Содержание к диссертации
Введение
1. Валютный курс рубля как важнейший показатель экономического развития России. Взаимозависимости между валютным курсом и макроэкономическими параметрами. 13
1.1 Понятие валютного курса, его формирование и роль в экономике страны 13
1.2 Влияние курсообразующих факторов на формирование валютного курса 19
1.3 Обзор теоретических и практических исследований валютного курса 44
2. Применение вариационного метода и методов анализа рядов динамики к валютным курсам. 60
2.1 Методика проведения вариационного анализа и интерпретация его результатов при определении возможностей прогнозирования валютного курса. 60
2.2 Определение влияния трендовой, циклической, сезонной и случайной составляющей методом декомпозиции временного ряда валютного курса. 78
3. Практические аспекты применения данных анализа валютного курса для целей
прогнозирования и управления валютными активами. 92
3.1 Краткосрочное прогнозирование валютного курса на основе статистических моделей. Построение сводного показателя качества моделей валютного курса 93
3.2 Анализ возможностей применения регрессионных моделей для долгосрочного прогнозирования валютного курса 119
3.3 Прогнозирование валютного курса на основе паритетов покупательной способности валют. 126
3.4 Влияние валютных курсов на управление валютными активами и обязательствами. 143
Заключение 154
Список использованной литературы 162
Приложение 1 169
Приложение 2 174
Приложение 3 182
Приложение 4 187
- Понятие валютного курса, его формирование и роль в экономике страны
- Методика проведения вариационного анализа и интерпретация его результатов при определении возможностей прогнозирования валютного курса.
- Краткосрочное прогнозирование валютного курса на основе статистических моделей. Построение сводного показателя качества моделей валютного курса
Введение к работе
Актуальность темы исследования. Для эффективной интеграции России в мировое экономическое и финансовое хозяйство необходимо определить допустимую глубину вовлечения России в международные валютно-финансовые отношения, а также программ/ устранения различных ограничений на пути движения товаров, услуг и капиталов с учетом социально экономических и геополитических интересов России. Особую роль при этом играет валютный курс национальной денежной единицы, от динамики которого зависит конкурентоспособность экспортируемой продукции на мировых рынках, объемы и направления внешнеэкономических связей, движение финансовых потоков. Валютный курс рубля имеет огромное влияние на все экономические процессы, на структуру экономики государства, на весь воспроизводственный процесс в целом. Но и экономические условия в свою очередь оказывают непосредственное влияние на состояние валютного курса национальной денежной единицы.
Именно поэтому меры по регулированию валютного курса рубля должны быть адекватными экономической ситуации в стране. Завышенный валютный курс национальной валюты неблагоприятен экспортерам, так как их продукция становится неконкурентоспособной на мировых рынках. Заниженный курс рубля делает импортные товары дорогими внутри страны, стимулируя тем самым отечественное производство, но усиливающиеся темпы падения национальной валюты свидетельствуют о слабости экономики и понижают мировой кредитный и инвестиционный рейтинги страны, что отнюдь не способствует развитию внутренней экономики. В этих условиях важно найти и удерживать баланс оптимального курса, соответствующего экономическим реалиям и интересам основных участников валютного рынка.
Для эффективного регулирования валютного курса важно представлять его природу, характер его взаимосвязи с основными секторами экономики и элементами финансового рынка. Знание основных тенденций, присущих национальному валютному рынку, особенностей формирования динамики курса в зависимости от меняющихся условий позволит регулировать их для успешного управления валютной конъюнктурой, для выработки скоординированной макроэкономической политики государства в целях достижения экономического роста в стране, повышения уровня жизни населения, безболезненной и эффективной интеграции в мировое финансовое сообщество с учетом экономических интересов России.
Внешнеэкономическая деятельность становится все более неотъемлемой частью функционирования большинства предприятий. Хозяйственные операции с традиционными партнерами по СНГ теперь считаются внешнеэкономическими, и эти партнеры в первую очередь ориентируются на валютную оценку товаров, работ, услуг. На уровне фирмы изучение зависимостей в динамике валютного курса позволяет определить возможные перспективы развития курса рубля для определения программы действий при экспорте и импорте товаров и услуг в целях страхования и получения максимальной прибыли. Для игроков валютного рынка большое значение имеют различные модели прогнозирования валютного курса, а также методы оценки их качества и надежности. Население, содержащ© свои сбережения в валюте в условиях обесценения рубля и инфляции, также сталкивается с проблемами прогнозирования валютного курса.
