научной печати уделяется мало внимания разработке соответствующего научно-методологического обеспечения.
Все это обусловило выбор темы диссертации, ее актуальность в научном и практическом плане.
Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы состоит в разработке методики статистического прогнозирования курсов валют для получения эффективных торговых стратегий на международном валютном рынке FOREX.
В связи с целью были поставлены и решены следующие задачи:
-провести статистический анализ рынка FOREX;
-осуществить экономический анализ российских условий выполнения валютных операций на рынке FOREX;
-рассмотреть вопросы построения и апробации статистических моделей, отражающих влияние различных характеристик инструментов "технического анализа" на формирование результатов прогноза движения валютного курса;
-выявить основные особенности построения эффективных торговых стратегий на рынке FOREX, использующих статистические модели для прогнозирования курсов валют;
-сформулировать проблемы оценки качества моделей и торговых стратегий и определить пути их решения.
Объект и предмет исследования. Объектом исследования выступает международный валютный рынок FOREX. Предметом исследования является процесс статистического прогнозирования валютных курсов, а также эффективность процесса принятия решения об инвестировании на рынке FOREX.
Методологическая база исследования. Теоретической и методологической основой диссертации являются научные труды ведущих российских и зарубежных ученых в областях: статистики, эконометрики, прогнозирования, "технического анализа", машинной обработки данных. В качестве статистического инструментария использовались методы корреляционного и регрессионного анализа, методы "технического анализа" по прогнозированию валютных курсов, включая, скользящие средние, осцилляторы, теорию циклов, графические фигуры.
Для решения задач исследования использовались следующие пакеты прикладных программ: MetaStock 7.0, STATISTICA 6.0, Excel 97.
Информационная база исследования. Информационную базу исследования составили котировки рынка FOREX информационного агентства "REUTERS",, а именно, часовые и дневные изменения курсов EUR/USD, GBP/USD, USD/JPY, CHF/USD за 1999 - 2002 годы. Также использовались материалы периодической печати, информация, полученная непосредственно с веб-сайтов российских брокерских компаний.
Научная новизна диссертации заключается в разработке методик построения и апробации статистических моделей для прогнозирования курсов валют, позволяющих повысить эффективность торговых стратегий на рынке FOREX.
В результате выполненного исследования сформулированы и обоснованны следующие результаты, выносимые на защиту:
-показаны возможности получения высоких прибылей от спекулятивных операций на рынке FOREX для российских трейдеров и инвесторов;
-выбраны наиболее эффективные условия российских брокеров по проведению сделок;
-разработаны методики построения и апробации статистических моделей для прогнозирования курсов валют на определенных интервалах времени;
-предложена методика построения эффективных торговых стратегий на рынке FOREX с использованием разработанных статистических моделей;
-разработаны критерии оценки качества моделей и торговых стратегий и апробированы на примере использования Индекса Относительной Силы и Стохастического осциллятора.
Практическая значимость результатов исследования. Разработанные методики могут применяться для краткосрочного статистического прогнозирования (от 1 часа до нескольких дней) валютных курсов. Данные методики могут быть использованы широким кругом российских инвесторов и трейдеров. Выводы и рекомендации диссертации могут быть также использованы ЦБ РФ при разработке отдельных мероприятий курсовой политики, Госкомстатом РФ в анализе тенденций валютного рынка.
Апробация и реализация работы. Основные положения и выводы диссертации доложены и получили положительную оценку на Международной научно-практической конференции молодых ученых, аспирантов и студентов (МЭСИ 2002 г.), на семинарах кафедры Математической статистики и эконометрики и кафедры Высших финансовых вычислений. По теме диссертации опубликовано 7 статей общим объемом 3 п. л. Статистические модели для прогнозирования курсов валют, предложенные в данной диссертации, внедрены в КБ Содбизнесбанк.
Структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, глоссария и приложений.
Во введении: поставлены цель и задачи исследования, раскрыта актуальность темы, обоснована практическая значимость работы и научная новизна.
В первой главе: "Меэюдународный валютный рынок FOREX и прогнозирование валютных курсов" дан статистический анализ рынка FOREX, критический обзор современных методов прогнозирования валютных курсов с помощью "технического анализа", особое внимание уделено анализу методов прогнозирования с помощью осцилляторов.
Во второй главе: "Разработка эффективных торговых стратегий и статистических моделей для прогнозирования курсов валют ".
В этой главе рассмотрены основные методологические вопросы построения эффективных торговых стратегий на рынке FOREX. Разработаны методики построения и апробации статистических моделей для прогнозирования курсов валют на определенных интервалах времени. Предложены критерии качества моделей и торговых стратегий.
В третьей главе: "Практическое применение разработанных методик на рынке FOREX" рассмотрены практические аспекты применения разработанных методик: построение эффективных торговых стратегий; построение и апробация статистических моделей для прогнозирования курсов валют на определенных интервалах времени. Оценка качества моделей и торговых стратегий позволила сделать рекомендации об их практическом применении.
По теме диссертации опубликованы следующие работы:
Литинский Д. С. Кризис на фондовом рынке США в апреле 2000. Сб. Математико-статистический анализ в социально-экономических исследованиях. - М.: МЭСИ, 2001 г. -0,2 п. л.
Литинский Д. С. Сопоставление технического и фундаментального анализа курса USD^Y за период 1982-2000 год. Сб. Математико-статистический анализ социально-экономических процессов. - М.: МЭСИ, 2002 г. -0,2 п. л.
Литинский Д. С. Сопоставление технического и фундаментального анализа курса GBP/USD за период конец 1998-на начало 2001 года. Сб.
Математико-статистический анализ социально-экономических процессов. -М.:МЭСИ, 2002 г.-0,2 п. л.
4. Литинский Д. С. Методология построения моделей для обобщенного
анализа сигналов осцилляторов на примере Индекса Относительной Силы.
Экономика и Финансы. № 19 (21) - М.: Тезарус, 2002 г.-0,9 п. л.
5. Литинский Д. С. Построение оптимальных стратегий на основе
осцилляторов для работы на рынке FOREX. Экономика и Финансы. № 19
(21) - М.: Тезарус, 2002 г.-1Д п. л.
Литинский Д. С. Апробация работы модели для обобщенного анализа сигналов Стохастического осциллятора. Сб. Математико-статистический анализ социально-экономических явлений. - М.: МЭСИ, 2003 г.-0,2 п. л.
Литинский Д. С. Методология проверки адекватности модели для обобщенного анализа сигналов Стохастического осциллятора. Сб. Математико-статистический анализ социально-экономических явлений. -М.:МЭСИ, 2003 г.-0,2 п. л.
Статистический анализ рынка FOREX
На рынке FOREX заключаются конверсионные сделки. Конверсионные сделки - это сделки по обмену одной национальной валюты в другую по согласованному курсу на определенную дату. Конверсионные сделки делятся на операции типа спот и форвард. Операция тип спот - это операция обмена валют с датой поставки на следующий день после заключения сделки. Операция типа форвард - это операция обмена валют со сроком поставки от нескольких дней до нескольких лет.
По данным Банка международных расчетов (Швейцария, г. Базель) ежедневный объем мировых конверсионных операций в 1989 году составил 932 млрд. долларов США, а в конце1993 года ежедневный объем составлял 1100 млрд. долларов США. Ежегодный прирост объемов международной торговли валютами составляет 5-7%. На рис. 1 показано распределение ежедневного объема конверсионных операций по рынкам мира (%).
В конце 2002 года ежедневный объем конверсионных операций в мире составлял около 2 триллионов долларов США.
Отличительной особенностью рынка FOREX является круглосуточная активность. Участники рынка в течение 24 часов в разных точках мира производят сделки с различными валютами. Из-за разности часовых поясов в одних точках мира у участников рынка заканчивается рабочее время, в других точках мира рабочее время начинается. Такой режим работы рынка FOREX стал возможным благодаря развитию современных информационных технологий. Участники рынка FOREX для своей круглосуточной деятельности используют высокотехнологичные каналы связи, спутниковые и компьютерные системы.
Современный международный валютный рынок возник в начале 70-х годов, но основы его развития были заложены в 1944 году в Бреттон-Вуддсе, США. В Бреттон-Вуддсе были заключены соглашения, по которым на мировом финансовом рынке действовала система фиксации обменных валютных курсов.
Эта система заключалась в том, что конвертируемость валют стала совершаться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных в долларах США. Одна тройская унция золота приравнивалась к 35 долларам США. Свободные рыночные колебания валют не могли превышать 1% в каждую сторону от официальных паритетов. Международный валютный рынок был подвержен сильному государственному регулированию. Рынок был неликвидным. Система фиксированных обменных курсов существовала до начала 70-х годов. В начале 70-х США отказались от золотого содержания доллара, курс стал определяться рыночным спросом и предложением (свободно плавающий курс). У всех основных мировых валют на данном этапе развития рынка установлен свободно плавающий курс.