Использование статистических методов в анализе валютного курса позволит нам выявить основные тенденции в его формировании: степень и характер его зависимости от курсообразующих факторов, наличие взаимосвязи в динамике курсов различных валют, наличие циклических и сезонных колебаний, подверженность случайным эффектам; подобрать наилучшие способы прогнозирования валютного курса и оценить качество построенных моделей.
Таким образом, сильная зависимость предприятий, домохозяйств, спекулятивных участников валютного и финансового рынков от колебаний курса рубля, а также значительность эффективной валютной политики в процессе макроэкономического управления побуждает к глубокому статистическому исследованию динамики валютного курса в тесной взаимосвязи с другими экономическими явлениями.
Все вышесказанное обусловило выбор темы и структуру настоящего исследования, а также определило его цель.
Цель исследования заключается в проведении комплексного анализа статистических взаимозависимостей в процессе формирования динамики валютного курса рубля, а также разработка эффективных моделей его прогнозирования.
Реализация поставленной цели предполагает решение следующих задач:
- изучить природу валютного курса рубля и характер его влияния на экономику России;
- изучить существующие теоретические подходы к вопросам формирования валютного курса, выявить курсообразующие факторы, провести их классификацию и убедиться в их применимости к практике курсообразования в России;
- проанализировать динамику официального валютного курса рубля за 19 летний период для определения закономерностей его движения: наличие тренда, циклических, сезонных и случайных колебаний;
- оценить колеблемость различных валют, котирующихся на российском валютном рынке, выявить наличие или отсутствие зависимостей между курсами валют и степень устойчивости каждой из них;
- построить модели валютного курса рубля на основе регрессионных зависимостей от выявленных факторов, от времени, на основе авторегрессии и экспоненциального сглаживания с использованием разных математических функций для нахождения оптимальной формы связи, описывающей динамику курса рубля;
- разработать механизм сравнения статистических моделей валютного курса и определить наиболее эффективную модель на основе сводного показателя качества модели;
- обосновать подходы к краткосрочному и долгосрочному прогнозированию валютного курса рубля;
- на основе результатов исследования особенностей формирования валютного курса предложить способы эффективного управления валютными активами и обязательствами участников валютного рынка.
Объект исследования - процесс формирования валютного курса рубля на российском валютном рынке под влиянием экономических, политических, правовых, структурных и психологических факторов, изменяющихся с течением времени.
Предметом исследования являются статистические взаимозависимости между валютным курсом рубля и условиями валютного рынка, тенденции в динамике валютного курса и особенности его прогнозирования на краткосрочные и долгосрочные периоды.
Методологической базой исследования является диалектика как всеобщий метод научного познания, метод научной абстракции, системный анализ, сравнительный анализ, анализ и синтез, изучение причинно-следственных связей, изучение количественных и качественных связей между показателями валютного и финансового рынков. В исследовании использованы такие частные научные методы как средние величины, дисперсионный анализ, метод разложения рядов динамики на компоненты, корреляционный анализ, регрессионный анализ, методы экспоненциального сглаживания, авторегрессии.
Теоретической базой исследования явились труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов по вопросам анализа рядов динамики, корреляционного и регрессионного анализа экономических явлений, теории и практики формирования валютных курсов.
Наиболее существенное влияние на содержание выполненного исследования в части методов статистического анализа экономических явлений оказали работы следующих отечественных авторов: С.А. Айвазяна, Н.К. Дружинина, И.И. Елисеевой, А.В. Ивантера, Б.И. Искакова, Г.С. Кильдишева, А.Д. Коробкина, А.А. Кугаенко, Н.В. Куприенко, В.Н. Сулицкого, Е.М. Четыркина, Р.А. Шмойловой, М.М. Юзбашева и др., а такжетруды зарубежных авторов, посвященные рассматриваемой проблеме,- Т. Андерсона, Д. Бокса, Г. Дженкинса, Ч.Х. Доу, К. Иберла, К. Ионеску, М.Д. Кендэла и др. В части раскрытия сущности валютного курса и сложности механизма его формирования были изучены работы следующих авторов: Э.А. Баринова, И.Г. Балабанова, Т.Д. Валовой, А. Илларионова, Л.Н. Красавиной, П. Кругмана, В.Р. Курьерова, Л.А. Лакалина, К.Р. Макконнелла, А.Г. Наговицына, И.Н. Платоновой, Б.П. Плышевского, В.Н. Салина, В.П. Семенова, С.Г. Суворова, В.Н. Шенаева и др.
Эмпирическая база исследования представлена статистическими данными о динамике официального валютного курса российского рубля к доллару США, евро, немецкой марке, японской иене (1993-2003 гг.), денежной массы, темпов инфляции, объемов золотовалютных резервов, остатков средств коммерческих банков на счетах в Центральном Банке РФ, объемов экспорта, цен на нефть, ставок по рублевым депозитам, ставок на рынке МБК (1999 2003гг.). В проведенном исследовании были использованы данные об официальных валютных курсах денежных единиц Беларуси, Украины и Казахстана относительно российского рубля (19952002 гг.), а также динамика индексов-дефляторов ВВП стран мира (1997-2002 гг.).
Научная новизна исследования. В современной науке широко представлены разработки различных методов статистического анализа рядов динамики, а также корреляционно-регрессионного анализа. Достаточно проработаны теоретические аспекты формирования валютного курса, механизма его взаимодействия с экономикой страны. Автором осуществлю синтез этих двух направлений, то есть применен широкий набор статистических методов как факторного, так и технического анализа для изучения тенденций в динамике валютного курса рубля в тесной взаимосвязи с остальными макроэкономическими параметрами. Такім образом, обеспечена научная новизна предмета и методов исследования.
Детальное изучение влияния макроэкономических показателей на валютный курс рубля позволило автору предложить собственную классификацию курсообразующих факторов, основанную на анализе механизма функционирования валютного рынка и изменения спроса и предложения валют на нем, выделив основные группы факторов по характеру воздействия.
В результате дополнения вариационного анализа курсов рубля к различным иностранным валютам изучением колебаний межбанковского валютного рынка, а также рассмотрения корреляционных зависимостей между валютными курсами сделан вывод о различиях в устойчивости курсовой динамики различных валют.
Применение методики выделения составляющих ряда динамики валютного курса рубля за 10-летний период позволило значительно уточнить представления о влиянии каждой из компонент на уровни ряда валютного курса рубля.
Предложено существенное совершенствование системы показателей, отражающих количественные взаимосвязи между валютным крсом рубля и основными макроэкономическими величинами, включая разработку принципиально нового сводного показателя качества моделей прогнозирования валютного курса.
Таким образом, основной научный результат, полученный в диссертационной работе, заключается в комплексном применении статистических методов для анализа валютных курсов. Под этим понимается применение разнообразных статистических методов для изучения всех сторон проявления закономерностей в динамике валютного курса рубля, а также использование результатов каждого вида анализа для последующего исследования и разработки методик прогнозирования. Путем объединения результатов всех этапов исследования автором обоснован выбор методов прогнозирования валютного курса рубля для краткосрочного и долгосрочного периода.
Основные результаты, полученные автором в ходе исследования, составляющие научную новизну и выносимые на защиту, следующие - предложена классификация курсообразующих факторов в зависимости от характера влияния на валютный курс;
- в результате вариационного анализа выявлено, что большая устойчивость и склонность к сохранению текущих тенденций наблюдается в динамике курса рубля к доллару США по сравнению с курсом рубля к японской иене, немецкой марки и евро;
- охарактеризовано влияние трендовой, циклической, сезонной и случайной составляющей уровней ряда, выявленных в результате декомпозиции ряда валютного курса рубля за десятилетний период;
- разработан принципиально новый сводный показатель качества моделей валютного курса, позволяющий сравнивать надежность применения различных моделей;
- обоснован выбор методов технического анализа для краткосрочного прогнозирования, а также выбор комбинации методов фундаментального и технического анализа для долгосрочного прогноза;
- проанализированы условия применения паритетов покупательной способности валют для прогнозирования ориентиров движения валютного курса;
- предложен алгоритм управления валютными обязательствами и активами участников валютного рынка в условиях меняющихся валютных курсов.