Основной объем всех операций на рынке FOREX приходится сейчас на следующие валюты: доллар США (USD), евро (EUR), британский фунт стерлингов (GBP), японская иена (JPY), швейцарский франк (CHF).
Высокая ликвидность рынка FOREX, а также развитие информационных технологий, позволяющих использование для торгового процесса различных информационных каналов, дали развитие механизма мароісевой торговли (от англ. margin - сумма депозита (залога) трейдера в брокерской фирме или банке, покрывающая риск от потерь при операциях, связанных с изменением цены валюты). При марэюевой торговле всегда происходит купля или продажа валюты по одной цене (открытие позиции) и продажа или купля валюты по другой цене (закрытие позиции). Открывая позицию, трейдер вносит сумму залога, составляющую несколько процентов кредита, предоставляемого для сделки. Сумма залога вносится с депозита трейдера в брокерской фирме. Этот депозит чаще всего называется залоговым (margin). Благодаря этому депозиту трейдер может продать, например, 100000 долларов за швейцарские франки, имея на депозите сумму от 500 до 2000 долларов в зависимости от кредитного плеча. Кредитное плечо (leverage) -это финансовый механизм, позволяющий кредитовать спекулятивные операции под залоговую сумму. Плечо 1:100 означает, что трейдер для оперирования суммой в 100000 долларов должен предоставить залог 1000 долларов. После закрытия позиции в случае прибыли залоговая сумма возвращается. В случае убытков потери вычитаются из залоговой суммы. В случае возникновения прибыли от изменения валютных курсов, она начисляется на счет трейдера. Стандартная сумма, которой трейдер оперирует на торгах, называется лотом.
Рассмотрим пример валютной позиции по швейцарскому франку с кредитным плечом 1:100, рис. 2. Позиция открыта 19 августа 2002 года в 9.00, куплено 100000 долларов за франки по цене 1,4922 франка за доллар (затрачено 149220 франков). Через 7 часов позиция закрыта, 100000 долларов продано за франки, но уже по цене 1,5028 франка за доллар (получено 150280 франков). Разница между затраченными и полученными франками равна 1060 франков. По курсу 1,5028 франка за доллар это составляет 705,35 долларов, это и есть прибыль. Для проведения такой операции при плече 1:100 требуется задействовать сумму залогового депозита равную 1000 долларов. Получено 70,53 % прибыли. Получение прибылей такого высокого уровня отличает работу на рынке FOREX от других видов бизнеса.
Методика построения эффективных торговых стратегий FOREX
Формальное использование осцилляторов вне строгой рыночной стратегии может обернуться очень большими убытками, поскольку осциллятор может предсказать тенденцию, но никогда не бывает точно ясна величина предсказанного подъема или спада.
Возникает необходимость контроля уровня прибыли, при которой следует закрывать сделку во время открытой позиции. Также возникает необходимость контроля уровня потерь, при котором следует закрывать сделку во время открытой позиции, поскольку опять же точно не известна величина движения в невыгодном для игрока направлении.
Несомненно, учитывая все вышеперечисленные аспекты применения осцилляторов, трейдер может рассчитывать на достижение более высоких успехов, поэтому возникает вопрос проверки эффективности разработанных правил в рамках торговой стратегии. Несомненно, лучшей проверкой торговой стратегии является ее реальная эксплуатация, но такой путь может привести к большим рискам. Поэтому на практике вновь созданную стратегию тестируют на исторических данных. Это позволяет заранее учесть возможные слабые места стратегии еще до ее реальной эксплуатации. Под построением эффективной стратегии в данной работе наряду с выработкой торговых правил будет также пониматься и тестирование торговой стратегии, а также и внесение корректировок в работу стратегии по результатам тестирования.
Исходя из вышесказанного, для более эффективной работы использовать осцилляторы всегда следует в рамках строгой рыночной стратегии, учитывающей как свойства осцилляторов полезные для прогнозирования, так и экономические условия работы. Для решения перечисленных выше проблем диссертантом разработана методика построения эффективных торговых стратегий на рынке FOREX. Блок-схема методики представлена на рис. 14. Далее подробно описаны этапы данной методики.
Этот этап является первичным, так как без сведений об экономических условиях проведения сделок невозможно будет рассчитывать реальные прибыли и убытки. В начале этого этапа происходит сбор сведений об существующих на рынке экономических условиях. Собирается следующая информация о брокерских компаниях: минимальный размер залогового депозита; кредитное плечо; минимальный размер рыночного лота для открытия позиции; величина спреда; величина комиссии; котируемые валютные пары.