Практическая значимость исследования. Предложенные автором модели валютного курса рубля могут быть использованы для принятия решений при управлении валютными активами и обязательствами предприятий. В частности, зная текущие тенденции динамики валютного курса рубля, их силу и продолжительность, а также оперируя во времени моментами отгрузки и оплаты продукции, стоимость которой выражена в иностранной валюте, можно влиять на величину внереализационных доходов и расходов, которые будут формироваться у организации в виде курсовой разнивд и отражаться в финансовой отчетности.
В условиях интеграции промышленного капитала России, слияния крупных промышленных предприятий в холдинги, активного привлечения иностранных инвесторов и партнеров все большее число наиболее значимых российских компаний составляет свою финансовую отчетность в иностранной валюте по требованиям международных стандартов финансовой отчетности. Отражение активов и обязательств, а также денежных потоков в иностранной валюте способствует открытости и прозрачности финансовойотчетности, более достоверной оценке деятельности таких компаний иностранными контрагентами. Компаниям, являющимся лидерами российской экономики, в таком случае необходимо ориентироваться в текущей динамике валютного курса рубля, а также получать достовернее прогнозы будущей динамики для эффективного планирования и предварительной оценки показателей бухгалтерской отчетности на конец отчетного периода.
Кроме того, в соответствии с Программой реформирования бухгалтерского учета в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности, утвержденной постановлением Правительства Российской Федерации от 6 марта 1998 г. № 283, в 2004 году планируется переход кредитных организаций на ведение бухгалтерского учета ю требованиям Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО), а с 2006 года эти стандарты будут применяться и остальными хозяйствующими субъектами. Требования МСФО уделяют больше внимания вопросам применения валютных курсов для достоверного отражения фактов хозяйственной деятельности. Так например, МСФО 21 «Влияние изменений валютных курсов» предусматривает, что для оценки доходов и расходов, произведенных за отчетный период при пересчете финансовых отчетов в практических целях используется не официальный курс на дату совершения каждой операции, а усредненный. Кроме того, в МСФО предполагается отражение неденежных статей в отчетности по справедливой стоимости, что означает постоянную их переоценку в случаях изменения цен (например, если оборудование приобретено или построено в России) и валютные курсов (если, оборудование приобретено по импортному контракту). В таком случае хозяйствующему субъекту важно будет предполагать будущую стоимость своих активов, пересчитанную по спрогнозированному валютному курсу. Для целей планирования целесообразно также располагать информацией о возможных изменениях в оценке валютной дебиторской и кредиторской задолженности.
Выявленные качественные и количественные зависимости между валютным курсом рубля и основными параметрами финансового рынка, а также тенденции в динамике курса могут быть использованы при определении приоритетов макроэкономической политики государства, а также при проведении отдельных мероприятий по эффективному регулированию валютного курса национальной денежной единицы.
Таким образом, полученные результаты исследования можно использовать в деятельности Министерства финансов и Центрального банка Российской Федерации в целях планирования валютного курса и проведения эффективной валютной политики с учетом выявленных закономерностей в развитии валютного курса рубля. Использование этих результатов возможно также предприятиями, населением и профессиональными участниками валютного рынка для прогнозирования динамики курса. Практические результаты исследования также можно применить в учебных заведениях при преподавании экономических дисциплин.
Апробация результатов работы Основные положения и результаты диссертации докладывались на межвузовской научнопрактической конференции «Виттевские чтения - 2004», а также на 15 Международных Плехановских чтениях в 2002 г.
Теоретические результаты исследования использованы в учебном процессе при проведении практических занятий в РЭА им. Г.В. Плеханова по дисциплине «Социально-экономическая статистика».
Основные положения диссертации опубликованы в 7 работах общим объемом 1,3 печатных листа.
Основные результаты исследования учтены, а предложенные модели прогнозирования валютного курса апробированы и применяются в практической деятельности ООО «ПромЛизинг».
Понятие валютного курса, его формирование и роль в экономике страны
В соответствии с данным закономиностранная валюта представляет собой: денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным средством наличного платежа на территории соответствующего иностранного государства (группы иностранных государств), а также изымаемые либо изъятые из обращения, но подлежащие обмену указанные денежные знаки;
- средства на банковских счетах и в банковских вкладах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетных единицах.
Появление обменных курсов национальных валют связано с развитием международной торговли, которая давно и прочно стала неотъемлемой и значительной частью экономической деятельности стран мирового сообщества. При осуществлении международного обмена возникла необходимость измерить денежную единицу страны (валюту) в иностранной валюте.
Валютный курс - это стоимость валюты одной страны, выраженная в определенном количестве денежных единиц другой страны, или в наборе денежных единиц группы стран (валютная корзина). Валютный курс в России выражается количеством рублей за единицу иностранной валюты — применяется прямая котировка российского рубля. Устанавливаемый ЦБР официальный валютный курс российского рубля к доллару США например, является официальным курсом доллара США в нашей стране.
Валютный курс тесно взаимосвязан со всеми важнейшими макроэкономическими показателями и процессами в экономике страны.
Понижение курса национальной валюты для импортера (рост курса доллара) чревато тем, что вызывает рост цен на импортные товары, делая их менее доступными для населения, что снижает уровень потребления. Действительно при расчетах со своими иностранными поставщиками импортер вынужден заплатить больше своей национальной валюты, если она стала дешевле по отношению к валюте поставщика. Повышение же валютного курса национальной валюты (падение курса доллара) детает импортные товары дешевле. Таким образом, импортеры заинтересованы в дорогой местной валюте, так как это делает импортные товары дешевыми, а значит, при прочих равных условиях, - более конкурентоспособными.
Производства, которые сильно зависят от импортных материалов и сырья, при удешевлении валюты проигрывают, так как они вынуждены платить больше местной валюты за сырье и этим увеличивают издержки. Такое увеличение может привести к росту цен на конечную продукцию и сделать ее неконкурентоспособной.
Противоположным образом действует валютный курс на доходы экспортеров. При падении курса национальной валюты последние увеличивают свои доходы (при обмене долларов они получают больше рублей) и, кроме того, за счет понижения цены товара, когда он продается заграницей, повышается его конкурентоспособность. Действительно, продавая свои товары по одной и той же цене в зарубежной валюте, после обмена ее на местную по более низкому курсу экспортеры получат большее количество местной валюты. Повышение курса валюты, наоборот, приводят к потерям для экспортеров, так как при обмене валютной выручки они получат меньше рублей.
Таким образом, лишь снижение валютного курса рубля должно давать преимущества экспортерам. Но насколько они существенны в масштабах страны? Доля ВВП России, реализуемого на внешних рынках, весьма невелика и составляет около 10% (без учета стран СНГ). Следовательно, понижение валютного курса рубля в любом случае не может принести существенную выгоду. Что касается выгоды при этом для экспортеров, то надо учесть, что российские промышленные товары мало конкурентоспособны на внешнем рынке не только по ценам, но и по качеству, дизайну, комплектности, регулярности поставок и т. д. Следует опасаться чрезмерной продажи сырья за рубеж. При понижении валютного курса должны проигрывать импортеры, но в условиях инфляции и слабости внутренней конкуренции рост издержек импорта легко перекладывается на потребителя.
Единственно приемлемая курсовая политика может заключаться в умеренном сдерживании падения курса рубтя и поддержании примерного соответствия между ростом курса доллара и ростом внутренних цен. Антиинфляционное воздействие курса рубля будет наиболее ощутимым, если темпы его падения будут находиться между индексом потребительских цен (верхняя граница) и цен на основные экспортные товары (нижняя граница).
Основной экспортер России — топливно-энергетический комплекс, который становится более конкурентоспособным на мировом рынке в результате снижения валютного курса национальной валюты. Отставание внутренних цен на энергоносители от мировых еще более укрепит конкурентоспособность этого сектора экономики, так как, продавая за рубежом, производитель нефти и газа получает больше, чем внутри страны.
Снижение валютного курса рубля могло бы оказаться на пользу аграрному сектору российской экономики, если бы сельскохозяйственные предприятия сумели грамотно этим воспользоваться. Ведь обесценение национальной валюты делает импорт более дорогим, необходимо только противопоставить ему более дешевую и столь же качественнуюотечественную продукцию.