После обобщения вышеуказанных данных следует сделать выбор брокерской компании, через которую следует ввести работу на рынке. Полученные в результате анализа данные в дальнейшем используются для подсчета экономического эффекта от проведения сделок на основе построенных стратегий.
Под определением средней продолжительности сделок понимается, как долго будет длиться в среднем операция: несколько часов, дней, недель и т. д. Продолжительность сделки влияет на принципы, на которых будет базироваться стратегия. Выбор средней продолжительности сделки осуществляется посредством изучения рекомендаций для рынка, изложенных в теоретических работах. Кроме того, на принятие решений о продолжительности сделки влияют средние значения изменения курсов за основные торговые периоды (час, день, неделя и т. д.). На основе значений средних изменений курсов и экономических условий сделок можно предположить оптимальное значение средней продолжительности сделок с точки зрения прибыли. А после этого уже можно сделать и вывод о том, на каких данных будет происходить тестирование стратегии и анализ текущей рыночной ситуации для принятия решения о заключении сделки. Эти данные будут давать средний масштаб данных. Кроме того, следует также определить краткосрочный и долгосрочный масштабы.
Практическое построение эффективных торговых стратегий FOREX
В данной главе для проведения практических исследований основных принципов, изложенных в предыдущих главах, используются исторические данные котировок FOREX информационного агентства "REUTERS". База данных котировок взята с ресурса www.fxclub.org.
Для проведения практического исследования построим 4 торговые стратегии на основе:
- Стохастического осциллятора для сделок купли (Стратегия 1);
- Стохастического осциллятора для сделок продажи (Стратегия 2);
- Индекса Относительной Силы для сделок купли (Стратегия 3);
- Индекса Относительной Силы для сделок продажи (Стратегия 4). Построение эффективных стратегий будем проводить по алгоритму, предложенному в пункте 2.1.
Для выбора наилучших условий проведения сделок произведен экономический анализа российских условий выполнения валютных операций.
На первом этапе анализа была рассмотрена информация об условиях 10 наиболее известных брокерских компаний Российской Федерации. В прил. 5 приведены условия проведения сделок этих компаний. Эти сведения получены на основе анализа их веб-сайтов.
Все дилинговые центры предлагают практически одинаковые условия. На данном этапе развития подобного бизнеса существует разделение условий на 2 основные группы по величине минимального лота. Первая группа -минимальный лот до 100000 базовых единиц. Вторая группа - минимальный лот от 100000 базовых единиц. Внутри этих групп условия также практически одинаковы. Условия второй группы характеризуются отсутствием комиссии, спредом в 5 пунктов. В среднем издержки на проведение операции составляют 5 пунктов, и все они образуются за счет покрытия спреда. Все исследуемые дилинговые центры предлагают условия этой группы. Первая группа характеризуется несколько большими издержками на проведение торговых операций. Практически все центры вводят комиссионный сбор, исчисляемый в пунктах. Комиссионный сбор взимается с каждой операции. Некоторые увеличивают спред или одновременно увеличивают спред и комиссию. В среднем издержки на проведение операции составляют 10 пунктов, что в 2 раза больше, чем у условий второй группы. Условия этой группы предлагают такие дилинговые центры как: МеритБанк, FXCLUB, КБ Сембанк, АЛЬПАРИ. Наименьшие минимальные значения депозитов для первой и второй групп 100 и 1000 USD соответственно.
Исходя из всего, сказанного выше, наиболее эффективно использовать условия проведения сделок второй группы, так как издержки на проведение сделок меньше в 2 раза. Кроме того, более эффективно остановить свой выбор на дилинговых центрах, предлагающих наименьшие минимальное значение депозита - 1000 USD, так как это условие дает преимущество в том, что для доступа на рынок требуется наличие меньшего количества средств.
В результате экономического анализа российских условий выполнения валютных операций выявлен набор наиболее эффективных условий. Данный набор снижает в 2 раза издержки на покрытие комиссионных расходов брокера при прочих равных условиях, по сравнению со средними расходами по всем брокерам: кредитное плечо -1:100; минимальный лот -100000 единиц базовой валюты; спред - 5 пунктов; комиссия - 0, минимальный размер залогового депозита - 1000 USD. Стратегии разрабатываются с учетом этого набора условий. Вышеперечисленный набор условий предлагают дйлинговые центры: FXCLUB КБ, Сембанк, АЛЬПАРИ, Inforex.