Методика проведения вариационного анализа и интерпретация его результатов при определении возможностей прогнозирования валютного курса
Вариация - это различия индивидуальных значений признака у единиц изучаемой совокупности. Исследование вариации имеет большое практическое значение и является необходимым звеном в экономическом анализе. Чем меньше различия значений ряда, тем он однороднее, тем надежнее срдняя величина и сильнее взаимосвязь факторов, определяющих колебания ряда. Целью такого анализа применительно к валютным курсам будет выявление наиболее надежной валюты, курс которой подвергается воздействию случайных факторов в наименьшей степени и не содержит в своей динамике резких и продолжительных скачков. Противоположностью наиболее стабильной валюте будет валюта, которую можно использовать для спекулятивных игр, для получения прибыли на основе частых колебаний курса.
Рассмотрим четыре валюты, котируемые на российском валютном рынке в 2001 г., — доллар США, немецкую марку, евро и японскую иену на предмет стабильности. Оценим их стабильность со следующих точек зрения:
1. Использование стандартного инструментария анализа динамики и вариации;
2. Проверка значительности сезонных эффектов в динамике каждой из валют;
3. Изучение движения курсов на банковском рынке наличной валюты;
4. Подверженность влиянию курсообразующих факторов.
При изучении изменчивости валютных курсов используют известный статистический инструментарий, исчисляя размах колебаний валютных курсов, дисперсию, стандартное квадратическое отклонение, коэффициент вариации. Анализ стандартных показателей вариации даст нам общую картину изменчивости валют в сравнении друг с другом.
Сравним подверженность сезонным эффектам курсов указанных валют с тем, чтобы сделать вывод об их стабильности.
Коммерческие банки ориентируются на официальный валютный курс Центрального Банка РФ при определении своих курсов покупки и продажи валюты. Размах отклонений банковских кураэв от официального может свидетельствовать о выгодности для банка осуществлять конверсионные операции с той или иной валютой, об изменчивости и неустойчивости курсов. Сравнение предпочтений коммерческих банков при осуществлении валютообменных операций поможет определить валюту, которую коммерческие банки более охотно используют для получения прибыли, следовательно, она будет более нестабильна, так как коммерческие банки являются одними из крупных участников валютного рынка и способны повлиять на величину спроса и предложения иностранной валюты.
Убедившись, что валюты различны по устойчивости своего курса и стабильности его динамики, можно сопоставить их движение с динамикой конкретных курсообразующих факторов. В 1 главе рассмотрено влияние основных факторов на валютный курс рубля к доллару США. Возможно, это влияние на другие валюты проявляется в меньшей или большей степени.
Для определения наиболее стабильной валюты на российском валютном рынке рассмотрим динамику официальных курсов доллара США, немецкой марки, евро и японской иены в 2001 г. Мы будем учитывать тот факт, что евро как наличная валюта стала котироваться только с 2001 г.
1. Использование стандартного инструментария анализа динамики и вариации.
Рассчитаем показатели корреляции официальных валютных курсов доллара США, немецкой марке и иене со временем и друг с другом для данных за 2001 год в таблице 2.1.1.
Очевидно, что только курс доллара США имеет четкую тенденцию к возрастанию с течением времени. Тесная взаимосвязь курсов евро и немецкой марки объясняется тем, что в 2001 г. единая валюта Европейского сообщества котировалась только на безналичном валютном рьнке, и ее курс устанавливался на основе котировок всех национальных европейских валют.
По сути динамика евро отражает колебания курса немецкой марки так же, как и других европейских валют. Курс японской иены в 2001 г. не был привязан ни к одной из валют. Коэффициент множественной корреляции отражает степень взаимосвязи значений признаков и их общего влияния на результирующий ряд. В нашем случае мы рассматривали регрессию курсов других валют на курс доллара США. В связи с тем, что курсы валют не обнаружили корреляции с динамикой доллара, нет ничего удивительного в том, что коэффициент множественной корреляции так незначителен.
class3 Практические аспекты применения данных анализа валютного курса для целей
прогнозирования и управления валютными активами. class3
Краткосрочное прогнозирование валютного курса на основе статистических моделей. Построение сводного показателя качества моделей валютного курса
Методологической базой процедур прогнозирования является экстраполяция, то есть перенесение закономерностей, которые проявились в изменении данных за прошлые периоды времени в будущее. В отношении валютного курса можно выделить четыре основных типа моделей, на основе которых строятся прогнозы — регрессионные модели (зависимости от факторов), тренды (зависимости от времени), экспоненциальное сглаживание, а также авторегрессионные модели (зависимости от предыдущих значений ряда). Для целей краткосрочного прогнозирования мы будем использовать все 4 типа моделей. Использование регрессионных уравнений в качестве моделей прогнозирования предполагает, что изменение зависимой переменной (прогнозируемого показателя) объясняется одной или несколькими независимыми переменными. Основное преимущество данного типа моделей состоит в том, что измеряется эффект от варьирования объясняющих переменных. Кроме того, конечный результат прогнозирования имеет ясную и наглядную интерпретацию для анализа: указываются факторные переменные, которые предположительно влияют на зависимую переменную. Однако использование регрессионных моделей предполагает в свою очередь прогнозирование значений объясняющих переменных. Во многих случаях для факторных переменных существует такая же неопределенность, как и для зависимой переменной.
Прогнозирование с помощью методов анализа времешых рядов (то есть изучение зависимостей от времени) основано на экстраполяции, когда закономерности изменения прогнозируемого показателя за прошлые периоды времени в точности переносится на будущее. На первый взгляд может показаться, что методы анализа временных рядов значительно проще использовать в прогнозировании, чем регрессионные модели. По крайней мере не нужно проводить исследования для определения объясняющих переменных и набирать необходимые данные по каждой из них. Однако часто для выявления сложной структуры взаимозависимых уровней временного ряда требуется построение неординарных прогнозных уравнений.
Вычислительная процедура экспоненциального сглаживания включает обработку всех предыдущих наблюдений, при этом учитывается устаревание информации по мере удаления от прогнозного периода. Иначе говоря, чем «старше» наблюдение, тем меньше оно должно влиять на величину прогнозной оценки. Формула экспоненциальной средней: у t= а у t + (1-а) у t-i, где t - момент времени, для которого исчисляется выршненное значение валютного курса; а - постоянная сглаживания (0 а 1); у t - фактическое значение валютного курса в момент времени t; у t-i — экспоненциальная средняя в момент времени, предшествующий t, для начального уровня может среднее из прошлых значений.
Степень чувствительности этой средней определяется параметром а, который варьирует от 0 до 1. Чем он больше, тем большее значение придается последнему уровню, попавшему в интервал скольжения, и меньшее уделяется всей предшествующей динамике. Малые значения а используются для сглаживания временных рядов, уровни которых сильно изменяются под влиянием случайных возмущений. Для более стабильных временных рядов значение этого параметра следует увеличить. При прогнозировании с помощью этого метода в качестве прогноза на один период вперед используется сглаженная величина на текущий период. Данная модель дополняется модификациями, учитывающими наличие тренда в ряде динамики.
Авторегрессионные модели строятся по аналогии с регрессионными (методом наименьших квадратов), но в качестве курсообразующего фактора будет выступать предыдущие значения курса. Возникает вопрос, с каким лагом следует брать предыдущие значения, то есть на сколько периодов ряд будет сдвинут. Выбрать лаг для факторного ряда поможет порядок нибольшего коэффициента автокорреляции значений ряда.
Первые два метода прогнозирования относятся к фундаментальному анализу, последние два к техническому анализу. Необходимо четко отличать фундаментальный анализ от технического анализа валютного курса. Фундаментальный анализ — комплексное исследование взаимосвязей в макроэкономике и построение на этой основе моделей; подходит для определения долгосрочных тенденций рынка. Популярный сейчас технический анализ не исследует экономические причины, а нацелен на гоиск повторений поведения валютного курса. Его инструменты служат для выявления существующих на рынке тенденций, точного расчета точки входа на рынок и выхода из него, а также для прогнозирования цены валюты в ближайшем будущем. Рассмотрим возможности прошозирования всеми четырьмя способами.
Так как сейчас мы ставим перед собой задачу краткосрочного прогнозирования, то в качестве базы для анализа мы выбрали фактические значения официального курса рубля за 2002 год (47 наблюдений — в конце каждой рабочей недели). Таким образом, у нас будет возможность сделать прогноз на 1 квартал 2003 года и сравнить полученные значения с фактическими. Рассмотрим различные модели, проверим их надежность и попробуем сделать вывод о наиболее подходящей форме прогнозирования официального валютного курса.
